企業并購的財務效應分析

史安明

摘 要：并購是企業擴大規模、擴張資本的有效途徑。并購是有風險的，做好企業并購的財務效應分析，對企業并購來說具有非常重要的意義。本文首先闡述了企業并購效應所帶來的問題，然后從幾個方面提出針對性的解決措施，旨在為企業、財務人員及學者提供理論借鑒。

關鍵詞：企業并購 財務效應 財務風險

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）06（b）-098-02

在當今市場經濟的快速發展下，市場競爭日益加劇，企業要想生存并發展，必須不斷壯大。并購是企業通過市場來獲得對自己發展有利的各種資源，不斷擴大市場份額，迅速做大做強的重要途徑，是實現企業發展壯大最簡便易行的方法[1]。但并購并不只是給企業帶來好的發展，它是有風險的，所以做好企業并購的財務效應分析研究，是決定企業并購成功與否的關鍵。

1 企業并購財務效應存在的問題

1.1 并購后資產質量差

企業在進行并購時往往會選擇經營業績下滑甚至連年虧損的企業，如并購企業通常選擇的被并購企業資產質量較差，不良資產較多，負債比較多等情況的企業，但并購這部分企業往往也會給企業帶來風險。企業在并購前對目標企業的真實資產狀況和財務情況沒有親自進行全面而詳細的調查，而是輕易聽信被并購企業或中介機構提供的表面財務報表，此行為會導致并購企業在信息不對稱的情況下對目標企業進行價值估算，如果出現價值風險估算錯誤的情況，會對并購企業造成很大的危害，導致并購后的資產質量差，這不僅不能給企業帶來收益，還會造成并購失敗而損失大量資金。

1.2 加大企業財務風險

由于企業并購行為是以控制目標企業資本的產權交易，并購企業往往以短期財務效益思想為主導，能從被并購企業獲取生產要素為導向，所以說企業并購行為是財務整合行為。因而在企業并購中，財務整合是比較關鍵的一個環節。在財務整合中，需要對目標企業的經濟狀況、財務情況等進行綜合分析[2]。企業在并購后，通過增加的生產資料和人力物力等因素，在一定程度上能夠擴大經營范圍，可以調節企業產業結構。但是并購企業的實際并購過程和結果往往不能和并購前的預期相一致，這樣就有可能給并購帶來無法避免的財務風險，從而影響了企業并購目標的實現。而在并購的過程中發現財務整合存在風險，如果改變并購前制定的財務方針政策，那么就會影響企業并購的整體布局，很顯然會影響企業的健康發展。

1.3 限制企業價值創造的潛力

企業在并購后，由于并購企業和被并購企業存在制度和文化上的差異，和在各個企業內財務管理模式和員工工作方式的不盡相同，會使并購后雙方企業之間存在文化融合問題；并且對如何留住被并購企業優秀團隊和人才，以及平衡多團隊薪酬福利平衡等問題，也是應該重點關注的，否則企業在并購后必然會使企業重組過程舉步維艱，企業合并難以實施成功。這不僅不會給并購后的企業帶來收益，還很可能會影響企業今后的發展。所以，這些都是企業合并前必須考慮到的問題，因為這會影響企業合并目的的實現。

2 解決財務效應問題的對策

2.1 加強對并購資產的調查、整合與拆分

2.1.1 并購前應對企業資產進行詳細調查

企業并購前應對企業資產進行詳細調查，做好項目的可行性研究[3]。因為事實證明，如果缺少了對目標企業的詳細調查，造成信息不對稱，對目標企業價值估算不準確，作出錯誤的定價，往往會給企業帶來災難性的損失。所以企業在并購前，應開展對被并購企業詳細的調查，仔細審核目標企業財務報表的相關資料，對其真實的資產狀況、財務情形、經營現狀等情況進行實地考察，并根據調查結果計算并購成本和預期收益。以此來對目標企業作出準確的價值判斷，選擇恰當的并購方案。

2.1.2 對資產的整合和拆分

企業在并購后必須對財務資產進行有效的整合和拆分[4]?？v觀企業并購失敗的現象，往往都是因為忽略了對并購后的企業進行有效地財務整合。如果整合的不合理，那么勢必會影響企業其他各項整合工作的開展，如果推翻重新整合必定要浪費企業的財力和物力，使企業浪費了過多的資源。企業并購只有在財務上進行有效的整合才算取得初步的并購成功。否則并購行為非但不能給企業帶來收益，還會使企業陷入整合混亂而遭受巨大損失的局面。

2.2 增強風險意識，建立有效機制

2.2.1 完善企業財務風險評估機制

企業合并必須要建立企業財務風險評估機制，主要是包括三個方面：首先是要制定出適合企業發展的財務目標，制定出具體的策略和實施方式。其次要加強財務管理層的工作職責，嚴格履行管理職責，做好分工協作共同管理好財務部門。最后，企業應建立系統化、綜合化的財務分先控制評估體系。為了減小財務風險，企業在并購后，應建立財務風險預警系統。此外，對于并購企業行為，企業也應該實行預算控制，以利于企業財務的穩定。當企業并購后，由于需要資金對各方進行支持，如果沒有預算控制，就會造成財務狀況的不穩定。所以應在財務預警系統里面添加預算和控制，通過預算和預警措施對財務進行及時調整，最終達到合理使用財務資金及控制財務風險的目的。

2.2.2 建立企業內部稽核制度

因為并購有盲目性，所以企業必須學會增強風險意識，避免盲目并購[5]。縱觀企業并購帶來的財務風險現象，有一點是內部管理混亂，影響企業其他各項工作的開展，所以需要建立有效的財務監管體系以及嚴格考核績效制度，加強對企業財務監督監管，確保企業債務、資產、現金等項目清晰明了。因為建立嚴格的企業財務稽核制度，可以按照會計法規制定出準確、可行的制度，明確責任人。同時建立可行的考核和績效制度，對優秀財務人才要給予獎勵，對業務能力不強、思想落后的人員進行通報或撤職等政策，加強企業的內部控制。

2.3 加大企業融合力度

2.3.1 促進企業文化的結合

企業并購前，首先要考慮不同企業文化對并購的影響，尤其是財務部門面對不同企業文化的情況。對于不同的企業文化，企業財務部門人員應理性地認識不同的企業文化，因為只有這樣才能最低限度地降低不同企業文化對財務的負面影響，更好地推動企業并購目的的實現。所以企業要做的不是武斷取締，也不是放任兩種文化并存，而是要積極消除文化差異，使其完美融合，這樣才能使其更好地為企業服務，從而促進并購后的企業健康發展。

2.3.2 注重財務人員的整合

通常企業并購后，會通過被并購企業的實際情況來決定是否安排合適人選對其進行管理，尤其是財務人員的人力資源分配問題至關重要。企業在對并購后必須遵循能力優先原則。對并購后企業財務人力資源的調整時，如果被并購企業財務人員能力突出，財務賬目清晰醒目合理，具備較高的業務能力，并且他們都是原企業的老財務人員，對原企業了解比較透徹，繼續讓其在原崗位任職也是順理成章的。但如果原企業財務人員業務能力差，綜合素質較低，則可以考慮對這部分人員進行調整，但是在做財務人員調整時要講究一定的策略，不能武斷地對其調整職務或者對其解聘。所以企業在并購后應特別注意財務人員的調整和整合，可以根據自己企業的實際情況來選擇不同的應對策略，以確保企業穩定發展。

3 結語

目前企業并購在企業發展中取得了明顯的成效，中國企業想要贏得發展，就必須迅速跟上國際企業并購的潮流。因為企業并購是解決這一問題的最大捷徑。所以在當今世界，研究企業并購是非常重要的。但是，如果忽視了企業并購中的財務效應，必然會給企業帶來一定的財務風險，嚴重者會使企業破產。所以，企業應該高度注重財務風險，把它放在首位，提出規避企業風險的合理性措施，充分挖掘企業資金潛力，保證企業資金的合理利用，提高企業在行業內的經濟效益。最終達到提升企業自我價值，使企業發展不斷壯大。

參考文獻

[1] 邊盼月.高溢價并購財務效應分析[J].知識經濟，2017（11）.

[2] 周瑜.對企業并購的財務效應綜合評價的探討[J].財會學習， 2017（9）.

[3] 劉婧.海外并購的財務效應、風險及對策分析——以雙匯國際并購史密斯菲爾德公司為例[J].商業經濟研究，2017（11）.

[4] 肖俊杰，王文兵.關于企業并購過程中的財務效應分析——以阿里收購豌豆莢應用分發業務為例[J].赤峰學院學報（自然科學版），2017，33（9）.