檸檬微趣：游戲產品周期末點降臨

本刊記者 林 然

不管《王者榮耀》和吃雞類游戲多么火熱，在公交或地鐵上，你總會看到大量女性玩家對消除類游戲愛不釋手。就在今年9月底，南京大學生因玩消除游戲，深夜公交坐過站報警被送回學校，在新媒體平臺引發熱議，足見消除游戲對女性玩家的魔力。

當下，消除類游戲市占率排名前三的產品分別為《開心消消樂》、《賓果消消樂》和騰訊的《天天愛消除》。其中，細分領域排名第二，《賓果消消樂》的開發者北京檸檬微趣，在2017年與領域老大樂元素（《開心消消樂》開發者）打完官司后，又與樂元素一同開啟了A股IPO之路。

圖一：檸檬微趣業績極度依賴“賓果消消樂”

圖二：檸檬微趣iOS端游戲數據概覽

雖然是細分領域的老二，但檸檬微趣當下的處境略顯尷尬。移動互聯時代的紅利正在日漸飽和，連續多年經營數據僅靠《賓果消消樂》一款產品，還為該產品大打官司，公司游戲產品的研發能力不敢恭維，持續經營能力堪憂。

年報數據多次“大改”

2017年7月19日，在檸檬微趣發布2016年報3個月后，以“前期會計差錯更正”等原因存在錯誤為由，對2016年年報進行修改，涉及到多項財務指標變動。其中，2015年的營業收入、營業成本、銷售費用 、管理費用、資產減值損失、凈利潤等發生變化，2016年的個別財務指標也有所調整。變化最明顯的是營收和凈利潤。2015年營收從5077.41萬元變為4889.30萬，減少188.11萬；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤從308.06萬變為156.64萬，減少151.42萬。2015年的應收賬款周轉率從5.02變為4.40；凈利潤增長率由267.24%變為-33.43%。2016年的凈利潤增長率由1877.37%變為3788.84%。

年報修改不久之后，檸檬微趣又表示，公開轉讓說明書中存在問題，并對其進行第二次更正。數據資料顯示，2014年、2015年前五名客戶銷售總額占各期營業收入的比例均被提升。2014年的99.02%變為99.05%；2015年的89.84%變為96.20%。

需要注意的是，檸檬微趣2014年、2015年的資產、負債、營收、凈利潤等幾十項財務指標也被大范圍修改。年報、公開轉讓說明書兩大報告，卻多次修改，檸檬微趣財務數據可信度有多高呢？

一款游戲產品吃3年

報告期內，檸檬微趣營業收入主要來源長時間依賴于《賓果消消樂》一款游戲產品，2014年度、2015年度、2016年度及 2017年 1-9月，該款游戲收入占當期營業收入的 比重分別為 20.00%、94.65%、99.67%和98.49%。

《賓果消消樂》基本已經成為支撐公司業績持續增長的唯一盈利來源。雖然消除類游戲從“俄羅斯方塊”開始一直都經久不衰，但產品老化問題依舊會降低吸引力和消費轉化率。

游戲產品是有周期的，從街機到PC端再到移動端，游戲產品的周期正被極限壓縮。曾經以魔獸爭霸為基礎制作的DOTA，以及騰訊的LOL等PC端的多人對戰性游戲，生命周期能夠極限拉伸到5到6年。但進入手游時代，這個周期已經急速下滑，業內人士透露，非熱門手游生命周期不會超過6個月。而流行手游的生命周期現在已經不到2.5年，騰訊手游王者榮耀和網易的陰陽師便是證明。

而檸檬微趣主營產品《賓果消消樂》已經為公司貢獻了多達3年之久的業績，產品生命周期已經到達極限。

2015年是《賓果消消樂》增長最迅速的一年，累計注冊用戶數較上期末增長率為1431.81%，但隨著生命周期的臨近，近年來出現急速下滑，2016和2017前9個月，累計注冊用戶數較上期末增長率分別為：210.16%、67.13%。伴隨注冊用戶的增速的下滑，游戲用戶的付費率持續下滑，月充值金額總量也出現明顯的拐點（圖二、圖三）。

同時，《賓果消消樂》產品月均活躍2017年一季度達到最高的3200萬，到2017前三季度后，已經下降到月均3000萬，說明二、三季度出現明顯的拐點，且降幅較大。（圖四）

消除類游戲增長瓶頸和市場萎靡已經逐步顯現，但令人遺憾的是，檸檬微趣4年多時間并沒有其他有質量的游戲產品面世，其研發和持續經營能力著實讓人著急。此外，根據募投項目來，檸檬微趣募資的投資方向依舊偏向新形式的消除類游戲，在頹勢已現的當下，這一戰略方向可以算保守少冒風險，但對企業的實質貢獻能有多大？對公司的市場敏銳性和產品研發力有多大提升呢？這需要打一個大大問號。

圖三：檸檬微趣Android端游戲數據概覽

圖四：檸檬微趣付費率持續下滑