不必看空中國經濟

文／CF40

國家統計局21日公布2018年經濟運行情況，中國GDP總量首次超過90萬億元，比上年增長6.6%，實現了預期發展目標。

中國四季度GDP增速為6.4%，預期6.4%，前值6.5%。6.4%的增速為約十年新低，前低為2009年一季度的6.1%。

國家統計局局長寧吉喆表示，2018年國內生產總值比上年增長6.6%，實現了6.5%左右的預期增長目標，這個增速在世界前五大經濟體中居首位，中國經濟增長對世界經濟增長的貢獻率接近30%，持續成為世界經濟增長最大的貢獻者。2018年國內生產總值超過90萬億元，比上年增加了近8萬億元。按平均匯率折算，經濟總量達到13.6萬億美元，穩居世界第二位。

“總的來看，2018年國民經濟繼續運行在合理區間，實現了總體平穩、穩中有進。同時也要看到，經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力，前進中的問題必須有針對性地解決。”寧吉喆說。

消費紅利亟需發揮作用 刺激有效需求有賴逆周期調節

統計局數據顯示，全年全國居民人均可支配收入28228元，比上年名義增長8.7%，扣除價格因素實際增長6.5%，快于人均GDP增速，與經濟增長基本同步。全年全國居民人均消費支出19853元，比上年名義增長8.4%，增速比上年加快1.3個百分點；扣除價格因素實際增長6.2%，比上年加快0.8個百分點。

寧吉喆認為，總的來看，隨著人民收入水平提升，我國2018年消費結構總體是升級的，其中一個重要趨勢是商品消費向高品質方向發展。

“我們正在由高速增長向中高速增長轉變，所以要轉變思維，實現經濟運行在合理區間，追求更高質量、更好的效益，順應消費升級的趨勢來改善我們的生產結構。配合產業結構調整，投資結構也要調整，為了消費而投資，改善消費的基礎設施，這都需要我們做大量艱苦細致的工作，使消費紅利、消費對經濟發展的基礎性作用更好地發揮。”寧吉喆稱。

另一方面，全年居民消費價格比上年上漲2.1%，處于溫和上漲區間，低于3%左右的預期目標。扣除食品和能源價格的核心CPI上漲1.9%，漲幅比上年回落0.3個百分點。

CF40學術顧問、中國社會科學院學部委員余永定指出，從現在看來，2%左右的通貨膨脹水平是比較低的，同時PPI出現了下降的趨勢，這說明我們存在有效需求不足的問題，就要增加有效需求，包括進出口、消費、政府開支。由于目前經濟形勢不好，市場悲觀情緒較重，私人企業不太愿意投資，出口又受中美貿易摩擦和世界經濟形勢影響，比較難控制，因此比較容易掌控的就是基礎設施投資。

“在經濟不景氣的時候，基礎設施投資會帶動經濟增長，對消費有擠入效應，而不是擠出效應。”余永定稱。

對于近期市場擔心的“通貨緊縮”問題，寧吉喆表示這個說法很不得當。寧吉喆提出，今年物價溫和上漲還是可以預期的。物價本身是一個表象，背后是市場供求關系。逆周期的宏觀政策要解決結構性矛盾，主要矛盾或者矛盾的主要方面，也要考慮供求總量的平衡。

“在面臨經濟下行壓力的情況下，逆周期調節還是有很強的針對性，就是對沖下行壓力，在結構上采取措施，供給側結構性改革的‘鞏固、增強、提升、暢通’八字方針，這都有利于改善供求關系，有利于結構性去產能、結構性去杠桿。”

投資增速面臨壓力 財政政策發力尤為關鍵

統計局數據顯示，全年全國固定資產投資（不含農戶）635636億元，比上年增長5.9%。分產業看，第一產業投資增長12.9%，比上年加快1.1個百分點；第二產業投資增長6.2%，加快3.0個百分點，其中制造業投資增長9.5%，加快4.7個百分點；第三產業投資增長5.5%，其中基礎設施投資增長3.8%。

基礎設施投資增長3.8%，這一數值比上年回落15.2個百分點。路透社評論表示，基建投資大幅下降是拖累中國固定資產投資增速的主要原因——2018年固定資產投資同比增長5.9%，略低于路透調查預估中值的6%。

社科院世界政治與經濟研究所研究員張明分析稱，2018年傳統口徑的基建投資到年底幾乎是零增長甚至負增長，制造業投資雖然表現還可以，但2018年制造業投資里面很多是改建、而非新建，很難持續，再加上工業企業利潤下滑明顯，制造業投資增速在2019年下滑是大概率事件。

張明認為，工業企業利潤增速的下行值得關注，非國企的利潤增速下滑會更加顯著，或對未來的民間投資增速帶來明顯影響。加上民間投資主要集中在出口行業，隨著貿易摩擦對出口的不利影響進一步凸顯，民間投資增速在2019年下滑也是大概率事件。“2019年增長和通脹都會下滑，宏觀政策應該扮演更加重要的角色。”

而在宏觀政策中，貨幣政策屬于總量調控政策，側重于短期總需求調節，結構調整并非強項。此外，貨幣政策側重于解決供需平衡中的供給問題，對市場需求的調節并非強項。因此，更好地發揮積極財政政策的作用，被各方寄予厚望。

目前來看，財政政策發力的關鍵問題在于赤字率要不要突破3%。近期，中國金融四十人論壇（CF40）編輯部組織專家就赤字率問題進行了專門討論，專家認為，在現如今的宏觀經濟形勢下，提高財政赤字率有其必要性——通過減稅降費、增加支出等積極措施帶來宏觀經濟的總體平衡，短期赤字的增加反而會增強財政的可持續性。

貿易搶跑效應或已透支 對沖政策亟需加大發力

統計局數據顯示，我國2018年全年貨物進出口總額305050億元，比上年增長9.7%；貿易總量首次超過30萬億元，創歷史新高。其中，出口164177億元，增長7.1%；進口140874億元，增長12.9%。進出口相抵，順差為23303億元，比上年收窄18.3%。

我國對主要貿易伙伴進出口全面增長，對歐盟、美國和東盟進出口分別增長7.9%、5.7%和11.2%；與“一帶一路”沿線國家進出口增勢良好，對“一帶一路”沿線國家合計進出口增長13.3%，高出貨物進出口總額增速3.6個百分點。

CF40高級研究員管濤分析指出，如果2019年中國與世界經濟增速的偏離進一步收窄，根據前述歷史的經驗，中國外貿出口的表現將大概率好于進口（無論增長還是下降），這有助于擴大中國整體外貿順差，外需將對穩增長形成支撐而非拖累。

但市場方面主流觀點認為，雖然貿易總量創歷史新高，我國出口表現普遍超出市場預期的一個重要原因是關稅預期導致出口提前。隨著2018年底中美和談預期增強，關稅繼續提高預期消散，前期搶跑效應已被透支，目前我國進出口或已進入“補課”階段。

從我國12月外貿數據來看，我國進出口表現均遠不及前值和市場預期，且同比增速均為負值：按美元計，中國12月進口同比-7.6%，預期4.5%，前值3%；出口同比-4.4%，預期2%，前值5.4%。CF40成員、長江證券首席經濟學家、總裁助理伍戈分析表示，出口乏力疊加進口走弱，2019年我國外貿將呈現雙弱格局。

應對我國外貿的進出口雙弱格局，一方面國內逆周期對沖政策亟需加大發力，以提振經濟動能；另一方面，外需強弱會顯著影響國內逆周期調節政策的力度，我國有必要大力探索外需的多元化發展，如推動共建‘一帶一路’”作為應對外貿環境變化的重要抓手、保持對歐出口相對平穩、發展第三國作為迂回式出口的“通道”等。

就業形勢還需觀察 結構性矛盾有待改善

統計局數據顯示，全年城鎮新增就業1361萬人，比上年多增10萬人，連續6年保持在1300萬人以上，完成全年目標的123.7%。12月份，全國城鎮調查失業率為4.9%，比上年同月下降0.1個百分點。

2018年各月全國城鎮調查失業率保持在4.8%-5.1%之間，實現了低于5.5%的預期目標。12月份，31個大城市城鎮調查失業率為4.7%，比上年同月下降0.2個百分點。

4.9%的失業率是否能夠準確描繪中國的失業情況？CF40高級研究員張斌表示，僅失業率一項指標不足以表現中國當前勞動力市場的具體情況，還需綜合勞動人員工資水平及工作時長的變化。“多項數據結合在一起看才能得到比較準確的判斷，單看失業率不足以給人足夠的信心。”

此外，對于近期多家媒體報道的富士康年前大規模解雇員工等現象，寧吉喆回應稱：“個例是有的，同時還要看到新的企業還在進入中國，無論是服務業還是制造業，包括百億元規模的也在進入，外資有進有出是正常的，跨國企業在全球調整布局，這會帶來一部分職工的轉移就業和再就業。”

寧吉喆同時表示，無論是在沿海還是在中西部，在相當一些企業當中也發生了技工短缺、熟練勞工短缺、新型人才短缺的現象，所以就業的結構性矛盾還是比較大的。“這些現象都會引起我們的注意，促進就業優先政策的落實，使得人民群眾有就業，實現比較充分的就業，生活不斷改善。”

此外，1月10日，人力資源社會保障部部長張紀南在接受媒體采訪時表示，人力資源社會保障部今年將從加大失業保險費返還力度幅度、提高創業擔保貸款額度，做好重點群體就業創業工作，提供大規模有針對性的技能培訓、加大對困難人員就業援助等方面入手，多措并舉穩就業。

過度解讀人口危機無益 中國人口紅利仍然存在

統計局數據顯示，年末中國大陸總人口139538萬人，比上年末增加530萬人。全年出生人口1523萬人，人口出生率為10.94‰；死亡人口993萬人，人口死亡率為7.13‰；人口自然增長率為3.81‰。

從性別結構看，我國總人口性別比為104.64（以女性為100）；從年齡構成看，16至59周歲的勞動年齡人口占總人口的比重為64.3%；60周歲及以上人口占總人口的17.9%，其中65周歲及以上人口占總人口的11.9%。從城鄉結構看，城鎮人口占總人口比重（城鎮化率）為59.58%，比上年末提高1.06個百分點。

總的來看，2018年中國新增人口數量較上年減少，人口出生規模連續第二年出現萎縮，出生率創歷史最低，60周歲及以上人口占比創新高，勞動人口數量也出現首次下降。

中國社科院人口所于1月3日發布《人口與勞動綠皮書：中國人口與勞動問題報告No.19》稱，長期的低生育率會導致高度的老齡化和人口衰退，從而給社會經濟帶來多重挑戰，中國人口負增長時代即將到來。該報告指出，對于生育率轉變非常迅速的中國而言，如果低生育率不能很快得到扭轉，將會面臨比其他國家更為嚴峻的局面。

對于近期網絡上中國人口負增長、人口紅利消失的言論，寧吉喆回應稱，人口的數據不是只看一年，要長期觀察，歷史上我們有過人口高峰，現在人口的結構變化也是自然而然發生的。所以，不必過度解讀。“2018年中國人口保持正增長，全年出生人口1523萬人，其中相當比例是二胎，這個數字是很可觀的，而且勞動年齡人口仍有約9億人，中國的人口紅利仍然存在。”

CF40成員、中國人民銀行研究局局長徐忠近日也發文表示，人口因素是影響全要素生產率增長的一個重要原因，但人口結構的變化對經濟的影響將是長期和趨勢性的。“從我們的分析來看，短期內人口結構變化對近期潛在產出和全要素生產率增長的整體作用還比較有限。”

盡快破除悲觀預期 不必看空中國經濟

市場普遍預計，2019年我國外部環境可能更加嚴峻，國際機構也普遍下調了對中國經濟增長的預期。

寧吉喆對此問題表示，我國經濟運行穩中有變、變中有憂。最大的變是外部環境的變化，國際形勢的不確定性因素很多；國內環境也在變化，長期積累的結構性矛盾仍然是矛盾的主要方面，且在不斷凸顯。同時，我國經濟正在處于轉型升級當中，還在經歷轉型之痛。“在如此錯綜復雜的國際大環境下，我們能夠保持經濟運行在合理區間是很不容易的，成績來之不易，當然問題也必須高度重視。”寧吉喆稱。

在余永定看來，中國經濟的基本面也并不像業界悲觀者看的那么糟。“只要政策適度、適當，2019年中國經濟是可以實現穩定的，甚至實現某種反彈。”

余永定認為，應該加大“積極的財政政策”的積極度，變“穩健的貨幣政策”為積極的貨幣政策。在財政、貨幣的組合中，宏觀調控應該由財政政策扮演主角，貨幣政策扮演配角。同時，為避免大水漫灌，總量調控應該謹慎控制房地產，使房地產投資增速低于固定資產投資增速，逐步使房地產投資在GDP的比重下降到合理水平。

“破除悲觀情緒的最直接辦法是盡快使悲觀預期落空。”余永定說，“中國政府以治理能力超強而享譽世界，我們應該對2019年的宏觀經濟形勢抱有足夠的信心。”