凈值型產(chǎn)品發(fā)行進(jìn)入加速期 明晰風(fēng)險等級定位有利于形成競爭力

在2017年監(jiān)管浪潮的推動下，理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型速度明顯增快。從凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行量的變化來看，2017年各月新發(fā)行量呈振蕩上行趨勢，特別是自資管新規(guī)發(fā)布后，連續(xù)兩個月均出現(xiàn)了凈值型產(chǎn)品集中發(fā)行，各銀行已經(jīng)開始為向凈值型轉(zhuǎn)型作出努力。

在銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型凈值化的必然趨勢下，業(yè)內(nèi)人士建議，銀行業(yè)明確客戶定位并輔以與之匹配的產(chǎn)品風(fēng)險等級，這將有利于加快低風(fēng)險投資者對于凈值型產(chǎn)品的接受速度。

凈值型產(chǎn)品三年內(nèi)存續(xù)量年均增長近30%

“在凈值化趨勢日益明顯的理財行業(yè)，越來越多的銀行與投資者已經(jīng)開始青睞凈值型理財產(chǎn)品。原因主要在于，商業(yè)銀行投資風(fēng)格更穩(wěn)健，且更注重聲譽管理，其發(fā)行的凈值型產(chǎn)品收益更為穩(wěn)定，且整體波動小于貨幣基金以外的基金類和券商資管類產(chǎn)品，非常適合大多數(shù)中低風(fēng)險投資者。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙表示。

從2017年的理財市場來看，投研能力和市場敏銳度較強的銀行已對凈值型理則產(chǎn)品提前布局。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，作為凈值型產(chǎn)品的發(fā)行主力，18家全國性銀行中，有17家己發(fā)行凈值型產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，股份制銀行凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達(dá)547款，占比51.3%;發(fā)行規(guī)模74517億元，占比68.996，穩(wěn)據(jù)凈值型市場的半壁江山;大型銀行發(fā)行凈值型產(chǎn)品數(shù)量相對較少，但發(fā)行規(guī)模卻很可觀。截至2017年年末，大型銀行共發(fā)行101款凈值型產(chǎn)品，占比9.5%，發(fā)行規(guī)模約為2.3萬億元，占比達(dá)到21.3%，

另外，從城商行來看，2017年全年，有凈值型理財產(chǎn)品在售的城商行數(shù)量為25家。城商行發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品數(shù)量占比38.0%，發(fā)行規(guī)模占比較小，僅為8.5%。

值得關(guān)注的一個整體數(shù)據(jù)是，2017年各月間發(fā)行的銀行數(shù)量持續(xù)增長，尤其是在資管新規(guī)發(fā)布后，12月發(fā)行的銀行數(shù)量猛增15家，相較11月環(huán)比增長45%，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這意味著銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型已邁入加速期。

與此同時，從產(chǎn)品存續(xù)量的增長速度來看，2015年全年，存續(xù)的凈值型理財產(chǎn)品數(shù)量為1836款，2016年和2017年，這一數(shù)字分別增至2417款和3053款，3年內(nèi)存續(xù)量年均增長近30%。

凈值化趨勢有利于突破發(fā)展瓶頸

銀行理財產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型是行業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果。近年來，中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和私人財富的不斷累積，導(dǎo)致資管行業(yè)蓬勃發(fā)展，作為資管行業(yè)重要一環(huán)的銀行理財也進(jìn)入了快速發(fā)展階段。在此時期，市場上絕大多數(shù)銀行理財產(chǎn)品為預(yù)期收益型，在實際操作中，銀行出于增加客戶黏性和維護(hù)自身聲譽考慮，在產(chǎn)品發(fā)生虧損時，會按照既定預(yù)期收益率兌付收益，剛性兌付的現(xiàn)象十分普遍。同時，預(yù)期收益產(chǎn)品對于投資者而言，就像是一個黑箱，投資者幾乎無法得知自己購買的理財產(chǎn)品所對應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險，這種模式對于理財買賣雙方乃至金融市場均存在一定程度的風(fēng)險隱患。

從監(jiān)管角度來看，凈值化轉(zhuǎn)型有利于降低系統(tǒng)性風(fēng)險，推動理財市場規(guī)范健康發(fā)展;從銀行發(fā)展角度來看，傳統(tǒng)的預(yù)期收益型理財產(chǎn)品對銀行長遠(yuǎn)發(fā)展有諸多不利。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，一方面，在負(fù)債成本與投資收益難以平衡的情況下，在受到剛性兌付的壓力時，銀行傾向于選擇風(fēng)險較低的投資標(biāo)的，這樣一來，會導(dǎo)致預(yù)期收益型產(chǎn)品收益下滑，產(chǎn)品吸引力下降;另一方面，兌付壓力導(dǎo)致銀行投資風(fēng)險逐漸累積，期限錯配、收益倒掛現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，銀行所承擔(dān)的錯配風(fēng)險激增。

此外，預(yù)期收益型產(chǎn)品對于安全性的要求使得銀行在投資時更為謹(jǐn)慎，資產(chǎn)端可選投向減少，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日趨突出，行業(yè)競爭從投資能力競爭轉(zhuǎn)向了產(chǎn)品定價競爭，不利于整個行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

“因此，銀行選擇發(fā)行凈值型產(chǎn)品既能順應(yīng)監(jiān)管要求，又能緩解自身投資風(fēng)險，提升產(chǎn)品差異化程度，豐富產(chǎn)品線，從而突破發(fā)展瓶頸。同時，凈值型產(chǎn)品對于發(fā)行能力的需求將倒逼銀行不斷提升投研能力和主動管理能力，為長期良性發(fā)展積累力量。”魏驥遙分析稱。

從投資者角度來看，由于未來開放式凈值型產(chǎn)品將成為主流，及早接觸該類產(chǎn)品有助于投資者提升理則意識。

“與預(yù)期型收益產(chǎn)品不同，凈值型產(chǎn)品能幫助投資者更清晰了解產(chǎn)品資產(chǎn)變化情況和風(fēng)險狀態(tài)。當(dāng)然，從預(yù)期收益型向凈值型轉(zhuǎn)型還需穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)而逐步引導(dǎo)投資者改變投資習(xí)慣。目前多數(shù)的銀行理財凈值型產(chǎn)品還具有投資風(fēng)格穩(wěn)健、風(fēng)險等級較低、受眾廣泛的特點。因此投資凈值型產(chǎn)品對于普通投資者豐富投資組合、打破收益天花板具有十分積極的意義。”魏驥遙表示。