恩華藥業(yè)：二季度業(yè)績環(huán)比提速

中泰證券預(yù)測數(shù)據(jù)

恩華藥業(yè)（002262）：2018年二季度收入同比增長11.87%，歸母凈利潤同比增長29.29%；增速有所提速。上半年醫(yī)藥工業(yè)收入增長24.96%，收入增速大幅提升，其中麻醉類同比增長29.11%，精神類同比增長27.37%，神經(jīng)類同比增長33.01%，其他制劑同比增長5.66%，原料藥同比下滑13.86%。醫(yī)藥商業(yè)收入同比下滑8.23%，拖累整體收入增速。

一線品種力月西保持平穩(wěn)增長，福爾利增速達(dá)到15%左右，環(huán)比有所提升。隨著醫(yī)保、招標(biāo)效應(yīng)的顯現(xiàn)，右美托咪定、度洛西汀、阿立哌唑、瑞芬太尼等二三線品種快速放量，銷售收入增速均超過50%，帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L提速。新醫(yī)保中，公司有右美托咪定、齊拉西酮注射液新進(jìn)醫(yī)保，阿立哌唑由乙類轉(zhuǎn)為甲類。2016年以來，隨著各省招標(biāo)陸續(xù)展開，右美托咪定和阿立哌唑分別都在12個(gè)省份新中標(biāo)，加上醫(yī)保的效應(yīng)，我們看好右美托咪定和阿立哌唑的高速放量。公司近年研發(fā)投入持續(xù)增加，自研和產(chǎn)品引進(jìn)雙線發(fā)展，在創(chuàng)新藥、現(xiàn)有產(chǎn)品改良和緩控釋劑型平臺(tái)等方面均有所布局，后續(xù)產(chǎn)品梯隊(duì)不斷增強(qiáng)。

精神、麻醉類藥物具有“行政”、“市場”雙重壁壘，護(hù)城河堅(jiān)固。恩華藥業(yè)是國內(nèi)中樞神經(jīng)領(lǐng)域全布局的稀缺標(biāo)的，多年專注深耕中樞神經(jīng)領(lǐng)域。隨著各地招標(biāo)推進(jìn)和新版醫(yī)保目錄落地，二線產(chǎn)品迎來放量期，銷售改革提升效率，業(yè)績有望繼續(xù)改善。

操作策略：公司所處的中樞神經(jīng)用藥領(lǐng)域護(hù)城河堅(jiān)固，發(fā)展空間廣闊，投資者可適當(dāng)關(guān)注。