電力施工企業(yè)股權(quán)投資全過程管理
——以收購A設(shè)計院股權(quán)為例

陳建城 廣東電網(wǎng)能源發(fā)展有限公司

當(dāng)前的輸變電項目主要是傳統(tǒng)的輸變電項目，設(shè)備技術(shù)成熟，業(yè)務(wù)模式單一，不具備核心競爭力，加之目前全國主網(wǎng)結(jié)構(gòu)日臻完善，特高壓電網(wǎng)將在“十三五”期間基本建成，新一輪深化電力體制改革后，電網(wǎng)建設(shè)將不再往規(guī)模化上發(fā)展，常規(guī)市場飽和，新市場拓展困難。同時，伴隨電力體制改革的不斷推進(jìn)，電力施工市場競爭日益激烈。某電力施工企業(yè)想要走出這種困境，除了在主營業(yè)務(wù)上多下功夫，還需要把握改革的政策優(yōu)勢，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)發(fā)展方式、創(chuàng)新商業(yè)模式，尋求投資機遇，提高對外股權(quán)投資管理能力，激發(fā)企業(yè)的競爭力與活力。

一、某電力施工企業(yè)對外股權(quán)投資的優(yōu)勢和風(fēng)險

（一）股權(quán)投資的優(yōu)勢

長期股權(quán)投資是具有戰(zhàn)略意義的投資，通過獲得股權(quán)達(dá)到控制被投資單位，或?qū)ν顿Y單位施加重大影響。企業(yè)通過投資成為被投資單位的股東，控制或者影響被投資企業(yè)的經(jīng)營方針和利潤分配方案，可以取得長期較穩(wěn)定可靠的投資收益。長期股權(quán)投資還可以幫助某電力施工企業(yè)實現(xiàn)多元化經(jīng)營，有效規(guī)避行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險，突破自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展困境，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，促進(jìn)長期可持續(xù)發(fā)展。

（二）股權(quán)投資的風(fēng)險

在對外股權(quán)投資過程中，由于外部環(huán)境的不確定性，內(nèi)部環(huán)境的復(fù)雜性，企業(yè)往往無法準(zhǔn)確預(yù)判投資項目的發(fā)展?fàn)顩r，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

首先，對外股權(quán)投資面臨決策的風(fēng)險。主要表現(xiàn)在：前期調(diào)研不足，財務(wù)經(jīng)營分析不全面，對行業(yè)形勢把握不準(zhǔn)確，沒有進(jìn)行全面的可行性分析，導(dǎo)致購入盈利能力較弱的項目。

其次，需要面對投后管理的風(fēng)險。長期股權(quán)投資是時間跨度的戰(zhàn)略性投資。一方面投資初期，企業(yè)基本處于資金凈流出，能否兌現(xiàn)收益無法確定，投資收益風(fēng)險增大；另一方面，由于投資期間較長，退出成本相應(yīng)提高，持有期間可能面臨的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險以及流動性風(fēng)險等不確定因素也隨之增加。

二、股權(quán)投資對財務(wù)管理的影響

（一）對現(xiàn)金的影響

公司持有的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣狀態(tài)的資金。企業(yè)現(xiàn)金不足不利于日常經(jīng)營活動的開展，但保留過多的貨幣資金，又推高了代理成本。股權(quán)投資有利于盤活閑置資金，提高資金的使用效率，但由于股權(quán)投資持有期間長，持有期間企業(yè)能獲取的現(xiàn)金流入極為有限，資金流動性較差。

（二）對收益的影響

長期股權(quán)投資是一種以要求取得較多長期收益或利益權(quán)利為表現(xiàn)形式的資產(chǎn)，雖然股權(quán)投資面臨較大的不確定風(fēng)險，但是能取得的收益也是相當(dāng)可觀的。投資企業(yè)通過進(jìn)行長期股權(quán)投資獲得其他企業(yè)的股權(quán)，參與被投資企業(yè)的重大經(jīng)營決策，從而影響、控制或迫使被投資企業(yè)采取有利于投資企業(yè)利益的經(jīng)營方針和利潤分配方案，以實現(xiàn)投資收益的增長。

三、某電力施工企業(yè)投資A設(shè)計院股權(quán)全過程流程構(gòu)建

在企業(yè)長期發(fā)展過程中，對外投資過程管理的質(zhì)量將直接影響投資的質(zhì)量，因此在股權(quán)投資過程中必須加強風(fēng)險管控，構(gòu)建全過程的管理模式，參照過程管理理論，在某電力施工企業(yè)投資項目過程中，將全過程操作流程劃分為規(guī)劃、決策、實施、評價四個階段。投資規(guī)劃，明確公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)；投資決策，確定項目投資方向；投資過程實施；投資效果評價，檢驗投資決策的準(zhǔn)確性。

（一）對A設(shè)計院股權(quán)投資規(guī)劃

企業(yè)選擇的股權(quán)投資項目必須以公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)為指導(dǎo),形成戰(zhàn)略性、約束性的總體規(guī)劃,從源頭確保股權(quán)投資項目高質(zhì)量。因此投資項目的提出要從建立全方位信息收集渠道開始,對長期股權(quán)投資項目開展充分的市場調(diào)研，把握產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向，了解被選擇項目的預(yù)期未來收益，協(xié)調(diào)公司投資需求和投資能力，綜合分析項目的投資效益，形成投資決策的基礎(chǔ),為下一步可行性研究打下基礎(chǔ)。經(jīng)過多年的股權(quán)投資經(jīng)營管理，該電力施工企業(yè)具備一定投資經(jīng)驗和資金運作能力。該電力施工企業(yè)針對對外投資管理進(jìn)行了SWOT分析：

S—優(yōu)勢

1.在電力施工行業(yè)的影響力和口碑。

2.在電力施工領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)優(yōu)勢、實戰(zhàn)經(jīng)驗。

3.對電力設(shè)計有天然的熟悉度。

4.有類似的企業(yè)和行業(yè)經(jīng)驗可以借鑒

W—劣勢

1.受集團系統(tǒng)管制，對外投資審批較為審慎。

2.由于企業(yè)性質(zhì)決定實施較為保守的投資策略。

3.由于企業(yè)性質(zhì)導(dǎo)致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于低水平轉(zhuǎn)態(tài)，不利于企業(yè)開展大額投資，閑置資金較少。

O—機會

1. 國家利好政策及母公司戰(zhàn)略導(dǎo)向支持。

2.長期合作企業(yè)有股權(quán)投資合作意向。

3.公司多元化經(jīng)營需求。

T—挑戰(zhàn)

1.各電力施工企業(yè)通過更加靈活的方式進(jìn)行多元化經(jīng)營。

2.其它電力施工企業(yè)在投資管理方面已經(jīng)具備一定優(yōu)勢。

3.對外股權(quán)投資項目前期投入資金鏈較大。

（二）對A設(shè)計院股權(quán)投資決策

投資策劃的目的是為過程管理的正常運轉(zhuǎn)定下整體基調(diào)，讓后續(xù)過程有章可尋，提前防范過程管理的風(fēng)險。投資決策階段是由納入公司總體規(guī)劃開始，包括前期決策、可研分析、投資決策等環(huán)節(jié)并最終形成投資計劃的階段。企業(yè)應(yīng)結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，制定總體投資策略，明確股權(quán)投資方向和投資重點。一方面，企業(yè)可以選擇與本企業(yè)經(jīng)營方向相似的企業(yè)進(jìn)行投資，這樣既可以擴大企業(yè)的發(fā)展規(guī)模，又相對減少陌生領(lǐng)域投資的不確定性；另一方面，企業(yè)可以針對企業(yè)發(fā)展的困境，尋求多元化經(jīng)營，以規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。

基于股權(quán)投資前期調(diào)研及投資規(guī)劃的分析，該電力施工企業(yè)決定把自身所處產(chǎn)業(yè)鏈作為股權(quán)投資的核心。經(jīng)過對同省內(nèi)設(shè)計板塊32家設(shè)計院進(jìn)行評價分析，按照核心資質(zhì)等級及近3年平均營業(yè)收入、平均利潤總額等綜合實力進(jìn)行對比，A設(shè)計院是處于第一梯隊的設(shè)計院，具備較強的核心競爭力。確定股權(quán)投資目標(biāo)后，及時開展投資規(guī)模測算、制定投資計劃及進(jìn)行前期費用管理。

（三）對A設(shè)計院股權(quán)投資實施

對A設(shè)計院股權(quán)投資進(jìn)入實施階段后，各職能部門按業(yè)務(wù)線條梳理業(yè)務(wù)流程。與股權(quán)讓與方商定相關(guān)條款后，由合規(guī)部門擬寫投資合同，進(jìn)行法律條款的審核，經(jīng)“三重一大”程序決策，報上級單位審批。合同生效后，進(jìn)行資本資金投入，涉及與被投資單位原股東股權(quán)交割，由投資部門辦理相關(guān)交割工作，并完成有關(guān)登記、變更、備案程序。股權(quán)投資實施過程中，以項目詳細(xì)進(jìn)度計劃為總抓手，按關(guān)鍵節(jié)點逐步推進(jìn)項目，成本管理遵循“全過程管理、分階段控制”的原則。

（四）對A設(shè)計院股權(quán)投資評價

投資評價是對項目實施過程、實施結(jié)果及影響進(jìn)行系統(tǒng)回顧，檢驗投資決策是否正確、效果是否達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。具體實施方式是：通過與投資決策時確定的目標(biāo)指標(biāo)進(jìn)行比對，找出差異、分析原因，提出建議，改善投資管理和決策效率，通過評價結(jié)果反饋，指導(dǎo)投資主體的投資活動，達(dá)到提高投資效益、規(guī)避投資風(fēng)險的目的。股權(quán)投資評價主要包括：總體評價、專業(yè)評價、第三方評價及投資項目自我總結(jié)評價。根據(jù)評價指標(biāo)體系，開展投資評價，其中，財務(wù)評價指標(biāo)對投資效果的評價最直觀，主要涉及：總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：

1.總資產(chǎn)收益率：該指標(biāo)集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運用效率和資金利用效果之間的關(guān)系。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運營越有效。

2.凈資產(chǎn)收益率：該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。

3.成本費用利潤率：是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。該指標(biāo)越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟效益越好。

4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是企業(yè)一定時期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比,它是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)銷售能力越強,資產(chǎn)投資的效益越好。

四、對外股權(quán)投資全過程管理建議

長期以來，電力施工企業(yè)對外股權(quán)投資經(jīng)常存在“重立項，輕過程”的誤區(qū)，忽略了過程管理的重要性，不僅導(dǎo)致項目失敗，也浪費了寶貴資源。應(yīng)加強對外股權(quán)投資的全過程管理，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

1.加強股權(quán)投資項目的系統(tǒng)化。將股權(quán)投資項目看成一個有機整體進(jìn)行過程管理，過程中的每一個階段相互獨立又環(huán)環(huán)相扣，牽一發(fā)而動全身，加強投資項目的有效運作，進(jìn)一步完善過程管理流程，確保過程管理的科學(xué)性、有效性，有助于加強股權(quán)投資的系統(tǒng)化。

2.推動股權(quán)投資項目的信息化。引入信息化操作對股權(quán)投資過程進(jìn)行分析、監(jiān)控，高效解決應(yīng)用問題，實現(xiàn)業(yè)務(wù)流程全過程可視化、可追蹤管理，有助于企業(yè)形成一系列數(shù)據(jù)流，提高投資效率，促進(jìn)過程管理的推行。

3.實現(xiàn)股權(quán)投資項目的動態(tài)化監(jiān)控。股權(quán)投資是一個持有期間較長的項目，隨著時間的推移，每一個時間點的均是動態(tài)變化的，實施動態(tài)化監(jiān)控，有助于企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險點，隨時做出決策。