奈飛暴跌，媒體產業王冠再易主

文｜馬 天

受美股科技股集體“跳水”的影響，6月剛剛完成“王權”更替的美國媒體產業再度上演了一出逆轉好戲。

隨著奈飛股價的接連下挫,美國媒體行業的王座再次易主

多年來一直順風順水的美股最近突然玩起了“過山車”。

7月中旬，以臉書、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌等為代表的美國科技巨頭發布了二季度財報，喜憂參半的業績導致美股科技股整體全線下挫。受其影響，6月剛剛完成“王權”更替的美國媒體業再度上演了一出逆轉好戲。

7月16日美股收市后，奈飛發布二季度財報，部分備受投資者關注的業績指標并不盡如人意。這一結果的影響在幾分鐘之內便開始蔓延，在隨后進行的盤后交易中，奈飛大幅下跌近14%，從年初至今一路走高的態勢就此被“斬斷”。而其老對手迪士尼則是一路爬升，截至北京時間8月1日市值已達1692.6億美元（約合1.15萬億元人民幣），再次將全球媒體行業的“王冠”奪回手中。

奈飛的糟心事還遠不止此。除去市值的縮水，奈飛還需無奈地面對迪士尼在經歷了大半年的鏖戰后，終于以713億美元（約合4857億元人民幣）將21世紀福克斯部分資產收入麾下的“殘酷”現實。隨著這場曠日持久的“世紀交易”的達成，如今手握超一線優質內容和Hulu（美國增長最快的流媒體巨頭）股權的迪士尼已經近乎完成了其長久以來所渴望的進化與蛻變?；蛟S未來，傳統影視行業曾深刻體味過的那份焦慮與緊迫，將換做奈飛抑或亞馬遜等科技“新貴”來品嘗了。

美國科技巨頭的至暗一周

以奈飛為代表的科技股一直是引領美股牛市的重要力量，但進入二季報集中披露期，多數科技巨頭卻風光不在。

在五巨頭FAANG（臉書、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌五大科技巨頭的簡稱）中，今年股價增幅第二的奈飛（截至7月27日股價上漲85.04%）首先“淪陷”。7月16日盤后公布的奈飛二季報數據雖顯示出業績上揚，但投資者密切關注的投資指標——新增用戶數量僅為515萬戶，遠不及一季度的714萬戶，導致盤后交易中奈飛股價大幅下跌近14%。截至北京時間8月1日，奈飛股價已從6月巔峰時的423美元/股跌至337.45美元/股。

時隔一周，同樣因用戶增長放緩，臉書也告“淪陷”。7月26日，臉書股價暴跌18.96%，市值蒸發1200億美元（約合8174億元人民幣），成為美國上市公司有史以來一天內市值損失之最。其他科技股也多數失守，尤其是推特公司財報發布當天，即便美國二季度GDP增長率高達4.1%的利好新聞也沒能挽救美股的頹勢，推特因業績增長不及預期暴跌20.54%，市值蒸發66億美元。

視線轉回奈飛。二季報顯示其營收達39.07億美元，比去年同期的27.85億美元增長40.3%；凈利潤為3.84億美元，比去年同期的6600萬美元增長482%。

盡管營收、利潤等數字增長強勁，但奈飛在用戶增長方面的指標普遍低于市場預期。其中，國際新增訂閱用戶為450萬，低于市場預期的506萬；美國國內新增訂閱用戶為67萬，低于市場預期的121萬。

另外，奈飛成本支出的增長同樣值得注意。根據財報數據，奈飛第二季度成本為22.9億美元，高于去年同期的21.96億美元。

成本居高不下的一大原因是，為了鞏固自身在全球流媒體領域的領導地位，也為了擺脫對于以迪士尼為代表的傳統影視巨頭手握內容的過度依賴，奈飛近些年在原創內容制作方面不惜下擲下血本。《紙牌屋》《超膽俠》《鐵杉樹叢》《超感八人組》《女子監獄》《毒梟》……奈飛用大數據自制影視劇，生產出了一批口碑極佳的電視劇。除此之外，奈飛還拍攝了大量優質紀錄片，而在電影方面，奈飛在2017年一口氣拍了30多部，2018 年更是計劃推出80部電影，其中《光靈》的預算達到9000萬美元。在奈飛的規劃中，未來在其平臺上的授權影視內容與自制內容將各占50%。

然而，這樣的行為對于迪士尼等傳統老牌影視企業來說無疑是極具威脅的，在迪士尼眼中，奈飛早已從最初的合作伙伴變為想要革傳統影視行業之命的競爭對手。而文章開篇所提到的世紀并購，正是迪士尼為避免被科技巨頭們逆襲所采取的防守反擊之策。

世紀并購——迪士尼不能輸的戰役

既然作為渠道的奈飛可以介入內容生產，那么迪士尼自然也要將觸手下沉到渠道。2017年8月，迪士尼宣布不再向奈飛提供新內容，并將建立兩個直接面向消費者的互聯網產品：一個專注在體育領域，另一個則包括“星球大戰”和漫威等主要特許經營產品，以大幅低于奈飛的價格與后者展開正面競爭。這些舉措，連同本次世紀并購所獲得的Hulu股權等資產，便是迪士尼的反擊。

只是這場一波三折的并購戰役，比迪士尼預想的復雜了一些。在經歷了數次出價、磋商、磨合，并成功嚇退前來橫刀奪愛的康卡斯特（美國有線電視巨頭）后，迪士尼和21世紀福克斯這兩家影視“豪門”終于“牽手”成功。7月27日，雙方股東投票批準了迪士尼公司以713億美元收購?？怂沟碾娪昂碗娨曎Y產，這意味著傳統的好萊塢“六大”將變為五家。在奈飛、亞馬遜等科技企業的沖擊下，傳統好萊塢巨頭開始抱團取暖。

故事開始于去年12月，迪士尼CEO羅伯特·艾格與21世紀?？怂箵碛姓?、傳媒大亨默多克達成了一項最初報價為524億美元的全股票收購，拉開了競購戰序幕。沒想到的是，康卡斯特也看上了這塊“肥肉”，并且在競標中占得先機，一度加價至650億美元與迪士尼抗衡。

隨后，迪士尼不甘示弱，將報價提高至713億美元的現金和股票，此報價被默多克以及?？怂苟聲邮?，并通過了美國司法部批準。面對勢在必得的迪士尼，康卡斯特不得不在7月19日宣布，不再就收購?？怂官Y產提高報價，這也意味著持續數月的?？怂官Y產競購大戰，終于落下帷幕。

交易完成后，?？怂沟拇蟛糠仲Y產，包括電影、電視制片廠、付費電視運營商Star TV在印度的頻道、Hulu視頻網站以及一些區域體育頻道的股權等將收歸迪士尼所有，全球的影迷們將有望看到X戰警、神奇四俠與漫威英雄們同框。

世紀并購案背后，是迪士尼這家百年老字號在新時代所遭遇的劇烈沖擊。隨著流媒體的逐漸崛起，以奈飛為首的科技新貴逼得迪士尼節節后退，好萊塢傳統“六大”面臨著失去用戶和票房的雙重危險。錯過了爆發期紅利的迪士尼終于在大熒幕的頹勢面前認清現實，于2016年8月并購視頻流媒體BAMTech，切入暫未深耕的體育領域。隨后又在今年4月正式上線體育流媒體服務ESPN+。而?？怂故鼙姷腍ulu股權，則正是迪士尼布局流媒體的關鍵。業內人士預計，Hulu在美國流媒體市場上的份額將在2022年達到19%。

艾格在收購BAMTech時曾公開表示，掌握流媒體平臺才能真正掌握公司的命運。業內人士普遍認為，迪士尼和?？怂拐虾?，將有能力付出數十億美元與奈飛和亞馬遜等新興科技巨頭進行抗爭。

硝煙還將延續

此次交易已經一錘定音，但是好萊塢的硝煙卻并不會就此平息。

據美國電影協會發布的報告，2017年北美地區票房下降2%至111億美元。觀影人次也創了1995年以來的歷史新低。相較之下，以奈飛為代表的家庭數字娛樂消費增長迅猛，2017年達到137億美元，增長20%。

自此，好萊塢和流媒體巨頭兩大陣營的戰爭進入到了白熱化階段，從優質內容到渠道整合，好萊塢所代表的傳統媒體內容生產方式面臨著數字時代的新考驗，用戶流量正加速向新一代頭部公司集中。

近五年來，以ESPN為代表的美國有線電視訂閱費不斷上漲，更多美國人愿意選擇內容更廣泛、廣告相對較少、性價比更高的流媒體去看視頻。為此，不只領頭羊迪士尼開始轉型，其他的好萊塢巨頭也感受到不小的壓力，?？怂勾朔拔怼庇诘鲜磕岜悴皇橐恢硕笕暮闷?。

事實上，這并不是好萊塢第一次嘗試“聯姻”，也絕不是最后一次。早前，美國最大的移動運營商和互聯網服務提供商AT&T并購時代華納一案，雖然因為反壟斷指控而飽經曲折，但的確讓好萊塢巨頭們看到了抱團取暖的可能性。已經拿下NBC環球的康卡斯特雖然退出與迪士尼的競爭，但轉而對?？怂埂盎使谏系拿髦椤薄獨W洲付費電視Sky虎視眈眈。

可以預想，在不久的未來，美國傳統媒體行業或將通過進一步的并購重組，形成“終極格局”，以更為全面的形態與來自硅谷的科技巨頭們同場競技。