中國產權市場在改革開放中規范發展（之一）
——產權和產權交易的理論辨析

江西財經大學、江西省產權交易所聯合課題組

邁入2018年，伴隨著我國改革開放40周年，產權市場的發展也迎來了第30個年頭。值此之際，我們結合親身經歷與實踐，通過辨析產權市場的基礎理論，回顧產權市場30年曲折艱辛的探索過程，總結產權交易市場發展的歷史經驗，展現改革開放以來產權交易市場所取得的輝煌成就，加快建設統一、規范、高效的產權市場。

1 產權和產權市場

1.1 產權的概念

黨的十六屆三中全會通過的《中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中提出：“產權是所有制核心和主要內容，包括物權、債權、股權和知識產權等各類財產權。”經濟界認為，產權具有資本的基本屬性，包含財產所有權、占有權、支配權、經營權、收益權及處置權，可以給所有者帶來收入或利潤。

進入21世紀，中國制度經濟學者提出了“廣義產權論”：天地間的環境與資源產權，人類的勞力與管理能力等都可謂是產權。

1.2 產權的基本屬性

在市場經濟中，產權的基本屬性主要有：

（1）排他性。產權的排他性包含兩方面內容：首先是要明確所有者主體，即明確資產歸誰所有、歸誰使用等問題；其次是要明確所有者客體，即明確歸某個所有者占有、使用和支配的是哪些產權和哪些權利。說的通俗一點，就是要明確到底是什么東西歸誰所有。

（2）獨立性。產權關系一經確立，產權主體就可以在合法的范圍內自主行使對產權的各項權利，謀求資產收益最大化，而不受同一產權上其他產權主體的隨意干擾。

（3）可交易性。產權可以在不同主體之間轉手和讓渡。“四權”（即占有、使用、收益與處分）既可以整體交易，其中的任何一項或任意幾項的組合也可以交易。產權交易性促使資源從低生產力所有者向高生產力所有者轉移，為提高產權配置效率創造了條件。

（4）可分性。在市場經濟中，單一的財產所有權可分離開來，并且可以落戶在不同的產權主體手中。比如說某單位建有一個寫字樓，這個寫字樓的所有權是他的，但是他可以在保留所有權的前提下，將這個寫字樓的使用權出讓給承租人。承租人對這個寫字樓具有使用權。

（5）收益性。產權的收益性是指產權所有者憑自己對財產的所有、使用而獲取收益的權利，是產權所有者謀取自身利益，實現資產增值的主要手段。失去了收益性，所有權就沒有了任何經濟意義。

（6）法律性。產權的界定必須以國家法律為前提，產權主體行使其職能，產權客體發揮作用，都必須在國家有關法律的監督和保護下進行。可以說，如果沒有法律的保障，產權的其他特性也將不復存在。

（7）價格不確定性。由于不同的投資人有著不同的投資偏好和實際情況，他們對同一份產權有著不同的預期，因此不同的投資人對同一份產權有著不同的價值判斷。

1.3 產權交易

何謂產權交易？即當產權所有者將該產權的所有權與經營權，以及與之相關的收益權及其他權利與他人進行交易時，這一經濟活動便可稱為產權交易。譬如，某人成立一家企業，擁有了這家企業的所有權與經營權，以及與之相關的收益權及其他權利。當他把該企業整體出售，則讓渡了所有權；當他將企業交與他人經營，則讓渡了經營權；如果他把企業的收益部分有償轉讓，則讓渡了收益權；如果他將該企業的商標權或專利權與他人進行交易轉讓，則讓渡了這家企業的其他相關權利。但現實生活中，企業組織形式往往較為復雜，所以產權交易也不會像我們闡述的這樣簡單。

我國的產權交易是從企業國有產權轉讓開始的，烙印著中國特色，因此與西方國家的企業并購有著很大的區別：一是產權交易地點必須是法律規定的機構場所，且應公開進行；二是必須遵照我國法律法規履行內部決策、行為批準、信息公告、競價交易等規范程序；三是必須保護職工合法權益和保障國有資產保值增值；四是必須公開征集投資人并保護投資人合法權益；五是必須接受國資監管部門和社會的監督。

2 產權交易機構與產權交易市場

2.1 產權交易機構

產權交易機構應由政府根據相關法律批準成立，主要從事產權交易活動，具有獨立法人資格。國有產權交易機構的成立也應由政府依法核準，經省級國資監管機構遴選確定，并應在國務院國資委和財政部備案。

至2017年10月，加入中國企業國有產權交易機構協會的機構161家，其中常務理事機構23家，理事機構22家，機構會員85家，服務會員28家，特別會員機構3家。數據顯示，全國有68家經各級國資委確定的產權交易機構，其中39家為省級產權交易機構（含計劃單列市）。組織形式方面，絕大多數產權交易機構中采用公司制，包括剛剛完成改制的上海聯合產權交易所和將完成改制的天津產權交易中心；少數產權交易機構采用事業制，如江西省產權交易所和江蘇省產權交易所等。

2.2 產權交易市場

產權交易市場有狹義與廣義之分。廣義上指產權交易的場所、領域和交易關系三者總和；狹義上是指進行各類產權交易的機構場所。產權市場不但指交易機構本身，與之相關的提供市場服務、交易服務及中介服務的平臺體系以及產權交換關系和法規體系亦包括在內。

2.3 中國產權市場的主體責任

我國產權交易市場采取非標準產品非連續交易的方式，主要進行國有產權交易，可防止國有資產流失，并實現企業資產變現和融資發展。在堅持公有制為主體、多種所有制經濟共同發展的基本前提下，產權市場的主體責任是依法組織各類國有產權規范交易，實現有序流轉和優化配置，為國有企業改革發展服務；依法開展各類要素交易業務，促進各類要素變資產、資產變資本，為國民經濟轉型升級和綠色發展服務；依法組織各類民營產權規范交易，為民營企業和外企并購重組服務；通過股權質押登記和增資擴股等方式，為國有企業、民營企業提供質押融資和直接融資服務；依法平等保護各類產權，為所有投資人服務。

2.4 中國產權市場的主要功能

產權市場與證券市場同屬資本市場，擁有投融資、資源配置和風險定價三大資本市場功能。同時，產權市場又具有信息積聚與輻射、價值發現、制度規范和中介服務功能。具體是：

（1）投融資功能。通過產權市場，產權轉讓主體以公允價作為對價進行資產處理，資產形態相應改變；通過增資擴股實現直接融資。投資主體通過產權市場受讓產權或參與企業增資獲得投資收益。

（2）資源配置功能。通過產權市場的評價、選擇和監督機制,促使產權和資金流向高效益地方和更優秀的管理者，實現優化配置。

（3）信息積聚與輻射功能。產權交易機構通過互聯網技術聚攏產權收購或轉讓信息并傳遞到全國甚至全世界，當交易信息突破物理邊界，交易的效率和達成率將大幅提升。這是產權市場最基本功能。

（4）價值發現功能。以充足的投資者為基礎，產權市場可引入招投標、網上競拍等方式，以深入挖掘產權價值，在報價博弈中控制交易風險。

（5）制度規范功能。產權市場的交易必須遵循相關法定程序，如產權審核、登記掛牌、合同簽約、鑒證交割、檔案保存等，在上述制度的規范下，產權交易將公開公平公正進行，各方權益將得到有效保護，最終市場得以有序運轉。

（6）中介服務功能。一系列中介服務機構的完善能確保產權市場的公開透明，保證交易的公平公正，如拍賣機構，審計評估機構，可以為交易雙方提供詢問籌劃、審計評估、交易代勞等服務。

2.5 產權交易市場與證券市場的區別和聯系

產權交易市場與證券交易市場主要區別是：第一，交易方式不同。產權市場是非標準交易品種的非連續交易，證券市場是標準化產品連續化交易。證券市場的法律法規較為完整；第二，市場組織結構不同。產權市場基本是省級區域性交易市場，而證券市場是全國集中的交易所市場。第三，市場流動性不同。產權市場流動性較低，證券市場流動性較高。第四，市場風險不同。產權市場的投機性風險較小，證券市場市場投機性風險較高。雖然產權交易市場和證券交易市場具有上述差異，但是，產權交易市場與證券交易市場同屬于資本市場，在我國資本市場體系中，具有互補性，為企業融資發展提供了多樣性選擇。（待續）