空域改革成催化劑關(guān)注首都機(jī)場(chǎng)

筆者本周介紹北京首都機(jī)場(chǎng)（00694.HK），截至今年6月底止，首都機(jī)場(chǎng)營(yíng)業(yè)額53.22億元（人民幣.下同），按年升15.3%；純利14.87億元，按年升17.6%；每股盈利0.343元，派中期股息0.103元，去年同期則派0.0876元。

美銀美林發(fā)表研究報(bào)告，指北京首都機(jī)場(chǎng)（00694.HK）股價(jià)自6月中旬起累跌約25%，主要由于當(dāng)局取消民航發(fā)展基金返還作企業(yè)收入處理政策導(dǎo)致超賣，但該行認(rèn)為，上述影響可被今年免稅品收入上升所抵銷。此外，補(bǔ)貼廢除后，公司已消化監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為延遲搬遷至大興第二機(jī)場(chǎng)，以及首都機(jī)場(chǎng)可獲得更有利可圖的國(guó)際服務(wù)機(jī)會(huì)，意味其當(dāng)前估值并不合理。

北京今年冬季進(jìn)行空域改革將成為該股催化劑，因此該行將首都機(jī)場(chǎng)評(píng)級(jí)由「跑輸大市」升至「買入」，目標(biāo)價(jià)由10.3港元升至11.3港元，相當(dāng)于今年預(yù)測(cè)企業(yè)價(jià)值對(duì)EBITDA倍數(shù)約7.5倍。

擬向母企收購(gòu)股權(quán)

不過(guò)，德銀則指首都機(jī)場(chǎng)上半年盈利低于市場(chǎng)預(yù)期，主要是對(duì)零售銷售增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)較為審慎，加上成本預(yù)測(cè)上調(diào)，降2018年至2020年盈測(cè)介乎5.5%至9.8%。同時(shí)，自由現(xiàn)金流減少，目標(biāo)價(jià)自8.3港元下調(diào)至7.7港元。德銀料首都機(jī)場(chǎng)長(zhǎng)期股本回報(bào)率可維持10%至11%，維持「持有」評(píng)級(jí)。

至于大和表示，首都機(jī)場(chǎng)上半年業(yè)績(jī)因營(yíng)運(yùn)開(kāi)支增加而遜預(yù)期，未來(lái)盈利或會(huì)因機(jī)場(chǎng)費(fèi)用下降和航空調(diào)整影響，重申「沽售」評(píng)級(jí)，將目標(biāo)價(jià)由原來(lái)7.1港元降至6.8港元。管理層預(yù)期未來(lái)高營(yíng)運(yùn)開(kāi)支將持續(xù)，主因系統(tǒng)更新和人工成本增加。另一方面，首都機(jī)場(chǎng)并無(wú)參與新機(jī)場(chǎng)建設(shè)或營(yíng)運(yùn)，惟不排除未來(lái)向母公司收購(gòu)股權(quán)，公司預(yù)期在2020年前不會(huì)受明顯負(fù)面影響。

民航領(lǐng)域發(fā)展前景佳

國(guó)家民航局、發(fā)改委公布《民航領(lǐng)域鼓勵(lì)民間投資項(xiàng)目列表》，涉及28個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資規(guī)模達(dá)1，100億元。兩部委將根據(jù)本批項(xiàng)目進(jìn)展情況，適時(shí)推出第二批項(xiàng)目列表。內(nèi)容涵蓋運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)建設(shè)、通用機(jī)場(chǎng)建設(shè)、貨運(yùn)物流、飛機(jī)維修、航空救援等民航傳統(tǒng)領(lǐng)域項(xiàng)目以及無(wú)人機(jī)物流配送、無(wú)人機(jī)飛行校驗(yàn)、航行新技術(shù)、機(jī)載數(shù)據(jù)通信等民航新興領(lǐng)域項(xiàng)目。

對(duì)于已確定民間投資方項(xiàng)目，當(dāng)局將加快推進(jìn)項(xiàng)目前期工作和實(shí)施建設(shè)，盡快投產(chǎn)形成示范引領(lǐng)帶動(dòng)作用。對(duì)于擬吸引民間投資項(xiàng)目，將采取多種方式向社會(huì)推介，鼓勵(lì)民間資本積極參與，間接支持航運(yùn)發(fā)展。首都機(jī)場(chǎng)上周一報(bào)8.23港元，投資前請(qǐng)留意市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，特別是中美貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展比較穩(wěn)妥。