我國證券公司智能投顧業務發展對策

馬元平　曹伊

關鍵詞：證券公司;智能投顧業務;管理模式;東興證券

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2018年10月8日

一、我國證券公司智能投顧發展現狀

隨著中國人均可支配收入的增加和對財務管理需求的增加，智能投顧作為一種新興投資模式近年來在中國市場迅速崛起。由于人工智能、大數據、區塊鏈等技術創新應用于財富管理等領域，普惠金融得到發展，普通投資者有機會獲得更多的金融服務，對理財建議的需求更加強烈，智能投顧市場發展存在巨大潛力。當下，國內推出智能投顧業務的科技平臺和企業達到了數十家。通過學習海外的相關經驗開發全新的智能投顧平臺，或是根據自身的客戶優勢和產品資源發展各具特色的智能財富管理業務，投資的產品也各具特色，既有投資于海外指數基金，也有投資于國內私募基金、股權投資和信托資管等，多樣化的產品滿足了更多用戶的投資需求。中國證券業協會發布的證券業經營數據顯示，2015年全國115家證券公司實現營業收入1，592.41億元，2016年120家證券公司實現營業收入2，602.84億元，2017年125家證券公司實現營業收入5，751.55億元。近年來，我國證券市場呈現出加速發展的態勢。

二、東興證券智能投顧發展現狀

東興證券于2015年2月26日在上海證券交易所上市。這是中國第一家作為證券公司上市的資產管理公司，其營業網點覆蓋我國經濟較發達的地區。該公司目前在上海、福建、深圳和新疆有四個分支機構，在10多個省市有近60個證券營業部，致力于為大多數投融資客戶提供全面、專業的現代投資銀行和理財服務。東興證券以智能投顧、人工智能及大數據技術為核心驅動力，結合互聯網用戶體驗，打造一流的移動金融平臺，推出證券行業首個“投顧不盈利，服務不收費”的在線金股系列產品，以創新的方法和模式提高用戶的投資決策體驗和服務效率。隨著人工智能技術的進步，東興證券呈現出新的發展趨勢，這不僅為下一輪競爭打開了窗口，也影響了產業結構。首先，產品的投資策略不限于個人偏好，而是通過團隊合作和開放式戰略平臺運營產生的;其次，采用差異化收費模式，將服務費用與客戶投資收入結合起來;最后，體驗優化，該產品通過移動應用和短信同步推送客戶的服務信息，以及更現實的一站式服務功能，如在線退、換、股票推薦提醒和移動端的一站式訂購功能。

在服務創新方面，東興證券也能表現良好。東興證券推出了智投服務品牌“金秋海棠財富管家”，并增加了全面的賬戶管理服務，可以分析客戶關注的股票，分析客戶頭寸，診斷客戶賬戶。通過提供一系列信息和研究服務，為不同市場的客戶篩選最有價值的信息。此外，金海棠財富管家已經從建立VIP業務處理渠道，發展到進行多維度的電話回訪、投顧面交與民間高手互動，為顧客帶來不一樣的投顧服務。截至2017年底，東興證券已在在全國22個省、市開展投資顧問業務。全國各地有340名投資顧問，占員工總數的10.32%，每個地區平均有15.5名員工。其中高級投資顧問人員共125人，占比36.76%。全公司共簽約客戶超過1萬人，簽約資產2，500萬元左右，平均每個投資顧問服務32.3名客戶。（圖1）

由此可見，東興證券投資顧問人員主要集中在華中地區與一線城市，西部地區投資顧問團隊力量較為薄弱。在公司投資顧問業務開展較為成功的地區，客戶投顧比較高，說明公司對投資顧問人員仍然有較大需求。

三、我國證券公司智能投顧業務發展存在的問題

（一）缺乏良好市場環境。首先，中國投資者大多是散戶投資者，追求短期利益，資產風險承受能力較弱，投資理念不成熟。智能投顧是一種被動投資。國內投資者需要一定時間接受教育和指導，才能從消極投資轉向積極投資;其次，中國智能投資業務的信息披露需要改進。投資策略不夠精確，理財信息透明度低，風險揭示不足;最后，智能投顧是一種新的金融科技，人才和技術短缺，金融人才存量非常有限，配套的人才培養機制尚未建立。該行業正面臨著人才稀少的問題。

（二）業務范圍相對較小。首先，國內券商智能投顧的產品模式比較單一，資本市場上指數基金數量較少，缺少成熟的投資品種，在一定程度上限制了智能投顧業務的發展;其次，國內證券公司的客戶服務存在一些問題，如硬件來彌補軟件缺陷，客戶服務人員普遍缺乏服務意識和專業精神，缺乏專業的客戶服務技能，公司各部門之間缺乏溝通和協調，導致服務效率低下;最后，智能投顧領域的41個啟動項目處于無資金支持狀態，36個機構仍處于種子天使等早期階段，C輪之后沒有公司出現，這也表明國內智能投顧行業剛剛起步。仍處于萌芽期，應積極拓寬融資渠道。（圖2）

（三）管理模式不夠規范。首先，在人機互補方面，由于智能投顧后臺執行的代碼是手工編寫的，一些公司可能會因為客戶的興趣和缺乏人性化服務而向他們推薦不合適的財務管理組合，這使得智能投顧在中國的發展仍然需要被客戶接受和認可;其次，在管理程序方面，國內供投資者選擇的投資組合少，缺少投資者大數據，不成熟的數據管理體制在數據共享方面造成障礙;最后，在法律監管方面，智能投顧業務主要包括投資咨詢、證券交易、財務管理咨詢等，涉及不同金融領域的監管，使得智能投資的適用法律法規更加分散，許可限制模糊，監管法律法規成為真空地帶。

四、我國證券公司智能投顧業務發展建議

（一）完善市場環境

1、資產配置動態調整。首先，資產端的配置可以實現金融資產的智能?；趍arkowitz的現代投資組合理論，利用大數據分析、量化金融模型和智能算法，找出市場的有效邊界?；趯ν顿Y者風險承受水平、預期理財目標以及投資偏好的評估，提供全方位理財解決方案，其中涵蓋風險收益最優的投資組合方案與其動態調整等;其次，后續平衡調整的智能自動化。根據投資策略嚴格執行，保持投資紀律，解決普通投資者在投資過程中因情緒影響導致錯誤決策的問題，幫助投資者獲得長期、穩定且合理的回報。如果市場急劇上升，導致潛在風險較高的資產比例顯著增加，調整點將自動觸發，一些股票資產將被出售，風險較低的債券將被購買，個人投資者的風險承受點將被恢復;最后，定制資產分配計劃。根據家庭生命周期理論、現代行為金融學理論和養老金模型，智能投顧平臺將通過盡可能多的方式獲得用戶的真實風險偏好水平，并結合投資者的財務管理目標為投資者提供最佳資產配置方案。例如，東興證券公司制定了網絡金融戰略計劃，充分發揮了公司的優勢和資本優勢。在資本層面，未來資本與業務的聯系將進一步加強，智能投顧市場將向各個方向發展。從商業角度來看，它將圍繞“東興198”構建一個智能服務系統，包括但不限于智能投顧領域，以客戶需求為導向，以大數據算法為基礎，以及人工智能技術為客戶提供投資相關的解決方案。

2、健全信息披露規則。為使得市場運營更加公開、透明，智能投顧產品的最直接表現形式應為投資組合。首先，披露信息應涵蓋多種產品的信息披露，例如，公募產品、私募產品、固定收益類產品、權益類產品等，充分披露投資策略簡介、歷史數據表現、投資標的、杠桿水平、收益分配、托管安排、交易費率、交易規則、組合配置比例等;其次，應定期發布風險信息披露，應當向投資者充分披露商品的掛鉤資產、持倉風險、控制措施以及公允價值變化等，將其信息在網站或指定的報紙上公布，以便投資者能及時了解;最后，該平臺應及時發布投資運營和損益信息，以防止虛擬運營、幕后交易和市場操縱等不良現象，增加投資者對智能投顧平臺的信任。

3、吸納高端金融人才。首先，證券公司需要做好健全的HR機制保障，公司文化、管理、創新機制方面要與時俱進。認真落實各項人才服務保障，為各類人才、工作提供優質的環境，加大宣傳力度，營造良好的社會氛圍;其次，完善和發展金融及金融基礎設施，發達的金融市場與完善的金融基礎設施才能吸引高端金融人才，促進金融與經濟的良性循環發展;最后，人才引進政策的執行要循序漸進。協調人社局等單位成立高層次人才服務中心，為人才提供全方位的高效服務，證券公司也可以完善員工激勵方式為其提供行業水平以上的高薪，為員工創造一個開放和競爭的工作環境，并將他們的職業發展規劃到他們的職業生涯中。

（二）擴大業務范圍

1、開發指數基金。首先，通過引入海外指數基金系列，將進一步擴大資產配置選項的范圍，并為投資者提供在國際市場分享投資機會的產品。通過投資指數基金，投資者可以獲得相應市場的平均回報;其次，為了優化指數基金，可以通過建立新的指數基金管理模式來建立消費指數基金，大大降低基金管理費和托管費，并且可以建立各種新的指數基金來滿足不同投資者的需求，同時也降低指數基金在市場上影響的成本;最后，創新指數策略轉變傳統的以主動性基金為主的方式，通過機器人計算分析，組合出多種方式，從而使用戶擁有更多的選擇。

2、延伸客戶服務。首先，智能投顧的各個方面都配備了人工智能和大數據，以形成全面的服務鏈和個性化的虛擬服務主體，從而使平臺能夠更好地了解客戶和市場，進而提供更好的服務;其次，引入新的人工智能技術也將導致巨大變化，技術和數據在投資和研究機構中的主導作用將會增加。智能投研的影響將改變投資和投研行業的工作方式、工作節奏和服務形式。智能客服的新進展將會與客戶互動和客戶建模創造一個新的入口;最后，智能投研是定量對沖的核心領域。直接服務對接可以通過“機器可讀新聞”來完成。在智能投研的基礎上，智能投研提出的決策建議或代表客戶管理資金的操作將更加符合市場的客觀規律，也將具有更高的技術含量和專業保障。

3、拓寬融資渠道。隨著金融產品的進一步深化、投資者觀念的提升、剛性兌付觀念的打破以及大資本管理的發展，智能投顧的發展將得到推動，因此智能投顧應用領先的券商極為重要。一是抓住具備客戶基礎的金融機構。智能投顧是一項針對個人資產管理的創新?，F有投資和財富管理客戶是智能投資的目標客戶，客戶資源是絕對優勢。關注零售業務占很大比例的商業銀行和經紀業務領先的大型經紀公司;二是抓住持有金融機構經營許可證和海外分銷的金融機構。智能投顧需要豐富而全面的資產端儲備，以實現大規模資產配置和全球資產配置，以及更多樣化的泛金融服務。關注持有金融機構經營許可證的金融集團以及積極進行海外分銷的公司;三是抓住具有數據和技術優勢的公司。為了實現個性化理財服務，智能投顧不僅要具備收集和分析客戶行為數據、判斷客戶風險屬性和金融需求的能力，還要具備足夠的金融專業能力和金融大數據分析能力。

（三）實施規范管理

1、構建人機互補平臺。構建人機互補平臺，將進一步提高智能投顧系統的投顧效率及質量。一部分是由機器完成。首先，智能投顧通過結合投資者的年齡、風險偏好、家庭狀況和投資時間，幫助用戶確定他們的投資目標;其次，智能投資分析市場上不同類型金融資產的收入特征、風險特征、周期特征等因素，并生成各種投資策略，為資產配置服務提供數據支持;最后，智能投顧團隊將投資策略與用戶的投資目標相匹配，并通過技術平臺的交互為用戶提供獨一無二的資產配置方案。另一部分則是手動完成的。財富管理專家可以使用該系統建立投資組合，識別投資風險，并更加關注市場預判和資產選擇的高價值工作，從而大大提高工作效率并減少重復性工作。通過構建人機互補，最終實現人工參與度較低的智能投顧。機器參與度的提高將直接降低投顧服務的門檻，以較低費率覆蓋公眾投資者，并實現人機互補的優勢。

2、實現管理程序優化。為了確保客戶的權利，推進該行業的發展，必須要對管理進行優化。智能投顧的系統優化設計包含如下五個方面：（1）用戶信息的處理，用戶信息包括對客觀信息及對主觀信息的處理及建模，同時包括后續一些反饋數據，例如用戶交互數據和用戶行為數據;（2）資產信息的處理、匹配和建模，選擇要分配的產品類型，使用一些標準產品的公開評級機構，或者建立一套基于收入、退出、波動等的評估體系;（3）交易模塊的設置，根據所選擇的產品，設計了一套完整的交易模塊來支持整個流程的完成。交易模塊的設置需要在考慮完成程度的同時考慮整體用戶體驗;（4）投資后跟蹤服務，投資后定期分析用戶賬戶以及相應的資產調整建議也是智能投顧的重要組成部分;（5）底層系統架構的支持，上述模塊的實現需要相應底層系統架構的支持。

3、有效規避系統風險。券商可以將每一位投資者的投資觀點呈現在每個月的投決會上，通過投決會研究討論之后把整體資產配置方案定下來，上交給執行資產分配團隊，資產分配團隊將實施每個投資組合，并且需要根據合同逐一實施每個投資組合，以確保資產分配計劃的完成。在實施該計劃的過程中，投資者將在下訂單時通過交易室買賣證券。交易相對獨立，嚴格風險管理。實施后，所有記錄都被輸入到系統中。通過該系統，后臺的風險控制器可以實時跟蹤投資和風險的變化情況。如果投資組合偏離了投資預期，就會提出風險警示，給前臺人員，風控管理人員，以及主要負責人提出警示。大家將迅速研究解決風險問題。

五、結論

智能投顧作為一種新興的財富管理方式，在中國仍有廣闊的發展前景，同時也有一些有利因素推動著智能投顧的發展。中國證監會指出，許可投資咨詢機構接受客戶的委托，代理客戶進行賬戶投資和交易管理，這給智能投顧開展投資咨詢和資產管理業務發出了積極的信號。智能投顧的產生可以有效地分配金融資產。與此同時，由于我國智能投顧相對應的中低端客戶的基數較為龐大，以及對互聯網產品接受度較高的年輕一代正處于財富快速累積階段，智能投顧市場未來將有更大的發展的空間。

主要參考文獻：

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