國內儲蓄率變化的影響及應對措施

□ 蘇州市農村金融學會課題組

一、我國國民儲蓄率基本情況

居民儲蓄率的計算方法大概有3個方面：第一，居民個人每一年存起來的錢占個人可支配收入（DPI）的比例有多少，這是根據居民收入來計算的。第二，居民個人每一年存款的錢占GDP的比例有多少，這是GDP統計的口徑。第三為世界銀行所定義的國民儲蓄率。

表1 我國居民儲蓄率變化表

上表可以得出，以GDP口徑統計，我國居民儲蓄率為9.3%，以居民收入口徑統計，我國居民儲蓄率為21%。不僅如此，我國居民儲蓄率還有下降的趨勢。

表2 我國儲蓄率變化情況表

從2000-2015年，我國國民儲蓄率從37%升到了47%，其中政府儲蓄率和企業儲蓄率都有明顯增長，但是居民儲蓄率卻沒有變化，一直穩定在20%。（注：2016年國家統計局關于企業儲蓄率和政府儲蓄率需要的相關數據未公開）。

2000-2016年國民儲蓄率的變動可以分為兩個階段：一是2000-2008年國民儲蓄率急速上升階段。2000年到2008年我國國民儲蓄率飛速增長大幅上升，從2000年的37.56%一路高升至2008年的51.91%，提高了14.35個百分點，漲幅38.21%。2000年至2008年，我國國民儲蓄率貢獻最多的為政府儲蓄，政府儲蓄率由-1.37%上漲至5.89%，實現了7.26個百分點的飛躍，貢獻度超一半，達到了50.59%。其次企業儲蓄率也穩步上升了4.8個百分點，由原來的17.94%上升至22.74%，漲幅26.76%，貢獻了33.45%。最后一部分由居民儲蓄率貢獻，貢獻度15.96%，居民儲蓄率上升了2.29個百分點，由原來的20.99%到23.28%。因此，2000-2008年我國國民儲蓄率大幅提升，是政府、企業與居民三方儲蓄率共同提升的結果。二是2008-2015年國民儲蓄率緩慢下降階段。國民儲蓄率的下降是政府、企業和居民儲蓄率均下降產生的結果，至2015年，國民儲蓄率下降至47.16%，從2008年的51.91%下降了4.75個百分點。其中，企業儲蓄率下降最為明顯，由22.74%下降至19.81%，下降率2.93個百分點，下降影響過半，達到了61.68%的影響因素。政府儲蓄率由2008年的5.89%下降至2015年的4.51%，下降了1.38個百分點。居民儲蓄率降幅最小，影響也最小，由2008年的23.28%下降至2015年的22.85%，下降僅0.43個百分點，貢獻了9.05%。但總體而言，我國國民儲蓄率仍位居世界前列。

二、我國高儲蓄率帶來的影響

新古典增長模型指出，人均資本增量等于新增人均儲蓄減去新增人均資本和人均折舊。換句話說，經濟要增長，就需要大量的資本，而人均儲蓄（投資）以資本存量的形勢存在，是資本廣化和資本深化的深度集合，即：資本深化=人均儲蓄（投資）-資本廣化。因此，高儲蓄率能夠帶動經濟的高速增長。給定一個不變的生產函數，儲蓄率上升，資本存量便會提高，在沒有達到穩態水平之前，經濟會持續高速地增長下去。因此，短期內，也就是在資本存量小于穩態水平的資本存量時，提高儲蓄率能夠促進經濟的增長。然而，由于邊際生產力遞減規律可知，當一種可變的生產要素投入的量連續增加并超過某個特定的值，增加該要素投入所帶來的邊際產量是遞減的。也就是說當資本投入過多，經濟非但不能增長，進而可能被抑制從而呈現衰退的趨勢。在長期內，經濟的增長更多依賴于技術的進步。新時代初期，人均資本存量低，高儲蓄率可以獲得更多的融資，保證了經濟的持續增長，但是過高的儲蓄率不可避免地對經濟產生了消極影響。因此，我們需要審時度勢地去對待儲蓄率的問題。

（一）積極影響。一是有效促進經濟持續穩定增長。根據世界著名經濟學家高路易的觀點來看，中國年均一成的GDP增長率中，除了1/3來自于生產要素生產資料的貢獻，剩下的2/3增長率都是來自于資本（投資）的貢獻。進入21世紀以來，我國儲蓄率在逐步提高，2003年至2007年我國連續4年GDP年增長率都穩定在10%以上，這足以說明我國高儲蓄率推動經濟增長并逐漸走向繁榮。進入新時代以后，居民的溫飽問題已經基本得到解決，同時還能有個人儲蓄。增加的貨幣收入在當時還沒有像現在如此之多的理財方式，基本都存于銀行。隨著社會進步和經濟發展，居民的閑錢越來越多，銀行把居民的存款用作商業貸款，貸給企業加大投資、擴大規模，存款、消費資金便轉化成了積累資金，因此促進了經濟的迅猛增長。二是確保金融系統的安全性、流動性和穩定性。較高的儲蓄率帶來了大量資金。資金可以使用的時間變長了，能夠滿足企業的長期生產發展對于資金的需求，保證了金融系統的穩定性和流動性。對于銀行來說，只要儲蓄率在一個較高的水平上，銀行就會有不間斷的社會閑置資金流入。銀行最大限度用最小代價將居民暫時閑置的資金聚攏起來，將借貸雙方結合在一起，滿足不同群體的不同需要，不論是活期還是定期，都能存取自由，保證了金融系統的流動性。通常情況下，人們都是個體決策者，自己做決策時不受他人決策的影響，因此就不太可能會出現同時存取的情景。因而，銀行賬面余額還是會處于一個比較平穩的狀態，由此銀行就可以經營長期貸款業務。通常，儲蓄率越高效果越好，同時也必須要求投資需求大于儲蓄的量，而儲蓄又能高效、迅速地轉化為投資。

（二）消極影響。一是經濟發展不協調。新時代以來，我國經濟迅速發展，投資在推動經濟增長方面做出的貢獻最大。高儲蓄嚴重導致了有效需求不足，經濟發展滯緩。高儲蓄意味著居民的存款增加，消費增長速度緩慢。消費不足會導致內需下降，進一步加劇了生產和消費的矛盾，信貸資金得不到合理的利用，既不能刺激消費，又不能推動投資增加。投資率不斷提升是高儲蓄率的必然結果，在內需不足的情況下便造成了嚴重的產能過剩。投資率高，但是投資回報率低，投資資金不能最大限度利用，經濟增長緩慢。二是銀行的經營成本增加。高儲蓄率不能從根本上為生產成本提供堅實有效的保障；當銀行不能獲利，負債累累的銀行經營風險便會陡增，資金得不到有效利用，銀行最基本的業務也會出現問題。三是加劇貧富差距。一直以來，我國經濟的飛速增長離不開高額的投資和較高的儲蓄率，而政府領導的企業生產發展和經濟增長模式比較單一，各個方面的收入差距較大，分配結構不協調，使得東西部地區收入差距、城鎮、農村居民收入差距、各行各業差距越拉越大。四是公共服務停滯。以政府為領導的經濟發展，資源更多的是投入到競爭性領域。政府獨攬大權，會造成經濟建設為主，公共服務為輔，公共服務可能得不到政府的優先財政撥款而脫節，居民更高的權益很難得到保證。不僅如此，過高的儲蓄率也會掩蓋我國商業銀行各種內部的問題，阻礙了銀行的改革、創新發展。

三、我國高儲蓄率的應對措施

（一）多策并舉刺激消費，擴大內需。我國經濟結構中，一方面是政府為主導的國家投資，另一方面是對外貿易。這兩者占據主要地位。21世紀以來，我國的外貿發展更加迅速。這使得外國商品容易進入并占據我國消費市場，獲得巨大的利潤，還導致了我國經濟結構不協調，增加了市場的風險。因此，應該致力于擴大消費需求，刺激消費、擴大內需，打破現有的僵局，推動消費拉動經濟增長的新模式。

（二）積極引進先進技術，勇于創新。身處經濟全球化的潮流之中，我國要想在國際分工的頂端，拉動經濟增長，在加大要素投入的同時，更要大力發展生產力，創新技術發展，提高科技水平和生產效率，使得經濟的增長從要素主導到效率和創新主導的轉變。同時，政府也應該把建設重點放在完善制度方面，使市場資源得到最合理的利用，社會福利最大化。

（三）加快產業結構調整，協調區域經濟可持續發展。目前，發達國家的第三產業所占的比重都在50%以上。因此要加大人力、財力、物力的投入，大力發展第三產業，轉變工業生產的模式，創新技術發展，加快工業之間的轉化，調整產業結構不協調的境況。我國土地廣闊，地勢、地形以及自然環境存在著巨大的差異，導致了各區域、城市群經濟發展很不平衡；東南沿海靠著地理優勢發展迅猛，成為我國經濟發展的領先者，而中西部地區受限于自然因素，發展緩慢。必須加快區域經濟協調發展，以推動全國經濟可持續、健康地發展。

（四）實施合理收入分配體制，縮小貧富差距。我國現階段收入分配很不均衡。改革開放使我國社會兩極分化更加嚴重。因此，政府應致力于提高中低層收入居民的收入，既能刺激中低層居民的消費，又可以間接地降低過高的儲蓄率，可以使得經濟協調發展，市場資源得到更有效的利用，社會福利也能達到最優狀態。另外，也要加大稅收轉移力度。通過對大型壟斷企業提高資源稅，使企業生產成本增加，相對儲蓄減少；把從企業征得的稅投入到民生建設領域，使百姓共享改革成果，人民富起來了，消費支出也會隨之增加。

（五）多元化儲蓄向投資轉化的方式。美聯儲實行著低儲蓄率來支撐著美國經濟的增長，提高人民的生活水準，其根本在于美國金融系統的運作當中，儲蓄向投資轉化的方式多。新時代以來，我國儲蓄率較西方發達國家明顯偏高，這與儲蓄與投資之間轉化方式過于單調有著密不可分的的關系。因此，要拓展渠道，加快儲蓄向投資的直接轉化。要健全社會主義現代化市場經濟體制，營造良好的制度環境。推進政府以公共服務為主、經濟建設為輔的職能轉變；改造國有商業銀行，建立現代銀行制度，完善公司治理體制，讓商業銀行成為市場的支柱；改革金融結構更加多元化，進一步完善資本市場；推進利率的市場化改革等等。

（六）財政政策和貨幣政策雙管齊下。財政政策是政府改變稅收和支出影響總需求的政策，貨幣政策是中央銀行通過銀行內部體系改變貨幣供應量來影響總需求的政策。適當的財政政策，例如累進稅、比例稅等等，能夠暫時改變國民收入結構，收入低的少納稅甚至不納稅，收入高的多納稅。這樣一來，政府收入減少了，居民收入增加了，收入差距也被縮小，能夠有效地降低儲蓄率。貨幣政策是貨幣當局為實現充分就業、價格穩定、經濟增長、國際收支平衡這些目標而采取的改變貨幣供應量的政策。國家在運用貨幣政策進行宏觀調控的時候要審時度勢，根據經濟形勢的變化混合使用。因此，將適當的財政政策和貨幣政策相結合，變革稅收制度，用好“看不見的手”，推進利率市場化的進程，從根本上改變收入結構，降低儲蓄率。

（七）加大資本的對外輸出。要想降低我國現階段過高的儲蓄率，必須減少儲蓄增加投資。換句話說，將儲蓄高效地轉化為投資，能降低儲蓄率，實現經濟增長。加大對外資本的輸出，一方面可以解決我國現階段儲蓄率過高的問題；另一方面還可以使我國更好地融入世界經濟全球化的進程中去，提高我國在國際上的經濟地位。外匯儲備是我國金融系統財富中不可或缺的一部分。我國也已實現突破，更多地參與到國際分工、全球價值鏈、全球利益分配之中。然而，雖說資產多且規模巨大，卻始終是表面層次的儲蓄者的角色。因此，我國應該加大資本的對外輸出，改變資本資產的結構等。鑒于近幾年全球的金融投資環境，大量資本直接對外輸出存在一定的風險。海外投資成功率較低，收益也不太可觀，但我們要注意到，海外投資存在著大量的機會，這對我國剛起步的海外投資事業來說前景是比較好的。因此必須投入更多的人力、物力、財力，推動海外投資事業的發展，使我國參與到更深層次的國際分工之中，獲取全球價值鏈頂端更多的利益。