可持續發展信息披露質量與收益質量之間的關系研究

(天津商業大學 天津 300134)

一、可持續發展信息披露

在二十一世紀初的金融丑聞(如安然、世通)和2007-2009年的全球金融危機之后，上市公司對披露其道德價值、長期可持續發展績效和聲譽變得更加敏感(Rezaee 2016)。Cohen等人(2011年、2012年)認為投資者對非金融披露的興趣高于傳統金融經濟指標的披露。投資者責任研究中心研究所(IRRCI)的2016年報告表明，投資者和投資組合經理正在將環境社會和治理(ESG)信息整合到他們的投資決策中(IRRCI 2016)。最近的幾項研究論述了ESG可持續發展績效報告對企業組織的重要性，因為它與企業文化和聲譽有關，并提出了對可持續發展報告綠色洗滌方面的擔憂。例如，Rezaee(2017:63)建議“各組織將其可持續發展倡議從當前的綠色清洗和宣傳階段提升到其董事和高管的首要議程，以融入其企業文化、基礎設施和商業模式。”UNERMAn和Chapman(2014)指出，“可持續發展的核算代表著一個復雜而緊迫的重要研究領域”。Haffar和Searcy(2017:)主張“對CS[企業可持續發展]倡議在特定應用領域(如報告或供應鏈管理)的應用進行定性研究”。

二、收益質量

收益質量是指會計收益所表達的與企業經濟價值有關信息的可靠程度。高質量的收益是指報表收益對企業過去、現在的經濟成果和未來經濟前景的描述是可靠和可信任的。反之，如果報表收益對企業過去、現在經濟成果和未來經濟前景的描述具有誤導性，那么該收益就被認為是低質量的。

我們將收益質量分為兩個不同的方面：固有收益質量和可自由支配收益質量。固有收益質量是指從公司的生產功能、商業模式和競爭環境等固有特征中獲得的收益質量(Francis等人2008年)，而可自由支配的收益質量指的是收益質量，它不是來自于那些固有的特征，可能會受到管理層短期控制的影響。

三、可持續發展信息披露質量與收益質量之間研究關系

收益質量與可持續發展信息披露質量之間的關系是一個重要的研究問題，因為收益質量被視為一個重要的企業屬性，有利于投資者減少不道德的收益管理(Dichev等人2013年)。最近的經驗證據表明，在評估公司的財務業績和收益質量時，公司、監管機構和投資者更關注可持續性績效信息(SEC 2016年；Khan等人2016年；)。越來越多的機構和個人投資者正在考慮ESG舉措對公司的財務成功至關重要，2015年超過20%的投資基金(總計8.7萬億)采用ESG相關戰略(畢馬威，2016年)。根據自愿披露理論，企業通過發布可持續發展報告來顯示其良好的消息/業績，以區別于較差的競爭對手(Hummel和Schlick 2016年)。最近的經驗證據支持自愿披露理論，表明在物質(非物質)可持續性ESG問題上評級良好的公司，在可持續性問題上評級較低的公司表現顯著(而非表現出色)(Khan等人2016年)。相反，根據合法性理論，企業傾向于發布可持續性報告，以減輕壞消息/表現的負面影響(Hummel和Schlick 2016)。越來越多的商業組織根據全球報告倡議(GRI)指導方針發布可持續性報告，向利益相關者(超過12000家公司，Rezaee 2016)傳達其非金融ESG可持續性績效信息的各個方面。

我們推測可持續披露信息質量與固有收益質量和可自由支配收益呈正相關。我們建立這種聯系的理由是：(1)企業可持續發展已經從主要關注企業社會責任(CSR)發展到融入企業文化、使命、戰略、商業模式、供應鏈和管理流程(Kiron等人2015)；(2)前期研究(Ng和Rezaee 2015年；)報告稱，ESG可持續發展績效會影響財務績效、資本成本，進而影響股價和公司價值；(3)管理層在向所有利益相關者傳達可持續發展信息時，運用其自由裁量權，并將其良好的可持續發展績效與其他表現不太可持續的公司(Hummel和Schlick 2016)；以及(4)經驗證據表明，ESG融入企業文化和商業模式可以實現長期的金融穩定和成功(ICGN 2016)。

Martinez-Ferrero等人(2016)報告稱，企業社會責任與企業聲譽和較低的資本成本呈正相關，尤其是對于有收益管理證據的公司。2013年全球消費者調查顯示，公司的ESG可持續發展績效可能會影響消費者行為、企業聲譽和道德實踐，這可能會導致財務績效改善(Cone Communications 2013)。投資者也愿意投資于更具社會和環境責任感和道德行為的公司，因為他們在做出投資決策時評估可持續性ESG績效(社會投資論壇，SIF 2012)。Lee(2017)發現ESG/CSR可持續性信息與管理層盈利預測準確性之間存在積極聯系，這有助于緩解不道德的管理層盈利操縱和機會主義行為。

四、結論及展望

本文討論了可持續發展信息披露質量與收益質量之間的聯系，旨在向投資者提供相關信息，以及旨在減少不道德管理收益操縱。本文不同于以往的許多研究，以前主要研究企業社會責任績效與可自由支配應計利潤、盈余管理和信息不對稱之間的關系。

我們的論文為當前關于收益質量的會計研究辯論提供了新的證據，并從內在收益質量和可自由支配收益質量的角度對其進行了衡量(Moon Jr.2014年)。我們的研究結果表明，高質量的ESG可持續性披露可以作為卓越可持續性績效的信號，這與金融和市場績效有關(Khan等人2016年)。因此，我們的研究通過表明可持續發展信息披露與收益質量有關，這對投資者的投資決策和全球公司在整合可持續性信息方面非常重要，從而增加了對可持續性績效披露的研究，對企業的戰略、商業模式、道德實踐、運營和文化起到了關鍵作用。