牛市還在？

董忱

4月下旬股市遭遇倒春寒，連續二周下挫將之前積攢的反彈成果幾乎全部吞沒，五一節期間，資本市場可以說是暖風頻吹，大家都以為五一小長假歸來后，股市會有一個不錯的行情，起碼是個平衡市，誰知五一過后的首個交易日，行情沒有由暮春轉換成初夏，千股跌停行情的出現，讓股民們心神不安，部分股民選擇緊急清空倉位，減少損失，而另一些股民則對股市持樂觀態度，他們積極籌集資金，準備跑步進場去搶籌。

經歷過5月6日的千股跌停后，更多的人開始懷疑這剛剛開始的牛市不會這么快就此結束了吧，牛市到底還在不在呢？

不知所措

在前幾個月，A股剛剛經歷了一大波牛市，讓許多股民都賺了不少，然而五一小長假歸回的第一個交易日，股市卻迎來罕見的集體暴跌，這簡直嚇壞了所有股民！都說股市有風險，沒想到這股市行情真的是陰晴難確，面對一片綠茫茫的大盤，不僅大部分股民開始焦慮起來，甚至不知所措，對于匯聚眾多高手的私募來說，也是不小的考驗。

據消息稱，5月份第一個交易日，股市全線暴跌！上證指數下破至2918.65點，跌幅高達5.19%;創業板大跌6.78%;深圳指數大跌6.49%。板塊方面，可謂全線下挫，無一幸免;個股方面，更是大面積跌停。

五一假期前，股民都希望看到股市來個五月開門紅，證券分析機構的分析師們也是大呼，5月中旬又是好日子，股指將再度啟動大漲行情。殊不知，迎來的卻是這樣的一個結果。

“前段時間賺的利潤全跌回去了?！惫擅裢醮鬆攪@息著，“本想5月份再漲一點就賣，今天是急跌行情，電視上的分析師都說急跌不要急，我也不知道這行情是賣還是不賣，猶豫再三還是賣掉了二只，手里還有二只股票再等等看吧?！?/p>

和王大爺差不多情況的還有李女士，“上午看到大跌后心里也是很害怕，中午飯都沒吃，在網上搜索各大分析師的文章，但是越看越不知道到底該清倉還是繼續持股?！崩钆空f，有分析師認為，股市有可能去回補2800點的跳空缺口，補完了還會再漲上來，可有的分析師卻認為，行情已經走壞，另外也有分析師預測這輪行情會跌到2400點，如果真到這個點位，就是真正的熊市了。

李女士不相信短短幾個月的牛市就此結束，考慮再三選擇持股待漲。

“5月6日是五一小長假后開盤的第一天，個股一片哀鴻，翻紅個股僅有105只，下跌陣營中，2988只個股跌幅超過5%，1919只個股跌幅超過8%，其中959只個股封死跌停板，近千股跌停，其中國產軟件、芯片、5G等科技股成殺跌重災區，市場恐慌情況蔓延是肯定的，尤其今年初入市的新股民應該是第一次遇到這么兇猛的下跌，他們不知道如何處理也是正?，F象。”證券公司分析師劉凱告訴記者，“當天我們的咨詢電話就一直不斷，很多股民都詢問是持股還是賣出股票，有的股民打一遍電話不放心，下午又反復咨詢?！?/p>

證券分析師劉紅軍笑著說，“遇到5月6日這種大跌行情，老股民一般不會緊張，他們見多識廣，新股民焦慮情緒嚴重，6日開盤后我們咨詢室內擠滿了人，全都是拿著自己買的股票讓我們給分析是賣還是留著，一直到下午收盤以后，還有很多股民問明天行情是會漲還是會跌。”

除了股民的迷茫，對于股票私募而言，5月6日股市的大跌也帶來了不小的考驗，不少產品的凈值都出現大幅下滑。不過，不少私募并沒有做太多調倉，更多是選擇持股觀望。

一家上海大型私募人士稱，6日的市場情況可以說無法預測，已經降低了部分倉位，熬過這幾天再說。

5月6日，華南一位私募人士告訴記者，其倉位在上周已降至二成左右，但在6日的大跌中仍然受到一定沖擊。由于對后市預期偏悲觀，其最新倉位已進一步降至一成以下。

另一位受訪私募人士亦表示，“央行出手都沒有起到什么效果，因為市場恐慌情緒非常嚴重，中美貿易磋商后續也還充滿變數，現在顯然不是抄底最佳時機。即便今年選擇加倉的，肯定也不敢大筆吸籌。當然一些票確實可以關注起來了，大跌提供了較好的入場機會。”

跑步進場者占多數

其實，在4月底上證綜指連續沖擊3300點關口未果時，股民心態已經出現了越發明顯的分歧。其中，既有積極籌集資金、跑步進場者，也有清空倉位、等待大盤回落者。而隨著他們的經歷以及對市場機會判斷等投資脈絡逐漸清晰，一幅股民百態圖也漸漸顯露出來。

對于老股民來說，經歷過多少次數不清的漲漲跌跌，他們早已學會從國際形勢到國內政策再到技術數據進行全方位分析。

對于下跌的行情，老股民大多會暗自微笑，這行情對他們來說也許已經等了一段時間，他們早已做好跑步進場進行抄底的準備。

“三年前在濟南東部買了一套二居室，一直出租，租金一年也就3萬塊，要是從收益率上算，一年不到3%?！苯眨易蠆W體中心片區的劉先生對記者說，從3月份開始他一直忙于出售手中的這套房產，并打算將所獲得的資金購買股票型基金，“我炒了10年股票了，從各方面分析都認為今年股市行情不會差，長遠看收益也會比投資房地產收益高，決定賣房炒股?！?/p>

在證券公司的交易大廳里記者也遇到了一位于女士，“我是五一節前剛剛將一百多萬存入證券賬戶，之前有三只股票，現在看到這行情我認為可以加倉了就又加持了一部分?！庇谂扛嬖V記者，她退休七年了一直炒股，一百多萬是賣掉了自己的一套老的房改房。

“這套房改房在生產路附近一直出租，但去年租戶到期后不再續租，我在房產中介掛了大半年也沒有租出去，因為房子老舊，設施也不全還是頂樓，再加上租房市場的不景氣，難以出租?！庇谂空f，“即使出租收益也很低，干脆賣掉吧，目前家里的房子已經足夠住，而且孩子又有出國的打算。”

多年的炒股經驗讓于女士認為，今年應該是入市的好時機，畢竟經歷了幾年的熊市，牛市應該來了，于是夫妻二人商量后打起了出售這套房產重新進行家庭資產配置的主意。

由于這套房產位置比較好，于女士的要價并不高，在房產中介的幫助下很快就找到了買家。只是在用現金配置什么樣的資產時，她與丈夫發生了小分歧。

“我的想法是全部投到股市里，家人認為風險有點大，希望一半投入股市一半存入銀行以備急需?！庇谂扛嬖V記者，作為一位老股民，雖然多年的炒股經歷沒讓她賺得盆滿缽滿，但總體看來收益肯定會跑贏銀行理財產品，比銀行存款更是高出一大截。

“最好的時候，2012到2014年每次買進股票都能追隨熱點，一年賺個50萬不算多。不過，2015年6月份大跌的一次行情中沒有及時賣出，一個月也賠掉過40萬左右，還好及時割肉清倉，止住了損失，這也是讓家人擔心投資股市安全性不高的主要原因，但是總的來說這幾年炒股還是賺的多一些，加上最近幾年的經驗，對于投資股市我是有足夠的信心可以盈利?！庇谂空f，最后，在她的一再堅持下，家人也同意將出售房產所得的大部分資金投入股市。不過，考慮到風險管控等方面的因素，還是買入了被認為更為穩妥的股票型基金。

5月7日，五一節后股市開盤的第二天，雖然高開震蕩，但尾盤在護盤動作的帶動下快速拉升，最終收出小陽線。滬深兩市超過百家個股漲停，形成超跌反彈的賺錢效應，第二天走出這樣的行情也讓更多樂觀看待當前股市的股民堅定信心跑步進場增持股票。

其實，今年以來像劉先生和于女士這樣賣掉家中閑置的固定房產投資股市的股民數量一直呈上升趨勢，在他們看來除了滬深股市的機會比往年多以外，還有正在火熱推進的科創板，也被他們視為機會。

“科創板新股上市前5個交易日不設漲跌幅，過后漲跌幅限制在20%，這種交易機制對資金參與其中的誘惑力極大，又是體現經濟發展方向的市場。預計開啟后，科創板的表現會很火爆?！庇谂空f，投資科創板的門檻是50萬元，他們加大股市資金投入也是提前為投資科創板做好準備工作。

清倉退場者也不少

“五一之前賺了點錢，本來想清倉的，結果一猶豫，現在都賠進去了?！?日下午，股民鄭先生對著屏幕不住地嘆息。

從2006年就開始炒股的薛先生說，“今年從來踏不上鼓點，占不上熱點，手中買的股票還一直被套著?！苯衲甏汗澲?，眼看股市上漲，之前賠的錢回了點本，他就趕緊把持有的股票都賣了。后來看著身邊的人炒股都在賺錢，他的心又癢癢了，4月中旬買入了大族激光和兩面針。“我買了之后一直沒賺到錢，沒想到今天大族激光下跌7.65%，兩面針下跌9.5%?！彼麌@氣地說，自己算是個失敗的投資者。

同樣深感挫敗的還有鄭先生。2015年剛工作沒幾年，手頭有了點錢，他就開始炒股?！斑@次我本來想著早點賣，結果一猶豫，想賣都沒有機會了?！彼f，就連保險股都扛不住了，很多人都被套進去了?！皠e看不少人一季度都掙到了錢，一個跌停，大家就得吐血?！痹谒磥?，股票上漲的時候一點一點漲，但下跌的時候卻跟暴風驟雨一樣。

中泰證券資深分析師劉保民分析稱，這次三大股指全線重挫，從技術層面看，前期股市上漲，獲利盤比較多，本身會有一定回調;另一方面，股民對中美貿易談判還是比較看好的，但是美國總統特朗普的話刺激了大盤的下行，影響了投資者的信心。

6日，中國央行宣布今年內第二次降低存款準備金率：約1000家縣域農商行獲降準3.5個百分點，5月15日起將執行8%的存款準備金率，預計釋放長期資金約2800億元人民幣。劉保民說，這是個利好消息，而且目前中國的整個經濟形勢在向好的方面發展，5G、農業這些板塊還是比較有前景的，股民也可以圍繞科創板挖掘一些個股。

不過，在A股市場經歷了自2月至今的較大幅度上漲后，投資者也在猶豫，是否還應該繼續進場，甚至也有一大部分投資者選擇了清倉撤離股市。

“今年前幾個月雖說整體行情是不錯，但是實際自己買的股票并沒有太大漲幅，5月6日上午出現一片大跌后，自己之前賺的一點點利潤又全部跌沒了，下午開盤后毫不猶豫地全部賣出手中所有股票，算是止損吧，今年四個月以來整體是沒有賺到錢?！睗侠瞎擅裢跸壬軣o奈地說。

“就今年一季度來說，上證綜指漲了24%，創業板指漲了35%，就算是牛市，遇到這種較大的漲幅從技術面上分析也到了該調整時候了?！绷硪晃挥兄瓿垂山涷灥睦瞎擅翊尴壬策@樣說，3300點的強阻力位連續多少次都是上沖未果，交易量又持續下滑，從多年炒股經驗看短期肯定會迎來一波調整，“正所謂再而衰、三而竭，所以我基本清倉了手中的股票，只留了一只少量的銀行股，下一步準備再看看行情，等行情清晰明確后再進場也不遲，短期內打算以觀望為主?！?/p>

崔先生表示，之所以留銀行股，是因為銀行業績穩定，且每年都有較大額度的現金分紅，會帶來較高的股息收益，能跑贏大多數的理財產品?！岸椰F在需要有一定倉位才能進行新股申購，加上大盤如果下跌也需要金融股支撐，配置銀行股的必要性和預期都比較確定。”

在中信證券公司炒股的老股民葉女士也表示，短期股市會持續調整，風險有一定釋放后，可能會出現超跌反彈，但中期調整的壓力也會仍然存在，下調補缺口的可能性也存在，所以她最近的操作思路是以沖高逐步減倉為主，以繼續保持觀望為主，耐心等待企穩信號釋放，同時隨時做好短期抄底準備。

牛市大邏輯沒變

對于牛市是否還繼續存在的說法，海通證券策略團隊發文稱，上證綜指3288點以來的這波調整屬于牛市第一階段估值修復上漲后的回撤休整。但短期而言，階段性調整尚未結束，借鑒歷史上牛市第一階段上漲后的回撤，這波調整的時空還不夠，調整的形態也不完整，繼續保持耐心。

在他們看來，牛市大邏輯始終沒有改變，未來休整結束后將會進入牛市第二波上漲階段，但這需要等基本面接力，堅定信心、保持耐心。

“從本輪牛市的行業表現來看，這完全不同于過去刺激政策下的短期快牛，而其實更類似于美國式的慢牛行情。大家都知道美國股市長期走牛，而我們統計美股過去30年牛市當中領跑的四大行業分別是信息科技、醫療保健、可選消費和必需消費，其實就是消費和科技類行業長期領漲?！?海通證券著名分析師姜超說，本輪牛市類似美國式慢牛行情，第二輪牛市領漲的應該是消費板塊。

而對于股市到底是牛到頭還是牛回頭，中方信富證券的著名分析師張松也給出了一個明確觀點：“我認為目前市場是在一個箱體震蕩的過程中，暫時處于休整狀態，而未來市場一定在牛回頭之后繼續選擇快速反彈?！?/p>

財通證券的分析專家也同樣認為，牛市的基本方向是不會改變的，隨著牛市進入中期，市場的波幅會加大，投資者應該保持耐心與定力?，F在，雖然A股出現了一定幅度的回調，但短期基本面仍在復蘇，A股的上漲趨勢有望延續，現在是一個較好的加倉時點。