證券投資分析及其應用研究

易倩

【摘要】現代社會人們理財觀念越來越強，很多人會通過證券投資取得一定的收益。但在金融去杠桿、嚴監管的背景下，證券市場波動性、風險隨之放大，如何進行證券投資分析是控制風險取得收益的重要一環。本文詳細闡述了證券投資的兩種主流分析方法一基本分析法與技術分析法，選取了海康威視作為研究對象，通過綜合運用基本分析法與技術分析法對該公司的價值作出分析預測，并希望對投資者起到參考與借鑒作用。

【關鍵詞】證券投資；投資分析法；海康威視

一、證券投資分析

證券投資分析是指人們通過各種專業性分析方法，對影響證券價值或者價格的各種信息進行綜合分析，以判斷證券價值或者價格及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個重要環節。證券投資分析的種類很多，但進行證券投資分析所采用的分析方法主要有兩大類：一是基本分析，二是技術分析。

二、基本分析法、技術分析法及其比較

（一）基本分析法

基本分析法又稱基本面分析法，是對公司經營的宏觀經濟環境、行業發展狀況、經營業績、財務狀況等要素進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價格。

基本分析法的分析層次分明。具體地講，基本分析法可從三個層次展開分析。

1.宏觀經濟分析

宏觀經濟分析主要討論經濟指標和國家政策對整個市場以及證券價格的影響，如貨幣、財政、稅收等政策以及經濟增長率、利率、通貨膨脹率等指標。

2.行業發展分析

行業發展分析是介于宏觀經濟分析與公司發展分析之間的中觀層次的分析。行業特征是直接決定公司投資價值的重要因素之一，行業分析是公司分析的前提。

3.公司發展分析

公司發展分析是基本分析法的重點，側重對公司的產品結構、競爭能力、技術水平、經營管理能力、財務狀況、經營業務以及發展潛力等進行分析。

（二）技術分析法

技術分析是通過分析證券市場的市場行為，對市場未來的價格變化趨勢進行預測的研究活動。技術分析法的理論基礎是建立在三個假設基礎之上的，即市場的行為包含一切信息、價格沿趨勢移動、歷史會重復。技術分析理論分為K線理論、切線理論、形態理論、技術指標理論等幾大類。

（三）兩種方法的區別

基本分析法的優點主要是能夠比較全面地把握證券價格的趨勢，應用起來也比較簡單，但預測的時間跨度相對較長，適用于長線投資，對短線投資者的指導作用較弱。

技術分析法的優點是以市場數據為基礎，對市場的反映比較直接，其結果也更接近市場實際，分析的結論時效性強，對短線投資者具有很強的指導意義，但考慮問題的范圍較窄，對市場長遠的趨勢不能進行有效判斷。

基本分析法與技術分析法各有優缺點。本文將選取海康威視作為研究對象，以基本分析法為主，技術分析法為輔的方式，綜合運用兩種分析方法對海康威視公司價值作出預測。

三、海康威視證券投資分析

海康威視成立于2001年，公司注冊資本為92.27億元，實際控制人為中國電子科技集團有限公司。公司是以視頻為核心的物聯網解決方案提供商，是全球最大的安防廠商，連續6年蟬聯視頻監控行業全球第一，擁有全球視頻監控市場份額的21.41%。公司產品已涵蓋視頻監控系統的所有主要設備，包括前端采集設備、后端存儲及中心控制設備。前端產品主要包括攝像機及DVS，后端設備主要包括錄像機，中心控制設備主要包括集中控制設備、VMS軟件及中心儲存設備。

（一）宏觀經濟分析

2018年以來，國內外經濟形勢復雜多變，尤其是美國四處點火，對多國揮舞關稅大棒，世界經濟發展面臨的不確定性因素加大，全球金融市場的波動加大。2016年以來的金融監管加強正在深刻地改變著我國金融業態和市場形勢，金融強監管、嚴監管基調不變，金融收緊是2018年的主要挑戰，國內經濟短期承壓，沖擊股債市場波動性放大，證券投資風險進一步增加。

（二）行業發展分析

近年來在國家政策的支持下，得益于平安城市和智慧城市的打造，安防產業始終保持高增長態勢。根據統計，2017年國內安防市場規模達到6480億元，預計2020年將接近1萬億元，國內市場空間不斷增大。

安防產品的重要組成部分是視頻監控，該行業競爭激烈，從業眾多。安防協會調查報告顯示，截止2016年底，安防設備生產商已經超過7000家，其中視頻監控設備生產商占比41%，但普遍生產銷售規模較小，年銷售額1000萬以下的企業達到了56%，而銷售額超過1億元的企業僅有3%，市場集中程度較低。

目前，我國攝像頭覆蓋密度相對于美國和英國等發達國家仍然較低，美國平均每千人配備約%臺監控攝像頭，英國平均每千人配備約75臺監控攝像頭，而我國攝像頭密度較高的城市，每千人配備的攝像頭數量不到40臺。因此，監控視頻未來在我國仍然存在較大的發展空間，預計2020年市場規模將達到1600億元。

（三）公司基本面分析

公司近年來收入、利潤保持快速穩健增長態勢。公司營業收人從2008年17.42億元增長到2017年的419.1億元，年均復合增長37.4%，歸母凈利潤從2008年5.5億元增長到2017年的94.1億元，年均復合增長32.8%；2018年上半年收入為208.76億元，同比增長26.9%；歸母凈利潤為41.5億元，同比增長26%，預訓2018年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤為70.76-80.06億元，同比增長15%-35%。

從業務層面分析：

公司的主營業務為視頻安防監控。前端產品是公司的主要收入來源，2018年上半年收入為102.9億元，同比增長21.4%，占比約50%；后端2018年上半年收入為29.94元，同比增長15.98%，占比14%；中心控制產品2018年上半年收入為27.98億元，同比增長47.80%，占比13%。安防業務穩健增長。公司創新業務收入2017年實現16.55億元，大幅增長151.57%，其中服務于智慧家庭與智慧商業領域的螢石互聯網業務于2017年收入超1叫乙元，成為公司首個盈利的項目，2018年創新業務上半年收入實現11.06億元，同比增長80.26%，創新業務快速增長。

從財務層面分析：

公司2018年6A'資產負債率為39.56%，流動比率為2.16，速動比率為1.87，上述數據表明公司短期償債能力較強。

公司的毛利率從2015年的 40.1%增加到2017年的44%，表明公司產品結構逐漸完善，競爭優勢逐漸增強以及規模效應的提升。從三費增速上看，公司三費占營業收入從2015年16.77%增加到2017年的21.24%，三費的增加主要是由于銷售費用和管理費用的增加，與公司增加研發投入等因素有關。此外，公司的存貨周轉天數與應收賬款周轉天數2017年分別為67天、111天，與2016年基本持平。

（四）技術分析法

受中美貿易戰、金融嚴監管、去杠桿等因素影響，資本市場近期調整幅度較大，上證指數從2018年1月高點3587點跌倒8月1日2824點跌幅達21.27%，資本市場處于不斷探底的過程。此外海康威視股價從2018年1月38.66元跌倒8月1日的33.1876，跌幅為14.17%，且目前股價跌破10日均線、30日均線，MACD7月30日開始金叉向下，KDJ短期處于下降趨勢公司股價在短期內將向下探底。

綜上所述，海康威視公司行業前景較好，業務成長較穩健，運營能力、償債能力較強。公司預測2018年前三季度歸母凈利潤為70.76-80.06億元，同比增長15%-35%，結合近三年前三季度歸母凈利潤占全年歸母凈利潤65%比例訓算，預計2018年全年歸母凈利潤為108.86-123.17億元，再結合7月20日以來近20家機構對公司2018年歸母凈利潤的預測區間113.35-123.46億元，我們保守按108億元訓算，公司的每股收益為1.17元/股，市盈率28倍，高于行業市盈率中位值20.7。公司境外業務占比30%，應關注匯率波動和中美貿易戰升級對公司業績造成的影響以及市場整體估值下移。

四、結論

上市公司的價值分析對投資者判斷尤為重要。本文首先闡述了證券投資價值分析的兩種主流分析方法——基本面分析與技術分析法，并對兩種方法進行比較。其次通過選取了海康威視作為研究對象，使用基本面分析為主、技術分析法為輔的方法，為投資者如何進行證券投資分析提供了指導和參考。

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