人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀與展望

1 人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵與現(xiàn)狀

1.1 人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵

人民幣國(guó)際化是指人民幣在國(guó)際市場(chǎng)中充當(dāng)主要結(jié)算貨幣，且能夠被市場(chǎng)廣泛接受與使用的貨幣。其內(nèi)涵包括：首先，人民幣在國(guó)際上應(yīng)該具有較強(qiáng)的流通屬性，在各國(guó)的商業(yè)貿(mào)易中擁有一定程度的人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)；其次，在全球金融產(chǎn)品中，有相當(dāng)一部分以人民幣為計(jì)價(jià)單位，而且其規(guī)模也在逐漸擴(kuò)大；再次，全球范圍內(nèi)的國(guó)家對(duì)人民幣普遍接受，也就是在世界各國(guó)可以用人民幣進(jìn)行自由消費(fèi)，而無需通過其它貨幣作為中介來進(jìn)行結(jié)算。概括起來，人民幣國(guó)際化應(yīng)具備的職能為：結(jié)算職能、投資職能、儲(chǔ)備職能。通常來講，一國(guó)貨幣的國(guó)際化由貿(mào)易貨幣、金融貨幣、儲(chǔ)備貨幣三部分組成。

1.2 人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀

至今， 人民幣國(guó)際化的實(shí)踐已經(jīng)走過了9年的歷程。2009-2 010年，以跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算為起點(diǎn)，人民幣國(guó)際化進(jìn)入起步階段，2010年年初，人民幣國(guó)際化指數(shù)（RII）僅為0.02。接下來的2 011-2014年，在“一帶一路”倡議的有力推動(dòng)下，人民幣國(guó)際化呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，截至2015年第三季度，人民幣國(guó)際化指數(shù)已提升至3.60。在此之后，各國(guó)貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，伴隨著一系列黑天鵝事件的頻發(fā)，人民幣國(guó)際化進(jìn)入了低迷調(diào)整期，截至2017年第一季度，人民幣國(guó)際化指數(shù)下跌至1.49。在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，2016年是一個(gè)重要的年份：2016年10月，人民幣正式加入了國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃，這成為人民幣國(guó)際化邁出的最為重要的一步，標(biāo)志著人民幣已具備與美元、英鎊、歐元、日元等國(guó)際化程度較高的貨幣相同的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中具有里程碑的意義。2017年是人民幣國(guó)際化的轉(zhuǎn)折之年，在這一年，人民幣國(guó)際化呈現(xiàn)出明顯的回暖跡象，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，“一帶一路”倡議的逐步推進(jìn)，金融領(lǐng)域的進(jìn)一步開放，市場(chǎng)信心的不斷增強(qiáng)，這些也都為2017年人民幣國(guó)際化的觸底反彈增添了強(qiáng)勁動(dòng)力。

在經(jīng)歷了一個(gè)較為完整的周期之后，人民幣國(guó)際化正在駛?cè)?.0的快車道，其國(guó)際使用具備良好的條件，也面臨著有利的窗口期。去年至今，人民幣總體上是穩(wěn)定的， 較之其他新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣，人民幣的波動(dòng)浮動(dòng)還是較小的。當(dāng)前，人民幣已被全球60多個(gè)國(guó)家納入官方儲(chǔ)備，人民幣在國(guó)際貨幣基金組織的可識(shí)別外匯儲(chǔ)備中所占比例為1.07%。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，人民幣作為國(guó)際貨幣，雖然已經(jīng)進(jìn)入了SDR籃子（所占權(quán)重為10.92%），但是其在全球儲(chǔ)備貨幣的外匯儲(chǔ)備規(guī)模中占比仍然較低，人民幣國(guó)際化的道路依然漫長(zhǎng)。伴隨著人民幣匯率機(jī)制的不斷完善，其應(yīng)對(duì)周期性波動(dòng)的因子也在逐漸增加。

在跨境投資中，人民幣的使用規(guī)模在穩(wěn)步提升，特別是近兩年的增速尤為顯著，且這一態(tài)勢(shì)有望繼續(xù)保持。在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，源于人民幣日益顯現(xiàn)的交易便捷性，國(guó)際社會(huì)上人民幣的持有量也在逐漸增加，而境外非居民對(duì)人民幣的持有量保持穩(wěn)定，也有助于人民幣的國(guó)際化，且這一數(shù)量也將逐步增長(zhǎng)。在國(guó)際跨境貿(mào)易中，人民幣的使用規(guī)模也在不斷增加，但整體波動(dòng)幅度較為明顯，這源于以美國(guó)為首的海洋系國(guó)家通過貿(mào)易壁壘等方式限制人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的使用，盡管如此，其整體仍將保持上升趨勢(shì)。

今年7月14日，《人民幣國(guó)際化報(bào)告2018：結(jié)構(gòu)變遷中的宏觀政策國(guó)際協(xié)調(diào)》在北京發(fā)布。該報(bào)告回顧了2017年人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，指出當(dāng)前人民幣國(guó)際化所面臨的主要障礙在于全球貨幣政策面臨著新的變局，金融市場(chǎng)的整體波動(dòng)性與溢出效應(yīng)在不斷上升，人民幣金融產(chǎn)品有待進(jìn)一步的豐富，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系也有待進(jìn)一步的健全；此外，人民幣的跨境流動(dòng)通暢度也亟待逐漸提高，基礎(chǔ)設(shè)施也有待改變相對(duì)落后的局面。

2 人民幣國(guó)際化的挑戰(zhàn)

當(dāng)前，人民幣國(guó)際化面臨著諸多挑戰(zhàn)：第一，改革開放40年來，中國(guó)的總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力已經(jīng)有了大幅提升，中國(guó)業(yè)已成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在不均衡的狀況，人均經(jīng)濟(jì)水平較低、在世界范圍內(nèi)缺乏優(yōu)勢(shì)。人民幣國(guó)際化需要相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)力相互配合，而較低的人均水平不足以推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

第二，人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的另一阻力便是其在自由兌換方面仍存在一定的困難。如同國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)的貿(mào)易往來也需要具備國(guó)際化屬性的、可以自由兌換的貨幣，但人民幣在自由兌換方面與美元相比存在較大的差距，這成為其國(guó)際化進(jìn)程中的又一阻力。

第三，在國(guó)際流通量方面，人民幣與美元、英鎊、歐元、日元相比也存在較大的差距。毋庸置疑，美元的國(guó)際流通量在全球首屈一指，相比之下，作為發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)，由于起步較晚、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱、對(duì)外開放仍需進(jìn)一步深化，雖然如今的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有了很大的提升，人民幣的國(guó)際流通量有了一定程度的增長(zhǎng)，但與其它主要貨幣相比仍然相對(duì)較低。

第四，人民幣國(guó)際化需要健全、高效的資本市場(chǎng)作為有力支撐，但當(dāng)前中國(guó)的資本市場(chǎng)尚不夠健全，效率低下，難以支撐人民幣國(guó)際化。2015年中國(guó)股市千股跌停，中國(guó)資本市場(chǎng)遭受重創(chuàng)，進(jìn)而影響著人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

3 人民幣國(guó)際化的未來著力點(diǎn)

人民幣國(guó)際化是一項(xiàng)長(zhǎng)期的系統(tǒng)性工程，當(dāng)前形勢(shì)下，推進(jìn)人民幣國(guó)際化，需要注重以下方面：

其一，“一帶一路”可以成為人民幣國(guó)際化的重要突破口。當(dāng)前，很多“一帶一路”沿線國(guó)家存在對(duì)美元和歐元的路徑依賴，這源于美元和歐元清算的基礎(chǔ)設(shè)施存在的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，而這些國(guó)家和地區(qū)尚未使用人民幣。在這種情況下，人民幣國(guó)際化若實(shí)現(xiàn)突破，則需要降低其他國(guó)家與人民幣兌換的成本，推進(jìn)其與人民幣的直接兌換，逐漸消除人民幣國(guó)際化缺乏網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)這一障礙。中國(guó)需要把握機(jī)遇，不斷增加人民幣與“一帶一路”沿線國(guó)家貨幣的直接兌換，這不但有利于企業(yè)選擇人民幣計(jì)價(jià)、增加合同簽約成功的機(jī)率，而且同時(shí)也有利于人民幣國(guó)際化的推進(jìn)。

其二，在當(dāng)前中國(guó)對(duì)外開放進(jìn)一步擴(kuò)大的格局下，未來相當(dāng)一段時(shí)期，貿(mào)易和金融仍將是人民幣國(guó)際化的主要驅(qū)動(dòng)力。破除人民幣國(guó)際化的各種障礙，需要中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，在技術(shù)上特別是關(guān)系著人類未來發(fā)展的核心技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破，以創(chuàng)新來推動(dòng)人民幣的使用空間，如運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)，以融資推動(dòng)貿(mào)易，從而為人民幣國(guó)際化增添新的動(dòng)力。

其三，隨著更多的加入“去美元化”的行列，如俄羅斯正在通過增加黃金儲(chǔ)備、“去美元化”的過程，使自己可以更加從容地應(yīng)對(duì)美國(guó)的影響，人民幣國(guó)際化更加呼之欲出。值此改革開放40周年之際，中國(guó)將進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放，推進(jìn)“一帶一路”倡議，承擔(dān)大國(guó)責(zé)任，提供中國(guó)方案。與此同時(shí)，人民幣也將得到越來越多國(guó)家的認(rèn)可，目前已有超過60個(gè)境外央行、貨幣當(dāng)局將人民幣納入官方外匯儲(chǔ)備。

其四，不斷優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)與新興國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易往來，相應(yīng)減少對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的依賴，從而構(gòu)建起合理的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)。鼓勵(lì)那些有實(shí)力的企業(yè)不斷“走出去”進(jìn)行跨國(guó)投資與生產(chǎn)，參與全球資源配置，進(jìn)而形成全球產(chǎn)業(yè)鏈。值得注意的是，近年來全球貿(mào)易放緩、不確定性的存在，這在一定程度上意味著跨徑貿(mào)易難以再度成為人民幣國(guó)際化的主導(dǎo)動(dòng)力，也意味著繼續(xù)依靠貿(mào)易結(jié)算來推進(jìn)人民幣國(guó)際化的空間已變得相當(dāng)有限，在這種情況下，需要從貿(mào)易輸出逐漸轉(zhuǎn)向資本輸出，特別是穩(wěn)步推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)。