中國投資人圖鑒

梁玉龍

與西方近百年的行業(yè)史相比，風(fēng)險(xiǎn)投資真正在中國內(nèi)地火起來，不過是近十年的事。

就像寒武紀(jì)生命大爆發(fā)一樣，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)從2008年開始提速，至2017年底，機(jī)構(gòu)數(shù)量就從464家暴增至8863家。

成千上萬的有錢人加入到浩浩蕩蕩的投資人大軍中，他們有的是曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)者，有的是娛樂明星，有的甚至是沒有任何創(chuàng)業(yè)甚至就業(yè)經(jīng)驗(yàn)的“素人”。

直到2018年，市場(chǎng)貨幣環(huán)境趨緊以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，這場(chǎng)狂歡才終于告一段落。《證券時(shí)報(bào)》公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，國內(nèi)VC/PE完成募集基金規(guī)模相比去年年大跌超過7成。

更少的錢正在向更少的人手中聚集。百花齊放之后，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)到了優(yōu)勝劣汰的洗牌期，投資人群體也出現(xiàn)了分化。

長期以來，國內(nèi)投資人雖然數(shù)量眾多，但大多數(shù)沒有自主看項(xiàng)目的能力，無非是人云亦云，以跟風(fēng)為主。所以，這種分化并非無跡可循。

經(jīng)緯中國創(chuàng)始管理合伙人張穎曾經(jīng)說過，投資是一個(gè)需要專業(yè)知識(shí)和品牌效應(yīng)的行業(yè)。

所以，那些知名投資人有意無意塑造的標(biāo)簽、品牌，恰恰就是他們專業(yè)水準(zhǔn)的外化。

投資叢林，物競(jìng)天擇。能活下去的，誰沒點(diǎn)“神通”？

孔雀型投資人：玩的就是流量

曾幾何時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資界的最小構(gòu)成單元是投資機(jī)構(gòu)。但不知從何時(shí)起，投資人開始從幕后走到了臺(tái)前。有的頭頂上的光環(huán)，比所在機(jī)構(gòu)還要閃亮。

比如，你可能從來沒有聽聞致景投資，但大概率會(huì)知道有個(gè)著名天使投資人。叫薛蠻子。沒錯(cuò)，他的頭銜正是致景投資創(chuàng)始合伙人。

這類像明星一樣自帶流量的投資人。如同擁有美艷羽毛的孔雀，走到哪里都是焦點(diǎn)。

而孔雀型投資人的“美艷羽毛”大多表現(xiàn)為出眾的演講能力，有時(shí)候甚至是說“段子”的能力。

新東方聯(lián)合創(chuàng)始人、現(xiàn)真格基金創(chuàng)始合伙人徐小平，沿用了新東方大課和名師的那套打法。他頻繁出席各種路演、論壇，將創(chuàng)業(yè)、投資心得廣而告之，聚攏了不少粉絲，僅微博粉絲就多達(dá)1172萬。

北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人鄧鋒曾回憶說，有一同他邀請(qǐng)徐小平一起去美國高校看項(xiàng)目。華裔學(xué)生們雖然知道北極光在北美投資圈名氣更大，但一見到徐小平，還是熱情地圍了上去，把鄧鋒丟在了一邊。一堆優(yōu)質(zhì)案源。就這樣被真格基金橫刀奪愛。

有人說，徐小平玩的是感情投資。他回應(yīng)說，自己不是感情投資，而是投資感情。“我們對(duì)創(chuàng)業(yè)者得有無限的熱情，有真誠的愛，所以做投資一定要有感情。”

周鴻祎就曾把紅杉中國創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬比作一條鯊魚。吳曉波的比喻則更為驚悚，“他是一條穿著西裝的鯊魚。”

還有人受不了他沒事忽悠。他便用那三寸不爛之舌辯解道：“‘忽悠這個(gè)詞被中國人說壞了。這個(gè)詞本身沒錯(cuò)。我早年在新東方負(fù)責(zé)營銷這一塊，就是讓學(xué)生到新東方去上課。如果有創(chuàng)業(yè)者能成功把我營銷了，想讓我投他，我都會(huì)投。”

相比徐小平，顏值更高的張穎不僅會(huì)演講，更熟稔粉絲社群運(yùn)營。

這位身高不算高、常年趿拉著回力球鞋、留著精致胡型的男人，平時(shí)喜歡騎摩托車，贊助紀(jì)錄片展，帶企業(yè)家去美國硅谷參加著名的藝術(shù)展“火人節(jié)”。他還會(huì)積極向粉絲分享自己正在讀的新書，比如阿蘭·德波頓的《旅行的藝術(shù)公號(hào)》、康克林的《丘吉爾的一戰(zhàn)》等。經(jīng)緯創(chuàng)投公號(hào)里的“經(jīng)緯低調(diào)分享”，也是滿滿的“雞湯”。

張穎在風(fēng)險(xiǎn)投資界有風(fēng)向標(biāo)之稱，除了對(duì)投資趨勢(shì)預(yù)判能力強(qiáng)之外，某種程度上正是因?yàn)樗€具備了“帶節(jié)奏”的能力。

易凱資本創(chuàng)始人王冉在一次采訪時(shí)曾爆料：“現(xiàn)在，早期投資人明星化、強(qiáng)人設(shè)的趨勢(shì)越來越明顯，這個(gè)以前只有在演藝圈發(fā)生。我知道有一些投資人在用一線的經(jīng)紀(jì)公司。”

正如王冉所言，這類孔雀型投資人多以早期投資人為主。這個(gè)階段的投資往往是非理性的。早期項(xiàng)目幾乎都有各種各樣的硬傷，如果用理性的方式?jīng)Q定投還是不投，結(jié)果往往是竹籃打水一場(chǎng)空。

徐小平曾經(jīng)就說過。自己選擇投資標(biāo)的時(shí)會(huì)刻意回避教育行業(yè)。因?yàn)樽约簩?duì)它太熟了，以至于一眼就能發(fā)現(xiàn)各種問題。而恰恰就是因?yàn)檫@樣，真格基金錯(cuò)過了今天教育行業(yè)現(xiàn)象級(jí)的公司VIPKID。“坦率說我現(xiàn)在腸子都悔青了，感覺在自作聰明。”

所以，從這個(gè)角度看，早期投資人明星化便可以被解釋了——與其一本正經(jīng)地挑項(xiàng)目，倒不如放低姿態(tài)，聚攏流量，廣撒網(wǎng)。再加上點(diǎn)看人的玄學(xué)，命中率說不定會(huì)更高。

鯊魚型投資人：藏在西裝里的兇悍

鯊魚是海洋里的超級(jí)殺手。它行蹤不定，偶爾露出自己的背鰭，就足以令人聞風(fēng)喪膽。

周鴻祎就曾把紅杉中國創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬比作一條鯊魚。吳曉波的比喻則更為驚悚，“他是一條穿著西裝的鯊魚。”

鯊魚嗅覺敏銳，只要有一絲血腥味，便能以最快的速度追來：據(jù)說紅杉中國65%以上的項(xiàng)目，都是在A輪完成。即便是馬化騰，也曾在公開場(chǎng)合“抱怨”，這幾年做投資，基本在每一個(gè)項(xiàng)目里都會(huì)撞見沈南鵬，而且他早在兩三年前就已經(jīng)進(jìn)入了這條賽道。

從2005年成立至今，紅杉資本中國基金投資了包括阿里巴巴、大眾點(diǎn)評(píng)、大疆創(chuàng)新、滴滴、高德、華大基因、今日頭條、京東、美團(tuán)網(wǎng)、諾亞財(cái)富、奇虎360、新浪、中通等在內(nèi)的300余家企業(yè)，其中超過50家成功完成IPO。

亮眼的業(yè)績(jī)讓沈南鵬成為投資界的一個(gè)傳奇。然而，溫文爾雅的他亦有其強(qiáng)悍的一面。

沈南鵬治下的紅杉中國傾向于從A輪介入，通常采取廣撒網(wǎng)的方式尋找項(xiàng)目。一旦有了初步意向，便會(huì)迅速向創(chuàng)業(yè)者發(fā)出Term Sheet（投資條款清單），并要求創(chuàng)業(yè)者將其他投資機(jī)構(gòu)拒絕掉。

一般來說，給了Term Sheet，盡職調(diào)查后如果問題不大，投資機(jī)構(gòu)多數(shù)情況下會(huì)盡快完成投資。然而，相比發(fā)出Term Sheet的數(shù)量，紅杉中國實(shí)際投的項(xiàng)目并不多。

這就會(huì)造成創(chuàng)業(yè)者在一定時(shí)間內(nèi)錯(cuò)過其他融資機(jī)會(huì)。而對(duì)于那些紅杉認(rèn)定要投的項(xiàng)目，其也會(huì)在盡職調(diào)查后，找各種理由壓價(jià)。口袋購物創(chuàng)始人王珂在獲得3.5億美元投資后，就曾吐槽紅杉當(dāng)初的壓價(jià)行為。

當(dāng)然，這種霸道的做法，在一些樂觀的創(chuàng)業(yè)者看來，是紅杉“品牌溢價(jià)”所致。畢竟如果最終真能被紅杉看中，資金、資源都不是問題。

鯊魚型投資人除了強(qiáng)勢(shì)霸道之外。還有一個(gè)特點(diǎn)，那就是一旦鎖定“獵物”，便不會(huì)輕易罷手。

比如秉持“聚焦、自律、長期持有”投資三原則的今日資本創(chuàng)始人徐新。這位投資女王曾在一次演講中說到，“偉大是熬出來的。23年了，我們經(jīng)歷過很多事情，其實(shí)并不是很可怕，關(guān)鍵的時(shí)候要敢沖上去，敢打。”

今日資本投網(wǎng)易的時(shí)候，網(wǎng)易曾遭到法律訴訟，股價(jià)從30元掉到6毛，壞消息一個(gè)接著一個(gè)。董事會(huì)投票，5個(gè)人主張拋售，價(jià)格是8000萬美元，遭到2個(gè)人強(qiáng)烈反對(duì)，一個(gè)是創(chuàng)始人，另一個(gè)就是徐新。現(xiàn)在，網(wǎng)易的市值已經(jīng)超過320億美元。

《商界評(píng)論》中國投資人排行榜2018

又比如投資京東時(shí)，在所有人都不看好的情況下，徐新把今日資本第一期基金的大部分額度都賭在了劉強(qiáng)東身上，并一直投到C輪、D輪，直至收獲了100倍以上的回報(bào)。

“咬住獵物不松口”的徐新，讓自己的眼光最終得到最大程度的變現(xiàn)。2018年，一篇題為《老娘是徐新》的文童曾刷屏創(chuàng)投圈——沒有什么比這個(gè)標(biāo)題更能概括她的狠勁兒了。

螢火蟲型投資人：能照亮的，只有自己

2018年年底，共享單車品牌ofo行將就木，超過1000萬用戶排隊(duì)退押金的消息，每天被各種自媒體反復(fù)“咀嚼”，或討伐，或吊唁。終于，一個(gè)名字被揪了出來—朱嘯虎。

作為金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理，朱嘯虎在中國風(fēng)險(xiǎn)投資界，被稱為“有自造風(fēng)口能力的投資人”。

為了宣傳他的項(xiàng)目，朱嘯虎時(shí)常懟天懟地懟人。不僅曾向馬化騰喊出“共享單車3個(gè)月內(nèi)結(jié)束戰(zhàn)斗”這樣的狠話，還很舍得燒錢造勢(shì)，一手將ofo從校園市場(chǎng)拉了出來，跟摩拜在公共交通領(lǐng)域打起了規(guī)模戰(zhàn)。

事實(shí)上，餓了么與美團(tuán)、滴滴與快的，這些經(jīng)典的燒錢大戰(zhàn)背后都少不了這個(gè)男人的影子。

雖然以上企業(yè)至今還沒盈利，但是并不影響朱嘯虎賺得盆滿缽滿。他投資餓了么500多萬美元，獲得了幾十倍的回報(bào);投資滴滴出行700萬美元，獲得了1000多倍的回報(bào)。2016年他給ofe投A輪的時(shí)候，估值不過1億元民幣。等到他把股份賣給阿里時(shí)，ofo的估值已經(jīng)變成了30億美元。

他就像黑夜中的螢火蟲一樣，給了人們希望，但并不一定會(huì)引領(lǐng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目走向真正的光明。

朱嘯虎曾說，他投資ofo有3個(gè)考量：其一是用錢把事件做成;其二是保持均衡，維持兩強(qiáng)局面;其三是為后續(xù)融資做好準(zhǔn)備，把“軍備競(jìng)賽”打下去，直到“2個(gè)大家伙介入”。直白點(diǎn)說就是：高調(diào)造風(fēng)口——燒錢拼規(guī)模——合并或被AT收編——套現(xiàn)。走人。

所以，不同于徐新“認(rèn)準(zhǔn)一個(gè)獵物就不松口”的投資風(fēng)格，朱嘯虎可能并不像他四處鼓吹的那樣，真的相信某個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目會(huì)有未來。否則，他也不會(huì)打閃電戰(zhàn)，短則幾個(gè)月，長則一兩年便迅速退出。

朱嘯虎對(duì)此則有自己的理解，“我們投資人，能投的是1年之內(nèi)能賺回來的企業(yè)。當(dāng)然，我們最希望是6個(gè)月就能賺回來的。如果2年才能賺回來，這個(gè)商業(yè)模式就是龐氏騙局。”

說到底，作為一個(gè)螢火蟲型投資人，他能照亮的，只有自己。

廣州創(chuàng)新谷&追夢(mèng)基金的創(chuàng)始人朱波大致也可以歸為這類。

他曾把16歲的王凱歆推到臺(tái)前，創(chuàng)辦手機(jī)購物應(yīng)用“神奇百貨”。最后該項(xiàng)目一地雞毛，他用一句“被情懷所累”就徹底撇清了關(guān)系。也正是從這之后，他從默默無聞，成功躋身知名投資人。

如今，他又投身魚龍混雜的區(qū)塊鏈行業(yè)，并聲稱自己1/3血統(tǒng)是VC的，另外的2/3獻(xiàn)給區(qū)塊鏈。于是，一個(gè)情懷滿滿的新潮區(qū)塊鏈投資人誕生了。

猴子型投資人：抱歉，我控制不住我自己

在國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資界，單純的職業(yè)投資人是近年來爆發(fā)的新物種。過去，投資人更多是從企業(yè)經(jīng)營一線轉(zhuǎn)型而來，甚至是仍在一線的企業(yè)家。比如中國第一代電子商務(wù)網(wǎng)8848前董事長薛蠻子、新東方聯(lián)合創(chuàng)始人徐小平、攜程和如家創(chuàng)始人沈南鵬等。

有過做企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，就難免好為人師。宏觀上指點(diǎn)一二也就罷了，有些投資人偏偏喜歡插手被投企業(yè)的具體業(yè)務(wù)，有的則干脆自己去當(dāng)了“一把手”，還有的甚至重操舊業(yè)，再度下海，從投資人變成了創(chuàng)業(yè)者。

這類投資人，我們不妨將他們比作猴子：一樣地充滿激情，一樣地控制不住自己。

滴滴早期有位投資人名為王剛，和當(dāng)初易車網(wǎng)董事長李斌授意胡瑋煒創(chuàng)辦摩拜單車一樣，王剛是滴滴創(chuàng)始人程維生命中的貴人。后來看到滴滴的模式發(fā)展不錯(cuò)。王剛又投資物流界的滴滴——運(yùn)滿滿，并促成了其與貨車幫的合并。新公司誰做CEO更合適呢？王剛當(dāng)仁不讓，“我來”。

當(dāng)然，并不是每一次投資人“神仙下凡”的過程都那么干脆、和諧。

閑置物品交易平臺(tái)空空狐。2016年年底因?yàn)閯?chuàng)始人余小丹和昆侖萬維董事長、著名投資人周亞輝“開撕”而突然紅了一把。

余小丹發(fā)文爆出自己作為控股60%的創(chuàng)始人，在生病住院的20天里被投資人踢出了局。在此期間，工商變更后的“空空狐”的90%股權(quán)持有者變成了周亞輝。

而周亞輝則發(fā)長文直指，在不到一年半的時(shí)間內(nèi)，空空狐包括年輕CEO在內(nèi)的幾十個(gè)人花光了投資人5000萬元左右的現(xiàn)金投資，非但沒有把空空狐做成功，還自我炒作，反咬投資人一口。

孰是孰非，后來再無定論。唯一可以確定的是，這個(gè)熱衷于連載《周亞輝投資筆記》的投資人已經(jīng)意識(shí)到，親自操盤一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，是比做投資更讓他興奮的事。

2年前，周亞輝曾投資了歐洲老牌瀏覽器公司Opera。2018年7月，Opera由虧轉(zhuǎn)盈，登陸了納斯達(dá)克。于是，錯(cuò)過投資今日頭條的周亞輝決定親自擔(dān)任Opera的CEO，以打造一個(gè)世界范圍內(nèi)的“今日頭條”。

為表決心，他不僅辭掉了昆侖萬維總經(jīng)理的職務(wù)，還表示要強(qiáng)迫自己把腦海里關(guān)于投資的東西全部扔掉。

“到了Opera，你會(huì)做什么呢？”O(jiān)pera上市敲鑼的哪天，有記者問他。“什么細(xì)節(jié)的活都干”。一位高管還不忘補(bǔ)充到，“真的是這樣，Opera活動(dòng)文案的一句話，他都會(huì)親自動(dòng)手修改”。

從創(chuàng)業(yè)者到投資人，再回歸創(chuàng)業(yè)者，誰說投資是人的最后一份職業(yè)？這分明是一個(gè)循環(huán)往復(fù)、生生不息的商業(yè)閉環(huán)啊。