我國綠色債券的現狀及改善策略

1 中國綠色債券市場發展的現狀

2017年11月6日至11月18日，在德國波恩召開了第22屆聯合國氣候大會，這次大會因為是從美國宣布退出《巴黎協定》的首次大會，所以備受各界矚目，公眾對于此次氣候大會能夠取得怎樣的進展和成果充滿期待。

作為簽署《巴黎協定》的一員，中國一直在用自身的行動來找尋保護生態和發展經濟的平衡點。在“十三五規劃”中，中國政府明確要求不僅要發展經濟，更要綠水青山，要在二者之間找到一個平衡。在此次大會上，中國氣候變化事務特別代表解振華表示，中國建立碳市場，目的是通過市場機制實現全社會減排，實現氣候行動和可持續發展的雙贏。目前，歷史數據核查、能力建設、基礎設施等各項準備工作已經就緒，全國碳市場進入審批程序，準備啟動。2014年5月，我國發行14核風電MTN001，這是我國首次發行的碳債券，也是我國綠色金融市場的首支產品。然后到了2 016年經過三年的發展，中國綠色債券市場已經變成世界最大的綠色債券市場。

2 世界綠色債券發展的現狀

2007年，首單綠色債券由歐洲投資銀行發行，每年保持四五單的頻率，總融資額每年都不超過10億美元，但是到了2013年市場出現了轉機，在這一年國際金融公司與紐約摩根大通共同發行了I FC綠色債券。此時，各國的公司與地方政府也在2013年進入該市場，美國能源署推行住房清潔能源機制，通過發行綠色債券籌集資金，以推動居民住房及商用住房的綠色化改造；瑞典的哥德堡于2 013年9月發行了市政綠色債券，募集資金指定用于環保項目，包括公共交通、水資源管理、能源和廢物管理項目。就這樣，綠色債券才出現爆發式增長，2014年全年就發行了164筆，當年總融資額366億美元，全球也開始大力發展綠色金融市場。目前的全球綠色債券市場主力在歐美，以美元、歐元為主要貨幣進行發行，發行人以歐洲投資銀行（EIB）、世界銀行為代表的開發性銀行為主。咱們國家在綠色金融市場，目前是跟印度一樣的水準，剛剛摸進門。鞋你都沒脫呢，談什么上桌吃飯？當然，咱們這個鞋脫的時間稍微有點長：業內普遍認為我國綠色金融市場的首支產品，是2014年5月發行的14核風電MTN001”，首單碳債券。然后，半死不活了一年。2015年下半年，在監管層的推動下，開始加速發展。 特別是2016年，銀行間市場的綠色金融債和企業債、中票，交易所市場的綠色公司債和資產證券化產品，此起彼伏的現世。好在，印度脫鞋的時間會更長。

3 我國綠色債券目前發展出現的問題

至于我國為何至今都無法跟國際標準接軌，主要是有些實際障礙需要解決： 一是國內的綠色項目認定體系，自己都尚未統一。目前我國有三個認定標準，銀監會和發改委各自有一套綠色項目分類標準，人民銀行和證監會目前遵循一套； 二是國內對于綠色項目的認證，與國際普遍標準存在差異。比如從綠色債券適用范圍上看，氣候債券倡議將所有與化石燃料有關的項目都排除在外，而中國規定仍適用于清潔煤炭。那么，如果中國要發展綠色金融，主要的阻礙在哪里？在綠色金融的發展路徑上，無論是國際還是國內市場，先行者一直是綠色債券，我就以此為例子來說說上面的問題吧。更主要的是，目前國內的綠債市場，在實際操作中確實有些阻礙，總的來說：理想看著豐滿，現實有點骨感；前途也許光明，道路實在曲折。作為發行人，就面對兩個很現實的問題：1、相對于綠色債券，發行人更傾向于普通債券。目前除了國家發改委審核的綠色企業債外，其他綠色債券品種，均需要第三方的專業評估機構，對其募投項目進行綠色認證（雖然規定是“建議”第三方評估認證，但在實際申報中是必須提供的），增加了成本；對募集資金的監管更加嚴格，除去對券商和監管銀行的要求更細致，更增加了第三方評估機構進行每年評估；對信息披露的要求更高；目前綠債的募集資金用途，并不能用來補充發行人的流動資金，不如普通債券的募集資金使用靈活。2、目前綠色的融資品種，需要匹配綠色項目。資產和負債不匹配性比較嚴重，一般符合綠色認證要求的項目，建設周期普遍較長，而目前綠色債券的發行期限大多較短，不如銀行項目貸款周期更匹配；目前相關監管部門，尚未對大多綠色債券品種臨時閑置的募集資金做出明確規定（只有綠色金融債本身為金融機構的融資，可以將閑置募集資金投資于非金融企業發行的綠色債券，以及具有良好信用等級和市場流動性的貨幣市場工具）；綠色債券，其真實的融資成本，可能要比銀行的項目貸款還要高一些。其實上面講的種種障礙，最根本的原因就是沒有實質的優惠政策落地。目前唯一實現的，就是各方監管機構，確實對發行人申請綠色債券品種，紛紛開辟了“綠色”的審批通道，大大提高了審核效率。但國際上現行的很多優惠政策，在國內都沒能得到執行，真正實惠的政策往往都是雷聲大雨點小，而這一塊，我認為正是各方參與者在未來應該關注的地方。

4 完善我國綠色債券后續發展的諸多配套措施

個人觀點，未來應該通過以下兩個方面的政策，來促進國內綠色金融市場的發展：

4.1 降低融資成本

真正降低綠色金融產品的融資成本 比如可以借鑒綠色金融債，將普通企業發行的綠色債券，按照不同評級或者不同折算率納入央行貨幣政策操作的抵質押品范圍；適度提高綠色公司債券在交易所市場的折算率；對認購綠色金融產品踴躍的投資機構，可以在綜合評價或單項新業務準入上，或在資產占有、風險資本占有上給予一定的優惠；對海外人民幣離岸市場發行，進行相關配套的支持等等。

4.2 降低產品風險

降低綠色金融產品的風險，提高投資者興趣 比如鼓勵地方成立專項擔保基金的落地，地方上如果意愿不足，適當給些資金支持；加強碳排放收益權等其他增信方式的推廣；適度放松擔保公司擔保綠色債券的杠桿倍數；對綠色金融產品實行差別化的擔保政策等等。以上政策的落地，能夠真正的提高發行人和投資者進入該市場的積極性。希望在未來，各方的參與者，不再是僅僅為了“聲譽”、“情懷”以及監管的“壓力”。就中國現在這個環境，哪個有點良心的，不想著為后代的碧水藍天去付出點努力。好在國內的金融市場，也有那么一些人，在堅持的做著這些事。有幸，我也是其中的一員。

4.3 應抓住綠色債券創新發展及規范管理的關鍵性環節

應抓住綠色債券創新發展及規范管理的關鍵性環節。建立一個由金融和環境監管部門、金融機構、中介和評估機構等多方參與的核查體系，建立完善的認證和監督體系，是綠色債券市場健康可持續發展的保障。一是要強化綠色項目的認定。目前，人民銀行的《目錄》和國家發改委的《指引》均對我國綠色債券項目分類作了較為詳細的梳理，但兩者口徑略有差異，且缺少互相的認可，應協調統一綠色項目目錄認定口徑。同時，應在現有《指引》和《目錄》的基礎上，進一步明確和細化綠色標準。另外，應加快與國際公認的原則和標準的接軌。

4.4 應引導地方政府積極合規地參與綠色債券市場業務

應加強對地方政府的宣傳、引導和調動，讓地方政府從區域經濟發展的實際出發，立足于落實綠色發展理念，立足于推動經濟轉方式調結構，立足于完善城市建設投融資機制，特別是結合當前進行的地方政府債券改革，以自己作為發行主體或組織轄區企業及項目作為發行主體積極參與到綠色債務市場業務發展中。當然，這一切都是在國家綠色債券發展頂層設計框架內，在監管部門的嚴格盡職監管之下進行的，謹防綠色債券重蹈城投債的覆轍。