關于金融教學中利用模型講解難點的方法探究

葛波軍

摘 ?要：金融教學中有很多抽象的知識難點，比如，在金融教學中泡沫經濟和零和博弈是一個難點，利用簡單構建模型可以達到深入淺出的教學效果。金融教學中還有其他很多抽象的知識難點，對于從未接觸過金融的學生理解起來過于抽象，通過構建簡單模型，形成有效認識，由于和生活接近，也容易在現實生活中產生映射，可以達到深入淺出的教學效果。

關鍵詞：金融 ?零和博弈 ?教學探討

中圖分類號：G642 ? 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2019）12（c）-0111-02

金融教學中有很多抽象的知識難點，對于從未接觸過金融的學生理解起來過于抽象，無法形成有效認識，也無法在現實生活中產生映射。比如，在金融教學中泡沫經濟和零和博弈是一個難點，但是發現利用簡單構建模型可以達到深入淺出的教學效果。

1 ?零和博弈的原理

博弈論（Game theory）又稱“賽局理論”，研究的是多人決策問題。博弈論考慮游戲中的個體的預測行為和實際行為，并研究它們的優化策略。零和博弈表示所有博弈方的利益之和為零或一個常數，即一方有所得，其他方必有所失。所謂零和博弈通俗地解釋就是指在博弈的過程中有贏必有輸，有輸必有贏，贏與輸加起來必然等于零。在股票市場上，人們往往認為股票投機就是零和博弈。在他們看來，既然股票的投機是買方與賣方對股票價格的上升和下降進行博弈，那么一方贏了，另一方就輸，贏的金額加上輸的金額加起來等于零，股票投機是零和博弈[1]。

零和博弈（zero-sum game）嚴格來說屬于博弈理論，是其中一種，也就是最早出現的一種單純形式，后來又演化出來非零和博弈、負合博弈、雙贏博弈。馮·諾伊曼就是零和博弈的最早創始人。人們經常把彩票用于解釋零和博弈，在100人參與的博彩游戲中，大家等于把每人的錢放在一起，然后領取一個號碼，只有一個號碼中獎，只有一個人盈利，賺走所有的錢，其他的人都是輸，全部輸的錢恰恰就是盈利那個人的利潤，在沒有交易成本和沖擊成本的前提下，大家作為一個經濟體的總的盈利為零，大家無論如何博弈，總收益也為零，當然虧損也為零。其實就是財富分配而已！不創造新財富。

在股票市場買賣雙方也構成博弈關系，股票賣出方就是基于自己的預測，下跌，才賣出股票，而買股票的投機者，之所以愿意以這個價格買入，基于股票會上升，所以在面對同一個市場價格雙方的判斷是相反的，兩者構成博弈關系。

股票的買賣雙方，他們的利益就是相反地，他們之間的關系是競爭而不是合作，屬于非合作博弈。

2 ?模式設定

假設某一個經濟體JS只有金融市場交易者ABCDEF6人，交易品種HH，HH上市發行的價格是1元，基于該股票對應的企業的凈資產1元，假設這價格體現了該金融產品背后代表的產權的價值。同樣假設交易中沒有交易成本和沖擊成本。

2.1 泡沫產生

市場交易者A入場購買了一個單位的HH，A的成本為一元，由于各種原因，市場始終處于變化之中，HH的市場價格到了2元，A獲利回吐，以2元的價格賣給了交易者B，交易者B基于市場會上升的預期，以2元的價格購買了HH，HH的市場價格到了5元，B獲利回吐，以市場價格5元的價格賣給了交易者C，交易者C同樣基于市場會上升的預期以2元的價格購買了HH，HH的市場價格到了10元，交易者D以10元的價格購買了HH，到目前為止D持有市場價格為10元的金融產品，，交易者ABC分別兌現利潤1元、3元、5元、合計獲利9元。由于采用公允價值記賬，HH市場的價格就是10元，交易者D可以隨時以10元的價格賣掉，交易者D并沒有虧損，整個經濟體JS總資產變為20元，沒有人虧損，相反大家都獲得利潤增加，整個經濟體資產大幅度上升，而同期HH對應該企業的凈資產沒有任何的變化還是1元，這其實就是泡沫的產生，虛假繁榮，人們的不理性情緒交易導致了資產泡沫的產生，理性經濟人并不可靠，有限理性，經常地感性交易才是常態，群體性癲狂，所以泡沫經濟產生的初期。整個經濟體都是很樂觀的，其實風險已經聚集。

2.2 價值回歸

當市場開始價值回歸，跌到了8元，交易者C承受不了壓力，虧損賣出，虧損2元，交易者D入場搶反彈以8元價格購入，市場繼續下跌，跌倒4元，交易者D以市場價格賣給交易者E，D虧損4元，市場價格又回到了1元。市場價格回歸到該股票的原始價值1元，交易者E以市場價格賣給交易者F，E虧損3元，市場價格又回到了1元。交易者F沒有虧損。

2.3 零和博弈

在整個市場由1元上升到10元，又由10元下跌到1元的過程，價值沒有發生變化，僅僅是價格波動，最后價格依然沒有變化，但是市場的財富分配卻發生了很大的變化，交易者ABC從中受益，合計賺得利潤9元，交易者DE虧損9元，交易者F沒有虧損，以1元成本持有市場價格和凈資產都是1元的HH，整個市場所有交易者虧損和收益總和為零（在不考慮交易中沒有交易成本和沖擊成本的前提下），完美驗證了零和博弈理論，并且交易者ABCDEF本身就構成了多重交易雙方，他們的利益就是相反地，他們之間的關系是競爭而不是合作，屬于非合作博弈。也有效地驗證了零和博弈關于關系的論述，而且非常便于學生理解。

2.4 投機者的心理分析

為什么一個價值一元的股票可以被市場炒作為10元，在于人類行為的本質，貪婪和恐懼，這是人類的原始本能，趨利避害是每個理性經濟人的現實選擇，所以每次大漲總能帶動群體的貪婪情緒，從而使得價格失控般的上升，同樣下跌也是，這是由于貪婪還是恐懼極端情緒導致所謂理性經濟人做出不理性的行為。如果這種有限理性的人越多，就可以形成群體運動，導致市場暴漲暴跌，比如說市場的持續上升會產生賺錢效應，人性的貪婪會誘使人們介入市場形成買盤，進一步拉升市場，從而又加強了市場的賺錢效應，人們的群體行為，構成了趨勢，從而使得更多的人看到市場上升，會進一步入場，群體一旦開始集中瘋狂，那么他們會在經歷巨大虧損之后，才會回歸理性，從新認識自己的投資行為，但是由于股票和資金的供求關系，導致市場會在某一個點大跌，

股票市場羊群效應的國內相關研究大多是引入國外理論和方法。對某股指成分股和特定板塊股羊群效應的存在性進行檢驗， 結果大多表明我國股市存在顯著或較為顯著的羊群效應。

在人類的本質是貪婪的因素誘導下，人性會在下一次的投資熱潮面前喪失理性，歷史就是這樣一次一次輪回，所以每隔幾年都會出現所謂的牛市、熊市、金融危機。

3 ?結語

這樣我們通過一個簡單小模型，完美地解釋了，零和博弈，并且引導學生，進入更深一步的思考和學習，并且進出了更復雜的教學難點，如納什均衡、泡沫經濟、經濟危機、價值創造。

并且通過實踐的學習效果評價，學生反應強烈，激發了濃厚的學習興趣，并且愿意進行更深入的學習。

參考文獻

[1] 李翀.股票投機是零和博弈嗎——關于股票投機性質和特點的分析[J].學術研究，2016（2）：90-94，178.

[2] 楊明，羅艷紅，王義賀.模型未知非零和博弈問題的策略迭代算法[J].東北大學學報：自然科學版，2015，36（3）：318-321，326.

[3] 和占瓊，彭嘉茜，柴正猛.我國A股房地產板塊羊群效應研究[J].經濟數學，2019，36（2）：49-56.