企業投融資管理的潛在問題及對策研究

文/周小明 天津濱海新都市投資有限公司 天津 300453

現代企業合理規劃與實施投融資管理，是企業擴大規模、增進盈利、完成關鍵績效目標，從而實現穩健成長的重要方式；是有效管理企業投資性現金流和籌資性現金流，防控資金風險的重要措施；也是國家防范和化解系統性金融風險，結構化去杠桿，構建實體經濟與資本市場良好秩序的重要組成。在我國經濟從高速增長向高質量發展轉型的進程中，企業妥善統籌投資與融資管理，科學平衡聚焦主業與股權投資，當期經營與長遠發展，投資強度與融資能力，對于企業（特別是資金密集型企業）高質量發展及基業長青具有戰略意義。

1、企業投融資管理的問題分析

1.1 投資規模與結構的失衡問題

投資管理是企業戰略管理及實施的關鍵組成，需要企業按照戰略目標指引，科學統籌資源要素稟賦與風險防控能力，合理把握投資規模與結構的平衡。在經濟高速增長過程中，部分企業盲目追求擴張速度，大幅提高產能和營銷布局，過度舉債加杠桿投資，致使企業資產負債率、流動比率、速動比率、現金比率等償債能力指標偏離合理區間，相應產生企業經營及資金鏈條風險。這本質上是企業發展理念與戰略管理能力在投資管理上的具體表現。除規模因素外，部分企業盲目開展股權投資和并購重組，特別是跨產業鏈、跨行業、跨地區投資操作。這影響到主業的規模經濟效應，“好鋼沒用在刀刃上”，又未實現混業經營的范圍經濟效應。同時大量超出標的資產公允價值的溢價收購伴生資產負債表中的“商譽”資產，在不確定性環境下隨時存在跌價減值的“暴雷”損失風險。因此，投資規模與結構失衡問題，直接影響到企業投資質量和效益，資本應有的價值創造功能未能充分發揮 [1]。

1.2 融資渠道與成本的失序問題

企業的產權性質、資產規模、行業特征、發展階段等不同，所采用的融資渠道和方式差別較大，相應的融資成本及風險不同。中小企業通常面臨融資難、融資貴的挑戰，在與銀行類金融機構的合作博弈中處于相對劣勢地位，融資渠道受限。數據調查顯示，內源性融資模式是相當部分中小企業的首選，雖可緩解借貸壓力，但資金來源較為單一，融資期限較短，資金鏈存在高不確定性[2]。甚至，部分企業在面臨資金困境時，為解燃眉之急而飲鴆止渴，不惜通過P2P 平臺或非正規渠道籌措高息資金，致使企業產生極高的財務費用，相應造成資金鏈條日益緊繃，資金風險不斷積累。中小企業融資過度依賴內源性融資，與各類金融機構、資本市場的互動合作尚不充分。另一方面，我國規模以上企業（特別是部分上市公司），過度使用資本市場，激進融資以實現快速擴張的目標。其中，最突出的是股權質押融資比率過高，致使實體經濟與股市的風險傳導過度。經濟環境波動時期，極易造成誘發質押風險和平倉困境，推動系統性的融資難和融資貴。

1.3 投資與融資的匹配效率問題

現金流平衡穩健是企業經營健康的關鍵保障。按照通行的資金流籌劃邏輯，企業的投資性現金流首先來自經營性現金流，其余則通過融資所得籌資性現金流補充。例如，國際零售巨頭沃爾瑪近年來不斷推進跨國擴張布局，因其良好的盈利能力和強大的供應鏈管理，其擴張投資所需資金完全通過經營性現金流保障。投資與融資的協同關鍵在匹配，特別是期限匹配和數量匹配。為實現投資與融資匹配，需要企業戰略規劃、業務規劃和財務規劃統籌協調。當前，部分企業戰略規劃滯后，業務規劃與財務規劃失序甚至脫節，致使投資與融資匹配效率較低。比如，部分企業按照“現金為王”的理念，籌資金額超過業務投資的實際需求，造成存量資金冗余，推升企業財務費用和資金成本。相反，部分企業資金管控過度保守，存量資金過低，迅速籌措資金的能力不足，無法及時滿足各類投資的資金需求。特別是，當前部分企業大量融資為短期資金，而資金投向卻是長周期、重資產項目，造成投融資的期限錯配，致使企業面臨潛在的現金流風險。

2、企業投融資管理的策略分析

2.1 完善及優化投資結構

企業投資管理需要嚴格執行戰略管理、發展規劃和全面預算。當前，企業投資應聚焦主業，提升核心競爭力和主業盈利能力，大力改善經營性現金流。通過綜合統籌行業的市場規模、發展趨勢和企業資源實際，合理控制主業投資的范圍、強度與節奏，構建符合自身實際的投融資管控模型，避免盲目投資和“拔苗助長”，綜合平衡主業營收、凈利潤和經營性凈現金流同步增長，確保企業資產負債率和各償債能力指標在合理期間運行。同時，企業應通過資產整合削枝強干，堅決退出低效非主業股權投資，及時回收資金補充現金流，減少其對主業所需人力和財務資源的耗散。

2.2 調整及拓寬融資渠道

當前，國家為解決企業融資難、融資貴問題推出了一系列政策措施，特別是針對中小企業出臺了專項扶持措施。各企業需要充分把握政策機遇，緊抓政策紅利，加強與金融機構和資本市場的互動，積極調整及拓寬融資渠道。除了內源性融資，各企業應大力拓展外源性融資渠道，從股權融資和債權融資的不同角度籌劃融資路徑，比選融資對象，努力降低融資成本。通過廣泛對接各類創投公司，基金公司，適當借助第三方融資服務機構，化解當前資本市場的信息不對稱，減少銀行融資所涉及的抵押和擔保壓力。企業財務部門在做好日常財務管理外，應大力加強融資能力建設，構建長期合作的多方面融資合作對象。同時，應特別留意資金鏈的規劃與融資期限的安排，確保資金進出的期限嚴格匹配。

2.3 加強戰略管理與風險控制

投融資管理的各種潛在問題關鍵在于企業戰略管理存在短板，致使業務與財務脫節，投資與融資失序。因此，為從根本上統籌平衡投融資管理，企業需大力加強戰略管理，運用全面預算等管理會計工具，確保企業的業務發展和資金進出嚴格遵循戰略指引。同時，企業應高度重視現金流風險，通過制度建設、機構設置、人員安排等措施，全面加強經營和財務風險預警及防控體系，加強投資項目的事前和事中管理，嚴格開展投資后評價，確保實現投資目標和維護財務安全。

結語：

投融資管理是企業發展的重要環節，是與企業經營同等重要的管理課題。各企業在發展過程中需統籌兼顧當前與長遠，收益與風險，緊緊圍繞提升競爭力和自身價值，以確保投融資管理平穩有序，從而實現既定目標和持續發展。