BY公司資本結(jié)構(gòu)研究

王趙亮 趙云飛

【摘要】生活水平的不斷提高，使得人們對于自身健康的投入不斷增多，這樣的變化為醫(yī)藥行業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機遇。中成藥上市企業(yè)雖然作為本行業(yè)的佼佼者，但經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，公司整體競爭力不足，盈利能力較差，負債較高，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，這使得行業(yè)發(fā)展陷入困局，企業(yè)謀求改變的意愿凸顯。資本結(jié)構(gòu)作為財務管理的重要研究內(nèi)容，能夠反映企業(yè)經(jīng)營狀況中的問題。而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)則可以幫助企業(yè)解決這些問題，增強企業(yè)經(jīng)營能力，促進企業(yè)健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】資本結(jié)構(gòu) 醫(yī)藥業(yè) 對比分析 影響因素

1引言

十九大報告中提出的建設健康中國的戰(zhàn)略為醫(yī)藥企業(yè)帶來黃金發(fā)展期，醫(yī)藥企業(yè)必須抓住機遇，銳力改革，走在時代的潮頭，為建設健康中國做出自己的貢獻。資本結(jié)構(gòu)能夠反映企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)中的問題。而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)則可以幫助企業(yè)解決這些問題，增強企業(yè)經(jīng)營能力，促進企業(yè)健康發(fā)展。本文以醫(yī)藥企業(yè)BY公司為研究對象，通過分析公司的資本結(jié)構(gòu)，得出BY公司資本結(jié)構(gòu)中存在的問題，最后給出了對應的改進建議，促進企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

2資本結(jié)構(gòu)概述

2.1資本結(jié)構(gòu)含義

資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種長短期資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系。分為廣義資本結(jié)構(gòu)和狹義資本結(jié)構(gòu)，廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部的各項資本構(gòu)成及其比例關(guān)系，企業(yè)一定時期的資本可以分為債務資本和股權(quán)資本，也可以分為短期資本和長期資本;狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長期債務資本和長期股權(quán)資本在總資本中的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

2.2資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指通過一定的科學方法對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)趨于最優(yōu)化，達到資本成本最小、股東財富或者公司價值最大化等目標的過程。資本成本最小即公司利潤最大化，是在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的過程中將成本盡量壓縮到最小，使其達到利潤最大化的目標。

3 BY藥業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

3.1公司簡介

BY藥業(yè)，即BY藥業(yè)集團有限公司，是1998年由原國有制藥廠改制而成。企業(yè)總資產(chǎn)達十億級別，在全國28個省（市）、自治區(qū)設有辦事機構(gòu)。企業(yè)可生產(chǎn)10個劑型的近400個品種的“準”字號中成藥，形成了獨家研制牌藥品系列，產(chǎn)品暢銷全國。

3.2資本結(jié)構(gòu)問題

盈利能力通過銷售凈利率和總資產(chǎn)利潤率兩個指標可以看出2013年到2016年公司盈利能力一直下降，2017年才扭轉(zhuǎn)下降趨勢，有所增長;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般認為在0.8左右較為合適，BY公司這一指標在5年間均在0.8之上，表明企業(yè)銷售能力較強，資產(chǎn)收益較好;存活周轉(zhuǎn)率較高也說明了這一問題。償債能力通過資產(chǎn)負債率和流動比率說明。其中資產(chǎn)負債率近年來保持在30%左右，水平較低，流動比率保持在2以上，表明企業(yè)短期償債能力較強但沒有充分利用財務杠桿增加收益。企業(yè)營業(yè)收入增長率連年下降之后在2017年有小幅增長，企業(yè)成分性不是很穩(wěn)定但成長性較好。

4 BY藥業(yè)資本結(jié)構(gòu)評價及建議

4.1資本結(jié)構(gòu)評價

BY公司資產(chǎn)負債率僅有30%左右，表明企業(yè)雖然沒有大舉負債經(jīng)營，但也沒有有效合理地使用財務杠桿增加收益和利用好負債融資的抵稅效應，因而可適度擴大負債比例和負債規(guī)模。BY公司流動負債比率情況中，長期負債比率與短期負債比率的差距較大，表明在BY公司負債結(jié)構(gòu)更依賴于短期融資，就醫(yī)藥行業(yè)上市公司現(xiàn)狀而言，這并不是一個最佳的融資方式，因為企業(yè)的正常資金周轉(zhuǎn)會受到高流動負債水平的影響，高負債增加醫(yī)藥企業(yè)的資金流動壓力和信用風險。公司第一大股東持股比后三大股東合計持股比例要高很多，并且股權(quán)制衡度低。如果將時間延伸可以看出第一股東持股比例都在40%以上，可見該股東在絕大多數(shù)時間上持股比例都較高，說明BY公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在“一股獨大”的現(xiàn)象。

4.2 資本結(jié)構(gòu)建議

規(guī)模大的上市公司，其負債率可以相對較高，所以企業(yè)可以通過“強強聯(lián)合”或者引進外資的方式來增加公司資產(chǎn)規(guī)模。BY公司應積極主動調(diào)整負債結(jié)構(gòu)，減少流動負債占比，利用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、企業(yè)債券、銀行長期貸款等多種方式，將長期負債比重提高。BY公司應吸引戰(zhàn)略投資人為公司發(fā)展提供幫助，促進股權(quán)多元化。引進更多戰(zhàn)略投資人可以引入先進的管理理念、完善公司現(xiàn)有的管理體系、優(yōu)化公司現(xiàn)有的股東結(jié)構(gòu)。

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作者簡介：王趙亮（1979-），副教授，碩士研究生生導師，國家理財規(guī)劃師，現(xiàn)任東北石油大學MBA教育中心副主任;趙云飛，1992，東北石油大學，經(jīng)濟管理學院，在讀研究生。