中國證券市場風險及其防范措施

文/邢淑菡，北京工業大學經濟與管理學院

廣義上的證券是指各類經濟權益憑證的總稱，可以是某種特定的金融產品，也是從法律角度能證明證券、券票持有人所享有的某種特定權益的一種憑證。證券可以分為貨幣證券、商品證券、資本證券等。狹義上的證券指的是證券市場中存在的證券產品，涵蓋了如債券的債權市場產品、如股票的產權市場產品、如利率期貨與期權及股指期貨等衍生市場產品。針對我國證券市場來講，該市場發展速度快、充滿前景，因此也是一個不成熟的市場，充滿機遇但是也面臨挑戰。隨著改革開放腳步的加快，我國經濟發展方式的轉變和直接融資方式的擴大，金融產品的數量、種類與日俱進，證券投資逐漸成為了人們投資理財的主要選擇。但是由于我國證券市場相比國外證券市場起步時間晚，整體基礎建設不夠完善，且隨著經濟全球化進程的加快，我國證券市場面臨的風險種類、規模也越來越多，可見加大對我國證券市場風險的研究意義重大。

1 中國證券市場存在的風險

1.1 證券市場風險

證券經濟活動中，因證券市場的不穩定性而導致證券市場價格出現波動，給投資者造成預期收益值與實際收益值的落差，給證券市場參與者帶來影響，這也就是證券市場的風險。證券市場風險因素是指導致證券市場產生風險的原因，對于任何風險事故來講導致風險產生的條件與原因都是風險因素，正是因為這些風險因素的存在給證券價格形成了復雜、連續的影響，致使證券市場不規律，產生風險結果，從而導致證券主體資產貶值，給經濟主體造成損失。

1.2 中國證券市場存在的風險類型

就我國證券市場存在的風險類型來講，主要包括以下四個方面的風險類型。第一個風險為信用風險，信用風險是指證券發行人、持有人未向投資者按時支付投資者應得的本息，從給投資者帶來損失。第二個風險為道德風險，證券公司為謀取利益以欺詐的方式對待投資者，給投資者造成利益損失。第三個風險為交易過程風險，因投資者或是證券公司的工作失誤，導致雙方在交易過程中出現問題而帶來影響。第四個風險為違法違規風險，指證券公司在交易過程中存在違法違規的現象，從而給投資者造成了利益損失，不利于證券市場的健康發展。

2 中國證券市場風險的防范措施

2.1 建立市場避險機制，降低證券市場風險

要想降低證券市場的投資風險，首先就必須要使用投資組合并推出風險對沖機制，有效降低因經濟或政治變化引起的所有證券市場需共同面對的系統性風險。建立風險對沖機制，應確保風險對沖工具的推出，保持相對流動性的資產，釋放市場風險。這種風險的防范，可以借助以下兩個方式進行：第一個是運用其它金融工具進行風險對沖；第二個便是在股市波動時，在做多與做空之間進行轉換。同時，應經常性開展股指期貨教育、股票信用交易的教育宣傳，提升投資者的風險意識，增強投資者控制與處理風險的能力。進一步健全股指期貨交易期貨、信用交易方面的各種規章制度，打通券商的融資融券渠道，為信用交易、股指期貨交易提供充足的資金支持。針對于我國證券市場起步較晚，體制、結構上存在一些問題，可以多借鑒、參考西方發達國家的證券體制，就我國證券市場的發展結構、證券投資風險展開研究，建立起多層次的證券交易市場。此外，政府部門對其進行必要的干預，既要給予一定的扶持，但是要保障干預的邊界。

2.2 加強對國際證券資本的引導，有效防范證券風險

做好對金融市場的開放化管理，確保在國內外經濟與金融經濟發展發展過程中風險防范機制的進一步規范，同時促進金融市場的進一步開放，實現對國內外證券市場流動的控制管理，落實好對國際證券資本市場的引導監控。對短期資本予以流動征稅管理，確保在股票投資過程中盡可能減少對國際投資資本的流入管理，同時制定資本流出的自由化政策，做好對外投資能力的政策管理。在市場準入過程中，做好對境外合格投資者的審查認定，在國際資本來源基礎上加強對其長期性的投資管理，確定其資本投向工作，盡可能有助于推動實體經濟的可持續性發展，做到金融風險的有效防范。此外加強對金融的監管，及時調整金融監管組織體系，在確保經濟協調性發展的基礎上，做好對經濟運行的有效性調控管理。政府、金融機構在應用激勵政策的基礎上，就金融監管行為進行調整，借助市場力量實現內容的監督管理工作，促進金融效率的提升。同時就金融監管管理方面的法律體系進行調整、完善，加強金融監管的國際合作，確保監管當局的監管工作落到實處。

2.3 強化投資者保護機制，保障投資者利益

證券市場中小投資者合法權益的保護是證券市場建設的一個重要環節，而一個成熟的證券市場中心所必備的條件之一便是投資者保護機制，簡而言之就是對投資者的教育、訴訟與賠償方面的機制。借助集團訴訟的形式就證券市場參與主體中存在的各類違法違規行為展開訴訟、索賠，進而對證券發行主體、中介機構、監管結構的行為從行政執法、司法救濟上予以約束。對投資者的教育是證券市場監管一件應經常性開展的工作。此外，一個成熟的證券市場通常都設立有投資者合法權益保護基金中心、公司，在會員公司失去清償能力的情況下負責賠償對投資者的損失。我國在這方面屬于剛起步，應多借鑒國外成熟市場的經驗，建立起我國投資者的保護機制，確保將投資者的利益保護落到實處。此外，在對證券市場的監管過程中，還應重視起對發行人、上市公司、證券公司信息披露制度的完善，保障信息披露的真實性、完整性、及時性。

3 結語

近年來，我國證券市場內涌入了大量的資金，為保障我國證券市場健康持續發展、多層次資本市場的繁榮，應建立起可自我調節的市場機制，就證券市場的競爭環境進行必要的政府管制，確保我國證券市場發展環境相對穩定，進一步降低證券市場風險，保障我國產業實體經濟和金融虛擬經濟的協同發展。