打通貨幣傳導(dǎo)“中梗阻”

郭麗巖

根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議的定調(diào)，2019年穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高直接融資比重，解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。

很快，中國人民銀行于年初決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和25日分別下調(diào)0.5個百分點。

在堅持貨幣政策穩(wěn)健取向的基礎(chǔ)上，流動性管理的“松緊適度”很有必要。而從金融市場的反應(yīng)和企業(yè)的實際需要來看，受一些客觀因素影響，進(jìn)一步疏通貨幣傳導(dǎo)機制、確保信貸融資活水順利流向民營企業(yè)和小微企業(yè)，也是當(dāng)務(wù)之急。

不可否認(rèn)，當(dāng)前信貸融資的供給與需求之間仍存在一些隔膜。從供給端來看，由于經(jīng)濟(jì)存在一定下行壓力且監(jiān)管日趨規(guī)范，銀行體系的風(fēng)險偏好在下降，而其他相對高風(fēng)險偏好的資金供給主體占比偏小，因此流動性在導(dǎo)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的過程中，會出現(xiàn)一些渠道受限、通道變窄、進(jìn)程不暢的現(xiàn)象。

從需求端來看，民營企業(yè)和小微企業(yè)迫切需要資金注入以增強投資實力和市場活躍度，但是從銀行內(nèi)控評分來看，不少民營企業(yè)和小微企業(yè)信用風(fēng)險明顯偏高，甚至存在各類“信用短板”，資質(zhì)條件很難達(dá)到銀行表內(nèi)信貸投放的要求。

按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議“改善貨幣政策傳導(dǎo)機制”的要求，上述妨礙資金供給與需求匹配的制約因素均需著力破除。下一步，應(yīng)堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線不動搖，將逆周期調(diào)節(jié)與補短板、降低制度性交易成本密切結(jié)合起來，從供需兩端改善和疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，配套利率市場化等體制機制改革，以打通向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)渠道的“中梗阻”。

具體來看，有三方面施策要點尤需注意。

首先，補足民營和小微企業(yè)信用“短板”，千方百計為民營和小微企業(yè)增信。要設(shè)法紓解民營企業(yè)相關(guān)的各類“三角債”，切實化解債務(wù)風(fēng)險，優(yōu)化現(xiàn)金流，增強信用資質(zhì)等級;加大對民營和小微企業(yè)的再貸款、擔(dān)保與貼息力度，支持中小企業(yè)集合債發(fā)行，擴大貸款抵押品范圍。同時，建議密切關(guān)注相關(guān)行業(yè)盈利水平和債務(wù)風(fēng)險，監(jiān)測預(yù)警債務(wù)違約風(fēng)險，提前排解可能的風(fēng)險燃爆點。當(dāng)然，也要提醒民營和小微企業(yè)不斷優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，自我主動增信強信，以滿足獲取普惠貸款的資質(zhì)條件。

其次，強化對銀行等資金供給主體的制度激勵，進(jìn)一步消除銀行對民營和小微企業(yè)的惜貸顧慮。建議引導(dǎo)其創(chuàng)新針對民營和小微企業(yè)的信貸服務(wù)方式，優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量，切實降低信貸供求匹配的交易成本。另外，建議進(jìn)一步出臺鼓勵銀行對支民、支小及薄弱環(huán)節(jié)增加貸款投放的具體措施，適當(dāng)調(diào)整風(fēng)險資本要求，進(jìn)行針對性考核和績效評價。

最后，把握金融監(jiān)管規(guī)范的力度與節(jié)奏。建議完善普惠金融定向降準(zhǔn)考核口徑，對于金融機構(gòu)發(fā)放普惠口徑小微貸款，可進(jìn)一步提高部分監(jiān)管指標(biāo)容忍度，使銀行能夠更好地盡職免責(zé)。建議研究指導(dǎo)銀行開拓資本補充渠道，除已有的公開市場融資工具之外，還可創(chuàng)新更多銀行資本工具，進(jìn)一步豐富和優(yōu)化銀行資本結(jié)構(gòu)，拓寬資本補充渠道。