國有金融類子公司業績評價體系優化研究
——基于F集團的案例分析

（北大方正集團有限公司 北京大學光華管理學院 北京 100871）

一、研究背景

黨的十九大報告指出，“要深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力。”這一指導思想明確了金融企業，尤其是國有金融企業在總體戰略層面的主要發展方向。2018年，我國金融監管體系又迎來新的變局，從“一行三會”走向“一委一行兩會”新格局，這意味著總體上要加強金融的統一協調監管。那么，金融監管層面上也會對金融企業的經營發展提出新的要求。而在國企改革方面，近年來，“以管資本為主”來深化國企改革已成為政策發展主線。相應地在業績評價方面，國資委也一直在推進圍繞“以管資本為主”的業績評價考核體系的建立。

經營環境的變化，必然直接促使企業的經營目標定位發生改變，同時隨之變化的還有利益相關者對企業經營業績評價的目標要求。金融改革與國資監管的新方向與新要求最終要傳導到國有企業的戰略發展層面，而企業戰略發展的目標實現主要通過經營業績的評價與考核來加以落地。為了規范開展金融類國有及國有控股企業績效評價工作，財政部于2009年發布《金融類國有及國有控股企業績效評價暫行辦法》，之后陸續發布實施細則及更新辦法，2016年發布了《金融企業績效評價辦法》。這些規章制度為國有金融類企業開展績效評價工作提供了總體準則。而具體到企業個體層面，尤其是對于不同類型的國有金融類子公司，尚需因地制宜地構建符合公司發展階段與子行業特點的績效評價體系。

金融子行業主要有銀行、信托、證券、保險等，它們之間在共性的基礎上也存在著較大的差異性。F集團作為國有控股的多元化投資集團，旗下金融類子公司以證券、保險為主體。證券子公司近年來受資本市場波動影響較大且處于轉型發展時期，保險子公司則隨著監管環境與利率市場的變化在業務結構與盈利水平上出現較大變數。F集團對各產業子公司實行年度績效考核，業績評價指標包括財務指標、重點業務指標、審計指標及其他指標，財務指標仍舊以報表收入與凈利潤為主，在行業特性與國資要求上體現不足，而重點業務指標少則十余項、多則二十余項，導致戰略導向不明確、重點不突出，總體上還存在指標之間重疊與割裂的情況。因此，F集團有必要順應最新的政策導向與國資發展要求，對現有的業績評價體系進行優化。尤其對于金融類子公司，完善形成一套與時俱進、行之高效的業績評價體系，從而全面、客觀地反映國有金融資本的運營效率，并積極地引導國有金融資本的優化配置，將是落實國有資本保值增值這一根本目標的有力手段，同時也是促進金融產業更好地服務于實體經濟發展的重要抓手。

二、業績評價體系優化的原則

業績評價體系服務于企業的戰略發展目標，如果企業的目標定位與管理理念發生變化，那么就需要相應地確定新的業績評價原則與內容。構建國有金融類子公司業績評價體系，除了必須遵循綜合性、客觀性、可比性、科學性與發展性等基本原則之外，為了達到與時俱進，在體系優化方面主要還應遵循以下原則：

（一）戰略關聯與聚焦原則

業績評價體系，包括指標的設定等應與企業目標實現、管理要求相關。具體而言，應與戰略性的評價相關聯，在新時期，就是要注入國資保值增值、服務實體經濟的新內涵。同時，納入業績評價的指標數量要精簡，重點任務要明確。原則上對子公司指標評價維度不超過八個，而進行主觀評價的年度重點工作應具體明確，具備良好的考核屬性。

（二）市場化對標管理原則

對標管理是國資委在國企考核中實施的新要求。對于行業數據獲取方便，尤其是業務市場化程度較高的子公司，原則上必須對財務與業務數據進行市場化對標，業績評價指標與對標企業或市場平均水平進行比較得出分值。積極引導企業以業內優秀企業為標桿，通過持續的指標改進，逐步達到標桿企業的先進水平。

（三）因地制宜評價原則

業績指標及其標準的設定要考慮子公司的行業特性和發展階段。證券與保險行業都有體現自身特性的財務指標、業務指標與監管指標，而對于處在轉型發展期或戰略投入期的企業，則需要更多地關注長期業務發展而非短期財務表現，這些都需要因地制宜地加以考慮。

（四）落實降本增效原則

在我國“調結構、去桿杠”的宏觀經濟背景之下，外延式擴張發展的窗口期已過，金融企業亟需加快轉向內涵式發展，苦練真內功，提升競爭力。內涵式發展的主要內容在于成本管控與效率提升，因此要在業績評價體系中突出體現降本增效原則，并與全面預算管理相結合，使之得以有效落地。

（五）定性與定量評價相結合原則

對于部分戰略發展要求，例如服務實體經濟等，難以完全通過量化指標來加以評價，而需要結合主觀的定性評價來更好地促使戰略目標的落地。對于這些重要的戰略目標，可以通過制定重點專項工作內容的形式，明確工作任務達成的關鍵要素，最終通過綜合評價打分來實現有效評價。

三、國有金融類子公司業績評價的主要內容

一般而言，企業傳統的業績評價主要側重于財務指標，尤其是收入與利潤指標。但這一維度的指標設計往往反映的是企業的短期財務業績，不能從戰略層面上準確地衡量企業長期可持續發展能力的形成與提升。在新的政策導向與國資發展要求下，國有金融類子公司業績評價體系在優化財務指標評價的基礎上，還需要重點納入國有資本保值增值、服務實體經濟發展等戰略性總體目標。

（一）財務指標維度

財務指標可以準確地量化評價企業在一定會計期間內的財務狀況與經營成果。基于F集團整體經營情況及金融產業的戰略發展規劃，金融類子公司的盈利能力是需要始終重點關注的。而在金融行業集中度不斷提升的趨勢下，作為以信譽立本的金融企業，其規模及市場地位也尤為重要，故還需要重點關注金融類子公司的增長能力。因此，財務指標的評價應主要集中于盈利能力與增長能力。

（二）管理指標維度

在我國經濟發展由量向質轉變的進程中，無論是證券還是保險行業，走內涵式發展道路都是勢在必行，那么金融類子公司在經營提升、成本控制等方面的發展質量是需要重點關注的。人員質量是推動企業經營持續改善的根本動力，組織優化是企業保持競爭力的關鍵因素，尤其對于具有知識密集型特點的金融行業而言，兩者在很大程度上決定了財務指標達成與市場地位建立的結果。因此，人員質量與組織優化可以作為過程性管理評價的重要內容。

（三）業務指標維度

業務模式與業務結構代表著企業經營的方向，對企業的長期可持續發展起著關鍵性的作用，尤其對于正處在轉型發展期的金融行業，是需要重點關注并予以評價的。例如證券行業處于傳統經紀業務向財富管理業務轉型、單一業務模式向綜合業務模式轉型的發展趨勢中，保險行業則處于由銀保渠道引領的資產驅動負債式規模發展轉向個險渠道引領的回歸保險保障本源發展的趨勢中。金融類子公司為了順應這些行業趨勢，其業務結構優化與業務模式創新跟進如何，是業務指標維度評價的主要內容。

（四）國資保值增值維度

2010年，國資委用EVA（經濟增加值）指標全面替代傳統的ROE指標，對中央企業資產保值增值情況進行考核。與ROE指標的主要區別是，EVA評價剔除了資本成本，能更直接地判斷企業是否在為股東創造價值。EVA評價的一個關鍵在于能否準確地計算資本成本。在金融行業，銀行業早就引進了FTP（內部轉移定價）機制，證券業也具備建立FTP的類似業務模式。而從股東層面計算對金融類子公司的資本成本是可以實現的，尤其對于擁有獨立財務公司的F集團而言。此外，考慮到行業的特性，保險行業有自身的價值評價指標，新業務價值與內含價值指標能夠更好地評價國有類保險子公司的資本保值增值情況。

（五）服務實體經濟維度

服務實體經濟發展是當前金融企業的重要戰略定位，不同金融類子公司在其中承擔著不同的使命，而這也意味著不同的評價內容。例如，對于證券子公司而言，主要是積極融入到多層次資本市場的建設中，通過業務模式創新與綜合服務能力提升來更好地滿足企業的直接融資需求，并幫助實體企業做好產業整合優化，在產融結合方面做出更大貢獻。對于保險子公司而言，基于回歸保險保障本源的要求，其一方面要更好地為企業提供全面的風險補償產品與機制，來保障實體經濟的穩定運行；另一方面則要從供給側改革入手，積極助推醫療、健康、養老等民生產業發展，并運用保險資金支持國家發展戰略等。

四、國有金融類子公司業績評價指標設定

基于以上體系優化原則與主要評價內容，確定F集團對金融類子公司的業績評價指標。因為具有明顯的行業特性，故按照證券子公司和保險子公司來分別設定。

從行業特性來看，證券行業營業收入與凈利潤呈高度相關性，因此在財務指標層面，傳統的營業收入與凈利潤兩項指標都可以用來評價盈利能力，評價標準為預算目標。而凈資產收益率（ROE）作為盈利能力的綜合性財務指標，評價可以采用行業對標的方式。在增長能力方面，選取營業收入與凈利潤增長率進行對標，依據F集團證券子公司的戰略定位，行業對標均以行業前十為標桿。在國資保值增值方面，使用經濟增加值（EVA）指標，由于國資委要求的EVA計算公式較為復雜，考慮到初期運用效果，以及證券行業資產負債表中包含客戶資金的報表特性，對EVA指標計算公式進行適當簡化。在業務指標層面，證券行業正處于轉型加速期，降低傳統經紀業務收入占比，同時做大做強機構、買方與投行等業務，實現業務結構優化是發展趨勢。非經紀業務占比是體現業務結構轉型的基礎性指標，比較符合證券子公司轉型過程中的評價需要。此外，還使用重點業務拓展能力指標來評價機構、資管、投行等業務的發展情況，以及投資收益率對標來評價自營投資的能力。在管理提升方面，人均效率的提升是組織效率提升的直接產出，人均產能可以最直觀地加以反映。由于證券子公司處于業務轉型投入期，固定費用具有較強的剛性，而變動費用及薪酬與業務收入之間可以配比，所以成本管控分拆固定費用與變動費用加以評價。最后，考慮到服務實體經濟的政策執行與風險合規的有效管控對當前金融企業發展都至關重要，故設定加減分項，前者采用重點專項任務的方式加以布置，后者則根據監管規則與公司治理實行較為嚴格的扣分與一票否決機制。具體見表1。

表1?????????????????證券子公司業績評價指標?指標類型?評價維度? 指標名稱? 指標解釋?營業收入? 財務報表營業收入?盈利能力? 凈資產收益率?（R0E）對標? 對標行業前十R0E水平?凈利潤? 財務報表凈利潤?增長能力?凈利潤增長率對標?對標行業前十凈利潤增長率?財務指標?營業收入增長率對標?對標行業前十收入增長率?國資保?值增值? 經濟增加值（EVA）?（利潤總額-應交所得稅+?利息支出）-（所有者權益?×資本成本率+有息負債×?平均負債成本）?非經紀業務收入占比?（營業收入-代理買賣證券?業務收入）/營業收入?重點業務拓展能力?業務發展?投行業務份額×權重+?機構業務份額×權重+?資管業務份額×權重?業務指標?投資收益率對標??權益投資率對標?（參考權益基金）?×權重+固定收益投資對標?（參考中債指數）×權重?人均產能? 營業收入/平均人數總和?管理提升?變動費用（含薪酬）?占收入比?固定費用增長率? 固定費用/上年固定費用-1?（變動費用+人力成本）?/營業收入?服務?實體經濟? 內外部產業支持?加減分項?與集團其他產業協同，以及?支持外部實體產業的投融資?規模。每年核定重點工作?內容，結合完成情況，主觀?與客觀相結合進行評價?風險合規?合規管理? 一般合規事件扣分；?重大合規事件一票否決?風險管控? 流動性覆蓋率與?凈穩定資金率?

保險子公司指標設定的框架和邏輯與證券子公司大致相同，但考慮到保險行業特性，在財務指標層面，由于保險公司盈利來源于利差、費差和死差，而當前影響盈利較大的是利差，故采用綜合投資收益率對標替代財務投資收益率來評價。在國資保值增值方面，保險子公司需采用壽險特有的價值指標加以評價。其中，內含價值代表著公司的存量價值，新業務價值代表著公司的新增價值，新業務價值率則代表公司創造價值的能力，價值指標一般由公司精算部門或外部第三方機構測算，評價標準可為預算目標。在業務指標層面，保險公司的特性在于渠道發展能力與保單業務品質是核心要素，因此分別采用活動人力、人均產能、保單繼續率等專有業務指標來進行評價。而在成本管控方面，其與證券子公司評價指標類似。在加減分項上，F集團對保險子公司的評價方式與證券子公司也基本類似，只是內容的側重點有所不同。具體見表2。

表2??????????????????保險子公司業績評價指標?指標類型?評價維度? 指標名稱? 指標解釋?凈利潤? 財務報表凈利潤?盈利能力? 綜合投資?收益率對標? 對標行業均值?原保費收入? 財務報表原保費收入?財務指標?增長能力? 原保費收入?增幅對標? 對標行業平均增幅?內含價值? 全部保單未來的?價值貼現?國資?保值增值?新業務價值? 新保單未來的?價值貼現?新業務價值率? 新保單價值貼現后?的利潤率?渠道發展? 個險人均產能? 個險渠道月均人均產能?個險活動人力? 個險渠道月均活動人力?業務指標?業務品質?保單繼續率? 個險13月繼續率×權重+?個險25月繼續率×權重?客戶投訴量? 億元保費投訴率行業排名?管理提升?業務及管理費?增幅? 費用增幅與收入增幅配比?手續費及傭金占比? 手續費及傭金/保費收入?服務?實體經濟?回歸保障與?資金支持?加減分項?回歸保障的轉型情況，以及?運用保險資金支持國家戰略?投資規模。每年核定重點?工作內容，結合完成情況，?主觀與客觀相結合進行評價?風險合規?監管評價? 季度監管評價與?償二代建設評分?合規管理? 監管處罰與資金風險事件?

在指標權重的設定上，主觀賦權法主要有德爾菲法（Delphi）、層次分析法（AHP）等，客觀賦權法主要有變異系數法、熵值法等。由于金融類子公司的業績評價指標具有明顯的層次性，加之考慮戰略的有效傳導，以及指標的多樣性、數據的可獲得性以及評價的應用性等因素,建議主要采用層次分析法來判定評價指標的權重。由于不是本文討論的重點，故在此不再加以贅述。

五、總結

業績評價是管理會計的重要組成內容，也是企業微觀經濟活動的主體構成要素，其順應并融入國家宏觀政策變革與經濟發展趨勢是必然。對F集團金融類子公司業績評價體系的重新優化，是在宏觀政策與經濟背景環境下，從子公司的行業特性與實際情況出發，既考慮其在集團整體戰略中的發展定位，又考慮其作為國有金融企業的社會使命，進而完善與之相對應的評價指標體系，以實現對金融類子公司經營業績更加科學合理的評價。上述內容的研究與探討，對其他類似企業的業績評價工作具有一定的參考意義。在實務工作中，值得我們注意的是，企業的業績評價體系應該是動態發展的。伴隨著經營環境與戰略定位的變化，評價主體對評價指標及其標準應及時地調整優化，以保障業績評價導向的正確性。此外，業績評價體系的實施落地，還需要配套政策的支持，對子公司的業績評價要實現母子公司的利益協調，調動子公司經營者的積極性，最終形成完整有效的閉環，這些是今后要進一步研究探討的方向。