加大對民企貸款力度 銀行資產質量承壓

股市動態分析、南方匯金

本期股市動態30指數收于863點，較上期下跌2.59%，同期上證指數下跌2.9%，創業板指下跌1.89%。成立以來股市動態30指數下跌13.72%，同期上證指數下跌16.31%，創業板指下跌32.68%。成分股中中國電影、津膜科技和上海環境等個股漲幅靠前，歐菲科技、招商銀行和華泰證券等漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

工商銀行（601398）：銀保監會主席郭樹清在接受記者采訪時提出民營企業新增貸款“一二五”目標：即在新增的公司類貸款中，大型銀行對民營企業的貸款不低于1/3，中小型銀行不低于2/3，爭取三年以后，銀行業對民營企業的貸款占新增公司類貸款的比例不低于50%。現在銀行業貸款余額中，民營企業貸款占25%，而民營經濟在國民經濟中的份額超過60%。民營企業從銀行得到的貸款和它在經濟中的比重還不相匹配、不相適應。

此前工商銀行與100家民營骨干企業簽署總對總合作協議，進一步加深工行與各行業民營企業的伙伴合作關系。工商銀行董事長易會滿表示，下一步，工商銀行將進一步提升對民營企業的金融服務水平，包括繼續加大對民營企業的信貸投入和支持力度，工商銀行還將與其中部分企業開展市場化、法治化的債轉股合作，助力民營企業優化財務結構、提升市場價值、增強發展后勁。

增加對民營企業貸款扶持力度，是習近平主席、李克強總理提出扶持民營企業的具體舉措，但引發了投資者對銀行股資產質量的擔憂，因為目前民營企業問題較多，比如合格抵押物不足、違約風險高、技術水平低、經營管理不規范、信息披露不完善等。同時銀行還受到資本充足率、不良貸款率、流動性和信貸規模的約束，這些因素都對銀行加大信貸投放形成制約。

銀行股對此消息的反應是股價大幅調整，周五工商銀行股價下跌超過3%，考慮到目前工商銀行動態PE低于7倍，PB僅0.87倍，股價下跌空間已經很小，而工行目前股息率已經接近5%，所以仍建議持有工商銀行。

三全食品（002216):公司周四晚間公告,擬修改回購股份預案,原計劃回購金額為5000萬元至2億元，修改后,擬回購5000萬元至1億元，回購價格上限仍為8元/股。

三全食品10月23日公告擬投資8億元在武漢建設三全食品長江中部基地，項目投產后5年內年產值達到13億元。三全食品除了鄭州總部，此前已經建設了華北基地、華東基地、華南基地和西南基地，加上此次的華中基地，三全食品基本完成了全國的生產基地布局。

三全食品的股價已經跌回5年前2012年10月份的股價，而五年前的股價是自2009年以來的最低價格，三全食品五年來收購了行業第四的龍鳳食品，基地布局從只有總部基地到完成全國布局，公司在速凍食品的龍頭地位也得到了加強，營業收入從2012年26億到2017年的52億，實現了收入翻倍，受制擴張市場導致的銷售費用高，公司利潤率一直較低，但公司的經營現金流仍比較出色，2017年公司經營凈現金流入有3.5億元。

在公司投資8億元建設中部基地的關口，公司仍拿出5000萬到1億元來回購股份，顯示公司已經認為自身股價被低估，建議投資者買入三全食品，分享公司未來業績成長。

中國電影（600977）：公司覆蓋了電影全產業鏈，從影視制作、發行、終端放映、影視服務以及衍生品等。在影視制作領域公司面臨的競爭對手較多，公司優勢相對不明顯，但在發行和院線領域公司優勢突出。

公司是國內僅有的兩家獲批發行進口影片的公司，且進口影片發行收入占了公司整體收入的60%以上，公司占據了引進進口影片半數以上的份額。2014-2018上半年，中國電影共主導或參與發行進口影片425部，實現票房500.32億，占全國同期進口影片票房總收入57.30%。院線角度來看，公司擁有龐大的院線放映系統，截至2018上半年其控股和參股院線擁有的加盟影院數量占全國城市影院總量的26.65%，2018年公司主導或參投影片8部，實現票房76.83億元，票房同期占比23.98%。所以公司在引進進口影片和院線放映領域是具備突出競爭優勢的。

2017年全球電影票房為399.2億美元，而中國電影票房為559億元，中國已經成為全球第二大電影市場（僅次于北美的111億美元，占亞太地區的86%），全球最大單一電影市場。中國電影公司憑借進口影片的寡頭地位，以及強大的院線資源可以充分分享中國電影市場的增長空間。

人大常委會已經專門就回購股份修改《公司法》，證監會也鼓勵上市公司股份回購，公司2018年三季度末貨幣資金達70億元，前三季度經營凈現金流超過18億元，公司具備大量股份回購的先天條件，近期中國電影股價漲勢如虹，從10月18日以來已經上漲超過30%。

股市動態30指數成分股本期表現