核心競爭力在企業財務戰略中的運用探討

文/鄭澤宇，華東交通大學

1　核心競爭力

1.1　核心競爭力定義

核心競爭力的概念最早由美國經濟學家普拉哈拉德和哈默[1]于1990年在《哈佛商業評論》上提出。他們認為，隨著世界的發展變化，競爭加劇，產品生命周期的縮短以及全球經濟一體化的加強，企業的成功不再歸功于短暫的或偶然的產品開發或靈機一動的市場戰略，而是企業核心競爭力的外在表現。按照他們給出的定義，核心競爭力是能使公司為客戶帶來特殊利益的一種獨有技能或技術。同時其描述了核心競爭力的三個特征：價值性、獨特性和延展性。

1.2　核心競爭力生命周期

在大多數企業發展運營的不同時期，其核心競爭力也會根據其階段性特征呈現出不同的內容和形式。企業的核心競爭力不同階段的劃分通常以生命周期理論為基礎。核心競爭力可以相應地分為：孕育期、成長期、成熟期以及衰退期四個階段，在四個階段的劃分中，通常以企業較高的經濟回報為劃分拐點，整個核心競爭力的生命周期呈現S型趨勢。

2　基于核心競爭力的財務戰略選擇

2.1　核心競爭力孕育階段采取集中財務戰略

企業核心競爭力的形成階段，核心競爭力已經可以初步識別，但尚不穩定，路徑依賴性也較弱。在這個階段，企業新產品的開發以及市場的擴展都需要大量的資金投入，企業盈余資金的積累還需要一個過程。

在這一時期，由于企業的信用度不高且尚未建立一定的市場地位，所以外部籌資能力也極為有限，此時企業可以采用集中財務戰略。在籌資方面，企業應該實施低負債籌資戰略。企業這一階段的資金來源以企業內部自由資金、各種政策性資金、私人權益資金為主，而且這一時期的最佳融資途徑是內部融資，其次是風險資本投資、最少債務融資。在投資方面，為了降低企業的經營風險，企業在此階段適合采取內含發展型投資戰略。在收益分配方面，企業在此階段采取不分配收益戰略。企業在這一時期需要大量的資金來進行市場開拓和產品研發，經營風險比較大，為充實資本，為企業核心競爭力提供進一步的物質基礎，此時企業分配戰略的目標應為不分配或者采用低微股利分配率。

2.2　核心競爭力成長階段采取擴張財務戰略

在核心競爭力成長階段，企業核心競爭力產生的效用漸趨明朗并走向穩定，具有持久性特征。此時是企業核心競爭力的成長期，企業除了投入較大的交易成本外，還需要投入保護知識的成本，保護資源不受其他企業侵犯。

在這一時期，企業可以充分利用現有的核心競爭力，強化、擴大企業的核心競爭力。這時在財務上企業應實行擴張財務戰略。在籌資方面，企業應實施高負債籌資戰略。為了滿足企業核心競爭力成長的需要，企業需要將大部分利潤留存，同時大量籌措外部資金。在投資方面，企業適合采取一體化投資戰略。一體化戰略是企業充分利用自己在產品、技術和市場上的優勢，根據資金流動的方向，使企業在現有業務的基礎上不斷向深度和廣度發展的一種戰略。在收益分配方面，企業可以實施低收益分配戰略。企業在核心競爭力成長期，雖然與核心競爭力形成期相比，現金流入量和現金流出量的差額縮小很多，但其現金流出量也是非常大的，同時這一階段企業的籌資能力不是很強且投資機會相對較多，需要大量資金。因此，企業此階段最好采用低現金股利支付戰略或不支付股利的戰略。

2.3　核心競爭力成熟階段采取穩健財務戰略

在核心競爭力成熟的階段，企業的協調整合能力、學習能力及重構能力都在減弱，企業可能沉溺于曾獲得成功的核心競爭力。企業的財務特征一般表現為“低負債、高收益、中分配”。因此，實施資源戰略轉移，是企業處在核心競爭力成熟階段的主要經營戰略。

為適應企業經營戰略的實施，企業在財務資源配置上宜采取穩健財務戰略。在籌資方面，企業采取適度的負債融資戰略。由于企業一般有較豐厚的盈余積累，可以大部分使用內部資金，以防止企業在經營戰略調整過程中出現過重的利息負擔。在投資方面，企業可采取多元化投資的戰略。核心競爭力是企業多元化經營的基礎。在核心競爭力成熟期，核心競爭力的范圍經濟優勢應該可以充分發揮出來。企業可以在主體市場相對領先和主體市場確實已經呈現飽和狀態條件下開始考慮多元化經營。在收益分配方面，企業可以實施穩定增長的收益分配戰略。企業收益分配戰略的制定要充分考慮企業籌資因素和投因素。對于已經進入核心競爭力成熟階段的企業，其籌資能力強，能隨時籌集到經營所需的資金，其資金積累規模較大，具備了較強的支付能力，企業為保持財務狀態的彈性及公司在市場中的形象，應當采取穩定增長的股利分配政策。

2.4　核心競爭力衰退階段采取防御財務戰略

在核心競爭力衰退期，企業核心競爭力支持下的核心產品和核心技術逐漸退出市場。此時，企業應該根據企業自身所處的階段采取相應的措施，如企業處于成熟階段，可以積極孕育以低成本或差異化為目標的新的核心競爭力，或著手進入新的產業。

企業在這一階段可以采取防御財務戰略。在籌資方面，企業可以實行高負債籌資戰略。此時，企業的現金流入量和現金流出量都有所減少，但一般情況下至少能保持現金凈流量的平衡，此時可以接受稍高的財務風險，可以多點債務融資。在投資方面，企業可以實行縮減轉移投資戰略。縮減與現有核心競爭力相關的投資，轉移企業的戰略資產和投資方向，將投資轉移到其他有價值的方面，使企業盡快渡過危機。在收益分配方面，企業這一時期可以實行高分配收益戰略，可以向股東支付比較高的股利。這種股利回報不僅是作為對現有股東投資機會的補償，還可以作為對其初創期與發展期“高風險—低報酬”的一種補償。當然，高回報應該以不損害企業未來發展所需投資為度。

【參考文獻】

[1] 林志揚.正確認識和識別企業的核心競爭力[J].中國經濟問題, 2003,(2).

[2] 毛明潔.基于企業生命周期理論的財務戰略選擇[J].財會通訊，2015（29）59-61.