圖說

12月中采制造業(yè)PMI降至49.4，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，是自2016年8月以來首次降至榮枯線以下。分項(xiàng)指標(biāo)多數(shù)仍延續(xù)下滑，新訂單和生產(chǎn)構(gòu)成主要拖累。綜合來看，12月PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)PMI生產(chǎn)和庫存仍然偏弱，但高頻生產(chǎn)數(shù)據(jù)有邊際改善，兩者關(guān)系有待進(jìn)一步觀察。原材料價(jià)格回落幅度大于出廠價(jià)格，中下游企業(yè)盈利或有所改善。近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場為2019年前兩大重點(diǎn)任務(wù)，我們認(rèn)為，與傳統(tǒng)的“擴(kuò)大內(nèi)需”表述相比，“國內(nèi)市場”在含義上或更偏向居民消費(fèi)需求的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)可能推出偏向制造業(yè)的增值稅結(jié)構(gòu)性減稅措施，或有助于拉動(dòng)2019年社零改善。建筑業(yè)信心仍處高位，在地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模擴(kuò)大背景下，預(yù)計(jì)2019年基建投資增速小幅回升。

——摘自申萬宏源宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告