江蘇省文化產業發展金融供給側改革對策研究①

李露 徐志成 邵景德

摘 要：文化產業發展具有戰略意義，但其發展與金融供給有密切的關系。本文通過對江蘇文化產業發展過程中金融供給現狀進行深入分析，提出針對文化產業發展的金融服務、產品、創新等方面存在的問題，從而探討促進江蘇文化產業發展的金融供給改革政策。

關鍵詞：文化產業 金融供給 問題 對策

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）11（b）-040-03

文化產業發展與金融供給側的關系緊密，文化產業發展由于其特有的行業特征，金融資源需求是其生存、發展、調整、擴大各環節所不可避免的問題，科學高效率的金融供給對于文化產業發展有“雪中送炭、錦上添花”之效，而錯配低效的金融供給必然會成為文化產業發展的桎梏。江蘇省文化產業從規模上比較，在全國一直處于領先地位，在2013年以11101.76億元的營業收入在全國名列第二，僅次于廣東省。從產業增加值看，江蘇省文化產業增速比江蘇省生產總值的增速高12個百分點，比第三產業增速高11.8個百分點。從法人單位角度江蘇省已有文化企業10.7萬家，江蘇省屬主要文化集團資產總額超過750億元，營業收入超277億元，凈利潤超54億元，其但江蘇省內金融供給與文化產業發展匹配水平尚待提升，兩系統實現優質耦合協調仍有空間。

1 江蘇省金融供給側與文化產業協同發展的主要障礙

2016年3月，江蘇省《國民經濟和社會發展“十三五”規劃》綱要提出要提升全省文化產業競爭力，同年江蘇省政府工作報告進一步提出文化產業發展目標，在努力實現目標之前，首先分析金融現狀制約文化產業發展的因素。

1.1 針對文化企業的信貸投放規模不足

開展信貸投放是當前中國商業金融機構傳統的主要盈利手段，而這些信貸資金是商業金融機構以一定的利率從市場上吸儲獲取的，需要在后期固定的時間，以更高的利率償還給儲戶，這些資金的償還對于金融機構具有硬約束的特點。如此，商業金融機構為了維持自身的高信譽，在信貸資源的投放上必須將資金回收的安全性、獲利的穩定性放在首要的考量位置，因而，潛在信貸對象“信息不對稱”的客觀存在帶來了信貸配給問題。當前，面對文化產業這個不斷發展壯大的市場主體群和日益龐大的新興金融需求市場，江蘇每年文化企業從傳統商業機構獲取的信貸資源所占的份額都比較低，2010年、2011年江蘇省投向文化產業的信貸資金分別達到230.6億元、245.25億元，2015年江蘇省文化產業貸款余額1184億元，同比增長22.6%。面對文化產業這一投資對象，商業金融機構對其企業生產能力、信用狀況，尤其是技術信息及技術盈利前景等不熟悉、不了解，信貸資金供給存在高風險，即使收益回報率較高也使傳統金融機構信貸望而卻步，這種現象反映出傳統商業金融機構競爭力較弱，中國金融市場發展水平還有待提升，金融供給市場運行機制還不完善。

1.2 針對文化產業發展的金融供給的配套服務業發展步伐嚴重滯后

高效率的金融市場離不開專業高效的金融供給配套服務，專業高效的金融配套服務有助于降低金融資源需求供給雙方的交易成本和風險，解決交易雙方的信息不對稱等諸多問題，當前針對文化產業的金融供給配套服務問題較多：比如首先是對融資主體文化企業無形資產價值和固定資產、股權資產等可變現凈值評估，缺乏專業而且權威的操作規則及評估機構。雖然之前理論學界對有關評估問題進行了大量研究，但實際操作中仍存在很多障礙，公允的操作準則還不健全，專業的評估機構欠缺，使得文化產業發展中資產價值不能被正確評估。另外，落后的擔保服務也制約著供需雙方的交易，江蘇省文化企業常利用文化產品、商標等無形資產進行抵押或質押，金融機構對文化企業的此類抵押、質押非常謹慎，為控制交易風險，往往要求融資方提供擔保單位連帶擔保，而江蘇省擔保服務業中專業、高效且實力雄厚的擔保單位不多，擔保成功的數量相當有限，優質擔保服務的欠缺亦成為金融供給效率提升的障礙。上述配套服務存在的類似問題必然降低金融供給的效率。

1.3 針對文化產業發展特征的金融產品創新不足

文化產業很顯著的特點就是發展與風險同行。具體到文化企業主要表現為：一是文化企業的投資風險與經營風險較高。文化企業主要從事文化產品的研制、開發、生產的企業，其產品研發、生產過程都具有創新創意的特點，大量資金投入后要經歷一系列不確定性的過程，最后這些投資收益能否變現回籠存在較強的不確定性。二是文化企業的抗風險能力不強。最需要金融扶持的文化企業其實是大量中小企業。而這些企業自身原始資金積累不多，抗經營風險能力差，加上企業財務、管理、行業和市場環境信息的不透明等，這些不利因素大大增加了文化企業從金融市場融資的難度，從而使得其與金融供給缺乏高效率互動，以致當前中國文化產業融資結構不合理，發展資金來源結構較為單一，規模較小。目前江蘇省文化產業資金籌集主要表現為自身的內源融資、政府的財政補助和風投，而從金融機構實現大規模債務融資，或通過證券市場上市吸納股權融入資金的還僅占極少數。當前應改變文化產業融資結構，當然需要在多方共同努力下形成多層次、互為補充的良好融資結構。

針對上述情況，由于中國金融市場化程度不高，加上初期并未重視文化產業這一新興市場主體的融資需求，針對文化產業的金融產品數量欠缺、創新力度不強，適用于文化企業的金融產品種類有限，效率不高。首先，針對文化產業的金融產品創新在自主研發動力、能力上明顯不足，多數為拿來主義且缺乏整體戰略規劃。其次，當前金融市場供給現狀表明金融機構供給的金融產品和金融服務缺乏針對性和前瞻性，金融產品創新品種也不夠豐富，缺少適應文化產業發展特點的個性化融資產品，不能匹配地滿足文化產業金融需求。

2 江蘇省文化產業發展金融供給側改革建議

隨著創新經濟的深入，促進文化產業發展戰略意義顯著，但文化產業的深入發展，單一從文化產業方面著手，效果并不會很理想，因為金融供給側對文化產業發展具有顯著的影響作用，是文化產業發展不可缺少的條件。以下主要根據江蘇省具體情況提出金融供給側改革具體建議。

2.1 明確金融供給中政府定位

在金融市場中，市場機制起到資源配置的作用，也是其可以對金融資源達到最佳配置的基礎。但是在發揮配置功能過程中，市場也會出現失靈的時候。特別是中國金融市場經濟還沒有成熟，經濟體制正在升級轉型，在沒有完善的制度體系給予支撐的情況下，市場機制的配置金融資源的功能難以完全發揮作用，也就難以使金融供給市場有序高效運行。尤其對于新興產業，由于其發展有其特殊的戰略意義，但其發展特點可能會造成在某個階段會使金融供給缺位的問題，單純依靠市場機制這一問題并不能得到解決，江蘇省2007年設立省級文化產業專項引導資金，初始規模1億元，2012年增加至2億元，2013年增加至2.6億元。

紫金文化發展基金2009年設立，資金規模20億元，其中財政資金11億元，其他國有資本注資額9億元。截至2013年底，已投資12.33億元，投資項目39個。因而，政府需要在金融供給中發揮調控作用，尤其在市場機制失靈的時候，借助對金融供給制度和法律的完善，將業內的金融資源進行二次優化配置，從而給予新興產業等相關需要扶持的產業創新發展的平臺，當然，市場仍然決定著金融投融資主體的交易和投融資行為，這一點政府職能不能錯配、隨意干預。只有政府政策性金融與商業性金融互為補充、互相配合，才能行之有效的發揮金融供給的作用。政策性金融供給的加入并與產業發展協調和統一才能全面發揮金融供給側對經濟發展的扶持作用。

2.2 積極開展針對文化產業發展的金融產品創新及金融服務創新

積極進行針對文化產業發展的金融產品創新是非常必要的。2014年4月，江蘇省無錫市農村商業銀行率先成立了專業服務金融機構——“文化銀行”，其經過設計，形成了專門服務于文化類中小企業的金融服務模式，推出影視傳媒貸等多個特色鮮明、針對文化產業的金融產品。在此基礎上還可以進一步開展針對文化產業的金融產品設計，可以創立聯貸聯保貸款業務。大多數中小文化企業規模小，發展時間短，但是這些企業基本都具高投入、高產出、高風險的特點。為抵抗市場波動及金融風險，增強貸款給文化企業的金融機構抗風險能力，創新適合產業發展的金融產品勢在必行。第一，可以建立聯貸聯保服務，通過創新聯貸聯保貸款業務，中小文化企業抱團貸款，有利于整合企業力量、增強貸款的綜合實力。當然也增強了金融機構對于文化企業產業貸款的風險管控。第二，積極利用證券化工具。利用證券化工具對于文化企業發展的資金缺口是很有幫助的。金融機構幫助文化企業結合自身業務優勢，推出適合其企業發展的創新性融資產品。通過資產證券化等金融工具，可以將民間資本導入文化企業。還可以將文化企業組成聯合企業，以聯合企業的名義發放債券，通過聯合債券融資減輕各個企業的資金壓力，同時也降低了金融機構的貸款風險。第三，還可以設計文化產業發展券等新金融產品。為提高文化企業的資本實力，金融機構可以專門針對文化企業的特點，設計諸如文化產業發展券的金融產品。在這種代金券發行之前，大多數文化企業都是直接從金融機構獲得貸款。而文化產業發展券的運作規則是文化企業先從金融機構獲得貸款，以緩解其經營中的資金缺口，在資金缺口解決之后，金融機構可以再選擇購買企業的發展券，類似于金融機構以投資的方式助力文化企業的發展。這種創新金融產品既保留了可轉換債券的優勢，同時在實際操作中更加靈活方便。

2.3 加快完善服務文化產業的多層次資本市場

發達的資本市場對于產業的助力作用是毋庸置疑的，美國的資本市場體系相比之下發展較完善，在其資本市場體系中，涉及到主板市場、風險投資、創業板市場等資本市場，從資金供給方面多層次立體式的給予產業以中長期的支持。相比較于美國等發達國家資本市場，其多元的層次、相連互通的板塊，正是中國所不具備的。中國資本市場中主板市場得到了優先發展，而創業板上市企業數量少，場外市場存在交易不繁榮、融資效率差等諸多問題，呈現出典型的“倒三角”結構。資本市場作為企業發展主要載體，亟待改變這種格局。

產業發展和金融供給的優質耦合，其中的一個至關重要的內容，就是產業發展需要成熟的資本市場體系，從而能便捷高效獲得并利用金融資源。所以優化資本市場運行機制、完善其功能是推進產業發展的重要環節，在資本市場建設機制上應該充分學習國際先進的科學理念，并引進國外先進的思想對中國資本市場進行更加合理的規劃，在資本市場層次完善過程中使資源更加合理地配置，才能更好地引導資本市場配合中國產業運作規律，從而促進其對產業發展的支撐作用。其中具體做法需要進一步完善資本市場運行機制，針對產業形成主板市場助力大型企業，創業板市場助力中小型企業的基本格局。

中國資本市場出于謹慎性等原因考慮，優先發展主板，在一定程度上符合中國國情，主板市場作為資本市場上重要力量，對于產業發展尤其大型文化企業的金融扶持作用不容小覷。2011年11月，江蘇鳳凰傳媒在我國境內A股市場成功上市，融入資金達到44.8億元，作為傳媒行業上市公司市值第一，凸顯優勢。但是和其他歐美國家相比發展還有欠缺，所以國家應該更加高效率的培養相應的人才，對市場機制進行合理的整改，以先進的理念為指導，才能讓主板市場更加充分的發揮助力產業發展的作用。對主板市場進行相應的改革可以考慮從以下幾個方面進行，比如加強主板市場的交易流動性，降低市場的準入門檻，讓主板市場自身有更大的主導作用，并且適時的恢復T+0的交易模式，以及取消漲停板限制等多方面的革新，并且實現注冊機制向核準型進行轉型，這樣才能讓主板市場有更好地運作，發揮“看不見的手”的作用。

此外還應該加強與國際其他資本市場的聯系和聯動，積極地推出一些類似于滬市、深市、港股等聯動機制，這樣讓主板市場活力大幅提升。另外縱觀資本市場，新興產業的一個天然成長環境即是創業板市場。2015年江蘇省海潤國際文化傳播股份有限公司上市掛牌交易，此舉成為江蘇省文化產業在新三板上市的先例。創業板對于新興產業發展的助力優勢很明顯，其入市要求相對較低，是文化類中小企業解決融資難題一個良好的途徑，但是現階段中國創業板市場的發展狀況與其創設初衷實質是不相符合的，創業板市場“扶持初創企業”的功能作用尚未充分發揮，創業板發展的空間還很大。

參考文獻

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①基金項目：江蘇省社會科學基金課題17GLD020《江蘇省文化產業金融供給側改革研究》。