我國證券投資基金熱銷問題及對策分析

湖北經濟學院法商學院 顏家梁

1 當前我國證券投資基金熱銷現象分析

1.1 持有人結構散戶化

現階段，隨著業績和規模的不斷增長，基金作為大眾理財產品的特征更加明顯，基金持有人的結構也開始逐漸發生改變，“機構退、散戶進”越來越成為開放式基金持有人的結構發展趨勢。據相關數據顯示，74.21%是目前個人持有的開放式基金所占比例，與前一年年底相比漲幅竟高達21.23%。在匯豐晉信2016年生命周期基金方面，93.43%是個人投資者在2006年年底所占的比例，從推出到年底不足一年的時間，個人持有竟高達93.43%。當然，嚴格意義上來說散戶化趨勢在持有人結構中并不算一個問題，而真正的問題所在，是在于盲目性暴露在散戶化的過程中。這種盲目性存在三種表現形式：第一是不切實際的思想存在于投資者收益預期之中。2006年，普遍出現了一個情況，那就是很多投資者理所當然地把基金當作了發財致富的工具，就因為其巨大的財富效應，有的投資者為了買基金，用盡了畢生的儲蓄，更有甚者貸款來買基金。但是這里很重要的一點投資者并沒有意識到，2006年的成果是不可復制的，僅靠歷史的業績并不能推斷未來的走向，過去并不能代表未來。第二是投資者對于風險缺乏足夠的認知和對于應對風險也缺乏相應的思想準備。很多投資者缺乏甚至沒有相關的風險意識，眼中看到的只有可能到來的高收益，更甚者有的投資者會盲目的以為儲蓄和基金是差不多的。除此之外，以前基金蕭條的經營情況很多投資者其實并不清楚，也不了解，同時對基金未來的經營發展情況其實也并不是十分了解，通常情況下，大部分人都只是看到了基金如今的輝煌。第三是投資者在選擇基金時其實并不了解基金。一般來說，盲目地搶購基金的情況只要有基金發行就會出現，更甚者有些投資者在沒有認清基金是何物，有何風險類別的情況下，就半夜摸黑前往銀行欲購買基金。因此，在基金產業方面，投資者在很大程度上存在盲目性和不成熟是現階段基金行業面臨的比較大的問題。

1.2 忽視風險意識的宣傳

在基金發行的持續火爆中，風險正成為人們容易忽視的問題。為了吸引中小投資者購買，只突出高于同期銀行的存款利率、只強調基金以前的不錯業績、只著重介紹無需繳納利息稅等情況在一些證券公司、銀行以及基金公司等代銷機構屢見不鮮，卻全然忽視了風險的提示，在一些代銷機構的網點內隨處可見的基金宣傳單上，高投資回報率的承諾等醒目話語比比皆是。熟不知，投資基金同樣也存在著風險。去年基金取得了大豐收，是與證券市場轉暖、股市向好密不可分的，但市場環境不好，由于缺乏做空機制，基金同樣面臨著市場的系統性風險，而開放式基金規模較大，船大難調頭，到時業績大幅下滑也是難免。事實上，從國外基金業的經驗也可以看到，在機構博弈的時代，基金業將進入優勝劣汰的階段，只有少數基金能夠跑贏大市，基金“共贏”的局面也將不復存在。

1.3 基金規模與市場容量之間的矛盾

投資者熱情和對基金產品的認同使2006年以來的基金銷售不斷地創造出新的神話，具體表現為在基金發行產品眾多、發行節奏快的情況下，基金的規模卻不斷地創出了新高，其中海富通基金收益增長和中信經典配置兩只股票型基金雙雙突破100億元，分別達到了131億元和110億元。從基金公司來看，發行規模過億，無論對業內還是投資者都極富沖擊力，提高了公司的知名度。然而，規模大就一定意味著具有財富效應嗎，事實上，此前各基金管理公司習慣管理的基金規模都在40億元左右，運作管理上百億這樣的“基金航母”不僅對這些基金管理公司，對于整個基金業都是很大的挑戰，況且目前大盤已處于相對高位，百億基金的規模會使本身的操作難度加大，而基金公司還將面臨大量投資者較高的心理預期。

2 我國證券投資基金銷售對策

2.1 加強投資者教育

培育理性的投資者是證券市場蓬勃向上發展的奠基，開展投資者教育離不開興盛的基金銷售，同時供應且開拓了良好的市場契機。在基金產業發展方面，投資理念的正確樹立、證券基金的普遍傳播、投資風險的通曉認識等是基金產業現階段在發展過程中需要去做到的方面。關于這些，監管部門也非常重視，在基金投資者的教育方面，監管部門從2007年1月開始就通過在媒體上刊登投資者教育專欄而起到教育作用。同年2月，證監會基金部綜合利用自身優點及特點，在多種宣傳方式的輔助下進行投資者教育，頒布《關于證券投資基金行業開展投資者教育活動的通知》，在加強投資者教育方面，要求各機構提高重視。因為關于投資者的教育方面，是一個復雜且不容易的工作，所以，對于有些基金管理公司，尤其是擴張欲望極強的公司來說，基金銷售機構缺乏充足的動力進行此項工作，所以投資者教育短期而言，是一項吃力而不討好的工作。所以只有先做好培育投資者，將投資者教育活動落實等基礎工作，并讓今后的投資教育工作更加正規化、系統化、經常化，這樣才能將整個基金業的規模做大。因此，監管部門必須將投資者教育活動的開展情況與基金發行的申請與審批掛鉤，加強對基金銷售機構、基金管理公司投資者教育活動的監督、檢查和考核，才能更好的建立基金投資者教育的長效機制。

2.2 注重差異化銷售

基金產品的單一化，既不利于行業發展，也不能滿足投資者的需求。競爭加劇與多元化是基金業主要的發展趨勢，所以，差異化銷售也將是未來基金銷售的發展朝向。不同的投資者需要不同的基金，不同的基金同樣也需要不同的投資者。當基金類型不同的時候，那么在風險等級、投資對象以及投資目標等方面也就會不同。把合適的產品賣給相應的基金投資人，這是證監會基金監管部起草的《證券投資基金銷售適用性指導意見(征求意見稿)》中所要求的。為了讓投資者做到減少投資的盲目性，規范基金銷售機構的銷售行為，同時確保基金和相關產品銷售的適用。首當其沖是在了解自己的自身情況下選擇投資；其次，要充分了解基金管理人的合規管理、過往業績以及風險控制等情況，此外，投資策略和投資對象以及收益情況和預期風險，也是在投資基金過程中所要重要了解的。所以扎實做好投資者的風險評估工作，推銷與投資者風格類別相同的基金產品，充分挖掘和細分市場，在風險評估方面能夠做好投資者工作，這樣基金管理人和銷售機構才能培養忠實的投資群體。

2.3 形成自己的風格特色

一個基金管理公司的核心競爭力便是產品和服務，而培育自己忠實投資者群體的基本要求便是基金和基金管理公司的風格特色。在基金市場中，眾多基金之間的差異不明顯，產品沒有自己鮮明的特色成為一種十分嚴重的基金同質化現象。而這種現象的出現，不僅僅只是因為基金創新空間狹小或者市場環境的約束，更大程度上是因為基金管理人產品設計不夠創新且相互抄襲。基金管理人沒有自己的風格特色同樣也是一大原因，導致自己的品牌難以樹立。不斷的基金排名的壓力和短期利益的誘惑使基金管理人心態浮躁，出現一種“風格漂移”現象——改變投資方向和投資策略，喪失自己固有特色。然而提高核心競爭力和提高基金公司的專業能力能夠幫助基金和基金管理公司擁有忠實投資群體，同時保持對投資者的誠信也是關鍵部分。基金管理人在進行基金投資時要無時無刻按照對投資者的承諾，加強產品設計的創新，保留自己的獨特風格，堅持既定風格，經住短期利益誘惑的考驗。

3 結語

總的來說，高速發展是現階段我國證券投資基金市場正處于的階段，多元化的投資范圍，快速增長的基金規模，不斷創新的基金產品，基金管理人和托管人也愈發專業化。證券投資基金市場已經成為我國資本市場重要的組成部分。但在基金熱銷的背后，持有人結構散戶化，過于追求發行規模，忽視風險意識的宣傳，基金規模與市場容量之間的矛盾等問題時有存在，無疑阻礙著證券投資基金行業的健康發展。對此，加強投資者教育，注重差異化銷售，形成自己的風格特色等勢在必行。

參考文獻

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