從投資管理環節分析國有企業股權管理體系

楊軼

中圖分類號：F271 文獻標識：A 文章編號：1674-1145（2019）12-125-02

摘 要 國有企業管理體制改革工作已取得階段性，絕大多數企業基本完成公司化制度改革，目前的任務重點放在管理模式的現代化創新上，法人治理結構及與之匹配的股權管理機制尚未成形。為此本文從投資管理環節出發，分析國有企業股權管理體系，明確股權管理體系的內涵，分析當前股權管理中存在的問題，并給出國有企業股權管理體系的構建方案，供有關人員參考借鑒。

關鍵詞 投資管理環節 國有企業 股權管理

我國市場經濟體制不斷發展成熟，國有企業順應經濟發展特點，對管理體制進行針對性改革，以形成市場化的投資管理方案，并幫助國有企業實現健康、可持續發展。以往國有企業采取行政管理方式，到現在轉變為以出資比例設置表決權的股權管理方式，如何更好落實股權管理，成為國有企業當前發展階段關注的重點，有必要對相關經驗和建議進行總結。

一、股權管理

股權管理指的是以投資方式獲取其他企業的股份，購買其他企業的股票、貨幣資金、無形資產等，以為本企業獲取更高的經濟效益，這種經濟效益主要以利益或股利的形式存在[1]。股權管理依照企業自身屬性及國家有關法律法規，對投資企業的所有權、收益權、決策權等進行管理，通過一定的管理手段，確保股東權益不受到損害，并以投資效益最大化為最終目標。

二、國有企業股權管理存在的問題

單從投資管理環節上看，國有企業股權管理還存在如下問題：

第一，分散度過高。國有企業戰略管理未得到足夠的重視，戰略規劃長期性不足，導致其投資過于分散，缺少方向性，存在較嚴重的投資結構失調問題。該問題在國有企業體系中普遍存在，觀察其投資項目，常能發現多個地域和領域，這樣的投資方式雖然有利于企業投資范圍的拓寬，但會給后期投資管理帶來較大的困難，導致投資目標實現過程可控性不足，甚至給企業帶來損失。

第二，規范性不足。部分國有企業在轉型發展過程中，過于關注發展速度提升及發展規模擴張，在進行投資決策之前，對項目的了解不夠深入，對投資的外部環境及自身優劣勢的分析不夠詳盡，過多依靠主觀臆斷，對項目的可行性分析流于表面，投資決策不夠嚴謹，帶來較高的投資風險。而在項目執行之后，又缺少完善的投資風險管理制度，使得項目難以達到預期目標，或引發投資失敗的結果。投資項目前期把控不嚴，其風險和問題將隨著投資項目的深入而被進一步放大。

第三，統籌性不夠。國有企業執行股權管理制度的時間相對較短，有關投資股權管理的制度、規范還不夠健全，在開展項目后期管理工作時，缺少統籌性。《公司法》對投資項目出資人的權利和責任做出相關規定，然而在項目實施過程中，這部分權益經常得不到應有的重視。在簽訂投資協議時，對項目可能出現風險、糾紛的考慮不完善，缺乏深入研究，或出于短期利益的考慮，貿然接受合作方給出的不合理要求或條款。在項目執行過程中，根據實際情況部分條款無法順利履行，給股東權益造成嚴重威脅，甚至導致國有企業資產面臨損失的風險。

三、國有企業股權管理體系搭建方案

（一）股權投資管理常見類型

1.高度集權

高度集權的股權投資管理適用于國有全資企業及非上市國有實際控制型企業，此類企業受國家及有關法規的限制較大，自身自由度有限，其子公司股權投資活動的開展需要向母公司或國資監管部門提交請示，并接受上級公司和部門的管理。

2.部分下放

部分權限下放的股權投資管理主要針對已上市的國有實際控制企業。國有全資企業在管理已上市的子公司時，需要結合國資監管部門有關規定的要求，并依照上市企業的股東會、董事會等制度規范。該管理模式的優點在于可有效協調上市企業投資管理對靈活性的要求及國有企業集中控制需要之間的矛盾。

3.分散匯總

分散匯總管理模式被應用在國有實際控制上市企業對其核心子公司的管理中，在該體系中，上市企業僅作為上市主體，其子公司為實體企業[2]。上市企業旗下子公司間發展實力相當，采取分散匯總的股權投資管理方式可激發子公司間的良性競爭，進一步挖掘器發展潛能以帶來更高的經濟效益。在執行該股權投資管理模式時，仍需要國有上市企業一定的干預，提高資源配置效率。

（二）國有企業股權投資管理模型構建

國有企業股權投資管理模型由三個管理模塊構成，分別對應股權投資的前期、中期和后期。前期模塊主要管理工作包括項目信息收集、項目立項調查、項目可行性評估、盡職調查、可行性研究報告編制等，最終給出客觀、可靠的項目評估結果，選擇將其納入企業項目庫或排除。中期模塊引入專家會審制度，經歷子公司決策、集團決策、政府部門審批等流程，進行項目談判并起草法律文書，完成項目交割。在整個股權投資管理流程中，投資風險控制貫穿始終，通過信息流和資金流的有效傳輸，順利完成投資規劃并進入到項目實施環節，以嚴格的前期管理確保國有企業股權投資項目達到目標預期。

（三）國有企業股權管理體系實踐措施

1.加強股權管理規劃

國有企業選擇投資方向時，需考慮企業發展戰略及發展現狀，加強投資戰略制定，使其在現有企業框架下能夠穩定運行，確保企業資源得到最合理的分配，同時避免投資項目立項后出現企業投資管理跟不上的現象。投資協議的簽訂也要考慮到后期管理是否能夠達到相應要求，充分預估投資項目執行過程中可能出現的風險，保證協議條款內容的合理性、具有可落實的操作性，以此維護投資參與方的利益，避免給之后的股權管理工作帶來阻礙。例如，執行投資和管理一體化戰略，目前仍有部分國有企業投資部門與管理部門相分開，部門間配合不緊密，投資人員對后期管理考慮不周，管理人員又對投資項目了解不到為位，投前和投后銜接不夠順暢，導致股權管理難度提升，甚至給企業造成利益損失。將投資與管理緊密結合進行一體化管理，可對股權投資活動進行全過程管控，確保投資目標順利實現。

2.完善股權管理體系

一個完善的股權管理體系組織架構應涵蓋股東代表、董事、監事、高級管理人員等，參與投資對象的股東會、董事會等，以充分了解投資企業的日常運營狀況、真實財務水平等，為國有企業股權投資管理積累更多有效信息，并正確制定對投資企業的監管方案，合理維護自身權益。國有企業股權管理工作應常態化執行，為確保其規范化、標準化開展。一定的管理制度必不可少。管理制度應具備較高的指導價值，可作為日常開展股權管理工作的方案和指南，確保各項細節工作的開展均能在制度體系中找到相應的理論說明。例如，劃分股權管理人員的工作內容、管理范圍、權責和義務，借助責任制確保企業股權管理工作有效開展；將投資決策流程及要求納入到管理制度當中，當企業面臨重大投資決策時，要求嚴格依照制度體系給出的流程逐步開展有關工作。

3.優化企業股權結構

第一，明確自然人股東資格，例如從企業現有總經理、董事長、監事中選取部分人員作為自然人股東。股東的選取應排除企業經營管理人員，并優先選擇主要領導干部及在崗位上做出突出貢獻的領導干部。這部分人員在日常工作中與企業基層員工建立起緊密的聯系，群眾認可度較高，將其納入到自然人股東范圍內可有效提高企業員工滿意度，對于國有企業可持續發展非常重要[3]。自然人股東資格明確后，需進一步劃定其股權比。例如，董事長的股權占比應最高，然后依次為企業董事、管理骨干、中層管理骨干等。合理設置不同人員的股權占比可在企業開展重大投資決策時，不同股東能夠從自身所處的層級出發，給出相應的投資建議，保證企業選取的投資項目風險合理、收益穩定。

第二，調整職工持股比例。當原持股會員以自然人身份進入到新企業時，其持有的股份則轉換為自然人股份屬性，會員身份消失。因董事長身份特殊，其在轉換為自然人股東后，可仍然保留一定的持股會股權占比。

四、結語

國有企業股權管理關系到投資項目的合理選擇及企業資源的優化配置，股權管理應被作為國有企業新管理體制中的重點工作，加強管理規劃、完善管理體系、優化股權結構，促進國有企業升級轉型，并獲取更多核心發展實力。

參考文獻：

[1]黃亞瓊.國有企業股權投資法律風險管理分析[J].納稅，2019，13（27）：226.

[2]唐鳳娟.關于國有企業股權投資業務風險管理體系構建探討[J].中外企業家，2019（23）：32-33.

[3]汪嬋，黃余送.構建我國國有企業集團股權管理體系的思考[J].中國經貿導刊（理論版），2018（05）：59-61.