淺析企業并購的風險

(重慶郵電大學移通學院 重慶 401520)

一、并購的概念

企業并購是兼并和收購的統稱。在國際上，通常將兼并和收購放在一起使用，統稱為M&A。這種企業間的兼并和收購行為，是在企業法人間自愿、公平、有償的基礎上，用一定的經濟方式取得其他法人產權的行為，是企業進行經營和發展的一種重要形式。

二、企業并購前的風險

(一)并購動機不明確而產生的風險

一些企業在產生了并購動機之后，一開始不是從企業經濟發展為總目標去考慮，也沒有分析和研究企業面臨的外部環境、內部條件的結合，也沒有在分析企業的優劣勢，反而只是簡單的意識到并購可能會給自己的企業帶來不少的好處，所以就非常不理智的進行了盲目跟從也選擇并購，導致對自身并購企業的不了解，產生了許多不可控制的風險。

(二)盲目自信夸大自我并購能力而產生的風險

并購這種行為對于一個企業來說，就是基于提升和完善核心競爭力的種種要求，它考驗的是一個企業對自身有沒有完整的認知，并購通俗來講就是一種考驗該企業管理者有沒有的一種能力。總的來說，企業管理者切忌盲目跟從其他競爭對手的行為，對自己企業財務狀況不清楚的時候去選擇并購這一行為是非常危險的。

(三)企業信息不對稱的風險

正所謂企業信息的不對稱風險，具體指的是企業在并購過程中，被并購企業給出的企業條件嚴重不符合股東的要求，并且不同管理層的不清晰指導都將會產生并購信息的不確定性。

三、企業并購過程中的風險

(一)財務風險

1.對價值的預測風險。大部分并購方企業都不了解目標公司的價值評估，就常常把目標企業價值評估和資產價值評估放在一起，所以就會導致企業對于自身在這個市場上體現的價值有所忽略，并且對兩個公司并購后展現出來共同價值的認識有所欠缺。一旦并購企業對目標企業的價值評估不準確，就會產生不可控的評估風險，說嚴重一點就是，目標企業信息的好壞就能直接影響到風險程度。

2.并購的融資風險。企業選擇了并購，就會有融資這一過程，所以首先制定合理的有效的融資安排計劃，利用可行性高的方法去確定并購所需的資金總額，當然也包括獲得產權所需要的長期資金和企業生產經營見需求量較大的流動資金。

(二)支付風險

1.銀行貸款支付產生的制約風險。企業直接從資本市場上籌備的資金是有限的，所以從銀行貸款來彌補企業并購資金對于我國企業是非常重要的。可是，對于企業并購這種特殊的市場活動，銀行貸款就與平常老百姓的房貸車貸不同了，這種具有特殊性質的商業貸款，不僅金額巨大、償債期較長、風險高等等不利于銀行的特點，都會讓銀行有更嚴苛的核審態度。所以并購企業不僅要向申請貸款的金融機構提交申請，還必須公開企業的財務狀況，就容易在以后的生產中受到銀行的制約。

2.現金支付產生的資金流動性風險。有些企業愿意用企業自身內部的資金進行并購，可是這種行為雖然可以降低企業的負債率，從而減少融資風險，但是就有幾率讓并購后的企業資金周轉不周，導致企業營業困難。所以選擇了現金支付的企業，在以后的其他重大活動中，特別是需要大量資金時，企業內部的資金流動性就大大降低了。當然，一旦市場環境突發惡化，企業就沒有足夠的資金維持運轉，就會產生運營風險，并且企業的規模越大，企業資金流動性風險更大。

(三)審計風險

1.并購的環境。不管是企業內部環境還是市場經濟環境，都對一個企業至關重要。并購環境的審計風險，首先是包括企業可能會伴隨的法律程序，比如反壟斷限制、證券監管限制和簽約不謹慎引起的訴訟風險等等，而宏觀經濟形勢方面的風險就包括經濟周期、貿易限制、外匯管制、投資環境風險等等，政策方面的風險：企業財政政策、金融政策、產業政策和環保政策等等，當然，行業方面的風險也是不可避免的，就類似于產品的生命周期、行業競爭的程度和行業的技術先進水平等等。

2.并購雙方企業的優劣勢。無論主公司擁有的優勢資源的數量和目標公司的利潤潛力如何，如果并購方的資源之間沒有聯系，也沒有相互補充各自的不足的關系，就不會產生共同合作的作用。要審計并購雙方的利與弊，首先就要考慮的是公司本身存在的不足，然后去分析公司可能會存活多長時間，當然也包括公司在市場上的競爭力以及財務狀況和管理能力。如果兩個企業的劣勢同時展現出來，那么并購的目的就沒有達到，反而給企業帶來了不可控的風險。

四、企業并購后的風險

(一)定價風險

當兩個企業進行并購之后，首先要準備的就是產品的結合，主并購企業要確定兩個企業相結合之后，并購中的目標企業都會得到30%的溢價，所以過高的價格可能讓主并購企業適得其反，當企業管理者沒有明確確定下來相關產品的市場價位，就很容易讓并購后的企業營運成本增高，畢竟企業在完成并購后，已經支出巨額資金，所以產品的定價如果不合理盲目的去準備，就會造成企業成本急劇增加，讓企業陷入更深的陷阱之中。

(二)管理風險

企業之間并購完成后，企業的管理就顯得復雜，當管理人員和管理隊伍沒有得到合適的配備時，就采取不了合理的管理方法，管理手段的一致性和協調性不高，都會造成不確定性風險。盡管這兩個企業或許是在相同領域見競爭對手，可是企業的規章管理制度就是有不一樣的地方，當企業管理層沒有對企業員工進行相關培訓，企業員工就會沒以前那么服從管理，更有甚者還會因此選擇離職，所以并購完成后的兩個企業在剛開始的磨合階段會產生不可避免的管理風險。

(三)規模經濟風險

企業在選擇并購這條道路時，心里所期望的就是讓自己的企業發展越來越好，于是開始迅速擴大自己的生產規模，并且快速發展經濟，但是這樣因為自身企業并購后產生的自大的心理狀態，可能會導致企業高層盲目制定企業發展計劃，導致其墜入深淵。并且在并購后，公司如果不能在財務狀況合理適應的情況下，使自身存在的人力資源和物質資源相結合，就不能讓企業規模經濟擴大，以前做的努力都變成無用功。

企業并購這類復雜龐大的企業活動已將不算少見，可企業并購是一個相對來說比較系統的工程，并購能給企業帶來你所想象不到的好處，也就是說能給企業帶來巨大的收益，可收益永遠都伴隨著高風險，所以并購也就能給企業帶來災難。所以企業的管理者對并購的風險不僅要了解的很清楚，還要懂得適當的防范措施。