比較與演進：補充性貨幣與貨幣多樣性

蔣海曦

一、問題的提出

補充性貨幣在當代科技如人工智能、“互聯網+”的催生下，發展迅猛。2017年1月，中國人民銀行正式推出了與補充性貨幣緊密聯系的數字貨幣系統，并成立了相關的研究所，引起了學界和實踐界對補充性貨幣更大地關注。一些學者甚至認為，“數字貨幣可能成為未來貨幣發行、支付模式的發展方向”①。但是，學術界對補充性貨幣的概念一直沒有統一的界定。理論上，有學者認為電子貨幣和虛擬貨幣是同一個概念。②有學者認為，補充性貨幣是經濟主體達成某種協議后在一定范圍內共同使用的非傳統交易媒介，可分為促進社區發展的社區貨幣和刺激商業循環的商圈貨幣。補充性貨幣具有促進特定地區發展，增加本地市場活力，減少法幣需求量，營造新的金融市場氛圍等作用。③一些學者把私人發行的補充性貨幣形式歸于數字貨幣范疇。④筆者認為，補充性貨幣的范疇不應該局限于社區貨幣或者小范圍地方性貨幣的上述內容，還應該包括更廣泛的意義。可以說，社區貨幣或地方性另類貨幣，是補充性貨幣若干發展階段中的一個環節。而補充性貨幣發展到更高級的新階段，補充性貨幣的范疇也應該隨之相應擴展：即補充性貨幣是非國家法定貨幣；不會替代國家法定貨幣；只是國家法定貨幣的一種補充形式。但凡能補充國家法定貨幣運行和流通功能缺陷的所有交易媒介，都是補充性貨幣。此外，補充性貨幣的發行者可以是國家，可以是地方政府，也可以是非國家性質的企業、機構、甚至個人。

為了進一步闡明補充性貨幣的概念范疇，可以借鑒貨幣地理學的相關理論。美國經濟學家本杰明.J·科恩按照世界貨幣間競爭的非對稱性和不同的權威關系，首次建立了代表不同貨幣等級的貨幣金字塔模型。⑤他認為，這個貨幣金字塔可以分為七種類型，從上而下依次為：頂級貨幣、高貴貨幣、杰出貨幣、普通貨幣、被滲透貨幣、準貨幣和偽貨幣。頂級貨幣是指在全球范圍內被廣泛接受，最受尊重的國際貨幣，如一戰前的英鎊和二戰后的美元。高貴貨幣是指在國際上未占支配地位，但在國際市場上影響較大的貨幣，如日元等。杰出貨幣是指具有較大交易范圍、能發揮某種程度貨幣主權的貨幣。普通貨幣是指國際市場有限使用的更溫和的貨幣，如新加坡元等。被滲透貨幣一般包括了大部分發展中國家的貨幣，是指除了名義上還保留貨幣主權外，實際在一定程度上外國貨幣已取代了其地位的國內貨幣。準貨幣是指有名義主權，但沒有實際勢力范圍的貨幣。偽貨幣是指只有法律地位，完全被替代的象征貨幣。

根據本杰明的理論，各國的法定貨幣在全球范圍內一直處于相互競爭，相互擴張貨幣勢力、爭奪優勢地位的狀態。而貨幣之間的等級劃分標準，是按照該種貨幣在全球范圍內被接受和使用的程度來決定的。即是說，在全球范圍內受歡迎的程度越高，被使用和流通的覆蓋范圍越廣，該種貨幣的市場勢力越雄厚，貨幣等級也就越優越。

類比本杰明的貨幣金字塔，也可以根據補充性貨幣的被認可度、信譽、影響力和市場勢力，建立補充性貨幣金字塔模型，并將補充性貨幣分為初級補充性貨幣、中級補充性貨幣、高級補充性貨幣三類。初級補充性貨幣通常是實物形態，只限于在很小的范圍內、特定的人群間使用，且發行者和使用者的市場勢力較小，特定區域流通邊界明顯。中級補充性貨幣具有實物形態和虛擬形態兩類，且市場勢力和流通覆蓋面較之初級補充性貨幣有所拓寬，且發行者實力較為雄厚，發行的補充性貨幣具有較好的信用支撐。高級補充性貨幣通常是虛擬形態，且具有很強的信用度和流通自由度，通常有高科技和網絡作為載體和平臺，可以超越地域和空間的邊界限制，市場勢力雄厚。因此，高級補充性貨幣有著全球范圍內的廣泛接受度，且發展潛力巨大，影響深遠。

此外，為了更深入地分析補充性貨幣的本質和概念范疇，筆者根據其演進過程，將補充性貨幣與其他貨幣類型進行對比分析，具體內容如下。

二、法定貨幣與補充性貨幣

貨幣的歷史悠久，但法定貨幣是國家出現后，由國家法律體系保障下推行的貨幣。法定貨幣（legal tender） 又稱菲亞特貨幣（fiat money），是以國家信用為支持，國家法令強制賦予其價值，具有在一國范圍內合法流通和使用權利的通貨。可見，法定貨幣本身并不一定有實際價值，它的價值來源于國家信用傳遞給貨幣持有者對貨幣的信心和積極預期。隨著法定貨幣發展為紙幣形式之后，法定紙幣即成為國家發行并強制規定用于流通的紙質價值符號。由于法定貨幣以國家信用為后盾，因此國家的實力強弱，也會決定使用者對該貨幣的信任度和未來預期。當然，除非發生大的戰爭或者遭遇非常嚴重的災害，一個國家很少會出現滅亡或瀕臨消失的情況，因此，一般來說，公眾對法定貨幣具有較穩定的接受度。但是，國家也有遭遇到經濟危機和天災人禍的特殊情況，當遇到外部宏觀因素的影響時，一個國家的經濟實力會受到重創，公眾對該國法定貨幣的未來走勢也會產生消極預期。如2009年希臘等國的債務危機，當國家的信用受到質疑時，其發行的法定貨幣也會遭遇大幅度拋棄，出現嚴重的信任危機。為了降低私人財富的風險，公眾會減少該國法定貨幣或以法定貨幣為標價的金融資產持有量，增加其他形式資產投資。同時，由于法定貨幣的唯一發行者是國家本身，該國法定貨幣的貶值會刺激國家更迅速地印發貨幣以抵償因貨幣貶值帶來的外匯交易和結算損失。由此可見，法定貨幣的價值高低與國家信用和國家意志緊密相連，一旦脫離了國家信用的法定貨幣，將再無任何價值意義。

補充性貨幣絕大多數都是由非國家的地方政府機構、團體、私營企業或私人發行的，也有少數是由中央政府發行的，是具有補充或替代法定貨幣部分職能的交易媒介。與法定貨幣相比，補充性貨幣最大的特點就是其發行主體的非唯一性。法定貨幣的發行權完全掌握在國家手中，國家可以根據自身的政治或利益需要多發甚至超發法定貨幣，有時導致違背市場供求規律，產生嚴重的后果如惡性通貨膨脹等。但補充性貨幣的發行者可以是國家，但更多的可以是非政府機構甚至個人。這種特點將很好地彌補法定貨幣的發行主體單一化、壟斷化的缺陷，有效引入市場的力量來維持供求穩定。同時，補充性貨幣是補充和替代法定貨幣部分職能的，所以它不一定具有法定貨幣的全部職能（包括價值尺度、流通手段、儲藏手段、支付手段和世界貨幣），但一定具有法定貨幣沒有的新特征（如補充性、適應性、高科技性等），也正因為如此，補充性貨幣具有法定貨幣所沒有的優勢，能有資格與法定貨幣并存于貨幣系統之中。補充性貨幣具有實物形態和虛擬形態兩種，且這兩種形態的補充性貨幣是并存的。在補充性貨幣發展的初級及中級階段，實物形態的補充性貨幣形式較多，當補充性貨幣發展到高級階段時，其則以虛擬形態的補充性貨幣形式為主。同時，在特定的發展時期或階段，補充性貨幣有可能和法定貨幣相互轉化。

需要特別指出的是，黃金在其發展過程中，很長一段時間都充當著特殊的一般等價物，并被國家指定為法定貨幣。而在金本位制和布雷頓森林體系崩潰以后，黃金退出了作為法定貨幣的歷史舞臺，只作為外匯儲備的替代品、部分地區交易媒介、投資品和一般商品的存在。這時，黃金就成為補充性貨幣。

此外，銀行券的發展和演變，就是補充性貨幣轉化成為法定貨幣的最好例證。銀行券是由銀行發行的一種銀行票據的表征信用貨幣。銀行券以發行銀行的信用與黃金作為其價值的保證，在金融市場上具有較大的影響力。早期的銀行券是由私人銀行發行的，其功能類似于支票，體現了貨幣的支付手段職能。由于早期銀行券的發行主體是私人銀行，所以那時期的銀行券屬于補充性貨幣的范疇。而到了19世紀中葉后期，銀行券的發行權力逐漸由私人銀行轉移至國家政府，最終改為由中央銀行或其指定的銀行才有權發行。至此之后，發行銀行券成為中央政府的壟斷權力，銀行券也稱為紙幣的前身。因此，19世紀中葉以后的銀行券，實際上已經屬于法定貨幣的范疇。

三、電子貨幣與補充性貨幣

科技的進步推動著信息時代的發展，電子貨幣也孕育而生，標志著現代貨幣進入了一個發展的新階段。由于法定貨幣與補充性貨幣同時并存，且補充性貨幣能補充和替代法定貨幣在金融市場中職能的缺陷和不足，過去在法定貨幣與補充性貨幣之間明確的主次關系中開始有了微妙的競爭和博弈。隨著補充性貨幣的類型日益繁多，支持技術不斷創新，其對金融市場的影響力日益擴大。補充性貨幣的急速發展，也倒逼法定貨幣開始改進和創新，以完善自己職能的一些缺陷，減少補充性貨幣對其產生的沖擊和潛在替代威脅。電子貨幣的出現是法定貨幣進行自我完善和發展的一個典型例子。

電子貨幣與傳統紙幣有著形式上的不同，它是一種以電子化技術為支持，以電子設備為載體，以電子流為存儲形式，能將一定量現金或存款轉化為無形信息流，從而用于支付或清償債務的一種貨幣符號。電子貨幣的發行者較多，它們可以通過發行存儲了代表一定金額貨幣數據的異質性電子設備或電子產品（如磁卡、智能卡），兌換公眾持有的相同金額的傳統貨幣。公眾實際上是從發行者處獲得了以電子化方法表示的觀念上的貨幣信息，這些貨幣信息包括持有者身份、使用密碼、貨幣金額、使用范圍、使用期限等內容，將電子貨幣與使用者更緊密地聯系在一起。同時，發行者的不同，改變的是電子貨幣載體的形式和權限，實現了電子貨幣載體和電子流形態法定貨幣的分離。電子貨幣持有者通過交換電子貨幣記錄的信息，實現整個交易流程。從消費者角度看，消費者購買商品后，在消費終端支付一定量的電子貨幣，電子貨幣的價值被傳送到銷售商家手中，消費者的支付信息記錄在電子設備中，電子貨幣的流通手段職能得以實現。從銷售商家角度看，一方面商家將從消費者手里獲得的電子貨幣直接傳送給電子貨幣的發行者，以贖回現金，電子貨幣最終兌回傳統貨幣。另一方面，商家也可以將電子貨幣傳送給銀行，由銀行為其進行交易記錄的借記登記，最終由銀行與電子貨幣發行者進行結算。由此可見，電子貨幣在各個持有者之間可以實現貨幣價值的自由轉移，且可以脫離銀行體系，效率更高，成本更低，方便快捷。當前，電子貨幣主要分為用戶儲值型電子貨幣（獨立于銀行系統的存款帳戶，如醫保、煤氣、公交、電話費充值卡、商戶自制消費儲值卡；銀行和特定商戶聯合標有銀行標識的聯名卡）、存款利用型電子貨幣（借記卡、電子支票）、現金模擬型電子貨幣（基于互聯網條件下被保存在電腦終端硬盤內的二進制數據電子現金和獨立于銀行支付系統貨幣價值被保存在集成電路卡中的電子錢包）三類。電子貨幣可以實現更高效率的貨幣轉賬、支付、結算、儲蓄、匯兌、信貸等功能，提高了傳統貨幣的流通和運行效率，加速了資本在整個市場的周轉和流動，是以法定貨幣為基礎的具有革新意義的貨幣形態。

有些學者將數字貨幣等同于電子貨幣，或將電子貨幣與虛擬形態的補充性貨幣等同起來,認為電子貨幣應該屬于補充性貨幣的范疇。誠然，電子貨幣與補充性貨幣確有一些共同點。首先，電子貨幣的發行機構可以是中央銀行，也可以是一般性金融機構或非金融機構。其次，電子貨幣的匿名性可以由發行機構自行設計，安全性較高，且有特定的電子貨幣技術標準。其三，電子貨幣的使用范圍較之傳統紙幣更大，沒有嚴格的地域局限。可以說，電子貨幣與虛擬形態的補充性貨幣具有的共同特性有：方便安全、使用范圍廣、發行主體多元化。然而，以上的共性只是兩者表層意義上的相似，電子貨幣與補充性貨幣卻有著本質的差異。電子貨幣并不具有獨立的貨幣價格標準，雖然是以電子信息流的形式記錄實際的貨幣金額，但必須依附于現實法定貨幣的價值體系才能實施其貨幣職能。從本質上來看，電子貨幣實際上就是運用電子技術儲存在電子設備里的現實法定貨幣的虛擬化。而補充性貨幣和法定貨幣是并存的，隨著補充性貨幣的不斷發展，已經逐漸形成了獨立于法定貨幣的價值尺度和價格標準。有學者認為，電子貨幣是一種旨在傳遞現有貨幣而誕生的新方法，這種新方法將原有傳統法定貨幣的載體由紙質轉變為電子質，并不是新的貨幣，更不是補充性貨幣。⑥

由此可見，電子貨幣不屬于補充性貨幣的范疇。電子貨幣僅僅是法定貨幣以互聯網和電子信息技術為載體的另一種表現形式，本質上是物化法定貨幣的信息化和虛擬化，屬于法定貨幣的范疇。

四、泛信用貨幣與補充性貨幣

電子貨幣發展的同時，泛信用貨幣的發展也欣欣向榮。信用卡則是泛信用貨幣的典型代表。之所以稱信用卡之類的支付方式為泛信用貨幣，是相對于只以國家信用為基礎的法定貨幣概念而言的。與法定貨幣不同，信用卡等泛信用貨幣的發行者是銀行、金融機構或信用卡公司。根據信用卡申請者的收入、消費能力和信用度等評估核實后，信用卡發行者賦予符合使用資格的信用卡持有者消費時無須支付現金的權利。信用卡持有者可根據個人的信用額度貸款消費，在未來一定時限內按期歸還所欠款額。因此，信用卡是一種以個人信用為支持的非現金交易付款貸記卡。傳統的信用卡具有實體形態，卡面附有發卡銀行名稱、有效期、號碼、持卡人姓名等相應信息，卡內有芯片和磁條。信用卡除了基本的信用消費支付、貸款功能外，還具有與銀行借記卡類似的部分功能等。正是由于這個特性，信用卡的歸屬問題存在爭論。

值得一提的是，有的學者認為信用卡應屬于電子貨幣的一種類型。⑦然而筆者認為，信用卡是否屬于電子貨幣，要根據信用卡持有者使用信用卡的具體功能而定。信用卡的主要功能是實現信用消費支付、信用貸款服務，也即是說，當持卡人直接用個人信用從事消費和貸款等經濟活動時，信用卡內并沒有任何法定貨幣的存在，持卡人消耗的只是以電子流形式儲存在信用卡內的個人信用額度。而持卡人在未來時限內用現金償還信用欠款的經濟活動，也只是法定貨幣與補充性貨幣的兌換行為而已。因此，從這個意義上來說，信用卡應屬于具有實物形態的初級階段補充性貨幣范疇，不屬于電子貨幣。當然，信用卡還具有類似銀行借記卡轉賬結算、存取現金等部分功能，如果持卡人完全將信用卡當成銀行借記卡來使用（從來不使用信用消費和貸款服務），那么這個意義上的信用卡就屬于電子貨幣，因為持卡人在使用信用卡之前會在卡內儲存法定貨幣，并以電子流的形式保存相應信息。那么，此時的信用卡就應該屬于法定貨幣的范疇。可見，信用卡其實是泛信用貨幣和電子貨幣共生的一種特殊存在，也即是法定貨幣與補充性貨幣共生的一種特殊存在。但是，由于信用卡的主要功能還是信用支付和信用借貸業務，因此信用卡在絕大多數時間都屬于補充性貨幣的范疇。

隨著互聯網飛速的發展，“京東白條”、“虛擬信用卡”等新型泛信用貨幣也陸續出現在人們的視野內。2014年2月，與消費者個人信用卡綁定的京東白條在京東商城正式上線。京東白條可以看作一款新型的互聯網消費金融產品，誕生初期是為了促銷，依托京東商城為京東用戶提供“先消費，后付款”、“30天免息，隨心分期”的信用消費貸款賒購服務。2015年4月，“京東白條”服務逐漸覆蓋了整個京東體系（如京東到家、全球購、產品眾籌），與商業銀行合作發行了以白條聯名的信用卡，延伸到教育、旅游、居家服務等多元領域和線下消費場景，被統稱為“白條+”服務。2016年3月，京東金融正式啟動白條品牌化的戰略，獨立域名并全面推出線上和線下都能使用的“白條閃付”產品。該類產品在閃付技術基礎上，與手機錢包的功能進行綁定，就可以執行信用消費支付功能。

虛擬信用卡在外國發展得相對較早，最初是為了避免用戶私人帳號信息泄漏、被人惡意透支等風險推出的改良產品。用戶將實體真實信用卡與虛擬信用卡進行綁定，在使用虛擬信用卡進行網上購物時，能獲得一個可變的16位帳號用于臨時交易，有效防止黑客攻擊造成的賬戶信息泄漏。自2013年以來，中國各個商業銀行也逐漸推出了自己的虛擬信用卡，即用戶如有該銀行的真實信用卡，就可以利用手機APP的虛擬卡與真實卡信息進行綁定共享。如中信銀行的中信網付卡、建設銀行的龍卡e付卡和騰訊e龍卡、浦發銀行的浦發E—GO卡、廣發真情信用卡、中國銀行的虛擬信用卡等。較之傳統的信用卡，這些銀行的虛擬信用卡都有功能的改進和完善。如中國銀行的虛擬卡服務，是在用戶已有信用卡賬戶條件下獲取，該虛擬卡能產生隨機卡號和安全驗證碼，有效期可以由客戶自由設定。2014年3月，騰訊和淘寶的關聯公司眾安保險與中信銀行聯合推出了“微信信用卡”和“淘寶異度卡”。這兩種創新性的網絡數字信用卡，本質上也屬于虛擬信用卡。這兩種虛擬信用卡的用戶可以通過支付寶錢包、微信理財通平臺等手機app與真實信用卡賬戶進行綁定，獲得各種與信用相關的金融服務。由于存在較大的潛在風險問題，2014年3月13日，這兩種創新性虛擬信用卡被中國人民銀行叫停。

顯然，虛擬信用卡的產生是建立在實體信用卡基礎上的，本質上就是信用卡的虛擬化。傳統信用卡的有形載體（有磁條和芯片的塑料薄片）轉化成了手機的app應用軟件。但是，虛擬信用卡全面放大了傳統信用卡的信用支付和信用貸款功能，剝離了傳統信用卡的轉賬結算、存取現金功能，從真正意義上將虛擬信用卡與銀行借記卡的功能分割開來。因此，虛擬信用卡應該完全屬于補充性貨幣的范疇。

京東白條與虛擬信用卡既有區別也有聯系。京東白條在申請時需要消費者將京東賬戶與個人的信用卡進行綁定，因此使用京東白條和虛擬信用卡的交易都是建立在用戶信用基礎之上的。但與京東白條不同的是，虛擬信用卡的發卡方對用戶購買了的商品沒有所有權和處置權。而京東白條的用戶可以自由選擇30天還款或者分3期、6期、12期、24期的還款方式，京東在貨物的應收賬款未收齊前，擁有貨物的所有權和處置權。從本質來講，京東白條就是以消費者信用為基礎的應收賬款，實現了泛信用貨幣對商品所有權和處置權分割比例的自由購買。因為“京東白條”這種應收賬款是來自消費者個人信用的虛擬化“承諾欠款單”，也是建立在信用卡的信用支付和信用貸款功能基礎之上的，也必然屬于補充性貨幣的范疇。

五、虛擬貨幣與補充性貨幣

虛擬貨幣的概念，在國內外學術界也沒有一個統一的界定。有的學者將虛擬貨幣定義為在互聯網技術下，與現實法定貨幣掛鉤的代用券。⑧有學者認為虛擬貨幣分為廣義和狹義兩種類型，是在虛擬網絡中的一種一般等價物。⑨還有學者認為，虛擬貨幣是互聯網網站發行，與法幣不同名稱與單位的有價虛擬商品。⑩更有人認為，私人發行的數字貨幣，亦稱為虛擬貨幣（virtual currency） ,是由開發者發行和控制，不受政府監管，在一個虛擬社區的成員間流通的數字貨幣。?價值以虛擬形式存在的貨幣即為虛擬貨幣。由此可見，學者們對虛擬貨幣的具體內涵和界定存在著較大的爭議。

虛擬貨幣，顧名思義就是指非真實貨幣，是貨幣的虛擬形態。而這種貨幣的虛擬形態在不同的使用環境下，形成了不同的分類。根據虛擬貨幣的使用范圍，目前的虛擬貨幣主要可以分為游戲幣、泛虛擬貨幣、服務貨幣和類貨幣四類。游戲幣主要是在網絡虛擬游戲中所使用的貨幣，玩家可以在純粹的游戲世界里通過自己的游戲活動獲得所需要的游戲幣，也可以用法定貨幣兌換游戲幣滿足游戲中的消費需求。游戲運營商開發的游戲幣可以滿足玩家的各種娛樂花費，玩家之間也可以交易和轉讓游戲幣。游戲幣的流通和交易，形成了虛擬的金融市場，也搭建了虛擬金融市場與現實市場的橋梁，如Q幣等。泛虛擬貨幣是指為了刺激消費者的購買欲望，網絡商家提供的網絡累計消費積分折扣服務，如網絡折扣券、網絡促銷積分等。這種方式可以有效鎖定長期客戶，實現促銷目標。服務貨幣是由虛擬社區門戶或網站運營商發行的一種用于共享資源的專用虛擬貨幣，用戶可以按照虛擬社區門戶或網站制定的有關規則，完成分享任務或參加特定活動，獲得這種專用虛擬貨幣，從而享受到其他用戶提供的相關服務。類貨幣是指互聯網上發行的新型網絡虛擬數字貨幣，可以與現實法定貨幣進行兌換，主要用于互聯網金融投融資和日常消費。

有的學者直接將電子貨幣等同于虛擬貨幣。如前所述，電子貨幣屬于法定貨幣的范疇，但虛擬貨幣的范疇卻比電子貨幣要復雜得多。根據虛擬貨幣的分類理論，我們可以發現，虛擬貨幣與電子貨幣的相同點是都需要以電子技術和網絡為實現載體。然而，兩者的不同點在于：其一，電子貨幣雖然是法定貨幣的虛擬化，但這種虛擬化的貨幣信息最終要以實體（電子設備）儲存和存在。虛擬貨幣則是真正意義上的無形貨幣，它被儲存在用戶的虛擬賬戶中，只限于網絡平臺傳遞給用戶的一種“貨幣觀念”，并不需要實體的存在。其二，電子貨幣的本質是法定貨幣，而虛擬貨幣則是獨立于法定貨幣存在的“另類網絡貨幣”。虛擬貨幣可以通過網絡平臺實現與法定貨幣的兌換和回購，但本質上卻屬于完全不同于法定貨幣的存在。因此，電子貨幣和虛擬貨幣是完全不同的，雖然兩者都是建立在電子技術支持之上，但分屬于貨幣體系的兩類分支，絕對不能等同。

由此可見，按照“凡是能補充和替代法定貨幣的貨幣職能的交易媒介都屬于補充性貨幣的范疇”這一理論觀點，虛擬貨幣是以虛擬的網絡另類貨幣形態存在、有別于法定貨幣、在虛擬的網絡平臺發揮貨幣職能的交易媒介，完全符合補充性貨幣的定義。因此，虛擬貨幣屬于補充性貨幣的范疇，補充性貨幣包含了所有的虛擬貨幣類型，虛擬貨幣應該歸于虛擬形態的補充性貨幣。

六、數字貨幣與補充性貨幣

學術界對數字貨幣的概念也存在著分歧。有的學者認為，數字貨幣就是電子貨幣。但隨著數字貨幣的不斷推廣和發展，人們對數字貨幣的概念也有了更清晰的理解。國際清算銀行對數字貨幣的定義為：“它是基于分布式賬本技術，采用去中心化支付機制的虛擬貨幣。”有學者提出，數字貨幣是一種基于節點網絡和數字加密算法的虛擬貨幣?。也即是說，數字貨幣首先是以網絡為載體，其次是具有加密算法，其三是一種虛擬貨幣。也有學者認為，數字貨幣是基于電子貨幣技術的一種高級貨幣形式?。還有學者強調，數字貨幣更強調價值以數字形式表現，虛擬貨幣更強調價值以虛擬形式存在，而非以實物形式存在。由此可見，眾多學者雖然從不同的角度來詮釋數字貨幣的概念，但有一點是共同的認知，即數字貨幣是一種虛擬貨幣。我們可以把數字貨幣理解為虛擬貨幣的一種分類，即類貨幣范疇。換句話說，虛擬貨幣包含了數字貨幣的概念，數字貨幣屬于虛擬貨幣。

當然，數字貨幣與電子貨幣也具有共性，即兩者都是以電子貨幣技術為基礎產生的。我們可以理解為，電子貨幣的誕生，為數字貨幣的產生奠定了技術基礎。數字貨幣正是在電子貨幣產生并廣泛運用之后，創造出來的一種比電子貨幣更先進、使用范圍更廣泛、受眾更多的新型虛擬貨幣。由于數字貨幣的發行主體眾多，其表現形態也更是花樣繁多。據統計，當前全世界發行并投入使用的數字貨幣高達數千種。按照學術界的主流分類方式，數字貨幣主要分為數字黃金貨幣和密碼貨幣兩類。數字黃金貨幣是以電子技術為基礎的實物貨幣（黃金）的虛擬化，其貨幣價值高低和購買力大小都與現實黃金市場的黃金價格波動息息相關。如前所述，由于黃金在當前的金融市場上是屬于實物形態的補充性貨幣，而數字黃金貨幣的價格與黃金掛鉤，其價值是以黃金為衡量標準，因此，數字黃金貨幣在本質上也屬于補充性貨幣范疇，是黃金的一種電子貨幣形態，不屬于法定貨幣的范疇。此外，密碼貨幣又稱加密貨幣，是指基于密碼學理論、發行時附有方程式開源代碼，通過計算機進行大量密碼運算確保貨幣流通安全性的高級數字貨幣類型，如比特幣、萊特幣以及類比特幣的其他加密數字貨幣。與非加密貨幣不同，加密貨幣發行時附有的方程式開源代碼總量有限，也就決定了加密貨幣數量也是固定的，具有稀缺性和吸引投機者的能力。此外，加密貨幣有著獨立的價值衡量體系，根據市場供求關系，能形成與法定貨幣的兌換率，所以經常被用于真實的商品和服務交易以及現實金融市場的投融資活動中。密碼貨幣屬于數字貨幣的高級形態。

顯然，數字貨幣屬于虛擬貨幣，也應該屬于補充性貨幣的范疇。數字貨幣是虛擬形態補充性貨幣發展到較高階段的產物，是當前虛擬形態補充性貨幣的重要組成部分。補充性貨幣的未來發展趨勢，也必然會朝著更先進的虛擬形態發展，數字貨幣所包含的密碼學理論、區塊鏈技術、電子貨幣技術將在補充性貨幣的未來發展中起到至關重要的作用。

然而，在2017年，數字貨幣的發展又迎來了一個歷史性的新進展。據2017年2月5日中金網最新消息，中國人民銀行在發行數字貨幣方面取得了新進展。報道稱，中國人民銀行推動的基于區塊鏈技術的數字票據交易平臺已測試成功，由中國人民銀行發行的法定數字貨幣已經開始在該平臺上進行試運行，隨后由中國人民銀行負責管理的數字貨幣研究所也即將正式掛牌。中國央行將成為首個發行數字貨幣并開展真實應用的中央銀行。

上述報道稱，央行發行的數字貨幣是指數字化人民幣，是一種法定加密數字貨幣，其本身是貨幣而不僅僅是支付工具。也即是說，未來的法定貨幣不再是紙幣形式，而是由中央銀行發行具有加密算法的數字貨幣到商業銀行的銀行庫，再由商業銀行直接面向全社會提供數字貨幣服務。數字貨幣運送方式變成了電子傳送，保存方式變成了儲存數字貨幣的云計算空間。附有加密算法的數字貨幣都有獨一無二的編碼，而且存儲了貨幣所有者的賬號、交易過程等信息，易于通過追溯其交易歷史對數字貨幣進行監管。

央行發行法定數字貨幣的目的，是為了讓法定數字貨幣直接替代傳統紙幣的法定貨幣地位。但是，法定數字貨幣的替代過程，不是一蹴而就的，國家也不可能馬上就強制廢除所有紙幣的法定貨幣地位，一夜之間紙幣全部消失，都替換為法定數字貨幣。為了穩定金融市場的秩序，協調人民幣與外國法定貨幣的匯率關系，安撫國內公眾的情緒，改變貨幣持有者使用紙幣的消費習慣，央行需要花相當長的時間和精力來完成這個更新換代的任務。且不說法定數字貨幣還尚在試運行階段，其具體運作形式的市場適應性和潛在風險也尚不可知，因此，法定數字貨幣將長期與傳統法定貨幣并行存在。

可見，法定數字貨幣其實是用于補充和替代原有傳統法定紙質人民幣、運用了加密算法和區塊鏈技術的數字化人民幣。它不是人民幣的電子記賬和支付方式，而直接就是人民幣本身。必須強調的是，這里的法定數字貨幣，與之前提及的一般數字貨幣（如比特幣等加密貨幣）具有本質上的不同。法定數字貨幣是由國家政府發行的，具有國家的信用和強制使用特征。雖然法定數字貨幣運用加密運算方式，將法定貨幣價值用密碼和數字串表示，但貨幣價值體系與傳統法定貨幣相同，只是表現形式有所改變。因此，法定數字貨幣仍然屬于法定貨幣的范疇。一些學者認為，法定數字貨幣體系的核心要素主要應有“一中、兩庫、三中心。”即由中央銀行對數字貨幣的本身設計要素及數據結構負責；推出數字貨幣發行庫及商業銀行庫；建立以央行為主的認證中心、登記中心和大數據分析中心等。這為中國的法定數字貨幣系統的建立作了貢獻。然而，上述提及的數字貨幣是由非國家政府機構（企業、公司、個人等）發行的加密貨幣，其貨幣價值體系獨立于法定貨幣，貨幣在市場上的價格由市場供求決定并與人民幣浮動比例間接掛鉤，因此屬于補充性貨幣的范疇。

綜上，法定數字貨幣與數字貨幣是兩個不同的概念。法定數字貨幣屬于法定貨幣的范疇，數字貨幣屬于補充性貨幣的范疇。

七、金融工具與補充性貨幣

金融工具又稱為金融資產，是金融市場的重要組成部分。原生性金融工具分為所有權憑證和債權憑證兩大類型，最常見的種類有股票、商業票據、債券、存款憑證等。衍生性金融工具是在原生性金融工具基礎上衍生創新出的金融工具，主要有遠期、期貨、期權和互換四種類型。原生性金融工具的本質是用以證明金融工具發行者和持有者之間因融通資金建立的相互關系的書面憑證。所有權憑證證明了金融工具持有者擁有對金融工具發行者索取與投入資本、資產（商品）價值相等的利息、資產（貨幣）的權利和所有權。債券憑證證明了金融工具持有者擁有對金融工具發行者一定額度的債款索取權，兩者之間具有受到法律保護的債權債務關系。衍生性金融工具的本質是金融工具發行者和持有者之間經過協商達成的信用合約。雖然遠期、期貨、期權和互換這四類合約的具體操作內容有所差異，但歸根到底都是通過信用合約交易來實現融資和避險的目的，以滿足經濟主體的需求。

股票和債券是最典型的原生性金融工具。作為所有權憑證的主要代表，股票是由股份公司為了籌集資金，通過包銷和代理等方式向社會公眾發行的有價證券。持有股票的股東都擁有對股票發行公司的部分所有權。雖然股票的交易和流轉與法定貨幣掛鉤，但股票是由上市公司或企業發行的，本身不是法定貨幣，而是所有權的紙質憑證。這種憑證受到法律保護，代表了股票發行者對股票持有者享有公司盈利獲取權和資產所有權的承諾，本質上可以看作是一種信用的表現形式。債券是債券憑證的主要代表，根據發行主體的不同，債券可以分為國家債券和企業債券兩類。企業債券的債券發行者是企業或公司，自然不屬于法定貨幣的范疇。然而，值得注意的是，雖然國家債券是由國家政府發行的，但這只表明國家是債務人，具有到期償還國債持有人本金和利息的義務。也即是說，國家債券和企業債券都只表明了債券發行者與債券持有者之間存在的債務債券關系和兩者之間的義務和權利，債券的本質也是一種發行者對持有人的承諾（信用表現形式），這與發行者是國家還是企業沒有關系。此外，遠期、期貨、期權和互換這四類金融衍生工具，都是以合約的形式存在并運行的，而合約的本質也是一種信用的表現形式。由此可見，無論是原生性金融工具，還是衍生性金融工具，雖然在金融市場中呈現的形態各異，但本質上都是一種信用。

如前所述，以信用形態存在的貨幣類型屬于補充性貨幣的范疇。需要補充說明的是，代幣券屬于補充性貨幣的范疇。而代幣券的廣義內涵是指一切替代法定貨幣充當支付手段的有價證券和憑證。所有的金融工具當然屬于替代法定貨幣的有價證券或者憑證，當這些金融工具不是用來投機，而是用來執行抵押或支付借款等支付職能時，這些金融工具可以視為廣義的代幣券。因此，從這個意義上看，只作為支付手段的金融工具也應該屬于補充性貨幣的范疇。

由此可見，無論從信用貨幣角度，還是從廣義代幣券角度，金融工具都應該包括在補充性貨幣的范疇內，且屬于實體形態和虛擬形態并存的補充性貨幣。需要強調的是，隨著電子化技術的推廣運用和發展，實體形態的金融工具（如股票、債券的紙質形態）雖然存在，但數量和規模已逐漸減少，以虛擬形態存在的金融工具（股票電子化、債券電子化、合約電子化等）已經成為了現代金融市場的主要組成部分和發展主流趨勢。虛擬形態的金融工具將逐漸替代實體形態的金融工具，實現運用網絡電子平臺的高效率交易目標。金融工具表現形態的變化，本身就是一種自身的發展和完善，也是一種革命性的進步。這種革新，也同時說明處于初級發展階段的實體形態補充性貨幣正逐漸向處于中高級發展階段的虛擬形態補充性貨幣的過渡，是補充性貨幣發展的必然趨勢，是符合時代要求和歷史規律的。

綜上，補充性貨幣與法定貨幣、電子貨幣、泛信用貨幣、虛擬貨幣、數字貨幣、金融工具等均有各自不同的內涵及演進規律，在實踐及理論研究中必須正確加以運用。

注釋：

① 姚前、湯瑩瑋：《關于央行法定數字貨幣的若干思考》，《金融研究》2017年第7期。

② 謝平、尹龍：《網絡經濟下的金融理論與金融治理》，《金融研究》2001年第4期。

③ 廖承紅：《補充貨幣的理論及其實踐經驗借鑒》，《河北經貿大學學報》2011年第1期。

④ 劉向民：《央行發行數字貨幣的法律問題》，《中國金融》2016年第17期。

⑤ 本杰明·J·科恩：《貨幣地理學》，代中強譯，西南財經大學出版社2004年版，第38—39頁。

⑥Peter S.H.Leeflang et al.,Challenges and Solutions for Marketing in a Digital Era,European Management Journal,2014,32,pp.1-12.

⑦Gideon Samid,Tethered Money:Managing Digital Currency Transactions,Academic Press,2015.

⑧R.Ali,J.Barrdear,R.Clews,J.Southgate,The Economics of Digital Currencies,Bank of England Quarterly Bulletin,2014,54,pp.276-286.

⑨Ben Fung and Hanna Halaburda,Understanding Platform-Based Digital Currencies,Bank of Canada Review,2014,spring,pp.12-20.

⑩Peicu Rares,The Digital Currency Phenomenon,AV Akademikerverlag Press,2015.

?European Central Bank,Virtual Currency Schemes,ECB Report,2012.

? 朱閣：《數字貨幣的概念辨析與問題爭議》，《價值工程》2015年第31期。

? 李慧勇：《數字貨幣在我國的發展趨勢及政策建議》,《黑龍江金融》2016年第3期。