淺析攤余成本法在企業年金債券投資中的應用

薛潔

【摘 要】攤余成本法作為債券估值方法之一，將其應用于企業年金債券投資當中具有重要意義，不僅能夠在很大程度上確保企業年金凈值的穩定性；而且還能夠增強職工參加年金計劃的積極性，進而也就有效的確保了企業職工的根本利益?；诖?，本文首先闡述了債券估值方法的種類與應用；其次分析了攤余成本法估值在企業年金投資債券中的可行性；最后探討了攤余成本法估值在企業年金投資債券中的重要意義。

【關鍵詞】攤余成本法；企業年金債券投資；應用分析

企業年金作為我國養老保障體系的重要組成部分，始終秉承著安全性、流動性以及收益性的原則。但是，當前僅局限于對國內的股票、債券等產品的投資，并沒有延伸到對國外資本市場的投資，由此我們不難看出，整體投資范圍仍存在著的一定的局限性。債券作為企業年金投資的重要品種。但是由于受到國家相關政策的巨大影響，使得企業在年金投資債券的過程當中，只能采用公允價值計量這一估值核算辦法，這不僅在很大程度上導致了年金投資債券的不確定性，而且還給極易導致年金凈值出現一定的波動性。由此我們不難看出，這是非常不符合企業年金穩健投資的風格的。

一、債券估值方法的種類與應用分析

所謂的債券，簡單來說就是融資主體通過向社會借債的方式，進而進行資金的籌集，然后向投資者發行，并承諾在一定的時間內按照相應的利率來支付利息，并按照先前所約定的條件來償還本金的債權債務憑證。一般來說，債券的估值方法主要包括攤余成本法以及公允價值法兩種，具體如下：

（一）攤余成本法在債券估值中的應用分析

攤余成本法在投資債券中的應用，簡單來說就是指對已經購入的或者已經持有的債券通過以買入成本列示，按照票面利率在剩余的期限時間內，按照貪欲成本和實際利率計，來計算并確認利息收入，并計算當日虧損與收益。舉個例子來說，某基金經理在市場上按照一百零二點七二元溢價買入一個票面價值為一百元、票面利率為百分之六，期限為三年的債券。在經過詳細的計算之后，我們得出該債券的實際利率為百分之五。在這種情況下，我們按照實際利率法，就能夠確認前三面的投資收益分別為五點一三六、五點零九三、五點零七四。在這一過程當中，我們并不需要考慮該債券在二級市場當中是否是公開交易等方面的因素。由此我們不難看出，攤余成本法能夠充分的顯示出債券的收益來源，主要就是來自于利息。只有在超過期限之后，才能夠將其按照票面價格回收給發行人。在這一過程當中，即使市場當中存在公允的交易價格，那么我們也可以不用考慮到會計估算核算這一因素。這樣一來，就能夠充分的確保債券從買入到持有階段，始終處于收益的狀態，并平滑產品凈值波動。

（二）公允價值法在債券估值中的應用分析

將公允價值法應用于投資債券當中，簡單來說就是指對已經購入的債券，按照市場公允價格的不斷變化，進而計算沒意思的損失與收益的一種核算方法。舉個例子來說，某基金經理在市場當中按照一百零二點七二元溢價購買了一個百分之六利率的一百元債券，期限為三年時間。在購買之后的第二天，市場公允價格顯示為一百零一元，那么我們就可以確定公允價值變動損益負一點七二元，如果第三天債券市場公允價格為一百零二元的話，那么其公允價值變動損益就是一元。由此我們不難看出，借助公允價值法來進行債券核算的話，就隨著交易價格的不斷變化而變化。這樣一來，不僅在很大程度上降低了企業年金基金凈值的穩定性，而且還非常不利于企業年金的相關投資管理人員進行長期的投資的。因為，當債券市場利率出現下降的現象的話，那么債券的價格也必然會隨之下降，這在很大程度上影響著企業年金的整體收益率。所以，攤余成本法也就成為企業年金債券估值的重要方法，不僅能夠有效的避免信用風險，而且還能夠充分的確保企業年金凈值的穩定性。

二、攤余成本法估值在企業年金投資債券中的可行性分析

（一）債券的屬性符合以攤余成本法核算的要求

債券是屬于到期日固定的金融工具。因此，債券就能夠充分的結合發行主體以及期限等各個方面，將其歸類為不同的的投資品種，例如：金融債、企業債、以及短期融資券等等。這其中每一種債券的期限以及票面價格、利率等各個方面都是不變的，由此我們不難看出，債券的屬性是完全符合當前攤余成本法核算的要求的。

（二）企業年金屬于長期資金，有能力將債券持有至到期

相關規定指出，投資者在在取得投資的過程當中，不僅要具備明確的意識，同時還要有充足的能力將債券持有至到期的能力。我們都中島，企業年金是屬于長期資金的。并且隨著時代的不斷發展，企業年金規模也在處于不斷上升的趨勢，因此站在理論的角度上來看，并不會出現流動性緊張的現象。與此同時，人社部也曾明確要求企業年金配置流動資產比例不能低于企業年金計算凈資產的百分之五，由此我們可以看出，企業年金的流動性資產也是非常充足的。

（三）企業年金投資的高信用等級債券為攤余成本法估值提供基礎

人社部相關政策規定，企業年金投資的債券，需為高信用等級的債券，例如：主體或者債項評級在AA+以上的債券等等。這樣一來，就能夠在很大程度上降低企業年金投資的債券生根本發生信用風險的概率。企業年金投資組合在購入符合規定的債券后明確持有至投資的策略，我們可以將其劃分為只有知道其會計分類。我們通過對這一類別的金融資產的減值測試，不僅能夠更加科學合理的評估出其中是否存在可收回金融存在低于賬面價值的情形。而且還能夠充分的判斷出是否需要計算減值，并在劃分為持有到其會計分類的基礎之下，充分的借助攤余成本法進行估值。通過這樣的方式，不僅在充分的考慮到了歷史成本對于債券資產估值所帶來的一系列的影響以及時間的變化，而且還能夠通過控制偏離度的方式，促使估值金穗市場價格的變化而不斷變化。

三、攤余成本法估值在企業年金投資債券中的重要性分析

（一）提供企業年金債券穩健估值方法，確保企業年金凈值的穩定性

雖然說企業年金是屬于長期資金范疇的但是由于具備一定的特殊性，因此也就具備養老金的性質。在這種情況下，如果職工無法接受年度虧損結果的話，那么受托人也就需要承擔起短期考核的壓力，不僅如此，受托人還會在一定程度上將考核壓力傳遞給相應的投資管理人員。據相關數據資料顯示，截止到二零一七年，我國企業年金僅僅有二零零八年和二零一一年兩年處于負收益的狀態。通過深入的研究分析我們發現，導致這一現象的原因主要包括兩個方面：首先是由于相應的投資管理人員并沒有建立完善的年金投資理念所導致的；其次是因為債市處于熊市，這也就使得很多高倉位的債券以公允價值計量來進行估值，這在很大程度上降低了企業年金凈值。如果企業在進行年金債券投資的過程當中，依然采用攤余成本法來進行核算的話，那么就極有可能避免虧損現象的發生。

（二）確保退休職工待遇領取的穩定性，保障退休職工生活質量

企業年金作為我國養老保障體系的重要支撐力量，當前受到了上級政府部門的高度重視。企業年金作為養老資產，截止到為二零一七年，我國企業年金已經達到了一點一九萬億元，其中包括兩千三百二十七萬多人。在接下來的發展當中，每年都會有新的退休人員領取到年金。在這種情況下，我們就必須要確保企業年金投資的健康、可持續發展，最大限度的平滑收益，避免出現波動性進而影響到廣大退休職工的待遇支付。但是，通過深入的調查分析我們發現，當前我國市場攤余成本法計價的資產仍較為匱乏，如果我們允許債券投資采用攤余成本法估值的話，不僅能夠在很大程度上滿足年金長期投資的需求，而且還能夠有效的避免波動現象的發生。

（三）尋覓市場最佳債券投資機會，實施配置型策略

據相關統計數據表明，從二零零二年到二零一六年共計十五年的時間里，我國債券市場平均收益率為百分之三點九八，在這其中，有五年收益率高于百分之五，有十年是低于平均值的。截止到二零一七年，我國國債收益率已經突破了百分之四，并且國開債收益率已經突破了百分之五。結合當前我國國內債券市場環境我們發現，當前我國高息債券已經具備了良好的投資價值。在這種情況下，如果我們采用債券持有到其策略、持有到期進而獲得票息受益的話，不僅能夠充分的確保在投資期內產品的穩定，而且還能夠在很大程度上確保年金的長期投資始終具備較高的投資價值。

四、結語

綜上所述，攤余成本法作為債券估值方法之一，將其應用于企業年金債券投資當中具有重要意義，不僅能夠在很大程度上確保企業年金凈值的穩定性；而且還能夠增強職工參加年金計劃的積極性，進而也就有效的確保了企業職工的根本利益。在這種情況下，我們就應充分的借助攤余成本法的巨大優勢，進而將其科學合理的應用于企業年金債權投資當中，平滑投資收益、降低年金投資波動，促進企業的健康、可持續發展。

【參考文獻】

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