影視公司“撤離”新三板

吳怡

據相關數據統計，2018年從新三板摘牌的文化、體育、娛樂領域公司超過50家，包括和力辰光、嘉行傳媒、樂華文化、唐人影視、大地院線。

影視公司上演的新三板撤離潮今年還在繼續。

轉板IPO受阻

曾經推出過《夏洛特煩惱》《驢得水》《羞羞的鐵拳》《李茶的姑媽》，順利從話劇向演出、影視并重的文化傳媒公司轉型的開心麻花，其資本市場的征程卻并沒有那么順暢。

近日，開心麻花發布公告透露，由于3月沒能與相關方就融資關鍵條款達成一致意見，決定終止籌劃下一輪融資。與此同時，開心麻花還計劃從新三板摘牌。

“主要原因是為了進一步配合公司發展戰略規劃的需要，提高經營決策效率，降低運營成本。”開心麻花對外這樣解釋。至于接下來公司的融資規劃等問題，記者聯系開心麻花方面，截至發稿尚未收到對方準確回復。

記者梳理發現，“降低運營成本”幾乎是不少影視公司從新三板摘牌的共同原因之一。據有關數據統計，2018年從新三板摘牌的文化、體育、娛樂領域公司超過50家，包括和力辰光、嘉行傳媒、樂華文化、唐人影視、大地院線。而今年上半年影視公司上演的新三板撤離潮還在繼續。

從登陸新三板成為“話劇第一股”，到如今宣布摘牌的這四年，開心麻花見證了資本市場的冷與熱。

2015年，開心麻花掛牌新三板的申請獲得批準，到2017年計劃轉到創業板上市，開心麻花在這期間估值從3億元飆到了50多億元，備受資本市場熱捧。

就在開心麻花發布上市招股書前的一年內，6家機構還突擊入股，而這些投資機構背后既有創投大佬，也有深耕文娛行業多年的影視資本。在這輪融資中，開心麻花的估值達到51億元，PE更是達到70倍，遠高于同期明星楊冪所持股的嘉行傳媒，后者的市盈率僅有39倍。

不過，2018年是影視行業一個轉折點，對于開心麻花來說亦如此。影視企業重組收緊、上市監管趨嚴、稅收制度改革等等成為這一年的關鍵詞。

也是去年3月，開心麻花突然宣布擬終止在創業板IPO申請并撤回相關申請文件。彼時，開心麻花總經理劉洪濤向媒體透露，開心麻花撤回IPO申請的原因是公司擬進行股權調整。

7個月后，開心麻花第二大股東中國文化產業投資基金（有限合伙）宣布將其所持的11.33%股權進行拍賣轉讓，轉讓底價為6.12億元，要求受讓方的條件之一為“具備舞臺劇及電影行業經驗或出品過話劇及電影”。

相關資料顯示，開心麻花的三位高層包括董事長張晨，以及兩位董事遇凱和劉洪濤均有意受讓這部分國有產權。該轉讓信息披露期截至今年4月10日。

值得一提的是，中國文化產業投資基金是由財政部與其他機構共同發起，屬于國家級投資基金，去年陸續清盤轉讓部分文化企業股權。有業內人士認為，中國文化產業投資基金的退出，或因為企業上市無望。

相關公司高層接受記者采訪時則透露：“中國文化產業投資基金是國資背景的，它退出主要是因為基金到期了，雖然有些公司資產很優質，但它不能持有，而且國資不能流失，這是一個必要的過程。”

不過從業績來看，開心麻花的變動較大。2017年營收8.22億元，營業利潤4.34億元，凈利潤3.91億元;而2018年上半年，營收雖有3.41億元，但營業利潤僅為5385萬元，凈利潤也縮水到4345萬元，同比下滑89%。

影視傳媒行業知名評論人布娜新接受媒體采訪時也曾表示，此前開心麻花找到了不錯的市場機會，并利用新三板快速發展時期發展了自身，但其影視作品依舊需要適應口味不斷變化的觀眾，才能使得“開心麻花”這個品牌更加穩固。

拍賣出讓股權的同時，開心麻花也在積極尋求新融資，不過沒有達成合作。

開心麻花透露，今年3月份公司與相關方就融資關鍵條款持續磋商洽談，最終相關方未能達成一致意見，也未簽署相關協議。經過相關方慎重考慮和友好協商，公司終止籌劃下一輪融資。

“撤離”新三板

幾經變故，開心麻花選擇“撤離”新三板。3月29日，本應該是開心麻花披露2018年年報的時間，不過當天它卻宣布向全國中小企業股份轉讓系統申請公司股票終止掛牌。

事實上，出走新三板的不僅是開心麻花。據不完全統計，2018年超過27家影視文化公司從新三板摘牌，不少是由明星加持的影視公司或經紀公司，如郭敬明持股的和力辰光、楊冪加盟的嘉行傳媒、胡歌持股的唐人影視以及樂華文化、大地院線等。

唐人影視此前也發布公告稱，公司擬向股轉公司申請終止掛牌。唐人影視稱，申請摘牌主要是為配合公司下一步的業務發展規劃，管理層擬集中公司人力、財力資源，提升業務發展水平，實現股東利益最大化。

寥寥幾筆的闡述，讓唐人影視的突然撤離顯得頗為隱晦。但背后折射的卻是公司經營業績出現波動，以及影視公司在資本市場遭遇的資本困局。

僅4年時間，掛牌新三板這股潮流出現了逆轉。事實上，從2015年開始影視公司掛牌新三板曾是一股潮流。公開數據顯示，2014年掛牌新三板的影視公司僅有12家，而到了2015年先后有156家文化企業掛牌新三板，其中有35家左右為影視類公司。截至2016年1月，新三板掛牌的影視傳媒類公司接近60家。

不過，隨著影視資本遇冷，新三板的流動性差、融資難等問題暴露，新三板的影視公司又開始紛紛逃離。記者梳理上述摘牌企業的公告發現，其中都提及“摘牌是為了提高公司決策效率，降低運營成本，加快融資節奏”。

與此同時，行業整頓期內，部分影視企業持續經營能力較弱、經營不夠規范等問題也被置于放大鏡之下。

東北證券研究報告顯示，在國家對于稅收等問題進一步嚴查的情況下，影視公司掛牌新三板意味著必須進一步規范，這可能導致稅收成本提高，而不得不退出新三板。

當然，其中也不乏有企業希望通過新三板轉板上市，新三板公司需要經歷暫停交易、摘牌、上市輔導、IPO重新上市等流程。

中國證監會網站顯示，截至2019年2月26日招商證券已對樂華文化實施了第五期上市輔導工作。

而天津證監局網站則顯示，2018年3月份唐人影視提交了IPO輔導備案登記材料，8月底接受了第一期上市輔導工作。

“影視行業撤離新三板的現象集中爆發，是幾種‘黑天鵝事件因素疊加的結果：行業稅務風波，新三板市場低迷，IPO政策預期不明朗。”布娜新表示，下一步國家的上市政策可能會更偏向于“科創類”企業，而“文創類”企業自身業績的下滑，也會令融資難度增大。

今年以來，各方推進科創板的熱情高漲。據悉，多位證券從業者向媒體表示，包括之前已在新三板摘牌的企業，有轉板意向的企業數量近百家。

有證券業界專業人士認為，一部分影視公司或許會分流到科創板。不過從目前科創板要求的條件來看，影視并不算是科創板“歡迎”的行業，目前也并未出現較為知名的影視企業轉到科創板上市。短期來看，影視行業還未能完全從資本寒冬中走出來。

“進入（影視）這個行業沒有早與晚，連萬科都喊出了‘活下去的口號，對于影視行業來說，也應該好好求生存。”去年底，開心麻花總經理劉洪濤曾在影視文化行業論壇上如此說道。