會計報表與投資分析

文/李沛臻 許懷喜，濰坊市工業發展促進中心

早在十七大報告中就提出“創造條件讓更多群眾擁有財產性收入”，而股票投資收入，無疑是財產性收入中最廣泛的一種。那中國A股市場的真實情況如何？“十人九虧”有些夸張，但股市中有句話：“一賺兩平七賠”，從這個概率論上來講，有30%左右的人能夠保證不賠錢，有10%的人賺錢，還是比較符合實際的。散戶如何提高賺錢比例呢？筆者認為，學會會計報表分析是不可或缺的一課。《中華人民共和國證券法》明確規定了信息披露制度，披露的信息中，會計報表是投資決策最直接的依據，只有學會了分析報表，才能夠做到了解企業過去，衡量企業現況，預測企業發展趨勢。這就是我們常說的“三張表”的問題。

1 要看懂利潤表

在財務分析中，利潤表的分析是一個非常重要的部分。對于利潤表分析的不夠，就會找不到公司盈虧的具體情況。要通過利潤構成的結構分析，分析企業持續產生盈利的能力，利潤形成的合理性。

利潤表，首先要關注的不是凈利潤，凈利潤中包含了營業外收支凈額和投資凈收益，而營業外收支凈額和投資凈收益在年度之間變化較大且無規律。毛利率則更具備研究價值，具體使用比較法，分橫比、縱比兩種。橫比就是同行業比較，毛利率高者更具有投資價值。縱比就是同歷史數據比，找出企業的發展趨勢。毛利率越來越高的優先考慮。如果非經常損益過大的話，再高的的利潤也不能說明企業的品質，反之如果非經常損益負值過大的話，倒可以研究是不是存在企業掩蓋利潤的問題。比如*ST神火，在2016年底突然宣布計提巨額減值準備金，在準備摘掉ST帽的當時，著實讓人費解，而之后的走勢不得不說“事出有妖”，業績預告后，股票從7.77元一路下滑至5.90元，隨后成為一匹黑馬（K線圖可查）。

2 要分析現金流量表

金融在近代經濟中的作用日益突出, 資產內在的價值是其未來現金流量的現值。為了滿足投資人對于信息的需要，特別是對于現金流量信息的需求，美國在1987年率先規定了編制現金流量表，從此之后其他國家開始進行效仿。通過對現金流量表的分析，可以對公司獲取先進以及現金等價物的能力進行評價，進而對公司未來的現金流量進行預測；還可以將現金流量和利潤進行對比，進而對利潤的質量進行準確判斷；同時還能夠通過通過現金流量表對企業的資本結構有更好的了解，進而對其融資能力有更準確的預測，揭示企業的現金支付能力。

現金流量的結構分析可以分為現金收入結構、支出結構和結余結構分析三個方面。

2.1 收入分析。分析企業各項業務活動的現金收入、如經營活動的現金收入、投資活動現金收入、籌資活動現金收入等在全部現金收入中的比重以及各項業務活動現金收入中具體項目的構成情況，明確現金究竟來自何方，要增加現金收入主要依靠什么。在正常情況下，企業的收入越高，所產生的經營活動現金流量也應該越多。但是，在實際狀況中，有的企業銷售的商品，形成的是大量的應收賬款而非現金流入。或者凈收益增加，也可能并非是正常經營活動形成的收益，而是固定資產處置、收到捐贈等偶發因素形成。如果得出凈收益不是正常經營所形成，建議放棄投資。

2.2 支出分析。它具體反映企業的現金用在哪些方面，要結合收入情況，與往年比較分析，判斷其增長或下降的合理性。

2.3 凈額分析。投資活動現金流量凈額是負數，可以分析企業是否為了擴大市場份額、不斷發掘投資項目等原因，需要大量追加投資。2017年利爾化學股份有限公司經營活動現金流量凈額3.63億元，投資活動現金流量凈額是-6.27億元，在2018年大環境不佳的情況下，投資者收益可觀（K線圖可查）。

3 要研究資產負債表

負債表反映的是公司在特定時點的財務狀況，是公司的經營管理活動結果的集中體現。分析公司的資產負債表，可以揭示出公司經營管理總體水平的高低。通過定量分析和定性分析，探求各種因素對資產負債的影響，獲得必要的信息。

3.1 變現能力分析。主要采用應收帳款周轉率、存貨周轉率等相對比率和相對指標來進行分析。重點研究應收帳款，防止企業虛報收入風險。分析存貨構成、規模、計價等，找出企業投資價值。20 06年，東方金鈺有大量翡翠玉石存貨，且以原始價格計帳，而當時黃金玉石價格已經翻了幾倍情況下，按價格圍繞價值波動的理論，該公司的投資價值顯而易見（K線圖可查）。

3.2 資產的配置分析。通過與行業平均水平，或與可比企業的資產結構比較，評價其合理性。分析固定資產和流動資產的比例關系，可以區別企業發展類型（適中型、保守型、激進型）。關注激進型發展企業的債務風險及產品經營狀況，挖掘有投資價值的公司。

3.3 股東權益結構分析。股東權益是一個很重要的財務指標，它反映的是自有資本。結合企業往年的利潤分配政策，可以發現分配能力高的公司，尋找投資機會。

3.4 減值準備金分析。比較企業前后會計期間固定資產減值準備、壞賬準備提取方法、提取比例是否改變，依據是否充分，對生產經營發生何種影響。

股市投資，投機隨時與風險相伴，控制風險是生存的第一要務。看懂“三張表”，是對一個穩健性投資者的基本要求，尤其在消息滿天飛的時期，根據“三張表”去求證，必定有所裨益。