企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究

李信珍

（杰瑞環(huán)保科技有限公司，山東 煙臺(tái) 264000）

1 引言

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)架構(gòu)的不斷調(diào)整，企業(yè)在發(fā)展過程中常常會(huì)出現(xiàn)問題，那么在這過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于企業(yè)并購(gòu)來說影響非常大，直接影響到企業(yè)是否能夠并購(gòu)成功。在企業(yè)發(fā)展過程中，已經(jīng)不再滿足傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，這需要以并購(gòu)的方式來快速提升企業(yè)的實(shí)力，更好地保證在市場(chǎng)中有一席之地。但是常常有企業(yè)在并購(gòu)過程中因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而失敗，各企業(yè)都在尋找存在的問題，力圖解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，更好地完成并購(gòu)。

2 企業(yè)各階段并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2.1 準(zhǔn)備階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在這階段主要存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源于定價(jià)，企業(yè)人員在開始并購(gòu)前，并沒有對(duì)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，或者是對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表過于信任[1]。財(cái)務(wù)報(bào)表雖然是作為企業(yè)并購(gòu)提供信息的主要方法，但是財(cái)務(wù)報(bào)表在一些方面還是存在問題。比如，財(cái)務(wù)報(bào)表并不能夠全面反映出企業(yè)的信息，導(dǎo)致在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，無法對(duì)出現(xiàn)的一些問題進(jìn)行及時(shí)解決。還有就是在明確目標(biāo)后，企業(yè)并購(gòu)的兩方最注重的就是企業(yè)是否能夠持續(xù)發(fā)展，這才能夠發(fā)揮企業(yè)的價(jià)值，然后根據(jù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)提供一個(gè)并購(gòu)價(jià)格，這部分也是企業(yè)并購(gòu)工作能夠順利進(jìn)行的關(guān)鍵。此外，在這過程中對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生的疑問，主要來源于企業(yè)信息是否掌握全面，如果說企業(yè)在并購(gòu)過程中，對(duì)于對(duì)方企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、資方都沒有詳細(xì)了解，那么在進(jìn)行定價(jià)時(shí)，就無法保證各部分的定價(jià)合理，進(jìn)而出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 交易階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購(gòu)過程中如果想要保證并購(gòu)的合理，就需要明確對(duì)方企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，也就是企業(yè)如果換算成現(xiàn)金流是否滿足企業(yè)價(jià)值。在并購(gòu)過程中，雙方都會(huì)以對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)知作為交易的基礎(chǔ)，也就是從企業(yè)的運(yùn)營(yíng)、共同發(fā)展方面進(jìn)行考慮。所指定的價(jià)格要符合市場(chǎng)價(jià)值，還會(huì)受到市場(chǎng)需求、雙方地位、談判技巧等因素的影響，這不僅僅是對(duì)雙方心理的一種考驗(yàn)，更是一種談判藝術(shù)，如果并購(gòu)的價(jià)格不夠合理，那么就會(huì)影響到企業(yè)并購(gòu)后的發(fā)展。當(dāng)所并購(gòu)的企業(yè)花費(fèi)的成本大于企業(yè)價(jià)值時(shí)，就使得并購(gòu)方無法得到回報(bào)，這也使企業(yè)并購(gòu)過程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)椴①?gòu)價(jià)格過高所導(dǎo)致，在估價(jià)時(shí)沒有考慮周到[2]。

2.3 支付階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要指并購(gòu)方能否在規(guī)定時(shí)間內(nèi)及時(shí)籌集到資金來完成并購(gòu)，企業(yè)關(guān)于內(nèi)部融資主要有兩個(gè)方面，分別是企業(yè)內(nèi)部運(yùn)行過程中的現(xiàn)金流，并且屬于企業(yè)正常運(yùn)行外的資金。還有就是企業(yè)運(yùn)行過程中沒有支付的利息，相比于第一種，這種需要在規(guī)定時(shí)間內(nèi)及時(shí)進(jìn)行繳納。企業(yè)的外部融資有很多種，不僅僅包括銀行貸款，還包括發(fā)行證劵等方法。當(dāng)前企業(yè)在融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于銀行貸款、多樣性、融資超出預(yù)估等方面因素。

2.4 整合階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在完成并購(gòu)后，可能會(huì)因?yàn)樽陨碣Y金流轉(zhuǎn)不同，并且沒有相應(yīng)的短期融資進(jìn)行解決，導(dǎo)致在支付時(shí)出現(xiàn)問題，這種風(fēng)險(xiǎn)被稱為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在一些企業(yè)用現(xiàn)金進(jìn)行支付時(shí)出現(xiàn)較多[3]。因?yàn)樵谶@過程中，企業(yè)會(huì)首先考慮到本企業(yè)的現(xiàn)金流是否能滿足并購(gòu)資金需求，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)越多，說明企業(yè)的現(xiàn)金流越多，企業(yè)越能夠在這過程中順利地籌集到支付資金，但是這種情況也說明會(huì)嚴(yán)重地影響企業(yè)的資源使用，導(dǎo)致在遇到外界因素時(shí)，很難進(jìn)行及時(shí)解決，企業(yè)面臨資金不足問題。如果企業(yè)內(nèi)部資金使用不多，就會(huì)采用舉債的方法，如果負(fù)債率過高，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)可能出現(xiàn)長(zhǎng)期負(fù)債的現(xiàn)象，無法保證企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。如果并購(gòu)方的現(xiàn)金流無法滿足支付需求，那么也會(huì)影響到企業(yè)的發(fā)展，帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，影響近期問題的資金支付能力。

3 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的方法

3.1 有效地使用報(bào)表

企業(yè)在并購(gòu)時(shí)會(huì)因?yàn)槎喾N原因而無法保證并購(gòu)順利，如果并購(gòu)方在支付前沒有了解到企業(yè)是否存在問題，那么在并購(gòu)后可能就會(huì)承擔(dān)一些本身并不屬于自己的稅務(wù)。所以企業(yè)在并購(gòu)前，必須要有效地使用報(bào)表，了解目標(biāo)企業(yè)是否完成納稅，是否已經(jīng)盡納稅義務(wù)，并且企業(yè)沒有虛假資產(chǎn)，需要全方面地了解到涉稅項(xiàng)目，這樣才能夠最大程度上減少并購(gòu)企業(yè)的成本投入，減少并購(gòu)企業(yè)的納稅負(fù)擔(dān)，保證雙方的信息準(zhǔn)確，這也是減少評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的重要方法[4]。并購(gòu)企業(yè)需要盡可能地避免惡意收購(gòu)現(xiàn)象，在完成并購(gòu)前有效使用報(bào)表，對(duì)其并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)審核。

3.2 采用資金多樣化融資方法

在完成資金成本研究后，就需要考慮到融資方法，需要在了解企業(yè)資金架構(gòu)、成本風(fēng)險(xiǎn)等方面基礎(chǔ)上，先從內(nèi)到外地進(jìn)行融資，這樣才能夠保證融資順利，而且風(fēng)險(xiǎn)較小，并不需要支付過多的費(fèi)用，能夠?yàn)槠髽I(yè)保存更多的現(xiàn)金流。但是，在正常企業(yè)下，企業(yè)自身的現(xiàn)金流較少，并購(gòu)所需要的資金較多，那么就需要選擇合適的外部融資方法，首先應(yīng)該選擇的就是銀行。銀行貸款速度快，而且成本低，最主要的是如果企業(yè)的信用等級(jí)高，能夠更好地進(jìn)行融資。在并購(gòu)過程中，需要充分地了解自身的實(shí)際情況，合理安排現(xiàn)金流的使用，在滿足并購(gòu)需求的基礎(chǔ)上，保證企業(yè)能夠穩(wěn)定運(yùn)行[5]。

3.3 股票支付管理

利用股票進(jìn)行支付，不僅能夠減少企業(yè)現(xiàn)金流的使用，最大程度上保證企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，還能夠減少在后續(xù)企業(yè)發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題，這樣的方法更能夠減少納稅。在并購(gòu)時(shí)，雙方需要確定股票的數(shù)量和比例，必須要保證比例能夠吸引被并購(gòu)企業(yè)，這樣才能夠保證并購(gòu)的順利進(jìn)行，還要保證股票比例滿足實(shí)際價(jià)值需求。

3.4 并購(gòu)整合階段控制

對(duì)于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制要以及時(shí)性、統(tǒng)一性為主，雙方應(yīng)該及時(shí)對(duì)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行了解，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這樣才能夠保證在完成并購(gòu)時(shí)及時(shí)地整理財(cái)務(wù)信息。還需要保證并購(gòu)企業(yè)在財(cái)務(wù)決定和考核方面保持一致，盡量選擇成本低的財(cái)務(wù)整合方法，能夠減少問題的出現(xiàn)。在并購(gòu)過程中，需要簽訂相應(yīng)的法律協(xié)議，其中包括文件、義務(wù)、保密等方面。因?yàn)樵谡{(diào)查過程中不可能全面了解，那么簽訂法律協(xié)議就能夠保證企業(yè)并購(gòu)的合法，使得企業(yè)更好地完成并購(gòu)，利用相關(guān)的數(shù)據(jù)來穩(wěn)定企業(yè)的發(fā)展，減少企業(yè)并購(gòu)過程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[6]。

4 結(jié)語

綜上所述，企業(yè)在并購(gòu)過程中，必須要保持謹(jǐn)慎，減少盲目樂觀的并購(gòu)態(tài)度，減少企業(yè)并購(gòu)過程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能夠減少企業(yè)并購(gòu)失敗事件的發(fā)生。企業(yè)作為國(guó)家發(fā)展的重要經(jīng)濟(jì)支柱，企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r直接影響到整個(gè)國(guó)家的發(fā)展現(xiàn)狀，在支持并購(gòu)的同時(shí)，企業(yè)更加需要按照嚴(yán)格的要求執(zhí)行，還需要設(shè)立相應(yīng)的法律法規(guī)來減少問題的出現(xiàn)，保證企業(yè)在并購(gòu)后能夠提升自身的水平，保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。