銀娛 趁勢跟進

澳門六大賭牌相繼在2020年及2022年到期，澳門特首崔世安早前被問到會否將賭牌短期續期至2022年，再交由下屆政府處理。崔世安表示，當局正研究如何處理并會適時公布，但提到政府會在2022年所有賭牌到期前進行競投。

值得留意的是，澳博（00880.HK）及美高梅中國（02282.HK）手上的賭牌將于2020年3月31日到期，其余則于2022年6月21日到期。崔世安于11月15日公布最新一份澳門施政報告，針對賭牌的篇幅不多，只提到「因應現有博彩批給合同將分別于2020年及2022年到期，加緊跟進相關工作的研究」及「積極跟進幸運博彩經營批給重新競投的相關工作」。

瑞信研究報告指，銀娛經調整EBITDA約39億元，符合市場預期。

不過，崔世安提到會推動博彩企業開拓更多非博彩元素，擴展旅游休閑娛樂一體化。他又稱，會持續跟進博彩業中期檢討后續工作，嚴格控制賭枱數目，以推動博彩業有序發展。他表示，強化對博彩企業、博彩中介人的營運以及博彩活動的監管。

第三季純利升一成

濠賭股近日普遍跑贏大市，龍頭銀河娛樂（00027.HK）公布，截至9月底止第三季度純利為130億元（港元.下同），上升6%。經調整EBITDA為39億元，按年升10%，按季則跌10%。期內博彩業務凈贏率偏低，經凈贏率正常化后，第三季度經調整EBITDA為42億元，按年上升16%。

第三季，銀娛按管理層基準計算的博彩收益為158億元，增長6%;中場收益66億元，增長8%;貴賓廳收益為86億元，增長5%;角子機收益6億元，增長10%。集團透露，將會繼續推進路氹第三、四期項目，日后將正式公布發展計劃內容。另外，亦會繼續就橫琴項目進行概念規劃，推展低密度綜合度假城。

呂志和及家族成員現時持有銀娛約41.15% 股權，為最大單一股東。

瑞信研究報告指，銀娛經調整EBITDA約39億元，符合市場預期。季度表現較弱主要是由于貴賓廳及中場業務凈贏率較低所致。該行認為，雖然第三季表現受凈贏率影響而出現暫時性的放緩，但在盈利勢頭強勁的情況下，相信長遠表現仍未受影響。瑞信維持其「跑贏大市」投資評級，目標價為71元。

基本面仍然穩健

截至今年9月底止，銀娛持有現金及流動投資433億元，凈現金為347億元;負債為86億元，主要反映庫務利息收益率管理策略。高盛報告則認為，銀娛第三季經調整EBITDA符合預期，貴賓廳轉碼數（rolling volume）按季錄得9%跌幅，主要是受世界杯、超強臺風山竹、酒店及賭場翻新工程影響，現時較難判斷未來情況。根據「十一黃金周」數據所見，銀娛基本面仍然穩健。

高盛表示，雖然銀娛受貴賓廳業務向下影響，但該行相信，其盈利預測下調幅度可控，并將目標價由65.5元微降至65.2元。隨著集團早前回購股份，現價估值更見便宜，重申其「買入」評級。銀娛近期走勢似在營造小型頭肩底，一旦突破，量度升幅起碼可看58元，可趁勢跟進。