對(duì)接上海示范區(qū)背景下房?jī)r(jià)上升促進(jìn)還是抑制了居民消費(fèi)？

吳翠宇 涂序平 陳雪嬌 梁艷霖

摘 要：本文通過對(duì)嘉興市進(jìn)行入戶調(diào)查的方式來獲取微觀數(shù)據(jù)，并構(gòu)建橫截面數(shù)據(jù)模型分析房?jī)r(jià)上漲對(duì)嘉興市城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)對(duì)嘉興城鎮(zhèn)自有房居民家庭的消費(fèi)需求產(chǎn)生主導(dǎo)影響，而對(duì)于非自有房樣本家庭來說，2018年的本區(qū)平均房?jī)r(jià)與平均消費(fèi)傾向也呈顯著正相關(guān)，這說明替代效應(yīng)對(duì)非自有房樣本家庭的消費(fèi)需求的影響比流動(dòng)性約束效應(yīng)強(qiáng)，這對(duì)于制定下一步的房?jī)r(jià)調(diào)控政策以及提升我國(guó)居民消費(fèi)水平具有顯著的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：嘉興市房產(chǎn)價(jià)格;平均消費(fèi)傾向;房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng);替代效應(yīng)

一、文獻(xiàn)綜述

住房是城鎮(zhèn)居民家庭的重要資產(chǎn)，住房支出也是居民消費(fèi)支出的重要組成部分，房?jī)r(jià)的變動(dòng)理論上會(huì)對(duì)居民消費(fèi)傾向產(chǎn)生重要的影響。自嘉興接軌上海示范區(qū)以來，2016～2018 年嘉興房?jī)r(jià)呈現(xiàn)飛速上漲的趨勢(shì)，在這種情況下，房?jī)r(jià)對(duì)嘉興市居民消費(fèi)的影響越來越值得關(guān)注。國(guó)內(nèi)外學(xué)者從“房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)”、“流動(dòng)性約束效應(yīng)”和“替代效應(yīng)”研究房?jī)r(jià)上升如何影響居民平均消費(fèi)傾向。Ando 和 Modigliani（1963）提出在“生命周期——永久收入”消費(fèi)理論的框架下，對(duì)于自有房居民而言，在其他物價(jià)水平不變的情況下，房產(chǎn)價(jià)格的上升可以促進(jìn)居民消費(fèi)的增加。Ludwig和Slok（2002）也支持這個(gè)觀點(diǎn)。雖然有大量研究支持“房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)”的存在，但也有學(xué)者提出不同觀點(diǎn)，如Skinner（1993） 在一個(gè)簡(jiǎn)潔的生命周期模型下通過數(shù)值模擬發(fā)現(xiàn)，住房財(cái)富效應(yīng)并不存在， Dvornak和Kolher（2003）也研究得出類似的觀點(diǎn)。

另外，在“流動(dòng)性約束效應(yīng)”方面， Sheiner（1995）利用美國(guó)的PSID數(shù)據(jù)針對(duì)年輕的租房者進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在房?jī)r(jià)較高的城市里的年輕租房者具有較高的儲(chǔ)蓄率。在“替代效應(yīng)”方面，Yoshikawa 和Ohtake（1989）發(fā)現(xiàn)日本的土地價(jià)格上升時(shí)，會(huì)有更多的年輕租房者放棄購房，轉(zhuǎn)而增加奢侈品的消費(fèi)，從而促進(jìn)消費(fèi)。

國(guó)內(nèi)學(xué)者通常以“房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)”作為理論基礎(chǔ)進(jìn)行了較多的實(shí)證研究，但大多集中于對(duì)“房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)”存在性的檢驗(yàn)。相對(duì)而言，我國(guó)學(xué)者在“替代性效應(yīng)”和“流動(dòng)性約束效應(yīng)”方面的研究較少，且這些研究主要以宏觀數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行實(shí)證分析，并未對(duì)房?jī)r(jià)上升對(duì)租房者消費(fèi)行為的影響機(jī)制展開深入的研究，也完全沒有涉及房?jī)r(jià)上升對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)的影響是否存在替代效應(yīng)的問題。因此，本文將以嘉興市為例，利用微觀入戶調(diào)查數(shù)據(jù)，從自有房居民和非自有房居民兩個(gè)角度，分析房?jī)r(jià)影響居民消費(fèi)的情況并進(jìn)行深入細(xì)致的實(shí)證研究。

二、調(diào)查方法與數(shù)據(jù)

研究數(shù)據(jù)為對(duì)嘉興市城鎮(zhèn)居民家庭進(jìn)行入戶調(diào)查取得的數(shù)據(jù)。我們的抽樣方法和步驟為：參考各區(qū)縣在嘉興市總?cè)丝诘谋戎兀瑥募闻d五縣兩區(qū)中隨機(jī)抽取兩縣一區(qū)，在在所選區(qū)隨機(jī)抽取1到5個(gè)街道;在每個(gè)所選街道隨機(jī)抽取一個(gè)居委會(huì)，在每個(gè)居委會(huì)抽取20戶居民家庭。根據(jù)以上方法我們預(yù)計(jì)共發(fā)放調(diào)查問卷500份，問卷回收后，經(jīng)過篩選檢查和回訪得到有效問卷463份。

初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，2016-2018年期間，嘉興市城鎮(zhèn)居民受訪家庭房?jī)r(jià)從0.94萬元/㎡上升到1.13萬元/㎡，三年間上升了20.2%。同一時(shí)期，受訪家庭的總收入穩(wěn)步提升，但是其平均消費(fèi)傾向卻隨之下降，這一趨勢(shì)在我國(guó)居民平均消費(fèi)傾向變動(dòng)中也有所體現(xiàn)。另外，本文的實(shí)證研究涉及到關(guān)于樣本居民家庭基本情況的一些變量，這些變量的單位、均值和標(biāo)準(zhǔn)差等信息如表1所示。

三、房?jī)r(jià)對(duì)居民消費(fèi)傾向影響的實(shí)證分析

為了更全面客觀地考量房?jī)r(jià)對(duì)嘉興市居民消費(fèi)的影響，我們利用2018年的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析。仍然設(shè)定對(duì)數(shù)形式的線性回歸方程，以平均消費(fèi)傾向（APC）作為被解釋變量，建立以下截面數(shù)據(jù)模型：

㏑_APCi=β1㏑_incesi + β2㏑_hvi + β3M +εi

其中，i表示本次調(diào)查的單位個(gè)體（i=1，2，…，n）， β1為待估參數(shù)（j=1，2，3）， εi為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。此模型中，等價(jià)規(guī)模收入和房?jī)r(jià)的對(duì)數(shù)分別為解釋變量㏑_incesi和㏑_hvi。其中房?jī)r(jià)㏑_hvi是關(guān)鍵的解釋變量，對(duì)自有房樣本家庭來說，其取值為自有住房總價(jià)，而對(duì)于非自有房樣本家庭其取值為本區(qū)平均房?jī)r(jià)。根據(jù)居民消費(fèi)影響因素的相關(guān)理論和實(shí)證研究文獻(xiàn)，為避免變量缺失帶來的估計(jì)偏差，我們又選擇了一組控制變量M。

根據(jù)以上模型，我們利用 Eviews8.0 軟件，區(qū)分自有房樣本和非自有房樣本對(duì)截面模型進(jìn)行估計(jì)，檢驗(yàn)“財(cái)富效應(yīng)”、“替代效應(yīng)”、“流動(dòng)性約束效應(yīng)”對(duì)居民消費(fèi)的影響。結(jié)果如表2所示，對(duì)于自有房樣本家庭來說，2018年的自有住房總價(jià)與平均消費(fèi)傾向呈顯著正相關(guān)，這說明房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)確實(shí)對(duì)嘉興城鎮(zhèn)自有房居民家庭的消費(fèi)需求產(chǎn)生主導(dǎo)影響;而對(duì)于非自有房樣本家庭來說，2018年的本區(qū)平均房?jī)r(jià)與平均消費(fèi)傾向也呈顯著正相關(guān)，這說明替代效應(yīng)對(duì)非自有房樣本家庭的消費(fèi)需求的影響比流動(dòng)性約束效應(yīng)強(qiáng)。

考慮到房?jī)r(jià)變動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)支出的不同組成部分的影響，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)對(duì)非自有房樣本家庭來說，其房租和物業(yè)費(fèi)等住房消費(fèi)支出會(huì)隨房產(chǎn)價(jià)格的上升而增加，所以說在非自有房樣本家庭中，替代效應(yīng)的主導(dǎo)性影響主要體現(xiàn)在非住房消費(fèi)支出（除房租和物業(yè)費(fèi)外）的上升。為此，我們把非住房消費(fèi)傾向作為被解釋變量，即居民家庭年非住房消費(fèi)支出（=年家庭總消費(fèi)支出-房租-物業(yè)費(fèi)）占年總可支配收入的比重，利用上述兩類樣本再次對(duì)截面數(shù)據(jù)模型進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析，我們不難看出，對(duì)自有房樣本家庭來說，自有住房總價(jià)與非住房消費(fèi)傾向呈微弱的正相關(guān)，而對(duì)非自有房樣本家庭來說，本區(qū)平均房?jī)r(jià)與其非住房消費(fèi)傾向呈顯著正相關(guān)。從這一結(jié)果得知，嘉興城鎮(zhèn)居民的總消費(fèi)傾向提高主要是由于房?jī)r(jià)上升，導(dǎo)致非自有房樣本家庭減少住房上的消費(fèi)，從而擴(kuò)大非住房消費(fèi)。

四、研究結(jié)論與啟示

本文主要在對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)行回顧梳理的基礎(chǔ)上，通過對(duì)嘉興市進(jìn)行入戶調(diào)查的方式來獲取微觀數(shù)據(jù)，并構(gòu)建截面數(shù)據(jù)模型來全面客觀分析房?jī)r(jià)上漲對(duì)嘉興市城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響。我們發(fā)現(xiàn)雖然2016-2018年嘉興城鎮(zhèn)居民家庭的平均房?jī)r(jià)逐年上升，平均消費(fèi)傾向呈下降趨勢(shì)，卻不足以證明房?jī)r(jià)與居民平均消費(fèi)傾向的關(guān)系為負(fù)相關(guān)，因?yàn)榫用衿骄M(fèi)傾向還受到收入等其他重要變量的影響。通過實(shí)證研究，我們得出了房產(chǎn)價(jià)格與嘉興市城鎮(zhèn)居民消費(fèi)大體上呈正相關(guān)的基本結(jié)論。

然而，住房情況的不同也導(dǎo)致這種正相關(guān)的實(shí)現(xiàn)方式不同。針對(duì)嘉興市城鎮(zhèn)居民，擁有自有住房的居民由于“財(cái)富效應(yīng)”的影響導(dǎo)致他們的平均消費(fèi)傾向提高;而對(duì)于租房者或潛在購買者來說，房?jī)r(jià)的上漲可能導(dǎo)致其消費(fèi)減少儲(chǔ)蓄增加（流動(dòng)性約束效應(yīng)），同時(shí)也有可能放棄購買房產(chǎn)計(jì)劃（替代效應(yīng)），轉(zhuǎn)而促進(jìn)消費(fèi)，但總體結(jié)果是替代效應(yīng)的影響大于流動(dòng)性約束效應(yīng)的影響。基于此，嘉興市政府相關(guān)部門可以從三方面加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)管理，第一，大力推進(jìn)住房保障建設(shè)，活躍租房市場(chǎng);第二，不要過度的運(yùn)用行政手段對(duì)房產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行抑制;第三，保持房?jī)r(jià)的基本穩(wěn)定。

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