股權質押之謎

李永華 陳惟杉

10月19日，中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴攜“一行兩會”一把手集體亮相，喊話股市。

劉鶴在接受采訪時提及的第一項促進股市健康發展的改革舉措就包括“鼓勵地方政府管理的基金、私募股權基金幫助有發展前景的公司紓解股權質押困難”。

同樣關注股權質押業務風險的還有銀保監會與證監會的一把手。中國銀保監會主席郭樹清表示，銀行應“穩妥處理”股權質押業務；中國證監會主席劉士余則提出，鼓勵地方政府管理的各類基金、合格私募股權投資基金等“幫助有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境”。

從中不難看出，當前A股上市公司的股權質押風險令金融監管部門頗為焦慮，其背后是當前A股市場“無股不押”的現實。

據Wind統計，截至10月19日，A股質押股數已達6427.95億股，占總股本的10.01%。在近來市場明顯波動的背景下，一些大股東此前質押的股票面臨被平倉的風險。截至10月19日，大股東疑似觸及平倉線的市值為29804.26億元。一旦資金融出方選擇平倉，一些上市公司面臨著實控人改變的現實。

本是融資輔助手段的股權質押為何被A股上市公司頻繁使用？股權質押規模在過去幾年激進擴張的背后，上市公司又有著哪些難言的苦衷？如今的“爆倉”風險之下，又該如何搭救陷入困境的上市公司？