短期反彈 不宜過分樂觀

臥龍

根據統計，截止至今年6月底，1600多家上市公司合共持有投資性房產總值10477億。其中20家公司投資地產總值超過100億，13家公司屬于地產業。上市公司投資地產市值連續9個季度出現增長，其中2015年四季度環比增長21%。按行業分，地產業持有4675億市值占據首位，商貿行業居第二位，持有1547億。

私募排排網數據顯示，成立8個月以上且有業績記錄的產品共10021只，今年以來的平均虧損為3.2%。其中股票策略的產品6222只，平均虧損達10.3%。多達5098只產品虧損，占比81.9%。76只產品收益在-50%以下，最大虧損幅度為-89.9%。3094只產品收益在-10%以下，占比近五成。換言之，今年不虧錢便能領先市場80%的產品了，而銀行理財的話，你就能跑贏絕大多數基金經理。去年4月以來筆者建議90%的資金配置銀行理財，10%的資金投資加密貨幣，這樣的投資策略到現在游刃有余，不傷筋骨。并且按目前的情況，我們即將迎來（指股票）或者已經迎來（指加密貨幣）重大投資機會，可謂大獲全勝。

本周一中國股市跳空低開，全日低開低走，創下跌以來的新低。接著，周二低開后迅速上升，上證50指數帶頭回升。連續兩日上升之后，周四縮量整理，周五再度上升。短期走勢上，10日平均線出現掉頭，25日平均線亦開始走平。然而55日平均線仍在下行，成交量亦未到達7月份的反彈水平。因此，仍然是短期反彈的可能性較大。

國證A股指數周二最低3660點，大致上是在2000日平均線或者400周平均線找到支撐。另外，連接2008年11月初低點1340點及2013年6月低點2141點形成的上升趨勢線，恰好就在3660點一帶。此處引發反彈相當正常。

筆者在9月8日《中國股市距離大底估值仍有下跌空間》一文詳細分析過：

"國證A指……2008年11月初低點與2013年6月低點的連線形成L2，其上升速度是按年增長10.8%，比起全國經濟增長6%至7%來講，高出4%，恐怕仍然是高的。并且由于估值的原因，我相信最終L2會跌破。”

1340點與2141點連線的上升速度是按年增長10.8%。倘若是10年前，如此上升速度是值得買入的機會；但目前中國GDP增長率已經穩妥地下降至6.5%至7%之間，按年上升10.8%的趨勢線不應該視為支撐有效。就算是橫向移動、震蕩，都會跌破此線。

國證A指3660點時A股整體市盈率約16.3倍，2005年6月底部時以收市價計算是14.8倍，2008年11月初低點13.5倍，2012年12月初低點12.7倍。在當前利率趨升的情況下，16.3倍市盈率見底的可能性極低。

不過，未見底，不等于一直跌下去。2010年11月初見頂后下跌，2012年初出現反彈，反彈維持到3月份。此等規模的反彈，相信是近日短期見底后的走勢模式。

再回顧2001年至2005年的熊市。2001年6月見頂后反復下跌至2002年1月底，大致上在季度線圖上顯示下跌3個季度；接著是2002年至2004年4月的橫向震蕩，8個季度；最后是2004年4月至2005年6月，大約5個季度下跌。下跌總共3+5=8個季度，橫向震蕩8個季度，完美的組合。現在自2015年6月至2016年初的下跌，前后又是3個季度；接著是7至8個季度的緩慢爬升；接下來，是否再跌5個季度？

以艾略特波浪理論分析2015年6月以來的上證指數走勢。2015年6月至2016年初，大致上是一組（a）（b）（c）下跌浪。2016年初至2018年初，長達兩年的間隔浪（x）。2018年1月底以來的下跌，是第二組（a）（b）（c）下跌。這是雙重鋸齒型。上周所說的最后一跌，可能是本周一的新低，已經出現。如此，第二個鋸齒的浪（a）已經結束，正進入浪（b）反彈。次選數法是第二個鋸齒的浪（a）仍然是（a）浪4反彈，震蕩多一段時間后再向下突破，進入（a）浪5最后一跌。

近日反彈，上海股市每筆成交股數亦只不過回到1600股左右，遠遠未到大行情所需要的2000股以上水平。周五銀行股、權重股拉升，說明市場仍然對風險厭惡。投資者不宜過分樂觀。