投融資支持與科技創新型企業雙匹配

(湖北經濟學院會計學院 湖北 武漢 430205)

一、引言

創新能力是一個國家經濟實力的集中體現，其決定了一個國家或者一個地區經濟發展的根本因素之一，我國政府充分意識到創新對經濟增長的重要意義，黨的十九大報告中提出，創新是引領發展的第一動力，是建設現代化經濟體系的戰略支撐①。隨著我國實施科技驅動的戰略，“大眾創業，萬眾創新”成為社會的主流。科技創新型企業發展進入快速成長階段，2017年我國科技創新型企業達到100000家，年產值達到153796.3億元，科創企業推動了經濟調結構轉型升級，為我國經濟發展提供了新的動能。

雖然高新技術產業發展較快，但是科技創新型企業大部分都出發展初期而且民營企業居多，因此科創企業都面臨融資困難的現狀。現階段我國的投融資市場和銀行體系發展不協調，科技創新型企業處于初創期對資金需求量較大，但我國對于高新技術投入資金相對較少,從而導致了需求和供給的不匹配,科技創新型企業的高風險特征又導致了企業不能通過銀行等傳統融資渠道獲得相對應的資金,科技創新型企業不能得到有效的融資進而導致其發展受到限制。目前，武漢東湖高新區內的高新技術企業6300家，這些企業至少對資金需求達到120億元以上，其中的80%企業對資金需求比較大，但是這些較大的資金缺口又不能得到有效資金支持，由此可見資金支持對這些科技創新型企業顯得尤為重要。雖然投融資市場對科技創新型企業尤為關注，但是投融資支持與科技創新型公司之間的信息傳遞不通暢并且沒有建立起完善相互評價指標，從而投融資機構不能對科技創新型企業提供有效的投融資支持。

科技創新型企業由于資金缺口不能找到有效的投融資支持，而投融資市場上也不能尋覓到需要投融資的科技創新型企業導致投融資市場資金配置效率低下，本文從科技創新型企業資金需求作為問題的導向，將投融資支持解決科技創新型企業的資金需求問題作為突破口，引入雙邊匹配理論模型，研究投融資支持對科技創新型企業的評價指標，也探究了影響科技創新型企業對投融資支持機構的選擇因素，對進一步提高兩者協同發展有重要的影響意義，從而進一步提高投融資市場的資本配置效率。

二、文獻回顧

投融資支持作用能夠為科技創新型企業提供良好的資金來源，科技創新型企業得到了充足的資金支持時候，其就有能力進行綜合實力的提升，這樣就會為企業帶來良好的促進作用。

(1)投融資的支持都能為企業帶來充足的資金支持。有學者研究發現，在高新技術企業的工藝創新以及新產品推出過程中，商業銀行關系型借貸發揮了重要的推動作用Giannetti(2012)②。從側面表明具有投融資支持的科技創新型企業，投融資支持能夠為其科技創新帶來所需要的資金。

(2)投融資支持作用能夠對科技創新型企業的創新項目起到促進的作用，Alexandra Guarnieri和LIU Pei(2014)研究結果表明，風險投資影響專利申請量，風險資本促進企業創新③。

(3)投融資支持作用對創新項目的事后監督，從而保障了創新項目良好的實施與發展。

三、科技創新型企業對投融資支持的影響作用

創新目前引領驅動發展，科技創新企業的發展優勢慢慢得以體現，科技創新型企業對資金的需求為投融資支持提供了需求前提，同時也為提供投融資支持的金融機構的利潤增長提供了新的動力。

(1)科技創新型企業的創新項目與提供投融資支持的金融機構投資績效呈現螺旋上升趨勢，其良好業績的信號傳遞作用吸引社會金融資本繼續進入投融資支持市場，投融資交易市場的資金能夠得到充足，并且將這些資金投入相對應的科技創新型企業，其能夠使企業的業績得到快速提升，投融資機構也能得到高額的回報。

(2)投融資機構要得到發展必須要有良好的投資項目，而科技創新型企業對資金的需求就是投融資機構發展的前提，曹勇(1995)對我國科技與金融結合的現狀進行了分析，認為我國在科技成果轉化階段資金投入不足已經成為科技成果轉化的主要障礙④，這樣為投融資市場提供投融資支持形成了充要條件。

(3)投融資支持相關制度相對落后，科技創新項目的大量涌現需要大量的資金支持，這樣就需要完善的制度保障。成思危(2000)提出了中國發展風險投資的三步走戰略：一是建立風險投資公司，為國內投資者提供咨詢和管理服務；二是建立風險投資基金，并制定相應法規和管理辦法以便從國內外吸收資金；三是建立包括二板市場在內的風險投資體系，健全風險投資投入、運行和撤出的機制⑤。由此可見，科技創新型企業能夠對投融資支持的相關制度完善能夠給起到推動作用。

四、科技創新型企業與投融資支持協同機理

德國物理學家哈肯于1969年提出了協同學的概念，協同學主要研究系統各部分的協作，通過協作引導系統在空間、時間和功能上從無序狀態轉變為有序狀態⑥。

投融資支持和科技創新型企業的協同機制反映通過系統要素間的協同作用，兩者從無序的狀態通過匹配作用，形成一個穩定而且較為有序的整體組織。

投融資支持與科技創新型企業的發展過程中，投融資支持與科技創新型企業的協同效應反映兩者共同構成一個局部內的經濟系統，投融資機構、政府、科技創新型企業作為系統構成的重要元素，由于當今投融資市場和相對應的制度不完善，科技創新型企業和投融資機構職能在此不完善的條件進行相互匹配作用，進行信息傳遞溝通和指標的相互評價，進行相互評價之后，兩者選擇相互實力相同的投融資支持和科技創新型企業匹配，進而對調配資金的投融資市場發揮積極效應從而促進資金配置效率。外部因素對投融資機構支持與科技創新型系統沒有影響的時候，兩者通過指標相互評價，然后形成穩定的匹配，兩者之間能夠形成新型的結構。當外在環境發生改變的時候，在協同效應的影響和系統自身的作用力的推動下，使得科技創新型企業與投融資機構支持系統形成新的匹配，兩者總是尋找實力相當的進行匹配，從而科技創新型企業與投融資支持向耦合目標發展。科技創新型企業與投融資支持在市場機制的作用下自組活動，投融資支持和科技創新型企業在長期協同效應下形成了一套有效的自我循環系統；該系統讓科技創新型企業與提供投融資機構之間的信息傳遞更加流暢，進一步加強了兩者匹配的效率從而資本配置達到最大化；協同作用的效應下各個層次各個要素間的相互作用是推動科技創新型企業與投融資支持機構相互匹配的動力源泉。

五、結論與建議

(一)結論

本文研究來看科技創新型企業與投融資機構存在明顯的雙邊匹配關系，通常情況下科技創新企業與投融資機構到達雙邊匹配時兩者實力相當并且有強勢的業績和高額回報率，說明我國現階段投融資市場是有效的。從整體上看，通常需要投融資機構資金支持的科技創新型企業，其經營業績相對都比較差，實力強大的投融資機構通常會選擇與其實力相當有潛力的科技創新型企業。

(二)建議

通過本文研究發現，我國投融資機構與需求資金的科技創新型企業信息存在不對稱，兩者雖然存在明顯的雙匹配動機，但是匹配并不穩定，因此，一下三點是對我國資本市場的一點建議：

(1)建立健全投融資的規則制度嗎，培育一批高水平的投融資機構。投融資的高風險和高收益的特征對提供投融資支持的機構承受風險要求較高，投融資支持機構既要控制好風險，又要確保收益。從實證分析結果來看，投融資支持機構與科技創新型企業實力的有利于兩者的穩定的匹配，兩者相互穩定匹配又能提高市場的資金配置效率，從而培育高水平的投融資主體顯得十分重要。

(2)政府應該搭建高水平的投融資中介平臺，加強投融資市場的融資交易的配套體系與措施的建設和推出，科技創新型企業與投融資機構要想匹配較為契合，這就需要兩者信息傳遞較為通暢，從而就需要高水平的中介平臺充當信息傳遞中介機構。

(3)增加鼓勵創新的措施推出，激發科技創新型企業的創新原動力，從而提高科技創新型企業的研發實力。投融資機構在選擇科技創新企業進行投資支持時，其十分看重的科技創新型企業的研發能力，提高科技創新型企業科技研發能力，有利于引導實力較強的投融資支持機構，從而形成兩者之間穩定匹配。