上市銀行績效與股票價(jià)格關(guān)系的實(shí)證分析

王俊 王習(xí)

摘要：伴隨著過去數(shù)十年銀行業(yè)的改革，使銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著的變化，人們也越來越關(guān)注銀行的績效。更隨著一些銀行的上市，投資者更加關(guān)注這些上市銀行的股票價(jià)格，從而能更好地為自己帶來可觀的收益。本文主要選取16家上市銀行從2014年第四季度到2016年第三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行樣本研究，依據(jù)公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，營運(yùn)能力、償債能力研究上市公司與股票價(jià)格之間的關(guān)系。對于上市銀行而言，銀行規(guī)模的大小往往與銀行的績效有著密不可分的關(guān)系，而銀行的績效在一定程度上與股價(jià)之間存在著某種正相關(guān)。因此，研究上市銀行績效與股票價(jià)格之間具體存在著怎樣的因果關(guān)系，為銀行業(yè)以后更好的發(fā)展是本文將要解決的問題。

關(guān)鍵詞：上市銀行;股票價(jià)格;財(cái)務(wù)指標(biāo)

一、上市銀行與股票價(jià)格之間的實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)的選取

本文的數(shù)據(jù)源于東方財(cái)富網(wǎng)，主要選取了16家上市銀行從2014年第四季度到2016年第三季度的數(shù)據(jù)并利用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行分析，截面?zhèn)€數(shù)N=16，時(shí)間長度T=8。由于比較難以獲取因變量的數(shù)據(jù)，所以本文所選取的時(shí)間較短，但整個(gè)數(shù)據(jù)的長度適中，可以用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。

（二）變量的選取

經(jīng)過篩選和研究，本文主要選取了6個(gè)變量，分別包括1個(gè)因變量是股票的價(jià)格即股價(jià)（GJ）;5個(gè)自變量：反映銀行盈利能力的指標(biāo)有2個(gè)：每股收益（EPS）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）;反映銀行運(yùn)營能力的指標(biāo)有1個(gè)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）;反映公司償債能力的指標(biāo)有1個(gè)：資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）;反映公司發(fā)展能力的指標(biāo)有1個(gè)：營業(yè)總收入同比增長率（GOBRE）。

（三）數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)

為了防止偽回歸現(xiàn)象的存在，建模之前先進(jìn)行先采用單位根進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文主要運(yùn)用了LLC檢驗(yàn)，F(xiàn)isher-ADF檢驗(yàn)和Fisher-PP三種檢驗(yàn)方法對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。根Eviews7.0軟件對各變量進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明這些變量的單位根都是平穩(wěn)的，滿足平穩(wěn)性要求

（四）計(jì)算F統(tǒng)計(jì)量

在該回歸模型中N=16，k=5，T=8，因此

F2= 8.4390> F_0.05（90，32）拒絕常系數(shù)模型假設(shè)，需要繼續(xù)求F1;

F1= 0.9735 >F_0.05（75，32）拒絕常系數(shù)模型適用假設(shè)，最終選定變系數(shù)模型，也就說截面成員既受個(gè)體影響，又受結(jié)構(gòu)變化的影響。

綜上所述，在5%的顯著性水平下，應(yīng)該建立個(gè)體固定效應(yīng)的變系數(shù)模型。

二、結(jié)論

從以上固定效應(yīng)的模型的回歸結(jié)果我們可以看到，GO-BRE這個(gè)解釋變量與被解釋變量在1%的顯著性水平下關(guān)系不顯著，只有EPS、ROE、TAT、DAR四個(gè)解釋變量在1%的顯著性水平下，與被解釋變量關(guān)系顯著。我們繼續(xù)分析對被解釋變量有顯著性影響的四個(gè)變量我們可以發(fā)現(xiàn)：ROE、TAT的系數(shù)是負(fù)值，不符合現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)意義分析，最后只剩下EPS、DAR兩個(gè)解釋變量對被解釋變量股票價(jià)格（GJ）有顯著影響，且根據(jù)回歸結(jié)果顯示：EPS的系數(shù)為6.5958.DAR的系數(shù)為0.0981，表示每股收益（EPS）每變動一個(gè)單位，股票價(jià)格（GJ）同向變動6.5958個(gè)單位，而資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）每變動一個(gè)單位，被解釋變量股票價(jià)格（GJ）同向變動0.0981個(gè)單位。通過以上分析，我們知道該16家上市銀行的股票價(jià)格與每股收益和資產(chǎn)負(fù)債率存在正相關(guān)關(guān)系。通過以上的分析我們可以發(fā)現(xiàn)在我們對股票價(jià)格進(jìn)行估計(jì)的時(shí)候相對其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們可以重點(diǎn)關(guān)注各大上市銀行的每股收益（EPS）、資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，投資者可以利用這兩個(gè)數(shù)據(jù)對我們的股票投資提供一定的參考依據(jù)。而對于中國的上市銀行來說，為了增加其市場份額，在銀行業(yè)的競爭中獲勝，需要多多關(guān)注銀行的凈利潤、發(fā)行的總股本、銀行的負(fù)債總額和資產(chǎn)總額。我認(rèn)為銀行可以更側(cè)重于創(chuàng)新，推出新產(chǎn)品，在市場上籌集更多資金。同時(shí)，我希望對上市銀行績效與股票價(jià)格的研究對上市銀行以后政策的制定有一定的參考價(jià)值。

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