銀保結合對小微企業融資影響實證分析

文/薛丹丹

銀保結合對小微企業融資影響實證分析

文/薛丹丹

上海大學

小微企業在我國經濟發展中有著十分重要舉足輕重的地位，然而由于自身因素以及金融環境的制約，融資的困難成為了制約小微企業發展的嚴重問題。本文總結了之前海內外學者們所探討出的對小微企業融資困難的多方面結論，以及對保險因素介入幫助小微企業融資的可行性進行了分析。在實證方面，本文選取了小微企業和保險公司，用2009-2013五年的數據，以全國所有省份，自治區以及直轄市為研究對象，建立了面板數據模型，將保險這一因素量化，對保險介入對小微企業融資是否有影響，有怎樣的影響進行了驗證。

保險介入；小微企業融資；面板數據模型

近年來，根據資料顯示，小微企業在中國注冊工商業中占了高達99%的比例，小微企業對于提供更多的就業崗位以及促進經濟的發展發揮了重要作用。目前，我國小微企業常用的融資渠道有貸款，擔保，融資租賃等方式。保險的介入可以通過鼓勵和促進小微企業建立更加完善的生產體系以及新技術的革新等方式來增強小微企業自身的融資能力。那么，關于保險是否真正能在小微企業融資中起到積極地作用，小微企業在購買保險后是否在銀行貸款時能更加順利，本文將總結之前學者們的各方面研究，以及從實證的角度來證實保險的介入和小微企業融資確實有積極的促進關系。

1 文獻綜述

1.1 國內研究現狀

1.1.1企業融資困難內部因素

丁起宏（2012）認為,完善小微企業融資管理，需要政府部門廣泛借鑒發達國家的相關經驗，并且需要相關機構進一步制定一系列包括專門針對小微企業融資的相關信用擔保體系在內的各項有利政策。邵志燕（2012）通過研究比較美日等發達國家的發展經歷，認為要在建立專門針對小微企業服務的金融機構的同時，還要全面顧及信用擔保體系和與資本市場相適應兩個方面。

1.1.2融資風險研究

彭建剛，曾小麗（2008）將小微企業融資難的根本原因歸結于小微企業的信用低下。即經營風險大，償債能力不足；存在信息不對稱的現象，并且信息透明度不足，存在較高的道德風險。雷茜茜,宿昕,牛新中（2011）認為我國小微企業融資風險主要包括經營風險、管理風險、財務風險和道德風險四個方面，并且提出了要同時兼顧風險的控制和避免，并且提升小微企業自身的信用。

1.1.3保險介入對企業融資助力

雷茜茜,宿昕,牛新中（2011）認為保險公司可以滲透進小微企業融資的過程之中，以第三方介入的形式，降低小微企業的融資風險，監督企業的資金流向，提高小微企業的資金透明度，在企業融資的過程中完全發揮保險的作用。章鋮（2012）通過長期的觀察，并且比較了典型的發達國家與發展中國家的差距，認為確保保險機制運行良好的重要條件是政府制定相應的支持政策以維持一個良好的市場環境。

1.2 國外研究現狀

Allen N.Berger 和 Gregory F.Udell(1994）認為中小型的銀行更適合于和小微企業建立長期的合作關系，一方面，銀行可以通過長期穩定的合作關系而具有獲得小微企業非公開信息的優勢，另一方面可以解決小微企業融資困難，融資渠道有限的問題，由此來達到雙贏。

Kenneth A.Froot,David S.Scharfstein, and Jeremy C.Stein在九三年通過實踐發現，如果能產生一個有利的對沖，那么在此范圍內，可以使企業有更多的資金去吸引外部投資，而這種有利對沖的產生條件是公司的外源性融資比內源性融資成本高。

Hong Zou, Mike B.Adams在2006年對中國的二百多家民營企業進行了有目的性的研究，建立了模型并通過多次的檢驗和修正，得出的結論表明，上市企業大多通過購買保險來緩解代理沖突，并且在不同的企業運行模式下有不同的影響。

2 實證模型與假設

2.1 實證模型

本文研究的是不同地區不同年份的小微企業融資受到的保險因素的影響，故建立面板數據模型，對小微企業融資和保險因素的關系進行估測。模型設定如下：

Yit=α0+α1·Tit+α2·Iit+β1·X1t+β2·X2t+β3·X3t+εit

Yit表示小微企業融資指標，企業融資實際上是企業負債，用資產負債率（AD）來表示。

Tit表示稅收指標，稅金選取主營業務稅金和增值稅。

Iit表示保險指標，用相關保費收入/財險公司總保費收入來表示。

X1、X2、X3分別表示企業的自身因素：資產收益率（ROA），流動比率（CR），速動比率（QR）。

εit為混合影響。

2.2 數據來源

首先問題的關鍵是界定什么是小微企業。針對這一點，工業和信息化部、國家發展和改革委員會、國家統計局、財政部于 2011年6月18日聯合印發了《統計上大中小微型企業劃分辦法》，并在2017年12月28日對其進行了修訂，小微企業劃分為中型、小型、微型三種類型，具體標準根據企業從業人員、營業收入、資產總額等指標制定。根據該項規定，可以清楚的劃分出小微企業的范圍。

時間上，由于2015年的《中國工業經濟統計年鑒》和《中國保險統計年鑒》的數據尚不容易獲取，因此本文選取2009—2013近五年的數據；地區上，本文選取全國范圍內所有的省，自治區和直轄市為研究范圍；并選取工業產業小微企業和財產保險公司作為研究對象。數據來源參考《中國工業經濟統計年鑒2010》——《中國工業經濟統計年鑒2014》和《中國保險統計年鑒2010》——《中國保險統計年鑒2014》。

2.3 提出假設

通過參考之前學者們對保險介入對小微企業融資的影響的研究，我們可以得知保險對于小微企業的融資有各方面的促進作用。因此，本文提出假設：保險這一因素對小微企業融資顯著相關，且為正相關。

3 實證分析

3.1 穩定性檢驗

首先對數據進行統計性描述，可以得出，各樣本變量和總體之間的差異不大，所選數據具有代表性。由于選取的樣本數據涵蓋了31個省，自治區和直轄市，屬于宏觀數據，因此進行單位根檢驗。在這里選用最常用的LLC和ISP兩種方法同時進行檢驗，通過檢驗發現，該面板數據所有時間對應的地區都是可得的，是平穩的。

3.2 模型的選定

3.2.1混合效應模型

運用固定效應模型進行估計，通過分析估計結果，可以得出，只有常數項在1%的顯著水平下顯著，稅金Tt、盈利能力X1、流動性X2、X3、保險It在 1%的顯著性水平下均不顯著。考慮到樣本數據可能會有異方差和自相關的可能性，為了排除異方差和自相關，繼續采用聚類穩健標準差的方法來進行檢驗，并以省為聚類變量重新進行回歸分析。

重新進行了回歸分析后，新的估計結果和原結果出現了明顯的差異，P值、標準差和t統計量都有所變化。保險指標It、流動性指標X3和稅金指標Tt的顯著性都有所提高。這說明樣本數據和隨機誤差項之間存在自相關，并不符合普通方法下獨立分布的假設。因此后面模型的的回歸同樣采用這種方法。

3.2.2固定效應模型

運用固定效應模型進行估計，通過分析估計結果，可以得出，所有變量均滿足在10%的顯著性水平下顯著。組內估計表明，內生性的分析使得X2的存在成為不可能并且通過F統計量和P值可以看出固定效應模型優于混合效應模型。所以，最適合的模型是固定效應模型。

4 結論與建議

4.1 結論

1、研究保險因素對小微企業融資的影響，運用固定效應模型分析得出，保險指標對被解釋變量Y的影響為正相關，并在10%的顯著水平下顯著，因此接受原假設，保險對小微企業融資顯著相關，且為正相關。

2、稅金指標對小微企業融資的影響是消極的，雖然小微企業合法納稅會提高自身信用，但是稅收過高依舊會制約小微企業的融資，成為妨礙其發展的因素之一。

3、盈利性指標和流動性指標對融資指標的影響是負相關的，說明企業盈利能力和貸款比例成反比，并且對于工業企業來說，過多的流動資金會抑制企業融資，對于工業小區為企業來說，應該增加固定資產，擴大生產設備，企業廠房等資產所占比例。

4.2 建議

1.從企業自身的角度，小微企業要努力完善自身經營能力，增加固定資產，保持良好的信用記錄，并且誠信經營，努力創新，從各個方面提高自身的實力，以便更容易申請銀行貸款。

2.從保險公司的角度，財務保險公司可以進一步建立完整的保險制度。建立專門的部門，開發專門以小微企業為對象的相應的保險創新產品，針對小微企業的貸款融資提供幫助。

3.從銀行的角度，銀行應加大對企業融資時的審核力度，并和保險公司合作實行銀保結合的方式，幫助小微企業，多方聯合助力小微企業跨越融資難的瓶頸。

4.從政府的角度，政府可以加大政策扶持，降低針對小微企業的稅率，并加大法律的監管，避免通過詐騙或隱瞞等行為進行融資。

[1]丁起宏.我國中小企業融資難的主要原因與解決對策[J].商業現代化，2012（16）

[2]彭建剛，曾小麗.保險機制介入中小企業融資的探討[J].現代經濟探討，2008（5）

[3]邵志燕.美日中小企業融資經驗借鑒及啟示[J].中國證券期貨，2012（10）

[4]雷茜茜，宿昕，牛新中.商業保險在解決中小企業融資難中的作用初探[J].金融理論與實踐，2011（5）

[5]章鋮.保險機制緩解中小企業融資難的問題探析[N].保險研究·實踐與探索，2012（7）