供應鏈金融對中小企業融資約束緩解效應的理論分析

1 引言

資本是企業正常運作和擴大生產經營的血液。中小企業是我國市場經濟的主體，是實施大眾創業、萬眾創新的重要載體，在增加就業、科技創新與社會和諧穩定等方面具有不可替代的作用，對國民經濟和社會發展具有重要的戰略意義。但由于規模小、缺乏可抵押資產、抗風險能力弱以及信用等級偏低等情況，中小企業一般很難從銀行取得貸款，“融資難、融資貴”成為制約中小企業發展的主要因素。而在金融脫媒和利率市場化的背景下，商業銀行的傳統優質客戶被資本市場分流，大中型企業的銀行貸款力度減弱，這促使銀行轉向加大對中小企業的貸款力度。但由于中小企業自身存在的問題，銀行對中小企業貸款面臨的道德風險和逆向選擇較大，這種情況下，供應鏈金融為解決中小企業融資問題和商業銀行業績問題提供了較好的思路。

2 供應鏈金融和融資約束

2.1 供應鏈金融

為緩解中小企業外部融資約束問題，供應鏈金融應運而生，為金融機構開辟了新的利潤來源。供應鏈金融是指以供應鏈核心企業為基礎，金融機構（主要是銀行）為供應鏈上下游企業提供融資和相關服務。供應鏈金融的參與主體主要包括金融機構、核心企業、上下游中小企業和第三方物流企業。根據資金在供應鏈中所處的階段，供應鏈金融的融資模式可以分為三種：應收賬款類融資、存貨類融資和預付賬款類融資。

2.2 融資約束

MM理論認為，在一個完美的資本市場中，企業的外部資本和內部資本是可以完全替代的，因而企業的投資行為并不會受到公司財務狀況的影響，而只與企業的投資需求相關。現代公司財務理論認為，信息不對稱問題和代理問題使得企業外部融資的成本高于內部資本的成本，因此產生了融資約束問題。融資約束是指企業在進行投資時，由于自由資金不足，考慮從外部市場獲取資金，但是由于資本市場不完善導致內外部融資成本不同，企業通常難以獲得資金。（Fazzari，1988）

3 中小企業融資難的原因分析

3.1 信息不對稱

商業銀行信貸決策所依賴的信息可以分為“硬信息”和“軟信息”。“硬信息”是指能夠用準確的硬指標來表示的信息，如企業的業績報告、財務報表等；“軟信息”則是不能按標準化辦法收集和處理從而無法通過書面形式在中小企業和銀行之間準確傳遞的信息，如借款企業經營管理者的性格、企業文化、企業信用等。相對于“硬信息”,銀行只能通過與借款企業的長期緊密接觸才能獲取其“軟信息”。但是，我國大多數中小企業經營管理體制并不健全，會計經營信息缺乏透明度，使得銀行在獲取這兩類信息時有較大的難度，難以判斷其真實的財務狀況和經營狀況。信息的不對稱加大了銀行的放款風險和借款企業逆向選擇的可能性，使得中小企業融資較難。

3.2 融資成本高

目前，中小企業融資仍主要以銀行貸款為主。而由于銀行放款的風險較大，其對中小企業提供的貸款利率一般為基準利率上浮1 0%-60%。另外，在貸款過程中，中小企業一般為抵質押貸款，需要提供并支付相應的資產價值評估、抵質押費用和保證金等，這使得其融資成本進一步加大。

3.3 金融資源配置失衡，銀行放款困難

長期以來，我國存在的二元制社會結構和經濟結構，導致金融體系也存在這一典型特征。金融體系中出現了正規金融和民間金融的二元市場，這種二元結構造成了金融資源分配不公，對中小企業等弱勢群體的金融排斥。另外，銀行為了降低貸款風險，確保貸款的安全性，往往要求中小企業有資格擔保才對其放貸。然而大多數中小企業處于初創期，缺少可用于擔保的資產，這也就導致了銀行對中小企業的放款困難。

4 供應鏈金融對中小企業融資約束的影響分析

4.1 供應鏈金融優化信息不對稱

在傳統的銀行信貸模式下，銀行獲取中小企業信息的渠道狹窄，和中小企業之間存在嚴重的信息不對稱問題。而在供應鏈金融模式下，銀行不僅能通過中小企業自身獲取信息，還能通過中小企業與核心企業的業務往來獲取其業務經營和財務信息。在與中小企業的長期業務合作中，核心企業逐漸積累了大量的一手信息，形成了中小企業的信用檔案，這能夠為銀行貸前和貸后的信貸決策提供重要依據。另外，銀行可以通過供應鏈來監管中小企業每一次交易所發生的現金流和物流情況，獲取其生產經營的動態信息，以便在企業經營狀況出現問題時及時采取措施。

4.2 供應鏈金融降低交易成本

交易成本是新制度經濟學的一個重要概念，可以分為簽約前的“事前”交易成本和簽約后的“事后”交易成本。供應鏈作為一個產業集群鏈條，核心企業和上下游企業通過長期的經濟合作建立了較為穩定的利益關系。為了實現自身利益的最大化，必須保證供應鏈上每個企業實現共贏。供應鏈金融通過為銀行提供中小企業相關信息和監管情況，能夠降低銀行的貸前和貸后的交易成本，從而降低中小企業的融資成本，有效緩解融資貴的問題。

4.3 供應鏈金融提高銀行放貸的積極性

在金融脫媒和利率市場化的背景下，直接融資成為許多大型企業的首要選擇，銀行貸款的優質客戶逐漸被分流，轉向中小企業市場成為銀行等金融機構的重點業務選擇。供應鏈金融集核心企業、上下游中小企業和第三方物流企業于一體，，提高了整個供應鏈的信用水平，分散了銀行的信貸風險，從而能夠激發銀行的信貸積極性，有效緩解中小企業融資難的問題。