股指期貨對股市波動的影響解析

引言

目前，國內外的很多的學者對這個問題依然有著很大的疑問。我國的金融市場經過多年的發展，市場結合不斷區域合理，其運作制度也得到了很大的改善。但現在市場中還存在著很多不完善的制度，還缺少一個合理的機制有效的避免風險。股票市場的運作一直屬于單方面的運轉，這就制約了市場資源的配置，而對于股指期貨在股票市場的退出對這個問題的解決也存在著很重要的意義。

1　股指期貨的特點

股指期貨是從具有期貨屬性的金融產品中衍生而成的，其主要的特點有：在進行股指期貨交易的時候都會有制定的交易場所，并在交易的時候都會有固定的時間，這就體現其集中化；在交易的過程中只允許現金交換而不承認非實物交換，在合約到期的時候所結算的錢都是以股票收據上的價格為準，在最后結算差價的時候以現金進行清算；一般的股票指數期貨的價格都會被認為的賦予，而股票指數則是表示股票價格的變化趨勢，一般的指數都是用點數來衡量，其指數本身并不能體系股票的價格，所以在市場中并不能直接進行交易；在股票期貨中簽訂的合同要比商貨期貨中所簽訂的合同更正規，而合同的收益性也具有標準性和同質性；股指期貨在交易的過程中需要交一定的保證金，這樣就是股指期貨有很強的杠桿效應。保證金制度可以讓投資者在交易中可使用的金額放大好多倍，這樣也提高了資金的利用率；股指期貨在交易的過程中所耗費的成本較少，其股利所帶來的收益是持續的。

2　股指期貨的基本功能

2.1　股指期貨具有有效的價格發現的功能

在股指期貨市場中通過公平。公正的期貨交易而運行的機制，從而形成了一個真實和具有權威性的市場價格這一過程就被稱為價格發現。股指期貨市場作為一個遠期的市場，其對信息的反映速度要比現貨市場快很多，所以它給股票市場所反映的信息可以作為股票價格的參考，通過市場所反映的供求關系推測出合理的市場預期價格，從而提高交易的效益。由于股指期貨本身所具有的特點決定了其具有價格的功能，交易杠桿較高、交易的成本相對較低、流動性較強、對市場信息的反映效率較高。

2.2　股指期貨具有有效的規避和轉移風險的功能

在股指期貨對股票市場做出的貢獻中最大的貢獻就是可以有效的規避風險，這也使其成為很多投資者規避市場的有效工具。對于投資者來說他們可以通過上市公司業績的增長來從中獲取長期的資本利得，在這其中他們特別希望可以規避股市市場所發生的一些突發事件所帶來的風險，而股市期貨的推出正好為投資者提供了這個機會。

2.3　股指期貨為投資者開辟新經

股市期貨為投資者開辟了一條新的投機道路，投資者在進行投資的時候可以利用現貨與期貨之指的關系或者是不同期貨合同之間的關系進行投資從中獲取一定的利用。投資者使用適合的投機方法可以使其存在著足夠的交易對手來轉嫁所遇到的風險，這也加快了期貨市場與現貨市場信息的交換，從而使股指期貨更好的發揮其作用。與此同時，股指市場在股市市場的發展帶動了很多行業的發展和創新，使更多新型的金融工具出現、也豐富了市場的結構，更好的迎合了投資者的需求。

2.4　股指市場為投資者提供套利的交易工具

在期股市場中存在著很大的不公平性，而市場價格和理論價格之間的偏差也給很多投資者帶來利潤。套利所對應的原理就是利用市場價格所產生的價格差異采用雙邊貿易的形式從中獲取更少的風險，從而使價格趨于合理、適市場中的資源得到有效的配置，股指市場為投資者提供更多不同的套利交易。例如：跨期套利，這是這利用不同日期的合約之間的差異從中進行反交易并從中獲取一定的利益；跨品種交易，在受同一種供求因素的背景下，利用一種或多種股指期貨合約之間的差異 從中進行套利交易；期現套利，這指的是股指期貨與股票現貨市場之間的套利行為股指期貨品種。從我國的現狀來看，目前我國只有僅300期，并前我們目前還沒有與國外有聯系，所以在我國跨市套利和跨品種套利并沒有得到實現。

2.5　股指期貨可以更好的優化投資者的資源配置

其主要表現在以下幾個方面：投資者可以利用股指期貨來調整投資組合的貝塔值，投資者在調整投資組合貝塔值時可以通過直接進行股票買賣或交易等方式，而相對其他交易來說，股指期貨擁有更低的交易成本；還可以利用股指期貨來調整投資者的投資比重，從而去改變投資的類型；股指期貨實現了現金證券化，如果在未來有大量的現金涌入，可以將這些大量涌入的現金先投入到政府證券上，并且還可以購買資金金額與未來現金等額的股指期貨，等到未來有大量資金流入時，在將其投資在一個股票上，平倉期貨頭寸；股指期貨可以構造合成指數基金。投資者可以對以股指期貨為基礎的“合成指數基金”甚至“指數增強基金”等衍生產品進行投資，而不是真正去購買一種股票，也就是模擬一個和目標市場指數相似的組合，從而以此來降低交易的成本還可以降低一定的風險；股指期貨可以構造Alpha基金，這種基金可以充分發揮基金管理者的能動性可以更好的降低分散投資組合中的非系統風險，還可以通過將股指期貨賣出從而降低其組合的值，其回報率則等于沒有風險的利率加上額外所獲得的選股利率。

3　股指期貨對股票市場波動影響的解析

3.1　股指期貨的價格發現功能對市場波動的影響

隨著股指期貨的不斷發展其價格發現功能也得到了廣泛的應用，這就大大提高股票市場之間信息的傳遞效率，使市場的信息機制得到了改變，這就導致市場價格的變化。雖然通過調查和研究發展股指期貨交易并不會影響現貨市場價格的波動，反之還會為市場提供更多的信息和判斷趨勢的方法，這樣還有助于去維護市場價格的穩定和股票市場的穩定。例如：在股指期貨交易中信息的傳遞速度被加快，再加上股指期貨屬于遠期交易，這就使其存在著很大的不確定性，其價格不波動會比現貨市場更強烈，而利用指數進行套利還采用其他的方式進行交易就會使信息很快被傳送到現貨市場，加大現貨市場的波動幅度；而股指期貨交易存在著高杠桿性這也會對其價格波動產生影響放大其波動的幅度導致現貨市場的價格也受到影響。

3.2　股指期貨的風險管理功能對股票市場波動的影響

股指期貨的風險管理功能是利用一定的交易策略將故事運營中的價格風險有效的進行規避。股指期貨的出現大大提高了風險管理的針對性和時效性，僅僅把投資者愿意承擔的風險和想要保留的風險留下來，而把那些不愿意保留的、不愿意承擔的風險轉入期貨市場讓市場去化解這些風險，這樣就將傳統的規避風險變成了主動的去管理風險。而在過去沒有股指期貨的時候，投資者會把自己不看好的股票直接進行拋售，這就會股票市場帶來直接的影響，甚至當一些規模較大的公司進行拋擲股票的時候，就會帶來更大的災難從而誘發羊群效應，引發股票市場有更大變動。

3.3　投資者交易的策略對股票市場波動的影響

在同樣的市場背景下，交易者性質的不同對市場所產生的影響也會有差別。由于期貨市場具有高流動性、交易成本低廉、高交易杠桿率及不受限制的做空機制等特點，投資者的交易行為更加便捷。期貨市場的存在會吸引大量現貨市場的投資者，而投資者的交易策略選擇以及期現貨市場之間的投資者結構分布，將對股市的波動性產生不同影響。隨著股指期貨市場的不斷發展推動投資者在投資的過程中也朝著多元化的方向發展，越來越多的專業機構出現使投資者的投資的過程中有更正確的投資策略，這就改變了以往的高拋低吸的運營觀念，而是將投資者所持有的股變得更穩定。指期貨市場以多層次的投資者結構和多樣化的交易方式，增強了現貨市場的多樣性和穩定性。

4　結束語

股指期貨作為一種高風險的金融衍生產品，在運行的過程中管理者應該通過合理的制度安排與風險防范將其消極影響降到最低，希望通過這篇文章可以對未來股票市場指數期貨等的提出有一定的借鑒意義。