資源配置視角下輕資產商業模式的財務風險研究

（浙江農業商貿職業學院浙江紹興312088）

一、引言

近年來，伴隨著互聯網和信息技術的飛速發展，傳統的制造業企業經歷了經營環境的巨變和企業運營方式的重大調整，面臨著更多的挑戰，如市場需求趨于飽和，市場規模逐步萎縮，企業利潤進一步縮水等。在此大環境下，企業亟需轉型升級，許多基于新技術、新模式的企業形態開始出現，這些企業憑借其獨特的資源和盈利方式獲得了巨大成功，如美國的 Facebook、蘋果公司、PPG、Google等，它們被稱為輕資產公司。國內企業如何更好地吸收國外跨國公司輕資產商業模式的成功經驗，是我國企業轉型的一大課題。

一般而言，輕資產模式有兩種主流的主張：一種認為該種模式下，由于企業存在固定資產和存貨比例低，流動資產尤其是現金類資產比例較高的特征，將流動資產占總資產比例80%以上的企業界定為輕資產商業模式企業（陳才溢，2013）。另一種認為，將企業著眼于構建產品設計、品牌建設、營銷渠道、客戶管理等方面的軟實習資產，并把自身不具備優勢或難以管理的業務環節交給合作伙伴，減少自身投資和管理成本的企業稱為輕資產商業企業（魏祎、朱武祥，2010）。雖然目前財務報表上，只有品牌、專利、知識產權以及并購過程中產生的溢價以商譽的形式得以列示在資產負債表上，但是企業的盈利能力卻越來越依賴于輕資產資源的積累程度，以及企業運用輕資產的杠桿作用整合其他資源的能力。

在輕資產商業模式下，企業固定資產規模較小，普遍存在融資困境。本文通過深入剖析輕資產商業模式財務風險的成因，對界定輕資產商業模式的風險提出了相關建議。

二、資源配置視角下輕資產商業模式的財務風險分析

（一）輕資產商業模式的財務風險分類

財務風險主要從融資風險、投資風險和運營風險三方面進行分析。融資風險主要因為輕資產商業模式固定資產較少，向銀行申請貸款時缺乏抵押物，因而迫使這類企業只能尋求其他高成本的融資渠道，如股權質押等，融資困境給輕資產商業模式帶來的高昂融資成本是導致財務風險發生的巨大隱患。投資風險主要源于現金流運用不當與盲目擴張，輕資產企業的內部擴張極易進行，且擴張極具爆發性，企業經營者在擴張帶來的高額回報面前極易產生短視行為，當企業選擇兼并路徑擴大企業規模時，由于兼并帶來的各種不確定性，潛在的財務風險在所難免。運營風險主要集中在供應鏈部分，具體從外包產品的質量風險、競爭對手培育風險、庫存風險進行深入分析。

（二）輕資產商業模式現金流、管理投入、資本結構與財務風險的關系

1.資源配置視角下，輕資產商業模式現金流與財務風險的關系。輕資產商業模式的高資產周轉速度是以籌資困境為代價的。一方面是高速的現金流轉，另一方面是籌資的困難，輕資產商業模式的高現金流量能否為其融資提供參考指標，從而從根本上改變輕資產企業的融資困境？為此本文探究現金流在輕資產商業模式財務風險預測方面的價值。輕資產企業雖然固定資產比例占總資產的比重較少，但是其高現金流動性、高資產周轉速度，無疑可以為融資提供另一方面的支持。通過對經營活動產生的現金流量凈額與負債之比這個指數進行分析，我們還可以進一步得出，適當地提高輕資產商業模式的負債比例，只要分子的經營活動產生的現金流量凈額同樣提高，并不會影響到輕資產商業模式企業的財務風險指標；退一步說，假設分母的負債變大，分子經營活動產生的現金流量凈額不變，只要輕資產企業的財務風險處于合理區間，負債增加導致的風險也是可控的。

2.資源配置視角下，輕資產商業模式管理投入與財務風險的關系。為驗證輕資產企業管理的投入與財務風險的關系是否存在相關關系，我們從管理投入的角度，來探究取得輕資產商業模式財務風險分析指標的可能性。當輕資產商業模式企業加大管理投入，提升企業的效率，確保了企業協調的一致性和無形資產的穩定性，從而降低了財務風險。

3.資源配置視角下，輕資產商業模式資產結構與財務風險的關系。輕資產商業模式極大地改變了企業的資產結構，固定資產減少，資產結構彈性得到大幅提高，高速的資產周轉帶來企業極高的盈利能力。通過改變財務結構，能否達到抵御輕資產企業財務風險的目的？在前人的研究基礎上，我們探究輕資產企業的資產結構彈性與財務風險的關系。因固定資產較少，企業的現金流較充沛，在一定程度上降低了財務風險。然而，通過進一步分析，我們發現以下三個特點，第一，輕資產商業模式帶來的資產結構的改變本身，并不能為企業財務風險的改善提供任何意義，相反，其對企業的風險防范是起反作用的。第二，輕資產商業模式在很多行業中還處于嘗試階段，企業資產結構改變給輕資產商業模式企業的風險防控提出了更高層次的要求，輕資產商業模式的風險防控任重而道遠。第三，并不是任何企業都適合輕資產商業模式，在追逐輕資產商業的浪潮當中，相關企業應當理性對待輕資產商業模式，做好各方面各環節的分析。

三、資源配置視角下輕資產商業模式財務風險防范策略

（一）財務資源上，利用輕資產構建戰略聯盟

在籌資過程中考慮將企業的優勢資源利用起來，依托企業特有的優勢資源尋求戰略上的合作伙伴，通過股權合作的方式，構建戰略聯盟，既可以減少自有資金的投入，還可以獲得更多企業發展所需要的資金。

1.打造生態布局。從生態布局的角度，輕資產企業協同行業內外的優質資源，以優質內容為內核，有序推進整體生態圈構建，為企業拓展外延式增長通道，并與生態圈內合作伙伴一起發掘共贏機會，謀求長期可持續的生態紅利。通過多維度、多層次的投資布局，輕資產企業在夯實主營業務同時，孵化新的模式和產品，搶占先發優勢，形成強大的資源和集群優勢，獲得投資回報，為未來業務培育新增長點。

2.夯實合作伙伴。通過合作共贏，引入了行業內外的重要戰略伙伴，突破行業邊界限制，形成強大后盾。通過創新激勵和利益分享模式，和產業鏈上下游企業通過多種方式建立伙伴關系，夯實內容生產力，完善生態圈構建，實現紅利共贏。拓寬國際化戰略布局，不斷將合作伙伴優勢擴大至海外。

（二）管理資源上，優化資產結構

在保證銷售實現的條件下，不斷減少庫存占用成本，這是輕資產商業模式下資產結構優化的主要目標。因此加強存貨管理顯得尤為重要，輕資產企業可以重點關注那些相對重要的經營性資產，通過售后回租或簽訂長期合作協議的方式控制資產的使用權和管理權，從而實現資產結構優化的目標。

1.整合業務板塊。從業務結構的角度，實現業務板塊與產業投資的有效整合，構建完整的產業鏈，推進業務板塊的協同發展，以業務內容為驅動力，線下線上融通聯動，各業務板塊互惠互利、互為促進，產業投資可以將業務板塊串聯、驅動業務創新和打造生態圈。

2.再造運營體系。企業通過將國外產業成熟先進的管理理念與我國產業的運作特點及現狀相結合，將企業各業務環節以模塊化和標準化的方式進行再造，主要包括強調“營銷與創作緊密結合”的創作與營銷管理模塊、強調專業分工的“事業部”的彈性運營管理模塊以及以“收益評估+預算控制+資金回籠”為主線的綜合性財務管理模塊等。通過貫穿始終并行之有效的創作管理（服務管理）、人才管理、營銷管理、組織管理和財務管理等管理措施來確保各業務模塊在具有一定管理彈性的基礎上得以標準化運作，進而保證整個業務運作體系的規范化和高效率。

（三）知識資源上，打造關鍵資源優化投資決策

輕資產商業模式下的投資點應放在收益最為豐厚的產業“微笑曲線”兩端，把握微笑曲線的前端，應加大研發力度，不斷改進產品質量，通過提供更好的產品設計提升企業品牌價值；對于微笑曲線的后端則要加大售后服務的投資，從而為企業帶來新的價值增長點。

1.開創企業品牌。輕資產企業應當以前瞻性思維引領業務布局，不斷堅持創新，開創靈活的商業模式，加快國際化步伐，讓品牌影響力擴大至海外。基于公司所擁有的品牌優勢，開展品牌授權業務，充分挖掘自身品牌價值，提升公司盈利能力，進一步鞏固品牌優勢地位。建立專業的品牌團隊，對品牌資產進行梳理和管理，撬動優質內容衍生和增值的更多可能，并以此推動業務板塊的協同聯動。

2.利用專業人才。輕資產企業建立行業內一流的經營管理和創新人才隊伍，并不斷完善人才培養機制，運用全產業鏈資源整合能力對人才進行全方位孵化。對于行業內的其他管理人才和專業人才，公司不斷創新激勵機制和合作模式，制定職業培訓和發展規劃，擴充和優化人才儲備。