企業社會責任、會計穩健性和債務融資成本

摘 要：本文基于2014-2017年我國A股主板的財務數據，實證分析了會計穩健性與債務融資成本、企業社會責任與會計穩健性對債務融資成本之間的交互影響。研究的結果表明，會計穩健性和債務融資成本呈反向變動關系;社會責任替代了會計穩健性對債務融資成本產生影響。

關鍵詞：企業社會責任;會計穩健性;債務融資成本

隨著經濟的進步，經理人更加重視社會責任的承擔在其未來道路上起到的推動作用，注重效率效果且經營合法合規。此外，穩健的財務政策以及會計信息一直是企業關注的重點。本文考察了所有權和經營權分離的態勢下企業社會責任和會計穩健性對債務融資成本的交互效應，在一定程度上有利于豐富對債權人投入資本的保護機制，拓寬相關研究成果以及管理層降低債務融資成本的方法，促進公司積極履行社會責任的，提升現代企業的會計信息質量。

一、研究假設與檢驗模型

強大的會計信息要求公司更嚴格地確認損失，在平衡債權人的風險和風險，提供較低的貸款利率和降低公司債務融資成本方面發揮作用。積極承擔社會責任的企業有利于形成良好的聲譽，使債權人更加關注企業的成長，與企業互利共贏，因而降低債務融資成本。從信息總量來看，外部投資者所能收獲的信息總量有限，因此會計穩健性與社會責任作為大眾可獲取的信息，在降低債務融資成本方面，二者可能存在替代作用;對比社會責任履行情況較差的企業，其履行情況越好的企業，通過提升會計穩健性更能夠顯著的降低債務融資成本，因此穩健的會計信息與企業社會責任的履行情況作為投資者可獲取的信息，對降低債務融資成本的影響可能存在互補作用。基于此，提出以下三個假設：

H1：會計穩健性和債務融資成本呈反向變動。

H2：企業社會責任與債務融資成本顯著負相關。

H3a：社會責任與會計穩健性在降低債務融資成本方面發揮著替代作用。

H3b：社會責任與會計穩健性在降低債務融資成本方面發揮著替代作用。

針對本文提出的三個假設構建模型。首先，本文以非條件穩健性為基礎建立一個以模型來衡量解釋變量會計穩健性（C-Score）與被解釋變量債務融資成本（COD）之間的關系：

COD=a0+a1C-Score+a2LA+a3BLOCK+a4CASH+a5ROA+∑YEAR+∑IND+ε? ? （1）

其次，為了檢驗假設二，根據調節變量企業社會責任（CSR）與被解釋變量債務融資成本（COD）的關系構建模型二：

COD=a0+a1CSR+a2LA+a3BLOCK+a4CASH+a5ROA+∑YEAR+∑IND+ε? ? ? ?（2）

其次，為了檢驗假設三，加入C-Score×CSR交互項構建作為假設三的模型。

COD=b0+b1C-Score+b2CSR+b3C-Score×CSR+b4LA+b5BLOCK+b6CASH+b7ROA+∑YEAR+∑IND+ε? ? ? ? ? ? （3）

各變量的界定如下，將債務融資成本COD作為被解釋變量;會計穩健性C-Score作為解釋變量;企業社會責任CSR作為調節變量;債務結構LA、股權集中度BLOCK、現金存量CASH、盈利能力ROA作為控制變量。

二、實證檢驗分析

根據以上模型的回歸系數，解釋變量C-Score和被解釋變量COD在1%的顯著性水平上反向相關，假設H1得到驗證。調節變量CSR與被解釋變量COD在1%水平上顯著負相關，表明企業社會責任與債務融資成本存在負向相關關系，社會責任與會計穩健性在對企業債務融資成本的影響上呈現出替代效應。假設H3a得到驗證。

結語

研究表明：（1）會計穩健性程度較高的企業能夠有效地通過降低信息不對稱獲得較低的債務融資成本。（2）社會責任履行情況較好的企業能夠樹立良好的企業形象，降低債務融資成本。（3）企業社會責任的履行與會計信息穩健程度對債務融資成本的降低作用上，是一種替代關系，會計穩健性水平較低的企業，可以通過履行社會責任，樹立良好企業形象的方式降低債務融資成本。

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[3] 孟曉俊，肖作平，曲佳莉.企業社會責任信息披露與資本成本的互動關系——基于信息不對稱視角的一個分析框架[J].會計研究，2010（9）：25-29.

作者簡介：

李怡穎（1994.9.14-），女，遼寧大連人，漢族，碩士研究生，專業：會計學。