現金流量表的分析和運用

譚碧秀

[摘 ? ?要] 最近兩年因資金鏈崩掉而暴雷的事件頻繁發生，有P2P平臺，也有上市公司，導致很多投資者血本無歸。投資者在關注盈利指標表的同時，更要關注現金流指標。在安全系數更高的情況下，才能真正實現盈利。文章淺述了如何分析和運用現金流量表。

[關鍵詞] 收付實現制;償債能力;盈利能力;應收賬款周轉率;存貨周轉率

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 23. 011

[中圖分類號] F275;F231.5 ? ?[文獻標識碼] ?A ? ? ?[文章編號] ?1673 - 0194（2019）23- 0025- 03

1 ? ? ?定義解釋

現金流量表是反映一定時期內（如月度、季度或年度）企業經營活動、投資活動和籌資活動對其現金及現金等價物所產生影響的財務報表。現金流量表是財務報表的三個基本報告之一，反應一家機構的資金的增減變動情況。它詳細描述了由公司經營、投資與籌資活動所產生的現金流。該表由財務會計標準委員會于1987年批準生效，因而有時被稱為FASB 95號表。這份報告顯示資產負債表及損益表如何影響現金流量，以及根據公司的經營，投資和融資角度做出分析。

2 ? ? ?分析方法

現金流量表是以收付實現制為編制基礎，反映企業在一定時期內現金收入和現金支出情況的報表。對現金流量表的分析，既要掌握該表的結構及特點，分析其內部構成，又要結合損益表和資產負債表進行綜合分析，以求全面、客觀地評價企業的財務狀況和經營業績。

2.1 ? 經營活動產生的現金流量分析

（1）將銷售商品、提供勞務收到的現金與購進商品、接受勞務付出的現金進行比較。在企業經營正常、購銷平衡的情況下，比率大，說明企業的銷售利潤大，銷售回款良好，創現能力強。

（2）將銷售商品、提供勞務收到的現金與經營活動流入的現金總額比較，可大致說明企業產品銷售現款占經營活動流入的現金的比重有多大。比重大，說明企業主營業務突出，營銷狀況良好。

（3）將本期經營活動現金凈流量與上期比較，增長率越高，說明企業成長性越好。

2.2 ? 投資活動產生的現金流量分析

當企業擴大規模或開發新的利潤增長點時，需要大量的現金投入，投資活動產生的現金流入量補償不了流出量，投資活動現金凈流量為負數，但如果企業投資有效，將會在未來產生現金凈流入用于償還債務，創造收益。分析投資活動現金流量時，應結合企業的投資項目的盈利預測，投資前對投資項目進行盈利能力和現金流的可行性分析，幫助企業選擇最優項目。

2.3 ? 籌資活動產生的現金流量分析

一般來說，籌資活動產生的現金凈流量越大，企業面臨的償債壓力也越大，但如果現金凈流入量主要來自企業吸收的權益性資本，則不僅不會面臨償債壓力，資金實力反而增強。因此，在分析時，可將吸收權益性資本收到的現金與籌資活動現金總流入比較，所占比重大，說明企業資金實力增強，財務風險降低。

2.4 ? 現金流量構成分析

首先，分別計算經營活動現金流入、投資活動現金流入和籌資活動現金流入占現金總流入的比重，了解現金的主要來源。一般來說，經營活動現金流入占現金總流入比重大的企業，經營狀況較好，財務風險較低，現金流入結構較為合理。其次，分別計算經營活動現金支出、投資活動現金支出和籌資活動現金支出占現金總流出的比重，它能具體反映企業的現金用于哪些方面。一般來說，經營活動現金支出比重大的企業，其生產經營狀況正常，現金支出結構較為合理。

對于一個健康正在成長的公司來說，經營活動的現金流量應為正數，投資活動的現金流量應為負數，籌資活動的現金流量應是正負相間。上述公司的現金流量基本體現了這種成長性公司的財務狀況。

2.5 ? 現金流量表與損益表比較分析

損益表是反映企業一定期間經營成果的重要報表，它揭示了企業利潤計算過程和利潤形成過程，卻存在一定的缺陷。利潤是收入減去成本費用的差額，而收入費用的確認與計量是以權責發生制為基礎，廣泛地運用收入實現原則、費用配比原則、劃分資本性支出和收益性支出原則等來進行，其中包括了太多的會計估計，不可避免地要運用主觀判斷。況且收入與成本費用不管實際是否收到或付出了現金，由此計算的利潤常常使一個企業的盈利水平與其真實的財務狀況不相符。如有的企業賬面利潤很大，看似業績可觀，而現金卻入不敷出;有的企業雖然有巨額虧損，但其現金充足，周轉自如。所以，僅以利潤來評價企業的經營業績和經營能力有失偏頗。如果結合現金流量表，特別是經營活動現金凈流量的信息進行分析，則更為客觀全面。

（1）經營活動現金凈流量與凈利潤比較，能在一定程度上反映企業利潤的質量。也就是說，企業每實現1元的賬面利潤中，實際有多少現金支撐，比率越高，利潤質量越高。但這一指標，只有在企業經營正常，既能創造利潤又能獲得現金凈流量時才可比，分析這一比率也才有意義。為了與經營活動現金凈流量計算口徑一致，凈利潤指標應剔除投資收益和籌資費用。

（2）銷售商品、提供勞務收到的現金與主營業務收入比較，可以大致說明企業銷售回收現金的情況及企業銷售的質量。收現數所占比重大，說明銷售收入實現后所增加的資產轉換現金速度快、質量高，這一比率越大越好。

（3）分得股利或利潤及取得債券利息收入所得到的現金與投資收益比較，可大致反映企業賬面投資收益的質量。

2.6 ? 現金流量表與資產負債表比較分析

資產負債表是反映企業期末資產和負債狀況的報表，運用現金流量表的有關指標與資產負債表有關指標比較，可以更為客觀地評價企業的償債能力、盈利能力及支付能力。

2.6.1 ? 償債能力分析

流動比率是流動資產與流動負債之比，而流動資產體現的是能在一年內或一個營業周期內變現的資產，包括了許多流動性不強的項目，如呆滯的存貨，有可能收不回的應收賬款，以及本質上屬于費用的待攤費用，待處理流動資產損失和預付賬款等。它們雖然具有資產的性質，但事實上轉變為現金具有不確定性。并且不同企業的流動資產結構差異較大，資產質量不相同，僅用流動比率等指標來分析企業的償債能力，往往有失偏頗。可運用經營活動現金凈流量與資產負債表相關指標進行對比分析，作為流動比率指標的補充。具體內容為：

經營活動現金凈流量與流動負債之比。這指標可以反映企業經營活動獲得現金償還短期債務的能力，比率越大，說明償債能力越強。

經營活動現金凈流量與全部債務之比。該比率可以反映企業用經營活動中所獲現金償還全部債務的能力，這個比率越大，說明企業承擔債務的能力越強。

現金（含現金等價物）期末余額與流動負債之比。這一比率反映企業直接支付債務的能力，比率越高，說明企業償債能力越大。但由于現金收益性差，這一比率也并非越大越好。

現金到期債務比=現金余額÷本期到期的債務，本期的到期債務是指本期即將到期的長期債務和應付票據。若對同行業現金到期債務比進行考察，則可以根據該指標的大小判斷公司的即期償債能力。

2.6.2 ? 盈利能力及支付能力分析

由于利潤指標存在的缺陷，因此，可運用現金凈流量與資產負債表相關指標進行對比分析，作為每股收益、凈資產收益率等盈利指標的補充。

經營活動現金凈流量與凈資產之比。這一比率反映投資者投入資本創造現金的能力，比率越高，創現能力越強。

每股現金流量總資產現金報酬率=（支付利息+所得稅前經營凈流量）/平均資產總額。這一比率是對現行財務分析中資產報酬的進一步分析，用以衡量總資產產生現金的能力。它表明企業使用資源創造現金的能力，也是投資評價的關鍵指標之一，對于一個企業來說，評價其獲利能力最終要落實到實現現金流入能力的保證上。即通過對現金流量的分析來對企業的獲利能力進行客觀分析。

經營活動現金凈流量與總股本之比。這一比率反映每股資本獲取現金凈流量的能力，比率越高，說明企業支付股利的能力越強。

3 ? ? ?運 ? ?用

上市公司在生產經營、投資或籌資活動過程中，其現金流量的大小，反映出其自身獲得現金的能力。一般情況下，經營性現金流量多，說明上市公司的銷售暢通，資金周轉快，產品或項目不但有市場，而且處于良好的發展時期，反之則反。

《企業財務會計報告條例》第十一條指出：“現金流量是反映企業會計期間現金和現金等價物流入和流出的報表。現金流量應當按照經營活動、投資活動和籌資活動的現金流出類分項列出”。因此，現金流量表對資產負債表和利潤表，是一個有益的補充。

通常，現金流量的計算不涉及權責發生制，會計造假不容易。就如虛假的合同能夠簽出利潤，但簽不出現金的流量。在關聯交易操作利潤時，往往也會在現金流量方面暴露有利潤而沒有現金流入的情況。所以，利用每股經營活動現金流量凈額去分析公司的獲利能力，比每股盈利更加客觀。

不過，每股稅后利潤和現金流量凈額是相輔相成的，有的上市公司有較好的稅后利潤指標，但現金流量則不充分，有可能是典型操作利潤的關聯交易所導致。隨著年報公布家數量增多，這種現象會被凸現出來。有的上市公司在年度內變賣資產，而出現現金流大幅增加的現象，也不一定是好事，說明上市公司可持續發展有待考量。投資者最好選擇每股稅后利潤和每股現金流量凈額雙高的個股，作為理性的中線投資品種。

如果從經典的股票定價理論來看，上市公司股票價格是由公司未來的每股收益和每股經營性現金流量的凈現值來決定的。盈虧已經不是決定股票價值唯一重要因素。單從財務報表所反映的信息來看，現金流量日益取代凈利潤，成為評價公司股票價值的一個重要標準。如果形象地把現金看作是企業日常生產經營運作的“血液”，那么現金流量表就像是一張上市公司的“驗血報告單”。通過這個報告單，可以清楚地判斷上市公司日常生產經營運轉是否健康。

除了上述的分析現金流量指標外，同時應該關注應收賬款周轉率和存貨的周轉率，結合資產負債和利潤表提供的各方面信息綜合起來加以分析，才能較客觀地評價某個上市公司是如何獲得現金，以及如何去運用現金。在此基礎上，進一步深入分析公司的財務狀況，收益質量，從中發現潛伏的重大財務風險，或者找出具有高質量盈利的績優上市公司。

4 ? ? ?結 ? ?語

在日益崇尚“現金至尊”的現代理財環境中，現金流量表分析對信息使用者來說顯得更為重要。這是因為現金流量表可清楚反映出企業創造凈現金流量的能力，更為清晰地揭示企業資產的流動性和財務狀況。作為信息使用者，在深入掌握企業的現金流情況下，還應將分析指標與歷史同期比較，與同行業比較，這樣可以得到更有意義的結論。

主要參考文獻

[1]王營.淺析現金流量表比率分析[J].上海會計，1999（5）：28-30.

[2]趙國忠.財務報表分析[M].北京：北京大學出版社，2002：207-240.