2018年中美經貿走勢全梳理

2018年，最兇猛的那頭“灰犀牛”——中美貿易戰——向我們狂奔而來。

客觀地說，貿易戰的爆發讓中國這一年過得格外艱難。2018年7月的中央政治局會議指出經濟運行“穩中有變”，這個“變”指的主要就是貿易戰這一外部風險的沖擊。好在這個變量現下已是常量，中國正在著手豐富政策對沖的工具箱。

為給中美經貿發展提供切實建議，中國金融四十人論壇（CF40）在過去一年舉辦了多場公開和閉門會議，并成立了中美貿易研究課題組，與會專家和課題組成員既包括國內決策層領導和學者，也有來自美歐的經濟學家。

為深入了解美國學界、商界、政界對中美經貿關系的看法和態度，CF40多次組織專家團到訪美國華盛頓、紐約、德國法蘭克福、法國巴黎等城市，與全球多地的專家學者探討當前中美經貿關系中的熱點話題。

不僅如此，CF40深入了解中美貿易政策變動，不斷聆聽來自國際國內的學者、市場人士以及政府官員、前政府官員的聲音，匯集了多國專業人士對中美貿易戰問題的真知灼見。

中國經濟新形勢與金融開放

2018年新年伊始，CF40專家一行赴美國首都華盛頓，對傳統基金會、布魯金斯學會、胡佛研究所等智庫及美國商務部、財政部、美聯儲、美國貿易代表辦公室等機構進行訪問交流。CF40專家團與前美聯儲主席伯南克在布魯金斯學會舉行會面，共同討論了雙方關心的經濟話題。隨后，CF40于1月11日在華盛頓舉辦CF40-PIIE第三屆中國經濟論壇。

在此次論壇上，包括CF40學術委員會主席、北大國發院副院長黃益平，CF40學術顧問、北大國發院教授林毅夫、招商局集團原董事長秦曉，CF40學術委員、安信證券首席經濟學家高善文，PIIE所長Adam Posen，PIIE高級研究員、中國經濟問題專家Nicholas Lardy，IIF總裁、美國前副財長Tim Adams在內的百余位中外經濟學家，就“中國經濟新時代與金融開放”這一主題展開了討論。此次論壇還發布了《2017·徑山報告》英文版。

回國后，CF40研究部撰寫了要報《支撐中美經貿關系的基礎正在消失》，這份要報得到了高層領導的重視。要報指出：貿易摩擦加劇的深層次原因是中美經貿和政治關系發生了根本性變化，中美將從互補性的貿易關系走向競爭性的大國關系。中國需要通過制度改進來解決他國的關切，并為中美之間尋找新的互利共贏的合作基礎。

中美貿易沖突風險與應對

2018年3月9日，特朗普正式簽署關稅法令，“對進口鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關稅”。同時，美國不斷強調美中貿易逆差擴大，以此為由對中國發起各項調查。對于中美經貿關系下一步如何走，國際國內高度關注。如此背景下，CF40連續召開中方、美方兩場研討會。

3月11日，CF40召開雙周內部研討會，就如何應對中美貿易沖突風險問題展開研討。研討會上，CF40中美貿易研究課題組負責人哈繼銘，CF40學術顧問、北京大學國家發展研究院教授盧鋒，北京航空航天大學經濟管理學院教授任若恩分別就“中美貿易沖突對中國經濟的影響”、“美國對華經貿政策變臉—事實觀察和根源分析”、“中美貿易戰后果和美國經濟的結構問題”發表演講。

隨后，CF40學術委員、國務院發展研究中心副主任隆國強、安信證券首席經濟學家高善文進行了點評。研討會下半場，與會成員及嘉賓首先圍繞“中美貿易失衡的主要原因”、“美國對華經貿政策轉變的根源”等相關議題展開深入討論。

中美貿易沖突與合作前景

2018年3月23日北京時間凌晨，特朗普在白宮正式簽署對華貿易備忘錄，宣布將有可能對從中國進口的600億美元商品加征關稅，并限制中國企業對美投資并購。特朗普宣稱：“這才只是開始。”

3月24日，CF40舉辦國際交流晚餐會，CF40特邀嘉賓、哈佛大學教授、美國總統經濟顧問委員會前主席Martin Feldstein、耶魯大學高級研究員Stephen Roach、英國《金融時報》首席經濟評論員Martin Wolf、美國對外關系委員會特聘研究員、美國前貿易代表Michael Froman，CF40學術顧問、國際貨幣基金組織原副總裁朱民、清華大學經濟管理學院院長錢穎一，CF40學術委員、國務院發展研究中心副主任隆國強，CF40高級研究員管濤等嘉賓出席了本次活動并就中國貿易沖突問題展開探討。

晚餐會上，Martin Wolf發表主題演講指出，中美之間的緊張局勢將會反復，并持續很長一段時間，這就是不斷變化的中美戰略關系的本質。“美國永遠不會得到滿足，這是被歷史證明了的。作為一個英國人我非常能了解這種感受，美國全面而且深刻地排斥中國的成功。但只要中國保持淡定，就能處于有利的戰略位置。”

中美貿易沖突與應對措施

2018年初，CF40成立中美貿易研究課題組，就“中美貿易沖突與應對措施”開展研究。在4月7日召開的中國金融四十人論壇10周年年會期間，CF40專門組織媒體交流會，CF40中美貿易研究課題組成員分享了課題初步成果，并就中美貿易摩擦背景、影響與應對措施等相關問題與專家和媒體進行交流。

課題組負責人哈繼銘認為，中美貿易失衡是客觀存在的事實，其原因是多方面的，幻想貿易沖突會在短時間結束并不切實際。“這種沖突不僅僅會影響中美兩國，對全球經濟都是致命的打擊。如果考慮到資本市場的影響，美國受到的沖擊可能更大。”

中美貨幣政策 經濟增長 貿易沖突

CF40特邀嘉賓、達拉斯聯邦儲備銀行行長兼首席執行官卡普蘭（Robert Kaplan），CF40學術委員會主席、北京大學國家發展研究院副院長黃益平，CF40成員、中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰（時任中國人民銀行金融研究所所長），CF40特邀成員、中國人民銀行貨幣金銀局局長王信，中國金融四十人論壇高級研究員管濤、張斌等嘉賓出席了本次晚餐會。

晚餐會上，卡普蘭發表演講指出，稅改將對美國經濟產生正面作用，這種作用在2018年會體現得較為明顯，但在2019年—2020年會有所減弱。中長期而言，達拉斯聯儲預測，到2020年，美國經濟增長將放緩到1.75%—2%。

貿易摩擦下的高新技術產業發展

4月16日，美國商務部發布聲明，宣布立即重啟對中興通訊的制裁禁令：中興通訊將被禁止以任何形式從美國進口商品。英國國家網絡安全中心緊隨其后，也發出新的警告，建議電信行業不要使用來自中興公司的設備和服務。

在中美貿易戰關鍵節點上，中興通訊遭遇如此嚴厲的制裁，是否意味著貿易戰將進一步升級？陷入與美國政府死纏爛打的困境，中國通訊產業甚至是整體科技產業發展會遭受多大損傷？如此情勢之下，CF40舉行了雙周內部研討會，聚焦中美貿易摩擦下的高新技術產業發展。

CF40高級研究員張斌，CF40秘書長王海明，CF40監事長、北京師范大學金融研究中心主任鐘偉，CF40成員、中國人民銀行國際司副司長郭凱、財政部國際經濟關系司司長劉健，CF40學術顧問、北京大學國家發展研究院教授盧鋒等專家學者與中央財經委員會辦公室等部門的有關領導出席了本次會議。

中美經貿關系

2018年05月12日交流活動期間，PIIE代表團在CF40的牽頭組織下在京拜訪了全國政協領導以及相關決策機構。學術交流上，來自中美兩國的經濟學家圍繞中美經濟發展的前景與展望、如何管理中美貿易關系、中美宏觀和金融政策協調的前景與挑戰等熱點話題展開交流討論，并共同發布了主題為“建設性解決中美貿易”的《2018·CF40-PIIE聯合報告》。

《聯合報告》分為建設性解決中美貿易沖突、經濟改革與增長、金融改革與監管三大部分，共16篇文章，為中美經濟、貿易發展提出了切實建議。這份凝聚了中美多位經濟學家就兩國貿易沖突問題所達成共識的報告指出，可以通過WTO及其他多邊機制解決的經濟爭端，應通過這些機制得到解決。

中美經貿和金融開放

隨著中國金融業開放的步伐越邁越快及中美貿易爭端的愈演愈烈，越來越多的國際金融機構將目光聚焦中國，關注中國市場走勢。

“中國很重要的一個發展經驗就是以開放促改革。”5月12日，CF40學術委員會主席、北大國發院副院長黃益平在接受央視《新聞聯播》采訪時表示，構建全面開放新格局是我國經濟實現可持續增長的重要條件，這一過程中，金融開放必不可少。

CF40高級研究員管濤在接受采訪時表示，加快推動我國金融業對外開放，不僅有利于全球投資者參與中國市場，分享中國經濟高速增長所帶來的紅利，也進一步展示了我國擴大對外開放的決心和信心。

對于中美經貿問題，CF40學術委員、安信證券首席經濟學家高善文分析稱，中美雙邊貿易沖突反映的其實是全球多邊貿易體系所面臨的威脅和挑戰，這也是單邊主義本身難以解決問題的原因。

CF40成員、中金公司董事總經理黃海洲在《新聞聯播》中表示，美國很多大企業一半以上的利潤來自海外，中國在其中占比很高。實際上，市場非常擔心貿易摩擦對于美國股市的沖擊。

中美經濟關系：從沖突到解決

CF40特邀成員、駐IMF中國執行董事金中夏，中美貿易研究課題組負責人哈繼銘，CF40高級研究員管濤，CF40學術委員、安信證券首席經濟學家高善文，CF40秘書長王海明，PIIE所長Adam Posen，PIIE Anthony M. Solomon高級研究員Nicholas Lardy，PIIE高級研究員Chad Bown和Joseph Gagnon等嘉賓參與了此次活動。

活動預見性地指出：一旦美國對中國施加貿易制裁，即使中國采取反制措施，中國經濟通過貿易渠道受到的沖擊大于美國。對美國來講，增加關稅將增強美國通脹預期，還可能會成為壓倒經濟和股市“長牛”的最后一根稻草，動搖全球對美國經濟政策和國際貿易體制的信心。

中美貿易戰的應對之策

美國對華關稅于美東時間7月6日00：01開始實施。在美方加征關稅措施生效后，我國隨之對原產于美國的部分進口商品加征關稅措施，中美貿易戰自此正式打響。

短期來看，中國如何應對這場無可避免的貿易戰是人們最為關心的問題。由此，CF40召開內部研討會，聚焦“中美貿易戰的應對之策”。CF40學術顧問、中國社科院學部委員余永定、中國證監會副主席方星海，CF40學術委員會主席、北京大學國家發展研究院副院長黃益平，CF40學術委員、國務院發展研究中心副主任隆國強、清華大學經管學院常務副院長白重恩、安信證券首席經濟學家高善文，CF40成員、中國人民銀行國際司司長朱雋等嘉賓出席了本次會議。

研討會上，余永定發表演講，并提出八條“應戰”建議。方星海、隆國強、朱雋等進行了主題交流。余永定認為，中國在貿易戰中應該以戰止戰，有理、有利、有節，從容應對。余永定強調，解決中美貿易爭端，中國應該堅持市場化的解決辦法。如降低關稅、進一步開放中國的服務業市場特別是金融服務業。加強知識產權保護等。

中美貿易戰略復盤 走勢推演和影響

2018年08月10日，十二屆全國政協副主席、CF40常務理事會主席陳元，十二屆全國政協副主席、中國人民銀行原行長周小川，CF40學術顧問、中國社科院學部委員余永定、國務院發展研究中心原副主任劉世錦、中國工商銀行原行長楊凱生、國家統計局原副局長許憲春，SFI學術顧問、中國證監會原副主席姜洋，CF40學術委員會主席、北京大學國家發展研究院副院長黃益平，CF40高級研究員管濤，CF40秘書長王海明等嘉賓出席了第二屆“中國金融四十人伊春論壇”閉門研討會。

與會專家認為，中國應進一步明確戰略理念和思路，穩定市場信心；把握政策調整力度，并以落實自身改革為契機重啟雙邊磋商；彌補全球化短板領域，掌握國際供應主動權；關注美國國內、日歐以及第三世界等國家的利益訴求，積極團結各方力量，以期更好地解決中美問題。

中美貿易戰對金融市場的影響

2018年09月09日，閉門研討會由上海新金融研究院（SFI）與上海浦山新金融發展基金會（PSF）在上海聯合舉辦，浦山獎學術委員會主席、中國社會科學院學部委員余永定，CF40學術委員、安信證券首席經濟學家高善文，CF40高級研究員管濤分別就“人民幣匯率與中美貿易戰”“中美貿易戰影響如何”“中美貿易摩擦背景下的匯率市場化改革：機遇與挑戰”等話題發表主題演講。

高善文分析指出，中美貿易爭端加劇對美股市場的中概股指數和港股市場的H股指數漲跌造成了很大影響，對匯率市場也產生了明顯沖擊。我們應堅持匯率改革路徑，勇敢擴大人民幣匯率形成機制的彈性，或一般性地增加經濟沿著市場方向調整的彈性，這對管理風險意義重大。

2018年9月20日，中國決定對原產美國約600億美元的進口商品加征關稅，以回應此前美國宣布的對2,000億美元中國商品征稅10%。雙方最新關稅措施都將于中秋節（9月24日）當天生效。貿易沖突不斷，中美兩國的經濟學家如何解讀？

基于此前《2018·CF40-PIIE聯合報告》的研究成果，經濟類學術英文刊物China ＆World Economy組織了主題專刊，聚焦中美經濟關系的長期前景。專刊由CF40學術顧問、中國社會科學院學部委員余永定與PIIE主席Adam Posen共同擔任主編，收錄PIIE文章4篇、CF40文章2篇。

此次收錄的CF40文章分別為余永定所作《一場毫無根據的貿易戰（A Trade War That is Unwarranted）》和CF40學術顧問、北京大學國家發展研究院教授盧鋒所作《2018年中美經貿爭端事實背景與判斷（China-US Trade Disputes in 2018：An Overview）》。兩位學者對此次中美貿易戰的緣起、發展和現狀進行了深入分析。

貿易爭端：貨幣政策的新約束

2018年“中美歐經濟學家學術交流活動”由CF40聯合歐洲50人論壇（Euro50Group）以及加拿大國際治理創新中心（CIGI）共同舉辦。此次活動期間，CF40專家團先后拜訪了德國證券交易所、歐洲相關經濟決策機構以及國際經濟組織，探討發展多層次資本市場、金融科技應用與監管、中美/美歐貿易沖突、歐元危機、人民幣國際化等問題。

在10月26日舉辦的高層經濟學家閉門會上，與會專家提出：應對中美貿易爭端，中國應主動出手，重點加強與歐日的合作，積極參與多邊貿易體制改革的討論與決策，維護自身利益。

中美貿易談判不能畢其功于一役

中美貿易沖突態勢僵持、前景不明，使得人們愈加關注G20領導人第十三次峰會。中美兩國之間將達成何種共識，亦成為該次G20峰會的最大看點。G20峰會召開前夕，上海浦山新金融發展基金會課題組提出，中美貿易談判不能指望畢其功于一役，仍要強調中長期的打算。

課題組建議，中方可倡議提出建立中美經濟伙伴關系（UCEP）的設想，推動實現中美經濟關系在未來二三十年能夠保持整體穩定。當前，中美迫切需要簽署具有約束力的協定，這是中美之間建立長期穩定的雙邊經貿關系的重要保證。同時，中國也需要做好兩手準備，即使未能達成一致，中國也需要加快市場化改革的進程。

G20峰會期間，中國國家主席習近平同美國總統特朗普就防止貿易戰升級達成一致，承諾暫時停止實施新關稅，期限九十天。

中美經濟、金融關系

為深入了解美國政界、學界、商界對中美經貿關系的看法和態度，CF40專家團到訪華盛頓、紐約，與美國頂級智庫的專家學者探討當前中美經貿關系等熱點話題。

1月23日，CF40聯合PIIE在華盛頓共同召開第四屆“CF40-PIIE中國經濟論壇”華盛頓研討會，會議主題為：“中美經濟關系與全球經濟體系改革”。24日，雙方在紐約共同召開第四屆“CF40-PIIE中國經濟論壇”紐約研討會，會議主題為：“‘重建’還是‘脫鉤’——處于十字路口的中美金融關系”。

參與此次活動的CF40嘉賓有：CF40學術顧問、全國政協委員、中國證監會原主席肖鋼，CF40學術委員會主席、北京大學國家發展研究院副院長黃益平，CF40特邀成員、中國駐國際貨幣基金組織（IMF）執行董事金中夏，CF40學術顧問、北京大學國家發展研究院教授盧鋒，CF40學術委員、安信證券首席經濟學家高善文，CF40高級研究員管濤，CF40成員、博海資本首席經濟學家孫明春，CF40秘書長王海明。

在華盛頓研討會上，肖鋼以中國金融四十人論壇（CF40）學術顧問的身份亮相，演講內容也主要基于由他本人負責的CF40“‘一帶一路’投融資新體系”課題。卸任證監會主席三年后，肖鋼首次在海外公開演講，提出當前亟待構建“一帶一路”投融資新體系。

在紐約研討會上，黃益平發布《徑山報告：強化市場機制 構建現代金融體系》（英文版）。該報告在美國引起較大關注，1月24日，黃益平接受了中國國際電視臺（CGTN）的專訪，回答了金融監管和即將到來的新一輪中美貿易磋商等話題。他認為，相比起短期的貿易不均衡問題，中美貿易摩擦引發的最大思考是全球化、一體化是否還應該繼續前進。