星宇股份：盈利能力提升

中泰證券預測數(shù)據(jù)

星宇股份（601799）：2018年上半年公司實現(xiàn)營收24.5億元，同比增長22.43%。今明兩年為大眾密集的新產(chǎn)品投放期，下半年預計推出4款新車，首款SUVT-ROC探歌已上市，明年預計再度投放6款大眾品牌新車型和3款奧迪品牌新車型，預計下半年及2019年營收增速能夠維持。

產(chǎn)品結構改善，毛利率回暖，盈利能力提升。（1）上半年下游整車增速放緩疊加原材料塑料粒子等價格維持高位的影響，公司成本端承壓。隨著新項目批產(chǎn)，大燈產(chǎn)品占比上升，產(chǎn)品結構改善、毛利率回暖。2018年H1毛利率為21.64%，維持去年同期水平。（2）2018年H1期間費用率為8.29%，同比下降2.06個百分點，主要得益于管理費用率下降。（3）受益于毛利率回暖以及費用率降低，2018年H1凈利率為12.24%，同比提升0.87個百分點。

LED大燈已投產(chǎn)，公司將充分享受車燈產(chǎn)業(yè)升級紅利。（1）LED車燈量價齊升，前景開闊。我國LED車燈市場進入爆發(fā)期，新車LED尾燈普及，LED前照燈加速滲透。同時單車配套價值提升顯著，以LED滲透率最低的前照燈為例，一套鹵素車燈400-500元，氙氣車燈800-1000元，一套LED前照燈價值量可達到2000元。（2）公司多款LED車燈、智能車燈已經(jīng)研發(fā)成功，技術研發(fā)順利。公司是最大的自主車燈廠商，已經(jīng)成功切入一汽大眾、一汽豐田、廣汽乘用車等主機廠供應鏈，有多年的合作歷史，客戶資源優(yōu)質(zhì)，將充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。

操作策略：公司是自主車燈龍頭，投資者可適當關注。