資本市場改革開放的歷史實踐

中國資本市場的歷史是中國改革開放的縮影。資本市場的出現和發展，有力推進了國企改革，普及了現代企業制度，為金融市場改革，為資源優化置和經濟結構調整，作出了重要貢獻。回顧和總結中國資本市場發展歷史，把握資本市場發展規律，將有力推動中國資本市場進一步發展。

一是促進了現代金融體系的建立與完善。在20世紀80年代，中國金融體系基本完全依賴間接融資，結構嚴重失衡。資本市場的出現和發展，提高了直接融資比重，改善了融資結構。通過資本市場，中國主要商業銀行、證券公司等進行股份制改造、引進戰略投資者，實現了股權結構多元化。資本市場大大拓寬了商業銀行中間業務的范圍，如基金代銷、基金托管、第三方存款托管等，也為銀行和保險等金融機構提供了多元化的資金運用渠道，如銀行通過投資于國債、企業債等固定收益產品，提高了資金使用效率。

二是完善了市場經濟運行的基礎性制度。在資本市場的推動下，《證券法》《公司法》等一系列法律法規的出臺和完善，為市場經濟的建立、運行奠定了基礎。《證券法》是發展法、促進法、規范法，是我國市場經濟“依法治市”的基石，也促進了市場經濟不斷改革開放創新。《公司法》的出臺和不斷完善，確立了市場經濟主體平等原則，塑造了適應市場經濟內在要求的合格主體，推動了現代企業制度的建立和完善。資本市場的改革和發展，也對物權法、國有資產管理、會計準則等法律規則產生了重要影響。

三是動員并優化配置海量金融資源。資本市場的巨大力量在于把閑置的民間資本動員起來，優化配置到最高效的企業、行業當中去。截至2018年10月底，企業通過IPO籌資2.95萬億元，通過再融資籌資8.24萬億元，通過發行可轉債、企業債等固定收益產品籌資12.39億元，累計推出重組方案2017家，完成4.56萬億元，有力推動了產業發展和結構調整。在這個過程中，上市公司成為國民經濟支柱。2017年，滬深兩市上市公司資產規模、營業收入及利潤總額分別占全國規模以上工業企業的26.9%、17.6%及20%。

四是推動股權文化、規則意識深入人心。資本市場是一個公眾市場，通過投資于資本市場，居民更密切地關心企業和宏觀經濟的發展，參與公司治理，分享經濟成果，也進一步喚醒了人們對公開、公平、公正的追求。資本市場公開透明的運行特點，促進形成以市場約束機制為基礎的法律和誠信體系，不斷推動股份制的完善和深化，使以創造價值為導向的股權文化深入人心。正是通過價格發現、資源配置、風險管理、法人治理等制度機制，資本市場推動了價值規律、三公原則、規則意識、契約精神落地生根。

五是積極為投資者創造價值。資本市場增加了全社會投資者的理財投資渠道，使改革開放、經濟發展的成果能夠惠及普通百姓。資本市場的發展，使居民的投資品種由早期單一的儲蓄，擴展到股票、國債、企業債、基金、期貨等多種工具，拓寬了居民享受經濟增長紅利的渠道。近年，隨著分紅政策的完善，資本市場整體分紅率、股息率不斷提高。2009～2017年，滬深A股上市公司平均年度累計現金分紅率(整體法)為31.13%，上市公司平均年度股息率為1.97%。

六是提高了市場的國際競爭力。縱觀全球近代發展史，資本市場在一國之興盛中扮演著十分重要的角色。經過這些年的發展，我國資本市場體量規模已居全球前列，是我國綜合國力的重要組成部分。截至2018年10月底，滬深兩市股票總市值約44萬億元人民幣，僅次于美國；合并計算銀行間市場，發債規模超過84萬億元，位居全球第三；在基金業協會登記備案的私募股權及創投基金約1.46萬家，管理基金3.26萬只，管理規模8.34萬億元，排全球第二。

始于1978年的改革開放，其規模之大、地域之廣，史無前例，其內容之多、影響之大，也是世所罕見。40年來，中國經濟滾滾向前、洪流不息，最寶貴的經驗就是不斷改革和創新。中國資本市場近30年的發展經驗證明，只有堅定不移地深化改革、擴大開放，才能保持中國資本市場的市場化、法治化、國際化方向，才能提高中國資本市場對實體經濟的服務能力，提升中國資本市場的國際競爭力。